特斯拉（很大一部分TSLA）的成长故事是围绕所谓的特斯拉网络，该公司首席执行官伊隆·马斯克曾宣称将与尤伯杯（这样的国家抗衡的自主汽车的服务理念建立UBER）和Lyft（LYFT）在乘车部门。因此，特斯拉网站的3月6日更新对于那些在不久的将来从特斯拉网络预测大笔收入的投资者来说是一个令人震惊的事情。更新后的网站实际上删除了对特斯拉网络的所有引用。

看起来特斯拉正在悄然退出特斯拉网络公司的声称，这可能会对公司的增长叙述以及股价膨胀造成严重后果。

突然逆转

删除对特斯拉网络的所有引用既突然又令人惊讶。特斯拉没有采取任何措施来传达这一变化。事实上，在去年10月的2018年第三季度财报电话会议期间，马斯克仍然对特斯拉网络的能力和市场潜力表示抒情：

“我们绝对认为未来是一种共享的电动自主权，所以无论如何你都可以骑车或分享汽车，你知道这种长期模型可能是Uber，Lyft的某种组合和Airbnb。将有特斯拉专用汽车用于乘车欢呼，任何客户都可以随意分享他们的汽车，就像你在Airbnb上分享你的房子一样。所以，它是这两种模式的组合，我认为在长期发展方面非常明显。特斯拉将拥有的优势在于我们将拥有数百万辆具有完全自主能力的汽车，而其他任何人都无法拥有。所以我认为这最终将使我们长期处于最强大的竞争地位。“

马斯克在整个财报电话会议上提供了有关他对特斯拉网络愿景的进一步信息。虽然他的语言很大程度上是推测性的，但他详细介绍了业务的运作方式。具体来说，他设想了一个系统，让特斯拉所有者可以将他们的车辆与服务联系起来，从而使他们能够产生被动收入。与此同时，该公司将维持一支专门为特斯拉网络客户服务的车队。

然而，当特斯拉上周更新了描述其自动驾驶技术的大部分语言时，许多最大胆的安全和功能声明要么被淡化，要么被完全剥离。这也是特斯拉网络的参考：

“请注意，使用自动驾驶特斯拉进行汽车共享和亲朋好友的欢呼是可以的，但仅在特斯拉网络上允许以收入为目的，详情将于明年发布。”

这似乎是一个无害的变化，但这远非事实。实际上，它可能会对市场对公司的看法和价值产生非常严重的影响。

巨大的MaaS梦想

马斯克对自动驾驶汽车的大胆设想和特斯拉在自治网络中心的地位，一直是公司发展叙事的核心组成部分，也是公司作为科技公司的待遇，而不仅仅是一个利基汽车制造商。马斯克的热情已经证明对许多投资者和分析师具有感染力。

在资产管理公司中，ArkInvest可能是特斯拉在“移动即服务”（“MaaS”）领域蓬勃发展的领导者中最为兴奋的。这家投资公司的超看好4,000美元的价格目标 - 去年获得了广泛的媒体 报道 - 在很大程度上取决于其对特斯拉MaaS业务大幅增长的预测：

“我们的4,000美元价格目标假设特斯拉从一家毛利率为19％的硬件制造商发展成为一家公司，该公司的大部分利润来自Mobility-as-a-Service（MaaS），我们认为这项业务的毛利率将达到80％。在4,000美元的情景中，我们的假设是保守的：我们仅从汽车和某些自动出租车网络中获利，而不是来自卡车，无人机，公用事业规模的能源存储或中国的MaaS机会。“

ArkInvest预计特斯拉可以在未来五年内实现这一转变。麝香自己已经热情地投入到这个故事中。本月早些时候，他声称特斯拉的完全自动驾驶技术将“功能齐全”并在2019年底全面投入使用。

在这种热情中，ArkInvest远非孤军奋战。摩根士丹利（MS）亚当乔纳斯一直是特斯拉未来自动驾驶汽车服务的持续助推器，他称之为“特斯拉机动性”。正如我们去年10月在一份研究报告中所讨论的那样，乔纳斯95美元的291美元价格目标归功于特斯拉流动性。这完全是分析师心目中该公司总估值的三分之一。

不幸的是，这些崇高的价格目标是基于雄心勃勃的梦想，而不是具体的现实。

与现实相撞

特斯拉决定擦除对特斯拉网络的参考非常重要。该公司多年来一直在推广其自动驾驶技术，马斯克一再指导其即将发布。然而，实际上，特斯拉在自动驾驶方面远不及领先。正如我们在最近的研究报告中所讨论的那样，马斯克的重大承诺在很大程度上已被证明只不过是幻想。Waymo（GOOG）（纳斯达克股票代码：GOOGL），通用汽车（GM）和福特（F）被广泛认为在其他自动驾驶汽车计划方面具有相当大的领先优势。与此同时，特斯拉在Navigant的最新行业调查中再次排名倒数第一。

对特斯拉而言，更糟糕的是越来越多的专家称其自主权方法由于缺乏激光雷达而存在根本性缺陷。正如我们之前所讨论的那样，在自动驾驶汽车合法化的情况下，法规几乎肯定会要求使用激光雷达。特斯拉已经避开了这项技术，很可能会发现它的技术在它拥有可行的产品之前就已经完全淘汰了。

至于时间表，特斯拉再次被证明极具误导性。该领域的顶级专家和高管普遍承认，完全自治需要很多年。例如，Waymo的首席执行官认为至少需要十年时间才能达到自动驾驶汽车进入公共道路的复杂程度和安全性。

马斯克和特斯拉未能提出任何令人信服的案例，说明为什么他们的方法将导致如此迅速的推出。它似乎只不过是有抱负的言论，没有任何具体证据支持。马斯克过去曾用这种伎俩制造干草，但它最终会对特斯拉产生影响。

投资者的眼睛视图

特斯拉自豪的估值是基于一些非常脆弱的前提。由于越来越多的证据表明需求已经从悬崖上下滑，本季度对其车辆的无限需求将推动大规模销售增长的想法已经持平。特斯拉的太阳能业务，另一个应该让它“不仅仅是一家汽车公司”的元素，已经萎缩了一段时间，看不到尽头。

现在，自动驾驶汽车计划令人失望。即使是曾经可靠的亚当乔纳斯，也已经转向看好特斯拉机动的近期前景。在特斯拉网站大修后发布的最新研究报告中，乔纳斯将其目标价格降至260美元，特斯拉移动的价值降至55美元。乔纳斯认为，该技术的开发时间远远超过最初预期，并可能需要很多年 - 也许超过十年 - 才能完成。

事实上，特斯拉增长叙事的每一个重要贡献者都面临着重大阻力。走回自驾车，特斯拉网络再次与现实相撞，没有多少未来预测可以克服。

随着特斯拉网络有限性的现实变得清晰，投资者应该预计股价会受到影响。