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我最喜欢的策略和长期股票

作者：Option Generator

摘要

正如我的大多数读者已经知道的那样，我非常喜欢以收入为导向的策略。
我将重点介绍我目前支持的策略，以确保我未来的退休计划。
在我们的买入和持有部分，VGP，Ter Beke和Sioen目前是我的关注列表中的佼佼者。

介绍

正如我的大多数读者已经知道的那样，我非常喜欢以收入为导向的策略，而我只有18岁，我相信现在是时候考虑我的退休计划和窝蛋了。我之所以如此担心这件事，是因为这些日子里许多比利时家庭必须承受巨大的税收压力。不幸的是，他们中的大多数都面临财务挑战，根本没有时间，知识和资金来投资股票。因此，他们认为他们无法产生不断增长的收入来源，这就是为什么他们中的很多人会去找他们的“真实”顾问，从而为低质量管理支付吨的年费。在整篇文章中，我将重点介绍我目前支持的策略，以确保我未来的退休计划，我如何管理我们的投资组合，

（来源：imgflip）

覆盖电话写作

我试过的最佳战略

由于您对此策略的控制和灵活性令人惊叹，因此，涵盖电话撰写可能为我的投资组合带来了最大的成功。具有讽刺意味的是，当我去年夏天发现这种方法的利弊时，我认为它仍然是我整体投资组合的次要组成部分，因为我主要关注股息增长和价值投资。幸运的是，我继续这样做，从今年年初开始，它一直是我们未来收入流和投资组合回报的驱动力。

（来源：作者的作品）

股息和期权保费之间存在显着差异

实质上，通过出售承保电话，我们为履行合同义务支付了额外费用。我们只计算该溢价的时间价值部分作为利润。如果执行价格在货币中，我们可以获得对该时间价值利润的一些保护。基本上，作为回报上限，溢价是一个缓冲，将帮助我们应对潜在的价格下跌，因为它降低了我们的成本基础和盈亏平衡水平。

虽然股息与公司活动挂钩并且在除息日除去股票价格，但期权保费由市场决定，不会影响我们出售期权的证券的股价。除了这个积极的说明，期权保费不受类似的股息税（目前比利时股票为30％，外国股息支付总额为49.5％），使其更具吸引力。

你必须知道利弊

当投资者听到覆盖电话写作可以产生的回报（我的目标是每月2％-4％）时，他们会非常兴奋，认为这是免费的午餐。虽然超过2％的一个月回报率也不例外，但我们需要掌握所有这三个因素，这些因素将使我们与普通投资者区别开来，以便尽可能赚钱。这三个因素是进入交易时的股票价格选择，执行价格选择和头寸管理。如果我们坚持这些指导原则，我们可以进一步提高我们将成功交易的机会提升到最高水平。在选择股票价格时，我们总是寻找机构投资者关注的价格合理的股票。

对于成功的覆盖电话写作而言，金钱呼叫是不可或缺的

就最终结果而言，我们可以通过选择适当的执行价格来部分地确定我们提前面临的风险。从更保守的立场来看，我不喜欢推进那些没有提供正确风险/回报率的交易设置，所以我经常选择所有执行价格中最令人讨厌的罢工：价内通话。

每个投资者都喜欢获得额外的利润，即使这意味着他承担了最大的风险。当然，在牛市中，图表技术看起来令人惊叹，这是最理想的选择。但如果市场波动，看跌或只是横盘走势怎么办？这就是当价内看涨期权开始时，但由于我们同意以低于我们成本基础的价格出售股票，因此很少有受限制的作者立即从中获益。但最终，初始时间价值回报与价外看涨期权相同。

（来源：选项初学者）

两者之间的区别在于，如果您在没有保护初始时间价值回报的情况下卖出价外的话，可以获得额外的利润。话虽这么说，至少我们可以说的是，它们被忽视，但在某些情况下，它们对你的投资组合来说是不可或缺的。

退出策略

由于它与职位管理有关，我们制定了退出策略来控制各种情况。大多数被覆盖的电话编写者都在努力解决诸如基础证券的价格下跌或价格如何上涨等问题。他们只是进入他们的交易，向后倾斜，经历价格波动，并希望在周五到期时获得愉快的结果。因此，他们最终会错过中间机会，事实上，他们可以制定多项退出策略来改善他们的最终回报。准备好在进入您的交易时采取适当的行动仍然是覆盖电话写作的基本支柱，计算必须先行并且必须有意义。我实际上已经编写了一个专注于这个主题的Word文档，使各种情况变得活跃起来。

（来源：作者的作品）

预览示例：Galapagos

为了给你一些关于退出策略如何运作的颜色，让我给你一个预览示例。让我们假设我们买了加拉帕戈斯（GLPG）的股票。随着平均移动平均线，股票上下移动，我们经常看到超卖和超买情况。换句话说，这种股票被证明是我们系统的良好安全性。

（来源：Marketscreener）

突然之间，股票的价格开始下跌，我们卖出的期权合约的价值也出现了下滑。周五到期前仍有充足的时间，所以我们如何才能改善交易？让我们评估一下您在进入有盖电话会议后应考虑的步骤：

情况1：

假设，我将使用的交易来说明它是如何工作的：

2019年2月14日，我买了100股加拉帕戈斯股票
在2019年2月14日，我卖出了价格为90欧元的6.35欧元的价内通话
在2019年2月27日，价格是85欧元，我买回1.75欧元（初始值的27％）
在2019年3月4日，价格回升至同样的90.35欧元
在2019年3月4日，我以4欧元的价格出售了同样的选择（同样的执行价格）

因此，我们已经准备好在必要时作出反应，从而创造了两个收入来源。

我们来看看图表。当价格略微超买时我们卖出了期权合约，当价格超卖时我们买回了同样的合约。我们等待股票再次回升，果然，确实如此！当价格约为90欧元（略微超买）时，我们卖出了同样的合约。

（来源：Marketscreener）

（来源：BinckBank）

（来源：作者的作品）

通过制定此退出策略，我们的利润从6.67％增加到8.78％，或同月增加2.11％。这是25％的额外年度回报。

结论

覆盖电话写作仍然是我收入导向组合的第一基础，可以有效地增加我的利润，但这只能通过研究股票选择，执行价格选择和头寸管理的三个主要组成部分来实现。虽然股票选择对您的结果影响最明显，但一旦您通过使用退出策略控制交易，成功几率就会提高。

通过贪婪将这种策略变成危险的风险是一个致命的错误。因此，您必须设定一个月的目标，无论您是达到预期目标还是超出预期目标，只要您始终如一地生成这些现金流，这无关紧要。

买入并持有投资

除了喜欢卖出期权带来的短期资本收益外，没有什么能比有能力的管理层领导的最佳公司的长期所有权更好，因为他们知道他们的知名度将带来可持续的价值创造。因此，购买和持有投资，包括价值投资和股息增长投资，是我整体投资组合的第二个组成部分。虽然Seeking Alpha是最好的（如果不是最好的）浏览Dividend Sensei，Brad Thomas，Jussi Askola和其他许多作家提供的股息创意的地方之一，但我还是想了解小盘空间，特别是我目前投资的一些比利时家族企业。

小型瓶盖的长期性能

从长远来看，小盘股明显优于大盘，伴随着强大的基本优势。与标准普尔500指数（SPY），道琼斯指数（DIA），标准普尔600 指数（IJR）和纳斯达克100指数（QQQ）相比，比利时小盘股（相当于微观上限）指数在过去19年中表现尤为突出。

（来源：TradingView）

小企业的第一个优势是管理层可以灵活地适应不断变化的市场条件，而不是繁琐的蓝筹股，从而引发指数级销售和现金流增长。加上高于平均水平的增长率，小型股在很长一段时间内都会受到关注，而蓝筹股通常由知名基金购买，为想要以折扣价购买股票的价值投资者创造机会。

（来源：寻求阿尔法）

当然，在进入小型公司之前，您需要考虑风险。如果您是长期投资者，那么我们至少会有一个共同点：耐心。小盘股的主要缺点是这些股票往往具有较低的流动性。还记得去年十二月当流动性枯竭时，每一只股票遭遇重创，尤其是小盘股？

与此同时，只有耐心的价值投资者可以通过加载被低估的股票来做大买卖。所以，对我来说，低流动性并不是一个不可逾越的障碍，而且当情绪低落时，逢低吸纳者应该利用它来帮助他们。这意味着，如果您希望将小公司纳入您的买入和持有投资组合中，您必须在波动加剧时承受价格波动并承担市场。此外，由于贸易战的破坏性影响，小型股因其规模较小而更容易受到经济冲击。

家族企业

在确定最佳股票方面发挥关键作用的另一个因素是家族企业和非家族企业之间的差异，这些差异现在构成了我选股过程的基础。

两年前，瑞士信贷发布了一份报告，其中包含了与MSCI World指数相比大型家族企业股价表现的信息，该指数显示过去十年的表现优于47％。一般来说，这种额外的回报主要是由于家庭的专业知识，从当代人传到下一代，以及他们打算长期关注而不是考虑奖金和承受巨大压力。因此，大多数家族企业的质量得分高于平均水平。

检查一些统计数据也是非常值得的。我想详细说明三件事：

盈利能力
债务融资
现金流量生成

1）盈利能力

正如瑞士信贷的报告明确指出的那样，家族控制的公司产生更高的利润，因此，现金流量高于其非家族企业的竞争对手。诚然，EBITDA利润率相差190个基点是不容忽视的，因为自2006年以来的平均成绩为150个基点。

不管你信不信，小企业的利润率远高于大企业，企业规模与盈利能力指标之间存在负相关关系。

2）债务融资

虽然预计未来几年利率仍将保持低位，但我正在规避过度杠杆化的公司。2017年的杠杆比率为1.4倍EBITDA，家族企业主要由于风险规避而超过非家族控制的公司。由于家族企业希望机会性地将现金流再投资于其业务，因此在回购上花费较少的现金是债务水平显着降低的根本原因。因此，由于其保守的资产负债表和对运营效率的关注，家族企业可以更轻松地为下一次金融危机而汗流。背。

由于涉及信用评级，家族企业仍保持坚如磐石的业绩记录，因为24％的家族企业被评为A-或更高，这几乎是非家族企业的两倍。

3）现金流量生成

为了寻找最好的公司，很明显我们注重充足的现金产生，因为这使公司能够投资新产品，新的生产设施，收购供应商或竞争对手，支付股息或回购股票。这反过来又带来了高于平均价值的创造，从而带来了股东的总回报。

在计算现金流量投资回报率（CFROI）时，我们将两个重要因素结合起来，即现金流量和投资。回报越高，管理业务的效率就越高。上图显示，家族企业产生的回报很容易超过非家族企业，而在最近的金融危机期间，他们的现金流回报并没有大幅下降。

结合小型公司和家族企业

将投资小型股或微型股和家族企业的优势结合在一起，我们应该能够在长期内超越大盘，除非我们不做出非情绪化和基本合理的投资决策。正如本文开头所强调的，我主要参与比利时股票。让我和你一起讨论他们，讨论一下我认为最好的股票以及他们在冒一分钱的辛苦钱之前必须达到的标准。这些指南也适用于美国公司。

家庭所有权：至少50％
低估，基于我的DCF建模或预期增长率（要求FCF收益率至少为7％）
明亮的长期前景
有担保的股息支付

＃1 VGP：物流房地产开发商

VGP，目前是您在布鲁塞尔泛欧交易所可以找到的最隐蔽的宝石之一，专注于物流房地产，为我们的买入和持有投资组合贡献最大的红利。两周前，该公司发布的年度业绩超出了我的预期，尽管股息可能会从1.90欧元上调至3.50欧元。尽管如此，在电话会议期间，管理层解释说，这些资金将用于正在筹备中的几个项目。根据分析师的估计，VGP的EPS将在未来三年内实现快速增长。由于到2022年的收益率超过20％且负债率低，寻求可持续股息增长的投资者应密切关注VGP。（来源：作者基于公司财务报表的工作）

凭借37％的自由流通量和良好的业绩记录，VGP确实符合我的要求，在考虑到其土地储备的潜力后，我对907股的股份感到满意。

（来源：晨星）

目前，VGP占我们整体投资组合的9.7％，如果有机会，我希望增加更多。与另一个优秀的物流房地产投资信托基金WDP一起，房地产目前对我们的常规股息收入贡献超过30％。从历史的角度来看，由于其可预测的租金收入来源和广泛的经济护城河，房地产投资信托基金已成为多年来股息投资的支柱。

＃2 Ter Beke：消化收购

Ter Beke是一家从事新鲜食品行业的公司，是另一家在很长一段时间内一直处于关注状态的公司。在过去十年中，在管理层开始追求增值收购之前，Ter Beke的销售增长基本持平。

（来源：marketscreener）

因此，其最高收入在过去两年中大幅增长，但是，一次性支出抵消了这一巨大飞跃，使利润率处于较低水平。对于今年，我预计情况会正常化，导致可用于偿还债务负担的自由现金流明显增加。

（来源：作者的作品）

从现在开始，由于FCF的增长，预计Ter Beke的杠杆率将从2018年的2.42倍EBITDA下降至2021年的0.96。今天，我们整个投资组合的6.8％专注于该公司，我愿意为我已经拥有的289股增加更多。凭借其67％的光明前景和固定的家族所有权，Ter Beke是一个完美的买入和持有股票，将为我们的常规股息流提供动力。