怎么进行美股优先股投资
上周就有许多小伙伴来问我，美股的优先股怎么买，需要注意哪些事情。那么今天我们就来谈一谈！
一、为啥要买优先股？
关于优先股的定义普及了多年，我相信雪球大部分人已经了解了，我简单说下。
它是在股和债之间的一种投资品种，格雷厄姆说他兼得了股债的缺陷，即没有投票权且得不到保障。而巴菲特却又是优先股的爱好者。他看中优先股优于普通股的稳定分红，可转换为普通股等多种优点。
一般来说，企业处于困境时，会先暂停普通股分红，而继续按照约定发放优先股分红。这也导致许多小伙伴愿意在美国能源业处于困境时，投资一些跌残了的，普通股发不出股息的优先股，希望来年得到优厚的回报。二、怎么挑选优先股？
由于优先股的固定收益和分红优先特性，在挑选时，相对于普通股，标准宽松的多，但门道依旧很深。让我们一步一步来看！本文以$切萨皮克能源(CHK)$ 的优先股$CHESAPEAKE ENERGY CORP(CHK-D)$ 为例，辅以其他票。
1、看性质
优先股和普通股共用一张年报，这是常识。在年报的开头，公司会用一句话对优先股做一个概括性的描述，比如：
4.50% cumulative convertible preferred stock.啥意思呢？
他是在4.5%利率发行的，累积型，可转普通股的优先股。a、利率不必多说，即公司按照每股清偿价值（100美元/股），每年给你4.5%的利息。
有小伙伴要问，什么是清偿价值呢？
假如有一天这家公司破产了，需要清算。当这家公司还完所有的债务，还有剩余，这个时候就要清偿优先股投资者了。
可优先股投资者是按照不同的成本买入的。有的是98，有的是15。那按照什么价格还你钱呢？清偿价值! 就是年报里的Liquidation Preference/perShare。
我们可以看到，CHK-D的每股清偿价值是100美元/股。
b、优先股分为“累积型”和“非累积型”（cumulative 或者 non-cumulative)
累积型，即当公司遇到财政困难时，决定暂定发优先股股息。但困境反转后，公司必须将前面漏发的股息补上。
而非累积型，则不受约束，暂停股息后，可以不补息。所以累积型优先股比非累积型通常更值钱。
c、"convertible&# 34;，即可转换。意思是购入的优先股可以按照条款转换为公司的普通股。
2、看转换条款
还是借用这张表格：
我们已经知道了这只CHK-D优先股可以换普通股。那么怎么换呢？表格中告诉了你：
Conversion Rate为2.4468，即你买入1股优先股，可以兑换2.4468股普通股。
同时你要看清楚，Company's Conversion Right From，即优先股的可转换权利从什么时候开始才能实行呢？这里是2010年9月15日起，在此之前是不可兑换为普通股的。
3、看是否有赎回条例（redeemable or not )
有一些优先股，公司在发行之时规定了强制/可选赎回条例。即到达某一时间，公司有权利用现金/普通股的形式买回优先股。投资者一定要看清哦。
由于CHK-D是不可赎回的优先股，那我们就来看看$LEGACY RESERVES LP(LGCYP)$ 。
我们在他的普通股年报$Legacy Reserves石油勘测(LGCY)$ 中可以看到有赎回条款：
年报中说：At any time on or after April 15, 2019 or June 15, 2019, Legacy may redeem the Series A Preferred Units or Series B Preferred Units, respectively, in whole or in part at a redemption price of $25.00 per Preferred Unit plus an amount equal to all accumulated and unpaid distributions thereon through and including the date of redemption, whether or not declared.
简单来说，就是公司可以在2019年6月15日以后，公司可以会宣布，用25美元/股的清算价值赎回自己的A级和B级优先股。当然，公司也规定了在赎回时需要支付之前欠付的股息。
三、看财务指标
与购买普通股注重成长性不同，优先股要考虑的事情实际只有一件：未来这家公司可否可持续经营而不破产。
一般优先股比较注重的指标有三个：
1、Working Capital（营运资金），算的是公司的短期清偿价值。即流动资产减流动负债。这个指标必须大于0，否则公司短期周转都有问题，更不要谈支付股息了。
2、Free cash flow（自由现金流），这是老生常谈的话题了。即公司的运营现金流减去资本支出，尽可能大于0。代表公司未来在完成必要的投资后仍然有现金进行偿债，支付股息，回购等多种活动。
3、负债率，我们在选普通股的时候对负债率要求一向十分苛刻。但对于优先股，一般要求公司长期负债低于公司总资产的50%。并每个季度定期观察其负债情况。
关于上面这些指标的详细算法，
四、注意风险
1、利率风险
优先股是固定收益类产品。一旦美联储加息，就会导致固定收益类产品的价格大跌。因为无风险利率高了，那么风险资产的利率必须更高，才会吸引人。
2、汇率风险
要注意不是所有的优先股都是美国本地股。有不少是以ADS形式发行的，外国优先股。这些优先股以本地货币支付利息，美股的持有者需要经过中间行转换成美元以后，才能收到股息。这个时候，汇率风险显得非常重要。比如：
$ 哥伦比亚航空(AVH)$ 为哥伦比亚航空在美国发行的优先股（没错，它没有普通股在美国上市）。由于南美货币的贬值，就算他股息率不变，也会遭到投资者的抛售。
另外还有：
巴西电力的优先股，也是如此。
五、怎么买？
一种是直接在纽交所和纳斯达克主板空开上市的，比如：
$BREITBURN ENERGY PARTNERS LP(BBEPP)$
$ Intelsat S.A.(I)$
$ ARCELORMITTAL SA LUXEMBOURG(MTCN)$ 等等。
一种是在场外交易的或者线下发行的，怎么购买需要咨询你的券商哦。
优先股列表：http://www.wsj.com/mdc/public/page/2_3024-Pre…
怎么这个站怎么上……自己想办法……。
六、一种特殊的优先股提醒
我们刚才介绍的优先股，都是以Liquidation Preference价格发行的。但在美国，有一类优先股，是以Par value（票面价值）发行的。笔者暂时没有找到合适的例子，但必须提醒一下：
比如说，他发行时Par value为5美元，发行公司会规定以Par value的5%或10%发行股息。本质上与Liquidation Preference价格区别不大。但当你碰到某只优先股找不到Liquidation preference时，记得找找Par value哦！
七、捡漏风险再次提示
目前有很多能源类优先股，从100美元跌到了10美元甚至5美元，许多小伙伴打打算盘，按照规定的股息率，可以拿年息20%甚至50%，于是心动手痒。
尤其是想要抄底能源，又怕被期货和普通股伤到的朋友，就会考虑优先股。