全球规模最大烟草公司——Philip Morris（NYSE:PM）

菲利普莫里斯

PM.US

全球规模最大烟草公司

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公司信息

公司简介

菲利普莫里斯国际（Philip Morris International Inc.）由全球烟草巨头奥驰亚集团（Altria Group）于2008年分拆独立上市，主要经营美国以外的国际烟草业务。相信即使是不吸烟的人，对于菲利普莫里斯国际旗下的烟草产品都不会陌生，包括全球销量第一的万宝路（Marlboro）和全球销量第三的L&M，以及百乐门（Parliament）、邦德街（Bond Street）与切斯特菲尔德（Chesterfield）等。

历史悠久的菲利普莫里斯国际业务遍及全球180多个国家和地区，拥有约50个烟草加工厂和销售机构。西欧是公司最大的海外卷烟制造中心，其中位于荷兰的卑尔根（Bergen op Zoom）卷烟厂年生产能力达150多万箱，是公司在海外最先进的大型卷烟制造中心。

目前菲利普莫里斯国际已投资超过20亿美元开发危害性更低的传统香烟替代产品，并在英国、日本和瑞士等13个国家推出名为iQOS的电子烟。据称该产品能有效降低给吸烟者带来的危害。

发展历程

菲利普莫里斯国际的历史可以追溯到1847年位于英国伦敦一家名为菲利普莫里斯的烟草商店，当时该商店规模很小，仅是众多烟草商店中的一员。1902年，美国投资人威廉·克蒂斯·汤姆逊（William Curtis Thomson）买下菲利普莫里斯品牌，并将其带入美国，在纽约设立菲利普莫里斯公司。

1924年，菲利普莫里斯公司推出面向女性消费者的万宝路香烟，但市场反应不佳，销量惨淡，而当公司将万宝路重新定位为男性香烟后，情况发生了显著变化。1954年，经过口味、包装、形象、广告等一系列改变的万宝路香烟正式推出，一下子便打动无数美国人的心。一时间，人们争相购买原本不屑一顾的万宝路香烟，在短短一年时间内，万宝路的销量竟然提高整整三倍，成为全美十种销量最大的香烟之一。1955年，菲利普莫里斯成立国际部门负责全球业务拓展，迅速在美洲、大洋洲和欧洲市场上取得成功，到20世纪70年代，「万宝路」发展成为全球第一大卷烟品牌，并保持至今。

20世纪70年代，随着世界卫生大会通过世界上第一个较全面的控烟议程，欧美各国的反烟浪潮逐渐高涨，全球卷烟销量迅速下降，各大烟草公司迎来危机。面对行业危机，菲利普莫里斯开始探索多元化业务发展。1970年，公司收购米勒酿酒公司（Miller Brewing），成为美国第二大啤酒生产商。1978年，公司又收购七喜公司（7-Up），当时七喜是仅次于可口可乐和百事可乐的美国第三大饮料品牌。1985年，公司收购美国最大的咖啡、烤饼和冷冻蔬菜加工企业通用食品公司（General Foods），该公司拥有麦斯威尔咖啡（Maxwell House）等著名品牌。1988年，公司大手笔收购历史悠久的卡夫食品公司（Kraft）。经过一系列的收购，菲利普莫里斯形成烟草、食品和啤酒三大产业并肩的业务布局。

2003年，为确立多元化的经营结构，菲利普莫里斯更名为奥驰亚集团（Altria Group），集团业务领域划分为烟草、食品和金融服务三块。其中，烟草方面分为菲利普莫里斯美国公司（Philip Morris U.S.A）与菲利普莫里斯国际公司（Philip Morris International），另有卡夫食品公司以及菲利普莫里斯金融服务公司。

2008年，专营国际烟草业务的菲利普莫里斯国际从奥驰亚集团分拆，并在纽交所上市。

盈利模式

菲利普莫里斯国际主要经营奥驰亚集团旗下烟草品牌（包括万宝路、L&M、百乐门和邦德等）的国际烟草业务，经营地区包括欧盟、东欧、中东、非洲、亚洲、拉丁美洲和加拿大。

2016年，菲利普莫里斯国际总营收749.53亿美元（含消费税482.68亿美元），同比增长1.4%；卷烟总出货量为8129.46亿支，同比减少4.1%。

欧盟是菲利普莫里斯国际的重要市场，营收达到271.29亿美元，占总收入的36.2%；卷烟出货量为1935.86亿支，同比下降0.5%，主要由于意大利、德国和希腊的卷烟出货量减少。东欧、中东和非洲市场营收182.86亿美元，占总收入的24.4%；卷烟出货量为2713.93亿支，同比下降2.9%，主要由于北非、阿尔及利亚和俄罗斯卷烟出货量下降。

公司在亚洲市场营收205.31亿美元，占总收入的27.4%；卷烟出货量为2600.29亿支，同比下降7.6%。亚洲市场卷烟出货量下滑最大，主要由于印度尼西亚、巴基斯坦等国家高额烟草消费税导致烟草价格上涨和非法贸易增长。拉丁美洲和加拿大市场的营收为90.07亿美元，占总收入的12.0%；卷烟出货量为879.39亿支，同比下降4.3%，主要由于该市场整体疲软，其中阿根廷卷烟出货量为275.12亿支，同比下降13.8%。

从烟草产品来看，万宝路是菲利普莫里斯国际的明星产品，也是全球最畅销的香烟品牌之一，2016年出货量达到2817.20亿支，平均每分钟消费的万宝路香烟就达50多万支，在公司的烟草品牌中排行第一。其次是在欧洲、东亚、南亚、拉丁美洲以及阿拉伯地区广受欢迎的L&M，出货量达967.70亿支。接下来是切斯特菲尔德、百乐门和邦德街，这三款烟草产品出货量均达到400亿支以上，分别为462.91亿支、456.71亿支和445.67亿支。

行业概况

卷烟是烟草业最主要的产品类型。2016年，随着世界烟草控制活动持续推进，卷烟平装（所有卷烟使用统一的包装设计，并与明显的健康警示图片印在一起）影响日益显现，全球卷烟销量呈普遍下降趋势，个别国家有小幅提高。

全球约三分之二的卷烟都是由四大跨国烟草公司生产的，即菲利普莫里斯国际、英美烟草、日本烟草和帝国烟草。其中，菲利普莫里斯国际是目前全球规模最大烟草巨头，在全球15个最畅销的国际烟草品牌中占据6个品牌，包括全球销量第一的万宝路和全球销量第三的L&M。

如今，新型减害制品发展势头强劲，各大跨国烟草公司几乎无一例外地将战略重点转移到新型减害制品领域，烟草业竞争十分激烈，全球烟草业格局正在酝酿新的变化。

菲利普莫里斯国际在2016年高调宣称向新型无烟减害制品转型，将经营目标确定为规划设计一个无烟的未来，战略重点包括研发、生产和销售无烟替代品，并将公司资源由卷烟向无烟产品转移。菲利普莫里斯国际已有4个系列的新型制品正处于研发状态，其中iQOS电子烟率先上市，推动其战略转移。

英美烟草则宣布「下一代产品」战略，将全面打造新型产品组合，包括：加热不燃烧烟草产品glo、混合型烟草产品iFuse、封闭式电子烟Vype、开放式电子烟系列等。此外，英美烟草的尼古丁吸入剂Voke，是第一个由烟草公司获批作为药品销售的新型产品。

日本烟草在新型烟草制品和传统烟草制品方面分别确立发展战略。在新型烟草制品领域，加快国内外投资，并新建国际化的电子烟生产基地；在传统烟草制品领域，加快「种子市场」培育，通过并购重组抢占市场，实行品牌整合。

财务概况

2016年，菲利普莫里斯国际净营收266.85亿美元（不含消费税），与2015年相差不大，但较2012年下滑约15.0%；净利润为69.48亿美元，卷烟总出货量为8129.46亿支，较2015年减少4.1%。其中，明星产品万宝路受阿尔及利亚、阿根廷、埃及和越南整体市场下滑影响，销量同比下滑1.4%至2817.20亿支；而切斯特菲尔德的销量达到462.91亿支，在烟草产品中增幅最大，达到11.8%，主要由于捷克市场的销量增长。

菲利普莫里斯国际近年来业绩有所下滑主要受到全球控烟活动、卷烟提税顺价、部分地方控烟过激等多重压力的影响，导致全球烟草市场呈现不同程度的下降趋势。

香烟是全球税收负担最重的消费产品之一，2016年菲利普莫里斯国际总营收749.53亿美元，其中消费税就占到482.68亿美元，占总营收的比重高达64.4%。部分国家政府在2016年继续提高香烟消费税，如印度、阿根廷等。

多年来，世界各国政府加大禁烟力度，越来越多的公共场所也加入禁烟行列，抽烟群体占比预期将逐渐下降。据世界卫生组织（WHO）预测，到2025年，全球吸烟人数占比将从当前的22%降至19%。尽管如此，菲利普莫里斯国际股价的「长牛」走势仍势不可挡。上市不到10年，菲利普莫里斯股价已上涨数倍，公司业绩良好，年年都有高比例的分红，为投资者带来可观回报。毕竟烟草行业具有寡头垄断特性，毛利率高、经营稳定、现金流充裕，这些因素都有力地支撑起菲利普莫里斯国际的业绩表现。