国内在线直播平台「第一股」——欢聚时代（NASDAQ：YY）

欢聚时代

YY.US

国内在线直播平台「第一股」

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公司信息

公司简介

「直播」二字实在是太火了，火到任何人都不能忽视它的存在。从国民老公王思聪千万引进「熊猫三骚」，到雷军说「直播真好玩」，再到周鸿祎时不时在花椒上露个脸卖个萌，直播真的成了「站在风口上的猪」。在线直播中的秀场，其实就是一个「在线夜总会」。美女们挑逗宅男、土豪打赏、平台在背后抽成，这种愿打与愿挨搞得不亦乐乎，庄家也在背后赚的盆满钵满，可谓是三方各取所需、互惠互利。

欢聚时代（YY），这是一家让秀色可餐的网红经济和高大上的竞技电子货币化、大众化的公司，令无数宅男、草根们乐在其中。我们所熟悉的YY语音、多玩游戏、虎牙直播等都是欢聚时代旗下的重要产品。

欢聚时代成立于2005年4月，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下核心业务平台有YY娱乐、YY在线约会、虎牙直播、ME直播、知牛财经直播和YY教育等。目前注册用户数达到10亿，月活跃用户数达到1.22亿。

YY旗下的虎牙直播是国内排名前5的游戏直播平台之一，2015年8月，知名艺人陈赫签约虎牙主播，掀起了一阵明星直播浪潮。2016年2月，号称电竞「第一女神」的韩懿莹（Miss）也签约虎牙直播，进一步打响了该直播平台的名头。

2016年，虎牙直播主打「主播明星化，明星主播化」的旗号，宣布将成立主播经纪团队，着重对草根明星进行全面培养。

盈利模式

1、在线游戏平台

在线游戏平台细分为多玩游戏网和网页游戏运营平台。多玩游戏网有500多个网游资讯专区，全站日均总浏览量达1.5亿，独立IP达到1000万，在ALEXA全球网站排名中位列300强、中国网站50强、中文游戏网站第一，是全国最大的游戏资讯门户。

网页游戏运营平台是国内网页游戏体验最大的社区平台，覆盖绝大部分网页游戏用户，是网页游戏最大最强的运营商。

2、在线娱乐，即YY语音

YY语音是全球最大的团队语音工具，公会总数超过300万，细分为YY音乐、YY在线约会等平台。YY语音能够让人们快速方便地开展、组织并且管理各种线上生活交流，这些交流往往涉及多人参与，目前热度比较高的是YY在线约会平台。

3、在线教育

在线教育细分为YY教育和专注于初中、高中学科的100教育平台。其中YY教育聚集了500家国内外知名教学机构和2万名优秀讲师，已举行超过5万堂网络公开课，月活跃用户数超过600万。100教育平台对用户永久免费，现已开设托福强化班，雅思强化班及四六级强化班。

4、在线直播

在线直播主要报道体育比赛、电子竞技和游戏，包括虎牙直播和近期推出的主攻移动端的ME直播以及财经直播平台知牛财经。
从2015年第四季度的净营收结构来看，在线音乐和娱乐平台收入是欢聚时代的主要收入来源；在线约会、教育、虎牙直播的收入占比不高，但业务在快速发展。

行业概况

1.新兴视频直播行业规模呈爆发式增长，发展空间广阔

自2013年起，国内就出现了游戏直播形式，涌现出大量游戏直播PC端平台，这些平台陆续开发出手机端直播软件。2015年，秀场直播、生活直播等平台风靡全国，就此进入了全民直播时代。

2010年以来，中国社交视频行业用户规模以63.95%的复合年增长率扩张，预计到2017年将覆盖超过4亿人口。

移动直播行业在2016年开始全面爆发，行业发展空间异常广阔。

2.巨头加入行业混战，群雄割据、竞争激烈

互联网三巨头BAT纷纷涉足视频直播，但具体布局各有侧重。目前，百度、阿里巴巴和腾讯直接或者通过旗下子公司参股众多直播平台，内容涵盖游戏、秀场、泛娱乐时尚等。
百度布局以门户担当为主，具有聚合直播平台的特点；阿里布局以泛娱乐类直播平台为主，传统秀场和游戏也有涉及；腾讯则以游戏直播为主打，围绕传统的游戏+秀场内容进行平台布局。

3. YY语音市场份额最大，虎牙直播为国内排名前5的游戏直播平台

视频直播行业的龙头当属YY直播。2014年，欢聚时代营收占视频直播行业排名前5家总收入的40%。根据第三方机构艾瑞咨询的研究，中国2015年社交视频市场规模应在100~150亿元左右，欢聚时代占有约30%的份额。

游戏直播虽然异常火爆，但游戏用户付费看直播的习惯却一直没有培养成型，平台目前大多还处于烧钱状态。YY旗下虎牙直播是国内5大游戏直播平台之一。

国内前5大游戏直播平台比较：

财务概况

1.全年营收同比增六成，移动端付费用户同比增长强劲

2015全年，YY实现净营收58.97亿元，同比增长60.3%；净利润10.33亿元，同比基本持平。

2015年第四季度，欢聚时代净营收19亿元，同比增长62.3%；净利润3.59亿元，同比下降4%。移动端是第四季度增长的强劲推动力，在线音乐和娱乐业务移动每用户平均收入同比增长139%至838元；移动付费用户人数同比增长131%至140万人。

截至2015年底，公司付费用户数同比增长29.9%至320万人

2. 营收增长主要靠在线音乐、娱乐业务和在线约会收入的高速增长，受YY游戏付费用户数同比下降影响，在线游戏收入首现负增长 2015年第四季度，欢聚时代来自在线音乐和娱乐的营收为11.45亿元，同比增长69.3%。在线音乐和娱乐用户人均贡献收入为531元，同比增长17.2%；付费用户数增长44.5%，至215.7万人。来自在线约会业务的营收为1.89亿元，同比增长102.4%。来自网络游戏的营收为1.72亿元，同比下降25%，主要由于付费用户数同比减少32.5%，至34万。来自其他业务（主要包括虎牙直播和会员计划）的营收为3.25亿元，比上年同期的1.41亿元增长130.6%。

3.收入分成、内容成本增长、带宽支付增加导致营业成本同比大幅度增长，导致2015全年净利略逊去年： 2015年全年营业成本35.8亿元,同比大幅增长93.5%，其中第3、4季度营业成本分别为9.06亿、11.68亿元，同比增长88%和87%。2015年下半年营业成本增加主要是由于YY向表演者、频道主人和内容提供者支付的收入分成、内容成本较去年同期大幅增加以及虎牙直播带宽成本增加所致。2015年全年实现净利润10.33亿元，同比略降4%。

优势及前景

1.重金巩固市场地位。2015年3月，欢聚时代CFO何震宇表示，「游戏直播业务，我们打算投资7亿人民币，包括带宽方面的投入，带宽投入的预算是2.6亿人民币，赞助费大约会是2亿人民币，市场推广方面预计投入1亿人民币，市场推广方面会投入公司的资源去保卫领先位置」。

2.转向移动直播模式，开拓视频新业务。欢聚时代以「平台+公会+明星主播+粉丝经营」的运营策略，利用平台充值售卖虚拟物品，再和公会主播分账的盈利模式。公司旗下众多公会、主播群体形成对整个行业的巨大威慑；而刚推出的ME直播又对准非传统秀场用户的增量市场，在避免与PC秀场左右手互博之外，投入巨资从各个平台，社交网站上卷来了大量高颜值网红，甚至综艺娱乐明星。2015年4季度推出的知牛财经直播，也展现了热门电视节目与直播企业的合作将会是一个新的转型方向。知牛财经延续YY的打赏模式，以视频直播的形式，向股民提供股市讲解、技术解盘、投资策略等知识分享，通过粉丝礼物获得酬劳。

风险及危机

风险评估：视频内容瓶颈、行业监管趋紧、虎牙尚未盈利、私有化进展缓慢

1. 视频内容瓶颈：秀场模式和业务同质化

目前的视频移动直播市场不难发现，整体陷于秀场模式和业务同质化，在这样野蛮生长的环境下，大家似乎都还处于摸索和试错阶段。以「花椒」为例，上线之初，花椒主打「全民直播」，投资人周鸿祎亲自宣传，但热闹之后用户却难以长期留存，最后默默转型为美女秀场直播。这几乎是目前国内视频移动直播的多数派和「常态」，YY直播如何在众多直播和秀场中继续保持龙头地位，值得探讨。

2. 行业政策、政府监管日益趋紧

在线视频直播虽火热，但并非一片乐观。政府2015年查处优酷、土豆、爱奇艺、腾讯视频、乐视、搜狐、酷米等；2016年初则重点查处直播平台。对于娱乐监控，政府一直不手软。行业监管日益趋紧，实名认证、绿色直播等规章陆续出台，视频直播行业无序竞争时代已经结束。

3. 虎牙直播带宽费用消耗巨大，何时才能停止烧钱

2015年虎牙直播投入约7亿元，其中年网站带宽费用就需要3亿元。欢聚时代2015年四个季度财报显示，虎牙直播分别营收5500万元、8530万元、8240万元和1.336亿元。以此来计算，2015年虎牙直播直接亏损达3.44亿元。虎牙直播什么时候盈利是个大问题。