当然，这将是大多数投资者的梦想，能够以低位买入，并在一致的基础上卖出高价。然而，说起来容易做起来难，而且大多数人都无法做到这一点。事实上，对于散户投资者来说，情况恰恰相反。根据Dalbar的投资者行为定量分析（QAIB）2017年报告，平均股权投资者在截至2017年12月31日的10年期间的年净回报率为4.88％。长期回报率为稍微好一些。20年的年化回报率为5.29％。但是，当您考虑到普通投资者投资于股票和固定收益基金的混合物时，10年和20年期间的表现分别低得多，分别为2.52％和2.58％。与标准普尔500指数8相比，这相当令人沮丧。

任何人都可以通过在适当的时间买卖股票来获得幸运。但是，我们能否在一致的基础上做到这一点？首先，它听起来像是市场时机，众所周知，大多数人都试图为市场定时而亏本。所以，当然，我们不建议市场时机。但我们也相信，有一些方法可以让您在没有市场时机的情况下买入低价并卖出高价。大多数这些方法都属于系统化投资方法的范畴。我们看到的系统方法的主要优点是它在好时和坏时都消除了情绪反应或决定，特别是在市场调整或崩溃期间。

我们在大约一年前首次撰写了一篇关于该主题的文章，介绍了一种系统的方法，可以让您在一致的基础上低价卖出高价。我们想重新访问这个主题，首先是为了新读者的利益，其次，我们希望了解该系统在去年和整个1995年以来的运作方式。

谁应该使用这个策略？

我们想澄清一下，本文中讨论的策略可能并不适合所有人。我们可以将投资者大致分为三种类型。我们在投资者的定义中不包括交易者。

最被动的投资者：

大多数被动投资者应该坚持投资于广泛的指数或ETF，如果他们能够容忍市场波动，随着时间的推移，他们会做得很好。

被动 - 主动投资者：

这些是基本处于中间位置的投资者。即使他们由于缺乏时间，专业知识或任何其他原因而被动，但他们仍然喜欢投资个股。我们认为这些投资者应该坚持DGI投资，这意味着投资于大型，蓝筹股，股息支付和股息增长公司并长期持有这些公司。他们还可以向成长型公司投入少量资金。

活跃的投资者：

这些投资者喜欢在投资之上。对于一些人来说，它甚至可能与兼职的业余爱好相关。他们总是在市场上寻找阿尔法。他们愿意看待并尝试新的策略。

通常，我们主张为这些投资者投资多种策略。通过结合多种策略，我们能够实现多元化，提高回报并降低整体波动性和风险。并非所有策略在任何时候都会以相同的方式运行。当一个策略出现时，其他一些策略将会出现问题。

凭借这种寻找阿尔法的精神，我们总是在尝试和回溯新的想法。本文也是关于分享这一新战略。

买入低卖高策略（OTC：BLSH）使用DGI股票：

假设：

• 它可能最适合处于积累阶段并且距离退休还有10到20年的人。也就是说，任何经常投资股市的人都可以使用它。
• 这种策略可能不适合已经处于退出阶段的人，因为他们只会出售大部分时间。但是，如果他们只撤回股息，那么策略仍然可能是好的。
• 这种策略并不要求您一次性预先投入所有资金。它需要你在一段时间内逐渐投资，可能需要很多年。如果您的目标是预先一次性投入全部金额，那么该策略将无法比较或运作良好。

购买策略：

该策略将长期投资于以下类型的股票：

• 这些公司规模相当大，市值至少为100亿美元。
• 这些公司支付了很高的股息，并且股息历史至少为10年。
• 我们希望用股息贵族（或冠军）填补至少一半的投资组合 - 那些拥有至少25年股息历史且持续股息增长的股票。
• 对于其他投资组合，我们应该关注可能有较短股息历史的公司，但我们仍然希望至少有10年的历史。例如，如果我们今天要构建一个投资组合，Apple Inc（纳斯达克股票代码：AAPL）和微软（纳斯达克股票代码：MSFT）将适合该法案。他们的股息历史不到25年，但所有迹象表明他们将继续支付并增加股息。

对于每只股票，我们每天计算前252天的平均价格（按交易日计算约为一年）。我们将这个平均价格乘以0.90或0.85等因子给我们“目标价格”。我们将这个倍增因子称为“买入 - 低因子”。我们将在下面提供有关我们如何确定这个因素的详细信息。 。此后，在每天或每周结束时，我们会将当前价格与目标价格进行比较。如果当前价格低于目标价格，我们将购买下一批股票。我们还确定了我们希望在任何一家公司拥有的最大股票数量。

购买低因素：

对于任何给定的股票，我们应该考虑年度波动率。对于低波动率股票，买入低点因子将为0.90。对于中等波动率股票，它应该是0.85。即使我们的策略主要依赖于低或中等波动性股票，如果我们的投资组合中存在高波动率股票，那么买入 - 低 - 因子将需要为0.80或更低。

例：

股票：Proctor＆Gamble（纽约证券交易所代码：PG）

波动性：低

买入低因素：0.90

初始股份：100

增量份额：100

最高股份：500

销售策略：

“销售”策略是可选的。如果投资者真的相信股票/公司并希望长期保留投资作为买入并持有，则无需采用“卖出”策略。当价格高涨且估值可能丰富时，可能想部分出售的投资者应该采用这种“卖出”策略。

与买入策略一样，对于每只股票，我们将每天计算前252天的平均价格（交易日约为一年）。但是，我们将使用多个标准来确定卖出决策。

• 当前股票与目标分配相匹配
• 当前价格>平均价格为252天平均价格的1.15倍
• 当前价格>最后买入价的1.10倍（最近买入）
• 当前价格>股票平均成本基础的1.50倍。

当满足所有四个条件时，我们将仅出售部分数量（通常与我们上次购买的股票数量相同）。然而，正如您所看到的“卖出”策略与“买入”策略相比更为严格，“卖出”策略可能会灵活，具体取决于投资者。有些投资者可能根本不想出售，可能只是采用买入持有的方法。如果某个职位在投资组合中变得超重，其他一些人可能愿意出售部分数量，因此可能希望减少风险敞口。

例：

股票：PG

波动性：低

目标分配：500股

卖高因素：三个标准的组合。

没有一批股票出售：100

回测（1995-2019）结果

选股：

如果在反向测试结果中没有显示出承诺，那么该策略将毫无意义。对于我们的回测，我们首先选择了12只股票。这些股票是从许多行业/行业中选出的，尽管它们都是具有长期支付股息历史的稳固蓝筹股公司。由于我们的回溯测试时间是1995-2019，我们必须考虑我们应该在1995年购买哪些股票。今天许多成熟的股息公司（如微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和苹果公司（纳斯达克股票代码：AAPL）））1995年没有启动股息支付政策。显然，完全消除选择偏差几乎是不可能的，但我们已经努力将这些公司看作是在1995年符合我们的标准。

为了进一步揭穿选择偏差，我们将在我们的名单中添加两只在2008-2009金融危机期间表现不佳的股票。他们是美国银行（BAC）和Aflac Inc（AFL）。即使两家公司长期支付股息，其中一家（AFL）实际上是股息贵族，所以他们会满足我们的选择标准。由于次级抵押贷款危机导致其生存受到威胁，BAC受到拖累。它最终幸存并恢复，但即使在目前的牛市10年之后，其股价仍然低于其经济衰退前的水平。

在2008 - 2009年危机期间，第二家公司Aflac是最差的股息贵族。其股价下跌约80％。但是，它在接下来的几年中已经恢复。

在大约24年的整个期间，退出测试模型保留了相同的14家公司。然而，在现实生活中，人们可以不时增加新公司，保持投资组合的多元化和平衡。

选定股票清单：

	符号	公司名	行业/产业
1	ADP	自动数据处理（纳斯达克股票代码：ADP）	商业服务
2	ED	联合爱迪生公司（纽约证券交易所股票代码：ED）	效用
3	JNJ	强生公司（纽约证券交易所代码：JNJ）	医疗保健/药物
4	低	Lowe的公司（纽约证券交易所代码：LOW）	零售/家居装修
五	MCD	麦当劳公司（纽约证券交易所股票代码：MCD）	餐馆
6	MMM	3M公司（纽约证券交易所股票代码：MMM）	工业
7	MO	奥驰亚集团（纽约证券交易所代码：MO）	烟草
8	PG	宝洁公司（PG）	消费者防守
9	Ť	AT＆T Inc.（纽约证券交易所代码：T）	电信服务
10	TXN	德州仪器（纽约证券交易所代码：TXN）	技术/半导体
11	WFC	富国银行（纽约证券交易所代码：WFC）	银行业
12	XOM	埃克森美孚（纽约证券交易所股票代码：XOM）	能源
13	BAC	美国银行（BAC）	银行业
14	AFL	Aflac Inc.	保险

回溯测试：低买高卖高策略

在启动销售策略之前，我们将购买任何一只股票的最多500股（一次只有100股）。如果股票数量低于500，则不会进行销售，我们将根据策略在下一个合适的时间购买。回溯测试模型假设我们在1995年1月开始投资并将模型运行到2019年3月8日。

规则和假设：

测试期：1995年1月 - 2019年3月8日

购买规则：

• 在测试期间的第一天（1995年1月3日）购买每批股票的前100股
• 当前价格低于过去一年平均价格（即252天）的90％时，购买任何后续股票。
• 此外，在第一次购买后，所有后续购买将至少间隔252天。

卖出规则：

• 除非公司的总股数达到500，否则不要卖出。
• 仅在当前价格是过去一年平均价格（即252天）的1.15倍和上次（最近）购买价格的1.10倍以及我们股票平均购买价格的1.50倍时出售投资组合。

系统将使用日终数据每日检查买卖信号。

以下是我们的系统在1995年1月1日至2017年8月3日期间为我们投资组合中的每只股票确定的买卖交易表。显示的价格是分拆调整后的价格。

（ADP）

（ED）

（JNJ）

（低）

（MCD）

（MMM）

（MO）

（PG）

（T）

（TXN）

（WFC）

（XOM）

（BAC）：

（AFL）：

性能：

以下是投资组合（14种证券）的表现，假设所有股息再投资于各自的证券。

	模型	S＆P500
3年年化回报	9.27％	11.86％
5年年化回报	12.79％	8.50％
10年年化回报	16.66％	14.30％
自1995年以来，年度回报	14.09％	7.95％

没有BAC和AFL的表现：

目前，包括BAC和AFL在内，自成立以来的表现为14.09％。然而，12只股票（不包括BAC和AFL）的表现仅略高于14.34％。（仅约四分之一点）。这表明我们可以增加几个表现不佳的人，只要大部分股票都是相当不错的选择，整体影响将非常小。

多年来投资于14种股票投资组合的金额：

年	购买	销售	投资净金额
1995年	18000	0	18000
1996年	5682	0	5682
1997年	5558	0	5558
1998年	13187	0	13187
1999年	19091	0	19091
2000	33458	0	33458
2001年	28348	0	28348
2002年	32082	1600	30482
2003	4926	21658	-16732
2004年	9282	5985	3297
2005年	7230	6023	1207
2006年	18264	8730	9534
2007年	14469	12676	1793年
2008年	38098	3493	34605
2009	3190	11146	-7956
2010	8551	10171	-1620
2011	20149	21705	-1556
2012	11738	3169	8569
2013	0	32680	-32680
2014	2826	0	2826
2015年	42574	11087	31487
2016	11237	65174	-53937
2017年	6223	16633	-10410
2018	69015	9649	59366
2019	0	0	0
总			181599

多年来投资于14只股票的净投资资本约为18万美元，在24年内增长了超过150万美元，复合年增长率约为14.09％。

结论：

该投资组合基于预定的系统方法。投资组合不需要预先进行全部投资，但允许我们在不同时间定期投资。该系统非常灵活，我们可以决定我们希望在每个库存中投入多少资金。我们也可以看到，即使我们选择了一些可能做得不好的股票，总体结果仍然会很突出。

在24年的时间里，我们平均每笔交易有10笔交易。总共，我们在24年内共有144笔交易（106笔交易，38笔销售）。

我们承认，股票选择过程（用于回溯测试）可能会有一些选择偏差，但我们也挑选了在不同时间不同程度执行的股票。例如，自2014年10月以来，埃克森美孚在股票表现方面做得并不多。美国银行在金融危机期间和之后的表现特别糟糕。即使奥驰亚近年来表现也不是很好。但这并不能阻止整体投资组合提供出色的整体长期回报。

本质上，这种投资组合策略使用美元成本平均（DCA）的概念，但它不是以定期间隔购买，而是仅在价格相对便宜时买入，在价格相对较高时卖出。我们想强调，可能需要更多的工作和研究来获得对战略的信心。我们的想法是提供一个基本框架，以进行进一步的研究和尽职调查，以制定连贯的投资策略。