AT＆T现在在哪里？

AT＆T（T）在过去几个月一直非常不稳定，这是电信行业公司所预期的一个特征。然而，在远离传统电缆的趋势之间，政府试图阻止时代华纳的交易，以及大量的债务。AT＆T投资者感到不安，特别是当AT＆T 成为历史上稳定的股息生产机器时。然而，最近，由于三个主要原因，围绕AT＆T的不确定性正在迅速减少。在本文中，我将回顾为什么AT＆T是任何股息投资者必须拥有的两个原因。

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承担债务

毫无疑问，AT＆T的1760亿美元债务值得考虑，因为它已经成为世界上负债累累的公司。然而，管理层已明确表示，减少债务已成为电信巨头的首要任务。

“我会将我们的结果定性为基本完成我们在11月的分析师日期间所做的事情，事实上我会说我们已经提前完成了每个关键优先事项，并且正如我们所说，2019年的首要任务是压低来自时代华纳收购的债务，我对今年结束的方式感到高兴。“ - 兰德尔斯蒂芬森

对于一个投资者来说，管理层不仅坚持他们的工厂减少债务，而且实际上以相当大的方式做到了，这是非常令人欣慰的。在2018年，AT＆T能够减少超过90亿美元的债务。管理层希望通过利用股息后估计的120亿美元进一步减少债务来继续这一趋势。除此之外，管理层正在探索出售“非核心”资产的选择。

“该公司将继续探索将非核心资产货币化的机会” - 约翰斯蒂芬斯（首席财务官）

例如，AT＆T已将其在Hulu的10％股权确定为非核心资产。据估计，AT＆T持有的Hulu 10％股权将被出售给迪士尼，从9.3亿美元到20亿美元，这可能会直接偿还债务。事实上，我相信这笔交易将在不久的将来进行，因为我相信迪士尼只是在等待监管机构批准购买21世纪福克斯。由于墨西哥是唯一需要批准的国家，收购可能很快就会完成。

凭借“创纪录的自由现金流”以及出售非核心资产的意愿，显然AT＆T有意图并且能够遵守其在未来几年大幅降低债务水平的承诺。

Y型图表

股息安全

可以理解的是，股息投资者可能会因如此高的债务负担而感到沮丧。如果AT＆T努力偿还债务并面临信贷降级，其首要举措可能是削减股息。话虽如此，根据我之前的分析，我不认为AT＆T的债务难以管理。此外，派息率处于历史低位。最后，随着债务清偿，利息支出将减少，增加可用于支付股息的现金。

支付比率定义为支付给股东股息的收益比例，通常表示为公司收益的百分比。对于AT＆T，其目前的派息率为 57.10％。从正确的角度来看，Verizon的派息率（其股息安全性很少受到质疑）为52.92％。自2015年派息派息率超过75％以来，AT＆T的派息比率一直在下降。

寻求阿尔法

此外，AT＆T的债务利息支出多年来大幅增加。这是有道理的，因为有更多的整体债务支付利息。话虽如此，我相信AT＆T的利息支出已达到顶峰。随着AT＆T继续偿还债务，正如2018年所做的那样，未来的利息支出将减少，因为本金将会减少。利息支出的减少将增加收益。如果盈利增加且股息保持不变，派息率将随着时间的推移继续下降，这意味着股息将变得更加安全。

这可能就是为什么彭博的股息健康评分（根据财务数据计算）是历史上最强劲的水平之一。这个计算是我最喜欢的，因为它是公正的，因为它严格关注公司的财务状况。

风险和缓解因素

与挪威国家相比，仍存在承担更多债务的明显风险。如果AT＆T偿还债务的能力出现打嗝，或者AT＆T的信用评级下调，或者两者兼而有之，AT＆T的股价将会以非常快的速度大幅下跌，特别是如果它已达到必须减少股息的程度。然而，这是很多“ifs”，没有理由相信他们中的任何一个都会实现。AT＆T的利润流非常稳定，任何大的偏差都是不太可能的，特别是因为它的大部分利润来自历史上稳定的电信业务。

AT＆T一直在其客户的手机和电视上宣传“5GE”或5G Evolution 。然而，竞争对手如Sprint（小号），都在抱怨AT＆T被误导消费者相信，他们实际上是提供5G（预计不会对5G陆续推出全国至少到2020年）。Sprint已经竭尽全力通过将AT＆T告上法庭来表达这种反对意见，并要求法官让AT＆T删除这些广告。然而，AT＆T认为它不会误导客户，而是让他们对5G的未来感到兴奋。案件很可能拖延一段时间，并可能在5G实际滚动后达成判决。我的意思是，法官还没有被分配到案件中。

交易理念：短期Verizon，长期A＆T

我个人认为Verizon（VZ）是一家运营良好的公司。话虽如此，即使是优秀的公司也可能表现不佳。这种贸易理念背后的原因是偏离了AT＆T和Verizon之间的历史关联。

雅虎财经

AT＆T（深蓝色）历史上与Verizon（浅蓝色）有正相关关系。所有这一切都意味着当AT＆T上升时，Verizon也是如此，当AT＆T下降时，Verizon也是如此。从历史上看，任何时候AT＆T和Verizon都相互偏离，他们总是彼此平衡（当两条线交叉时看到）。话虽如此，如果这一历史趋势继续下去，AT＆T未来的表现将优于Verizon。这种策略对那些既不看涨也不利于整体股票市场的人尤其有用，因为调整会带来利润。例如，如果市场陷入困境并且所有股票都下跌，这种相关性将表明Verizon将比AT＆T更多地下调至调整点。相反，如果市场暴涨，所有股票都上涨，这种相关性表明，AT＆T将比Verizon更多，以缩小两者之间的差距。基本上，这种交易的潜在利润存在于两者之间存在的利差以及该利差最终将会结束的赌注中。

结论

由于AT＆T的计划，承诺以及偿还其巨额债务以及历史上高安全红利的能力，AT＆T提供了独特的机会投资，因为其股价已被不公平地降低到我认为的廉价水平。