看衰特斯拉，投资市场需回归理性对待

摘要

• 纳斯达克发布最新数据。

• 熊害怕什么？

• 短暂的挤压还有可能吗？

特斯拉（TSLA）的多头和空头都在追逐，并且除非该公司的基本面显示出决定性的改善或恶化，否则我不认为任何一方都会很快放弃。

人们期待已久的根本改进就在这里，一方面正在努力：

特斯拉的短期利益已降至三年多来的最低点。

为什么熊在逃跑?

是特斯拉37亿美元的强劲和不断增长的现金头寸:

穆迪估计特斯拉必须为正常运营维持“5亿美元的最低现金”，即使考虑到特斯拉在几周内可能需要9亿美元来偿还到期的可转换债务，该公司在考虑之前仍将拥有超过25亿美元的资金。它将在2019年产生的自由现金流以及它将获得的低成本债务资本。

这是特斯拉的积极和不断增加的自由现金流吗？

在2018年第三季度，特斯拉将其臭名昭着的“现金燃烧”转为正面，并且在2018年第四季度，通过增加上一季度的自由现金流量，它实现了许多熊认为不可能实现的目标。

这是特斯拉业界领先的运营利润率吗？

除丰田（TM）外，迄今为止没有一家大型汽车制造商报告2018年第四季度的运营利润率高于特斯拉，我预计那些尚未宣布其第四季度业绩的汽车制造商的运营利润率将低于特斯拉的5.8％。 在2019年，我预计特斯拉的营业利润率将高于其他所有主要汽车制造商。

是特斯拉的“高于我预期的” 经营杠杆程度吗？

Bears认为，特斯拉的销售，一般和行政（SG＆A）费用的增长速度与其收入一样快，但恰恰相反，特斯拉的季度收入增加了一倍，而SG＆A的费用等待下降。

正如我将在今晚向ValuePortfolio成员解释的那样，特斯拉的SG＆A费用下降并不仅仅会引起人们的关注。

还有一件事

最近几个月，特斯拉一直在与数百名员工测试全自动驾驶(“FSD”)功能，我相信至少有一项FSD功能即将推出。如果我的预测是正确的，那么所有特斯拉的需求，包括Model S, Model X, Model 3，以及即将推出的Model Y，可能会在2019年显著增加。

做空仍有可能吗?

考虑到过去两个月内需要覆盖的天数从4.5下降到2.5，除非特斯拉宣布将推动股票走势更加积极的消息，否则埃隆不太可能获得“ 本世纪的短暂燃烧 ”。不到两天，每股不超过100美元。

底线

熊市论者已将其持有的股票从2018年初的4000万股高点降至目前的不到2500万股。我仍然相信马斯克最终可能会获得他的“世纪短烧”(short burn of the century)，但不可否认的是，随着空头利率下降和需要补仓的天数减少，做空的可能性也降低了。

溢价的研究

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