摘要
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特斯拉2月份的预测非常令人失望。
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已偿还债券，但现金可能紧张。
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Model Y即将推出。
上周，对于特斯拉(Tesla)的股东来说，又是一次疯狂之旅。许多人一直在想，特斯拉为什么在上周突然推出售价3.5万美元的Model 3，而此时距离它的上市还有几个月时间。2月份的第一批预测已经出炉，如下表所示，从2018年第四季度至今，我们已经看到了一个巨大的下降。除了对所有特斯拉车型进行大幅降价，该公司还将在季末进行现金收购。
特斯拉(Tesla)预计，今年第一季度到目前为止，Model 3在美国的销量下降了逾2.4万辆。其中一小部分将来自欧洲和中国，但这两个地区的移民数量还没有大幅增加。业内人士认为，特斯拉2018年12月在美国市场的Model 3销量超过2.5万辆，那么该公司能否公布季度环比销量增长?即便如此，美国市场价格的下降也意味着平均售价的下降以及利润率的下降，尤其是考虑到这些海外交付很可能无法为特斯拉的销售赚取那么多信贷。欧洲的需求似乎几乎不存在，因为在该公司的挪威网页上，你可以订购一款Model 3，预计3月份交货。考虑到仅将车辆运往欧洲就需要23天，甚至不包括生产时间，也不包括从比利时到挪威运送给客户的时间，这可能意味着目前运输中的车辆纯粹只是库存。
虽然有些人可能不认为这一点的另一面很重要，但Model S/X的销售是特斯拉毛利润的一大推动力。根据我们目前的销售预测，特斯拉第一财季的销量将不足2万辆，因此特斯拉在这一财季出现亏损也就不足为奇了。大幅降价肯定会对整体利润率产生影响。现在的主要问题是损失有多大，其中有多少是由于存货减记和其他主要费用。此外，这些一次性支出中有多少将是非现金支出，因为特斯拉在这段时期开始时营运资金出现了巨额赤字。
美国全国广播公司财经频道(CNBC)上周五报道称，特斯拉的确偿还了9.2亿美元的可转换债券，而且全部是现金，因为股票价格远低于转换价格。看涨者会告诉你，这家公司有足够的现金来做这件事，但你要回答一些问题。为什么特斯拉两次推迟了原定于2018年12月到期的定期贷款，后来又推迟到了2019年1月，现在又推迟到了2019年4月?自2016年3月SolarCity首次发行该债券以来，该债券的利率大幅上升。
这笔定期贷款的本金余额略高于1.8亿美元，因此特斯拉应该能够轻松偿还这笔贷款，对吧?更奇怪的是，如果你考虑到当前的利率，6.1%在最新的10-K文件中有详细说明，这意味着每年的利息支出约为1100万美元，或者说每月近100万美元。有趣的是，特斯拉上周偿还的可转换债券利率只有0.25%，所以尽管它的票面利率接近10亿美元，但特斯拉的年票面利率只有230万美元。
还有其他迹象表明，特斯拉可能面临现金短缺。去年10月，该公司首席执行官Elon Musk曾表示，公司计划在3至6个月内在北美所有地区建立一个服务中心。我们现在已经进入了大约4.5个月的时间框架，美国仍然有一半的州没有服务中心。特斯拉网站上的门店数量几乎没有增加，但出于某种原因，该公司在其美国页面上的中国门店数量增加了一倍。同样的道理也适用于超级充电站，马斯克承诺今年将增加大约1.2万个充电站。今年到目前为止，特斯拉只增加了大约500个摊位，那么在Supercharger 3.0发布后，这个数字还会大幅上升吗?或者特斯拉会希望节省资本支出吗?特斯拉在过去几年里大幅未能实现增压器的增长承诺，但今年的起步速度甚至不及去年。
最后，特斯拉目前的处境似乎很艰难。由于Model 3的需求不佳，所有型号的车都降价了。事实上，看到特斯拉为了保留现金而削减2019年的资本支出预测，我并不感到意外。那么，周日下午马斯克在推特上宣布Model Y将于3月14日发布，这真的是一个惊喜吗?这将是在季度结束前获得一些急需现金的好办法，也是在客户存款可能下降之际提高客户资产负债表存款额度的好办法。
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