中国最早的互联网公司——搜狐（NASDAQ:SOHU）

搜狐

SOHU.US

中国最早的互联网公司

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公司信息

公司简介

众所周知，中国最早的互联网公司就是1996年成立的搜狐，搜狐同时也是当时的三大门户网站（搜狐、网易、新浪）之首。然而时过境迁，如今的搜狐在互联网浪潮中节节败退，跟当下网易和新浪分别400亿美元和60亿美元的市值相比，搜狐不到20亿美元的市值显得有些落魄。

目前，搜狐已经发展成为拥有四大业务平台的互联网品牌，包括：媒体（搜狐网、搜狐新闻客户端、手机搜狐、搜狐微门户、搜狐焦点、搜狐汽车）、视频（搜狐视频、搜狐视频客户端、搜狐娱乐）、搜索（搜狗搜索、搜狗输入法、搜狗高速浏览器、搜狗地图、搜狗号码通）、游戏（畅游、17173、第七大道）。

发展历程

说起搜狐这家中国第一代互联网公司，就不得不提搜狐的创始人张朝阳及其起伏的创业史。当年，张朝阳与新浪的王志东、网易的丁磊并称「网络三剑客」。

从领头羊到掉队，张朝阳经历了180度大转弯。他在回忆搜狐的兴衰往事时说：「2010年搜狐最鼎盛的时候，张朝阳认为自己是最聪明最牛的人，失去了谦卑感。现在想想，当你失去谦卑感，你会把自己的利益、自己的想法、自己的要求看得非常重要，反而忘记了实现公司目标才是你的责任和义务所在，毕竟这些才是一个CEO的真正荣耀。」

1、开始创业，搜狐诞生

1995年，在美国麻省理工学院读完博士后，张朝阳提着一个破箱子，拿着一千美元一个月的工资就回国开始了创业之旅。

1998年2月，张朝阳正式推出第一家全中文的网上搜索引擎——搜狐(S0HU)。1998年3月，张朝阳获得Intel等两家公司210万美元的投资，他的事业开始蒸蒸日上，1998年9月，搜狐上海分公司成立，1999年6月组建搜狐广州分公司。

2000年，搜狐在美国纳斯达克成功上市，并购了中国最大的年轻人社区网站Chinaren，网络社区的规模性发展给门户加入了新的内涵，使之成为中国最大的门户网站，奠定了搜狐业务迅速走上规模化的基础。

2、抓住机会，走向辉煌

在搜狐上市之后，张朝阳紧接着进行了一连串大手笔的动作，让搜狐出现在更多的地方。2001年，搜狐耗资百万成就「搜狐手机时尚之旅」，张朝阳亲自出现在首席形象代言人的位置上，这在风风雨雨的互联网世界，确实收到了空前的效果，树立了搜狐人的信心。

2002年3月，新生代市场监测机构发布的《中国市场与媒体研究（CMMS2002）》报告显示，搜狐在全国30个主要城市网民中覆盖率居第一。2002年7月，搜狐率先打破中国互联网的僵局，实现盈利。

2005年11月，搜狐正式成为2008年北京奥运会赞助商，成为奥运史上第一个互联网赞助商。

2007年11月，搜狐一举中标最火爆的新闻联播和天气预报之间7.5秒标版，成为互联网第一标。

2008年8月，奥运第一周，搜狐创造了5分钟访问量300万以及1小时访问量突破亿等中文网站乃至全球互联网的多项纪录。通过对北京奥运会权威、快速、全面、专业的报道，搜狐赢得了门户网站最高的用户首选率及最高的用户满意度。

2010年4月，搜狐公司正式宣布搜狐微博开放公测，这预示着搜狐加入中国互联网微博市场的竞争。

2011年1月，搜狐集团发布2010年第四季度及全年业绩报告，搜狐2010年收入破6亿美元创新高，「再造搜狐」业务全面开花。

3、错失良机，失去辉煌

随着移动互联网的发展，传统门户网站慢慢式微，不得不转型。对于依赖门户资讯、网游、视频、搜索业务的搜狐来说，也面临着向移动端转型的难题。在「互联网的下半场」中，张朝阳和他的搜狐已经错过了一次又一次的机遇。

2011年是中国视频网站你争我夺激烈火拼的一年，而彼时的张朝阳身患抑郁症，近乎成为甩手掌柜，搜狐视频则面临着高管内斗和高层出走的窘境，搜狐视频COO刘春和CEO邓晔的内斗一度成为大众关注的焦点，之后CTO李钢江的离开也让搜狐视频元气大伤。

2014年，搜狐视频逐渐缩减在版权方面的投入，让它难以获得头部资源。曾经为搜狐带来大量用户的热门美剧，被腾讯视频、爱奇艺等竞争对手收入怀中，搜狐视频的声音越来越弱。

2014年10月，搜狐视频收购视频分享网站56网，却未能将56网最赚钱的直播业务「我秀」收入囊中。2015年，直播行业成为新的互联网行业创业风口，但搜狐已经完美错过。

错失一次又一次良机，搜狐交出的成绩单越来越逊色。2016年再度亏损2.26亿美元，连续四年亏损，市值一路跌到15亿美元。

盈利模式

搜狐业务由广告、搜索、游戏、视频四大板块构成，各业务板块形态各异，需要一个个掰开来看。

1、广告业务

搜狐的品牌广告一直以来都是搜狐最主要的营收业务之一，这部分业务营收包含新闻、游戏和视频业务的广告收入。搜狐的新闻媒体平台包括搜狐网、手机搜狐网、搜狐新闻客户端。2016年，搜狐品牌广告营收4.48亿美元，同比减少22%，该业务减少主要受媒体门户和17173游戏广告业务营收下滑。

2、搜索业务

搜狐的搜索业务主要指的是其下属公司搜狗的营收，而这部分则是搜狐最亮眼的业务，也是搜狐四大业务中唯一营收增长的业务。2016年，搜狗营收6.6亿美元，同比增长19%。在搜索内容差异化上，从2016年5月起，搜狗连续发布了明医、英文、学术等搜索产品。搜狗英文搜索全面升级为海外搜索，这是全球首个跨语言搜索引擎。

在语音识别方面，作为国内第一大语音输入应用，搜狗手机输入法目前的语音输入日频次已突破2亿次，搜狗手机输入法用户较一年前增长50%以上。

3、游戏业务

搜狐的游戏业务，一直以来都被外界称之为搜狐的「提款机」。但是在2016年，搜狐旗下的全资子公司畅游发布的财报显示，网络游戏营收3.96亿美元，同比下滑38%，总营收较上一年减少2.42亿人民币。

这是因为在国内手游市场，依托微信的崛起，腾讯占领了一大片江山，剩下的市场，畅游还要面临网易游戏这般强劲对手。所以说，目前国内不管是端游、页游、手游，竞争都非常激烈，谁都知道做游戏能发家，可钱却没那么好赚。畅游的主打款游戏《天龙八部》，被玩家戏称已经到了风烛残年的时候，游戏本身虽然免费，但里面的收费模式却与游戏走向不符合。

4、视频业务

视频业务作为曾经占到搜狐营收40%的核心业务，一直是张朝阳的心头肉，曾经张朝阳和搜狐视频在互联网视频领域拥有说一不二的地位，但现在搜狐视频却没能在互联网视频江湖拔得头筹。

张朝阳也给搜狐视频定了目标：准备坚定走向收费平台，预计在2019年盈利。他表示这是商业模型，从用户增长趋势、内容成本的增长、收入增长算出搜狐视频在2019年实现盈利。

行业概况

近年来，中国GDP持续增长和居民可支配收入增长等对互联网行业的发展起到了积极的促进作用，互联网行业对中国GDP的贡献越来越大。截至2016年6月，中国网民规模达7.10亿，半年共计新增网民2132万人；互联网普及率为51.7%，较2015年底提升了1.3个百分点。2016年上半年，各类互联网公共服务类应用均实现用户规模增长，在线教育、网上预约出租车、在线政务服务用户规模均突破1亿，多元化、移动化特征明显。

2015年，中国上市互联网企业总营收达7500亿元，同比增长46.6%，继续保持高速增长态势，而且增长速度远远高于同期的GDP和基础电信业。互联网经济作为当今最活跃、最具有创新性的经济形态，已成为新常态下拉动中国经济增长和带动经济全面转型的重要引擎。

下图是2011-2015年上市互联网企业营业收入增长情况：

作为中国最早的互联网公司，搜狐当年与新浪、网易一同「出道」和成长，如今市值却不及网易的1/20，与其他两家的差距越拉越大。面对有游戏的网易，有微博的新浪，曾经的老大哥搜狐，实在没有什么真正拿的出手的「杀手锏」。

      

搜狐也曾风光无限，除了搜狐微博这个鸡肋产品以外，它坐拥最大媒体门户网站、提款机搜狐畅游、还有一度被认为即将上市的搜狐视频，更有搜狗输入法、浏览器和搜索合体的三级火箭为其开路。

尤其是2009年起步的搜狐视频，一开始是不缺钱的，内部一直宣称要走独立发展、未来上市的道路，员工那时的士气如日中天。2013年，搜狐视频所持的独家美剧版权数量位居第一，用户覆盖近3亿。但是在烧钱血拼年代，这些都显得无力与匮乏，在搜狐的四大业务板块中，视频是唯一一个还没有实现盈利的业务。

三十年河东，三十年河西。现在的惨淡并不代表未来的没落，2001年的时候，网易也曾出现过股价最低0.51美元的窘境。

更重要的是，张朝阳已经在乌镇河畔按下了「3年时间爆发」的倒计时，2017年是第一年，搜狐能否涅槃重生呢？

财务概况

2017年2月21日，搜狐发布了2016全年未经审计的财务报告，以下是搜狐2016年全年业绩摘要：

——总营收为16.5亿美元，同比减少15%，为16年来首次同比下滑。

——品牌广告营收为4.48亿美元，同比减少22%。

——搜狗营收为6.60亿美元，同比增长12%。

——网络游戏营收为3.96万美元，同比下滑38%。

——归属于搜狐的GAAP(美国通用会计准则)净亏损为2.26亿美元，折合每股完全摊薄亏损5.83美元。

——归属于搜狐的non-GAAP(非美国通用会计准则)净亏损为2.19亿美元，折合每股完全摊薄亏损5.65美元。

2016年的搜狐可能是除了百度以外最苦逼的互联网公司了，连续四年的亏损让这家已经处于竞争劣势的企业雪上加霜。2016年，搜狐不仅亏损进一步扩大，营收也出现了16年来的首次同比下滑。其原因包括搜狐所在的新闻和视频行业受到了新生代媒体的冲击、搜狐视频年年亏损、搜狐畅游则已然在游戏领域毫无存在感……搜狐唯一能够拿得出手的业务是已经独立运营的搜狗，而搜狗最大的股东其实是腾讯。所以搜狐的未来到底走向何方，一切都难以预料！

优势及前景

1、搜狗发展迅速

依据搜狐财报，搜狗2016年全年营收44亿元人民币，同比增长19%，非美国会计原则下的净利润达6.4亿元。这与搜狐旗下的其他业务和子公司相比，曾经足够亮眼。

据美国通讯流量监测机构StatCounter的数据，2017年1月，百度国际市场份额从2016年12月的79.07%下降至77.03%，排名第一；360搜索第二，市场份额从8.07%下降至8.02%；神马第三，市场份额从6.09%上升至6.94%；搜狗搜索第四，市场份额从3.12%上升至4.65%；Google第五，市场份额从1.74%下降至1.57%。从数据可以看出，搜狗虽然仍然排在四位，但增长势头良好，在搜索引擎中增速第一，这也佐证了搜狗在营收上的亮点。

2、付费用户将帮助搜狐视频盈利

张朝阳在2017年的媒体沟通会上宣布，搜狐视频未来的方向是发力自制视频添加付费会员支出，逐渐增添关于头部剧的购置和收入，到2018年规模化增添头部剧推销，2019年实现盈利。

目前，搜狐还未披露视频付费用户数量，张朝阳表示搜狐在这方面开展得较晚，但在2016年年底出现较快增长。搜狐视频目前非广告业务的营收占40%的比例，其中大部分由付费用户占据。

风险及危机

1、搜狐已经连续4年亏损，说明在近几年的行业竞争中没有什么优势可言，更确切的说，搜狐没有足够的优势业务助其实现盈利。相比之下，网易依靠游戏业务的绝对优势，盈利能力不断增强。而搜狗作为现阶段搜狐最得意的业务，实际上已经不是搜狐自家的了，因为搜狗最大的股东是腾讯而非搜狐。

2、搜狐的游戏业务缺乏创新力。比如畅游的主打游戏《天龙八部》，竟被玩家戏称已经到了风烛残年的时候，游戏本身虽然是免费的，但里面的收费模式却与游戏走向不符。而在手游方面，依托微信的崛起，腾讯已经占领了国内手游市场的一大片江山，剩下的市场，畅游还要面临网易游戏这般强劲对手。所以说，目前不管是端游、页游、还是手游，竞争都非常激烈，而搜狐的竞争力令人担忧。