中国领先的在线金融服务平台——宜人贷（NYSE:YRD）

宜人贷

YRD.US

中国领先的在线金融服务平台

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公司信息

公司简介

说到P2P，人们可能会想到e租宝这类涉嫌非法吸收公众存款和非法集资诈骗犯罪的黑平台。2014年，P2P行业倒闭了100多家公司，2015年倒闭数更是直逼1000家。在这种不利氛围之下，有一家公司却选择在风口中上市，上市之初股价虽一度下跌70%，但后来又整整反弹了十几倍。那么，究竟是哪家公司如此神奇呢？今天就一起来认识下这只中国P2P行业第一股——宜人贷。

说到宜人贷就不得不提宜信。宜信公司创立于2006年，总部设在北京，目前已在全国251座城市（含香港）和93个农村地区建立起强大的全国协同服务网络，通过大数据金融云、物联网和其他金融创新科技，为客户提供个性化的普惠金融、财富管理和互联网金融服务。

而宜人贷正是由宜信公司2012年筹建的，作为在线金融服务平台，通过互联网、大数据等科技手段，致力于为中国城市白领人群提供高效便捷的个人信用借款与理财咨询服务。宜人贷最初只是普信恒业业务部门之一，后来这块优质和干净的资产剥离出来才成立为独立公司，并于2015年12月18日在美国纽交所成功上市。

下图是宜人贷及宜信的关系图谱，可以看出宜人贷原本隶属于宜信旗下的普惠金融，母公司宜信是宜人贷的第一大股东。

宜人贷的VIE架构

从下面的关系图可以看出，宜人贷的运营公司恒诚科技发展(北京)有限公司是宜人恒业科技发展(北京)有限公司的全资子公司，这家在大陆境内从事信贷撮合业务的公司由宜人贷香港有限公司控制，而香港这家公司属于宜人贷开曼群岛有限公司所有，后者就是上市主体。由于外资企业在内地从事金融业务受限制，所以需要有香港这家壳公司存在。

发展历程

宜人贷董事长唐宁早年就读于北京大学数学系，后赴美国攻读经济学，曾任职美国的第七大投资银行帝杰集团（DLJ），从事金融，电信、媒体及高科技类企业的上市、发债和并购等业务。海外经历让唐宁接触了国外的借款模式以及信用评分，为他日后回国创业奠定了基础。

2000年，唐宁回国出任亚信科技战略投资和兼并收购总监。2003年，唐宁开始做早期投资，先后投了一批培训学校，如达内IT培训机构、北京游戏学院等。

「当时市场化的学费要一两万元，有的学生付不起学费，希望能先就业后付款。而银行并不愿为这部分人贷款。」唐宁敏锐的发现了这部分市场，于是在2006年5月成立了国内第一家从事P2P小额信用贷款服务公司——宜信。宜信成立之初主要是为达内及新东方等培训学校的学员提供贷款，后来逐渐将业务扩展到小微企业主、兼职创业的工薪阶层以及农村的贫困农户。

2011年12月，随着方以涵（曾担任美国上市公司IAC/Ask.com副总裁，及CUnet市场产品总监）的加入，宜信在从线下转到线上的实践中得到了助力。方以涵牵头创立宜信互联网部，旨在促进宜信业务互联网化进程，并搭建了个人对个人（P2P）借款与理财服务咨询网络平台——宜人贷。

2012年3月，宜人贷网站正式上线，此后几年进入飞速发展期，先后推出了宜人贷借款APP、智能理财服务「宜定盈」、极速模式借款服务，实现1分钟授信，10分钟快速批核。

步入2015年，宜信与广发银行达成资金存管合作，在关注资金安全的同时，宜信集团积极推动宜人贷在美上市，后者成功于12月登陆纽交所，成为中国互联网金融海外上市第一股。

盈利模式

宜人贷是对接借贷双方的平台，由于对用户承诺保本保息，并设有风险准备金，所以平台本身是风险的承担者。

宜人贷目前实行无抵押信用借款，营收主要来自借贷利差和服务费，盈利能力取决于风控水平和运营效率。这也就要求宜人贷有较高的信用审核能力和相应的利率制定机制。

宜人贷把借款客户分成ABCD四类，A类信用度最高；D类信用评分最差，面临高偿还风险，对应的贷款利率也最高。A类用户的借款利率包括向投资者支付的投资收益（10%-12.5%）以及向宜人贷支付的交易费用（5.6%-28.2%）；D类客户的借款利率可高达39.5%。从宜人贷2016年财报来看，D类客户贷款占总贷款量的80%以上，因此D类贷款量是宜人贷营收增长的主要驱动点。

行业概况

尽管政府在2016年对互联网金融行业加强了监管，做出了成立中国互金协会、发布网贷暂行管理办法、开展互金风险专项整治、出台资金存管指引等一系列行为，但是P2P行业并没有受到如我们臆想中的冲击，平台虽然倒闭了一半以上，但整个行业在2016年仍保持较高的增长，行业优胜劣汰的局面正在逐渐形成。

根据《2016网贷行业年度报告》，在过去的一年里：

• 互联网金融行业全年累计平台达4624家，数量相比往年增加20.29%；
  
• 累计成交额突破2万亿，相比2015年增加102%；
  
• 网贷投资人数高达2350万人，相比前一年增长74.07%；
  
• 网贷行业利率水平从2014年的24%下降到9.76%。
  

  据艾瑞咨询数据，截至2014年底，中国无抵押市场贷款额达到3.5万亿元，预计到2019年底达到11.4万亿元，意味着2014-2019年的复合增长率达到26.6%。
  

  
  

  ▲ 中国无抵押信用借款规模预估
  

  财务概况
  

  宜人贷把借款客户分成ABCD四类，A类信用度最高，D类信用评分最差，面临高偿还风险，对应的贷款利率也最高。从宜人贷上市这一两年的财报可以看出一个趋势，在平台贷款额增长的同时，伴随着的是D类贷款的增加，D类贷款成为宜人贷营收增长的主要驱动点。
  

  2013年，宜人贷的贷款均来自A类贷款；
  

  2014年，宜人贷的贷款中开始出现B类贷款；
  

  2015年，也就是宜人贷上市的那一年，宜人贷的贷款类别中开始出现C/D类贷款，其中D类贷款占比高达81%；
  

  2016年，D类贷款占比仍在88%左右，A类贷款份额持续缩小。
  

  
  

  宜人贷营收与净利润
  

  宜人贷2016年营收增速较快，全年度营业收入32.38亿元，较上一年增长146%；净利润11.16亿元，增长305%。
  

  
  

  优势及前景
  

  在以金融科技（FinTech）为主题的LendIt全球金融科技峰会上，宜人贷发布了宜人贷金融科技能力共享平台（YEP）。YEP共享平台背后是母公司宜信近11年、宜人贷5年的数据和风控经验的积累，该平台是一款集数据抓取、数据解析、风险控制、反欺诈、精准获客、流量共享为一体的开放平台，旨在让行业企业可以共享宜人贷国际领先的线上风控能力之「红利」。
  

  在YEP共享平台上，除了共享信用体系建设带来的最大益处外，对于入驻企业来说就是共享客户流量，同时让更多有需求的客户有效获得资金，降低获客成本。
  

  风险及危机
  

  1、网贷新政。《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》对通过P2P平台借款的数额、资金存管等方面做出了严格限定，在严格的行业监管下，陆续有P2P平台退出历史舞台，未来，监管和政策风险依然是宜人贷发展无可回避的问题。
  

  2、D类贷款与逾期率。信贷行业是一个风险滞后的行业，当下的利润增速很难完整描绘企业未来所面临的挑战。宜人贷在发放借款时，提前收取了高昂的服务费用，实现了净利润在短期内的快速扩大。但由于宜人贷的贷款主要来源于D类高风险贷款，随着借款逐渐到期，其坏账率与逾期率都将不断暴露出来。