在让投资者和分析师等待一小时以上的股东信之后，特斯拉（纳斯达克股票代码：TSLA）公布了每股亏损0.008亿美元或2.90美元; 比分析师预期的每股0.69美元差四倍多。收入也低于预期，为45.4亿美元，而市场普遍预期为51.9亿美元。结果是灾难性的，但有一线希望：现金。尽管本季度已经以现金支付了9.2亿美元的债务，但其现金余额“仅”下跌了15亿美元，银行也留下了22亿美元。本月早些时候，特斯拉表示手头有足够的现金，特斯拉已经为自己买了更多的时间。随着上海工厂，Y型，特斯拉半导体，特斯拉皮卡，全自动驾驶以及备受争议的机器人出租车公司的路线图，时间非常重要。股东信。

期待最广泛的分析师估计

这份报告是一个重磅炸弹。可以说是特斯拉早些时候应该警告的事情，但强调它在本月的最后十天提供了超过50％的季度交付，我想这无济于事。

在去年的2018年第二季度财报中，特斯拉宣布将在未来的各个季度实现盈利。事实上，特斯拉在第三季度和第四季度实现盈利，与前几季不同，这些都是真正的利润。1月2日，特斯拉宣布了一轮裁员，并表示第一季度只会略微盈利，但稍后调整后他们预计第一季度不会实现盈利。

第一季度最令人失望的是S型和X型销量大幅下滑，同比下降56％，同比下降45％。在1月30日的更新信中，也就是本季度的一个月，特斯拉写道，它预计“2019年第一季度的Model S和Model X交付量将略低于2018年第一季度。” 这是特斯拉上个季度为特定销售提供的唯一指导。

对于第二季度，正如本月早些时候所做的那样，特斯拉重申其对2019年的360k-400k汽车的指导，表明平均每季度交付约10万辆汽车。上个季度，特斯拉仅交付了63,000辆汽车，但在第二季度，它认为它将提供9万至10万辆汽车。如果是这样，那将有望实现其达到360k-400k汽车的目标。

由于特斯拉将如何实现这一目标缺乏明确性，分析师可能会为投资者提供广泛的第二季度估值。

Q1的许多价格变化

无视本季度已经发生的变化，特斯拉在第一季度对其产品阵容和定价做了很多改变。这种变化太频繁了，即使像我这样的狂热追随者也能跟上。这些变化包括车辆价格变化，软件价格变化（自动驾驶仪和全自动驾驶），以及拆除和添加具有不同电池组产品的型号。在电话会议期间，分析师询问了这些变化以及是否会继续，但埃隆马斯克表示他们不会对未来的价格变化发表评论。

分析师，投资者和客户显然对这些变化感到沮丧。以下是Q1中发生的一些（但不是全部）变化。请注意，日期可能会偏差几天。

• 01/01：所有特斯拉都收到了2000美元的降价，以抵消联邦税收抵免减少3,750美元
• 01/09：特斯拉停产Model S和X 75D电池组（来源）
• 01/29：特斯拉推出标准系列型号S和X.与之前的75D相比：型号S：比之前的75D增加了11英里，价格增加了9,000美元。X型：比之前的75D增加32英里，价格增加6,000美元（来源）
• 2/28：所有型号：由于宣布关闭商店而减少约6％
• 2月28日：特斯拉推出35,000美元的Model 3和Standard Range Plus（来源）
• 3/02：特斯拉削减自动驾驶仪和FSD软件价格（来源）
• 3/16：特斯拉移除中档模型3（来源）
• 3/18：所有型号：商店关闭计划取消后增加约3％（来源）这被推迟至3/20
• 3/22：特斯拉移除标准范围模型S（来源）

模型S和X单位和毛利率将是一个谜

昨晚，特斯拉对Model S和X进行了更改，其中包括更新的动力传动系统，其功率范围扩大了10％以上，而且电池没有变化。特斯拉还带回旗舰的标准范围变种。其他改进包括新的全自适应悬架，更快的充电速度，升级的车轮轴承和新的轮胎设计。

在此之前，Model S和X自2017年1月（Wiki）以来没有收到任何变化，虽然这对传统汽车制造商来说可能是正常的，但特斯拉需要两年的时间。现在Model S和X的射程分别高达370英里和325英里，这是一个提升需求的好方法。特斯拉还重新推出了标准范围模型S，现在有285英里的范围。

1月初，特斯拉在推出标准系列前几周取消了75D。上个月，特斯拉也在其网站上放弃了标准范围，只是在昨晚推出最新的刷新后将其带回来。特斯拉表示，降低生产线重组部分的价格下降和停产是造成S / X型毛利率降低的原因。

在电话会议期间，特斯拉确信模型S的销售并没有被模型3的销售所蚕食。事实上，这些汽车的价格点不同，但鉴于在引入模型3之后，挪威等国的S型销量大幅下降。 ，我不敢苟同。相比之下，模型3仍然是一个很好的价值。也许，增加的范围和悬架可以提供足够的兴趣更多的前景，但我仍然认为内部和外部设计刷新将更有帮助。即使特斯拉设法刺激对S型和X型的需求，目前的价格仍然低于第四季度当你考虑到Autopilot现在是一个免费的选择。上个季度，带有Ludicrous模式的Model S Performance售价135,000美元，而现在，现有Model S和X车主的售价为120,000美元 - 或100,000美元。

到目前为止，特斯拉的电池+动力系统组合在行业中处于领先地位

特斯拉对Model S和X的最新升级突显了其在豪华电动车领域的领先优势。任何奢侈品制造商都没有即将推出的EV甚至接近370英里的范围。即使你回到2012年，你会发现60kWh Model S的范围比今天的奥迪e-tron更多。在电池容量方面，特斯拉几乎可以为奥迪制造的每个e-tron制造两种Model 3 Standard Range Plus车型。如果e-tron 由于电池限制而正在经历生产问题，这使得与特斯拉竞争变得困难。

据估计，特斯拉的Standard Range Plus 电池容量约为55kWh，可提供240英里的续航里程。如果不考虑减轻体重的范围，如果将240英里的比例缩小到85％，这将使其与奥迪e-tron的范围相同。在这种规模下，电池组的容量只有95kWh e-tron的一半，仅为47kWh。这是相同的范围，电池容量的一半。鉴于电池是EV中最重的部件，说特斯拉的效率是其两倍是不公平的。然而，它几乎就像一个雪球效应。电池和动力传动系统的效率越高，由于其重量减轻，车辆的效率就越高。

当然，Model 3是轿车，e-tron是SUV。然而，即使你将e-tron与更大的Model X进行比较，这些数字仍然在特斯拉的青睐中。特斯拉的100kWh Model X现在拥有60％的续航能力，电池组仅增加了5％。

当然，目前市场上最高效的电动汽车仍然是28kWh Hyundai Ioniq Electric，因为它的小电池可以减轻重量。尽管重量超过460磅，但Model 3的效率仅比Ioniq低1.5％。然而，由于其更加平稳的空气动力学，Model 3的公路等级为140mpg，比Ioniq的122mpg高出15％。Model 3的数据基于Electrek网站上的Monroney贴纸图片。

康奈尔大学证实立体摄像机可以工作

在这段视频中，康奈尔大学解释说，使用立体相机（例如在特斯拉中发现的那些）确实可以用来检测道路上车辆的深度，这正是LiDAR擅长的。Elon Musk坚持认为LiDAR不会成为全自动驾驶中使用的主要方法。我不认为他认为LiDAR不会起作用，只是系统每单位成本高达数千美元（谷歌（纳斯达克股票代码：GOOG）（纳斯达克股票代码：GOOGL）开始时支付75,000美元）并且也无法看到细节作为相机。一组相机只需几美元，所以如果特斯拉成功，这将是一个巨大的胜利，已经具有先发优势。即使是其他公司，如Waymo，Cruise（GM）或Apple（AAPL）验证相机可以工作，这对特斯拉来说是一个巨大的胜利。

下图显示了相机所看到的内容与LiDAR所看到的内容之间的差异。计算机将这些图像转换为数字，简单的图像使处理更容易。然而，摄像机可以提供许多细节，例如障碍物，甚至确定人类面向他们的方向以预测他们的路径。特斯拉通过为系统提供更多图像和边缘情况来继续增强其神经网络，以教会系统在更多场景中做出响应。资料来源：特斯拉自治活动

结论

在阅读头条新闻后，我必须承认，我预计股价将远低于当前250美元的交易价格。虽然报告是一场灾难，但特斯拉的22亿美元现金高于预期，使其达到2018年第二季度末的水平。拥有更多时间是特斯拉的一线希望。在动力系统和电池等电动汽车技术方面，特斯拉远远领先于竞争对手。此外，特斯拉还有一个非常有前景的路线图，产品包括Y型，半卡车，甚至是备受争议的Robo Taxi。

试图以43亿美元的估值证明特斯拉不断增加的损失并不容易，但有希望的路线图可能会带来巨大的价值。特斯拉拥有强大的产品，非常强大的品牌，并且在很多方面，是许多公司都在努力参与的行业领先技术。与另一家汽车公司相比，43亿美元是巨大的。然而，在电动汽车方面，没有其他公司能够接近特斯拉。如上所述，2012款S型比2019年的奥迪e-tron效率更高，而特斯拉可以制造近两款型号3，其电池容量与e-tron相同。

如果您阅读评论，您会发现，在认为特斯拉是“零”或“低于25美元的股票”时，他们会真正坚定地坚持。如果你把它看作传统的汽车公司，当然。然而，凭借特斯拉当前和正在酝酿的所有优势和技术，即使股票继续螺旋式下跌，也会有人对直接购买特斯拉表现出兴趣。即使是汽车每天收集的数据对于自动驾驶也是非常有价值的。拥有适量资源的Apple等公司可以轻松应对特斯拉管道中的每一件搁置产品，并加速公司的成功。

马斯克会放弃吗？

我对此表示怀疑，但我还是想把这些想法抛在脑后。我开始怀疑马斯克是否会放弃并简单地专注于SpaceX。昨天我在电话会议上听他讲话时，我问自己“他真的在乎吗？”。股东的信是在钟声响起75分钟后发出的，他在开场白时无法形成话语，这是我从他身上看到的最糟糕的一封信。他需要做的就是读一个剧本。我知道他希望特斯拉是私人的，不喜欢和分析师打交道，也许马斯克很关心。但是，我昨天没有看到他表达。这有点像试图确定一名员工是否出现迟到而且没有为演讲做准备是否关心他的工作。