摘要
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Snap股票今年的涨幅超过70%。
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投资者对第四季度的强劲业绩感到欢欣鼓舞。
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其他投资者将其扭亏为盈比作Twitter。
Snap是今年表现最好的科技股之一。该股上涨了77%，高于Facebook和Twitter的23%和7%。在2月6日公布第四季度业绩后，这一上升趋势有所改善。结果，公司收入增长了36%，净亏损增加了1.58亿美元，至- 1.92亿美元。日活跃用户从1.87亿减少到1.86亿，减少100万。这些结果导致瑞信(Credit Suisse)、加拿大皇家银行(RBC)和雷蒙德•詹姆斯(Raymond James)上调了它们的目标。在《寻找阿尔法》中，维克多•德古诺夫(Victor Dergunov)、《芒果树》(Mango Tree)和《价值投资者》(Value Investor)等多名分析师称赞该公司的业绩是一次扭亏为盈。该公司还被拿来与推特(TWTR)进行比较，后者的股价在经历了长时间的疲弱表现后，在过去三年上涨了71%。这篇文章呼吁人们，尤其是长期投资者，要谨慎行事。
优势和劣势
Snap在不到10年的时间里成功创建了一家收入超过10亿美元的公司。这一收入从2015年的5800万美元增长到2018年的10多亿美元。这种增长是因为Snapchat是美国最受欢迎的应用之一。最近的数据显示，美国每天有超过7000万人在使用它。这些用户大多是12到24岁的人。超过77%的大学生使用这款应用，这使得它成为瞄准年轻人群的公司的一个有吸引力的媒介。
Snap的问题是众所周知的。Facebook的Instagram在首次公开募股(IPO)之后推出了Instagram stories，这个功能完全像Snap。如今，Instagram上的故事数量已经超过5亿。不久之后，它推出了Whatsapp Stories，该功能每日活跃用户超过4.5亿，如下图所示。
除了竞争，Snap还经历了其他挑战。该公司通过销售眼镜实现收入多元化的计划失败了。当包括Kylie Jenner在内的许多用户拒绝更新其应用程序时，它的尝试遇到了障碍。此外，它的日活跃用户一直在放缓，人们担心，随着使用该应用的年轻人逐渐变老，日活跃用户将继续下降。
Snap不是推特
随着该公司股价的上涨，许多分析师将其与推特进行了比较。提醒一下，推特上市后，由于投资者越来越担心收入和跃用户增长放缓，其股价大幅下跌。2016年5月，该公司股价跌至14美元的历史低点。在那之前，我曾发表过一篇文章，宣称我对这家公司“永远乐观”。在这篇文章中，我认为投资者低估了推特在全球舞台上的重要性。该公司的核心产品曾经——现在仍然——是国内外新闻的主要来源。换句话说，它正在发挥报纸在过去发挥的同样作用。我还认为，国际增长等其他因素为其增长提供了良好的机会。它也有一些唾手可得的成果来将其服务货币化，比如数据销售和企业聊天货币化。虽然推特并没有实现我在本文中所设想的一切，但它的股价已经上涨了80%以上。
现在的问题是，Snap是否会步推特后尘，成为长期投资者可行的持股选择。我认为这个问题的答案是否定的。
首先，与推特不同的是，Snap不能解决主要问题。推特的大多数用户使用其网站和平台来了解最新的国内外新闻。这是他们一大早第一个知道世界上正在发生什么事情的地方。它解决了Facebook一直无法解决的“新闻问题”，尤其是在2018年算法改变之后。它已经成为世界上最大的媒体公司之一。它经常被爱它的人使用，甚至那些相信它对他们有偏见的人。
Snap最大的问题仍然是，除了核心用户群之外，它缺乏吸引力，而且对于如何在35岁以下人群之外拓展或转向应用，它也没有明确的方向。
其次，Snap未能解决重大问题的事实，给那些相信它会被收购的投资者带来了另一个挑战。以目前超过120亿美元的估值，很难想象一家公司会考虑收购Snap。唯一的潜在收购者是Facebook，该公司曾试图在2016年以30亿美元的价格收购Snap。从那以后，Facebook自己的Instagram故事和Whatsapp的地位变得比Snap更重要。虽然Twitter目前230亿美元的估值不太可能被收购，但我仍然相信，它可以以一个不错的价格被收购，或者如果它打算出售自己的话。
第三，Snap实现盈利多元化的努力似乎遭遇了挫折。2016年，Snap为了实现收入多元化，推出了眼镜业务。尽管该产品最初反响不错，但此后销量急剧下滑。在刚刚发布的1万副眼镜中，该公司表示眼镜的销售并不重要。另一方面，Twitter的其他收入也在持续增长，数据授权收入从2016年的2.8亿美元增长到2018年的4.2亿多美元。
第四，随着Snap用户增长放缓，该公司收入增长将继续放缓。作为一家上市公司，其季度营收增速已从285%以上放缓至目前的36%。尽管这种放缓在所有新科技公司中都很常见，但Snap似乎更容易受到冲击，因为它不能解决重大问题。事实上，人们对即时广告对广告商的价值提出了质疑。Twitter也经历了收入增长放缓的阶段，并在2017年3月触底。自那以后，该公司取得了一些实质性的增长。
结论
在Snap上市前的2017年，我认为该公司估值过高，为卖空者提供了一个很好的机会。即使收入增加了，Snap做空的理由仍然存在，但只对长期投资者有效。仅今年一年，它的股票就上涨了70%以上，但我认为这种增长不会持续下去。这主要是因为它面临着来自Facebook的竞争，它的持久力，它的国际增长疲软，以及它的用户增长的整体停滞。然而，从短期和中期来看，由于做空科技公司带来的波动性，目前不宜做空。
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