Hertz处于转机阶段，基于它正在做的事情，我认为它正朝着正确的方向前进，由业界资深人士Kathy Marinello掌舵。我认为，根据预计到2020年赫兹可能至少赚取4美元/股的价格，目前17美元的价格水平是一个很好的买入。原因是：债务水平是可控的，共乘驾驶汽车租赁业务不是真实的，商业环境正在改善，其所有美国运营指标都在不断改善，并且即将结束技术转型。

首先，让我们来解决赫兹投资者的主要担忧，即其高负债水平。仔细观察，赫兹的债务水平并不像大多数人想象的那么高。大多数债务与车辆相关，并用于购买车队，车队本身支持，并具有AAA信用评级。截至2018年12月，非车辆债务为44.55亿美元，其中7亿美元将于2020年到期，5亿美元将于2021年到期，其余部分将于之后到期。对于一家在2018年获得4.34亿美元调整后EBITDA 的公司，2020年应该很容易为7亿美元的债券再融资。此外，Hertz拥有11亿美元的现金和5亿美元的银行资金。因此，没有违约风险。

其次，围绕共享对租赁业务的影响有很多错误的假设。与流行的看法相反，许多人建议，搭车不会使汽车租赁停止营业。Ridesharing吸引了单向客户，他们可以选择租用出租车或使用公共交通工具。他们确实影响了一部分业务，即需要从A点到B点的单程运输的短期公司车手，由于地区偏远，原本没有出租车支持。这确实对汽车租赁业务产生了负面影响，但影响非常小，因为大多数租车需要更长的天数和更频繁的地点之间的旅行。此外，租赁公司自出现以来也适应了共乘，即与优步和Lyft合作，通过向租车司机提供降价租车，使用应用程序引入按需租车服务，

第三，随着二手车市场逐渐恢复正常，商业环境正在改善，反过来又帮助赫兹降低了折旧成本。多年的低利率环境导致0％的租赁车辆大幅增加。当这些车辆出租时，反过来，二手车市场导致剩余价格大幅下降。随着利率的攀升，租赁市场趋于正常化，反过来二手车市场逐渐恢复正常状态。二手车价格的上涨由曼海姆指数显示。这反过来又为降低赫兹的折旧成本提供了顺风。

转到赫兹的运营指标。所有美国RAC（车辆租赁，以及增值服务销售）运营指标ex-TNC（运输网络公司）都在增加：RPD（每个交易日的收入，用于衡量定价），交易日（量度）， RPU（衡量收入生产率的每车辆单位收入），T＆M（时间和里程，衡量基本租赁费用）和车辆利用率。

（资料来源：Hertz Q4 2018年盈利报告）

过去5个季度的折旧/单位/月保持同比下降，不仅受到剩余价值市场实力的影响，而且还受到多元化供应基础，跨国公司延长资产寿命的增长以及通过高回报渠道的销售的推动。

（资料来源：Hertz Q4 2018年盈利报告）

尽管产能增长同比增长，但车队仍然紧张，因为大部分增长来自TNC车队。车队的增加用于匹配跨国公司的盈利需求能力，增长76％至38,000辆。2019年车型的纪律管理体现在类似车辆的同比较低的同期购置成本上。进入2019年，赫兹希望通过增长计划保持收入增长势头：正确的产品，正确的地点，合适的时间，合适的价格，卓越的服务和营销。尽管RPD有所增长，但赫兹的定价仍远低于其竞争对手，特别是在以反价格进行比较时。因此，顶线增长策略看起来非常容易实现。

最后，赫兹即将在2019年完成技术转型。因此，该公司表示，除了其他协同效益之外，他们还希望能够直接减少1亿美元的运营成本。此外，由于大部分周转支出预计将在2019年结束，从而降低投资成本（2018年技术转型为9800万美元）），这意味着，至少，赫兹预计到2020年将有大约2亿美元的成本削减。除此之外，赫兹还应该预计自2017年以来所有扭亏为盈的投资和举措都会带来更强的收入生产力。如果赫兹能够在2020年之前实现适度增长，那么这一切都将在一起，这看起来很可能是基于它正在做的事情而实现的; 该公司可能至少赚取4美元/股，可能更多，从当前17美元的股价转换为60美元/股和2年内300％以上的回报。

我还列出了2019年的3个情景，以说明我根据不同的收入增长结果预期收益情况。在最好的情况下，如果Hertz能够在2019年上半年保持8％左右的收入增长，下半年保持5％的增长率，我预计2019年它将获得约4美元/股的收益。

如果赫兹仅在上半年维持收入增长，并在2019年剩余时间内保持停滞，我预计2019年将获得约2美元/股的收益。

如果整个2019年的收入增长停滞不前，由于二手车市场状况良好和销售渠道较好，赫兹的折旧成本较低，因此仍然比2018年赚更多的钱; 由于2年的周转计划，以及更高的收入效率。

总而言之，我认为赫兹正朝着正确的方向前进，并且基于预期到2020年Hertz可能至少每股收益4美元，以17美元的价格大幅买入。其原因是：债务水平可控，驾驶汽车租赁停止营业事实并非如此，商业环境正在改善，其所有美国运营指标都在不断改善，并且即将结束其技术转型。此外，正如上述三种情景所示，Hertz有可能在2019年达到4美元/股。