彼得林奇的成功投资笔记
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第1部分 投资准备
第1章 我是如何成长为富达基金经理的
1. 选股能力不是与生俱来的，都是后天学习。股灾过后雨过天晴，每次牛市的高度都比上一次牛市 高的多（注意：这个仅仅指美股指数，股票基本面恶化的不一定能回来）。
我的个人理解： 美股指数为什么能一直不断的上涨？ 主要是两方面 ：1、本质是美股的标普500指数，纳斯达克100指数选择的都是美股市场上最优秀的公司，并且每半年标准普尔公司会定期把一些优秀的公司纳入指数，把一些垃圾的公司剔除指数，并且这些公司长期都有成长性，上市公司整体的业绩带动指数上升，非估值上升。归根到底还是美股上市公司优秀，盈利能力强， 改变世界的公司比较多。 2. 美元是全球市场的货币基准，美股吸引了全球的资金流入，有流动性溢价的原因。
2.彼得林奇童年挺惨，11岁那年父亲去世，那一年它只能开始从事高尔夫球场的球童工作挣取收入，在此期间他接触了富人圈谈论股票的成功投资经历然后对其产生兴趣。靠着打工赚的钱 它进入波士顿大学学习文学和逻辑学，学习文学的经历可能也是他后来非常成功的原因之一。因为股票有一部分是理性的，一部分是艺术性的。文学和逻辑学学习的经历，使他更好的分析公司和行业。他强调逻辑学的学习对他的股票投资帮助很大，正是因为逻辑学让他认清楚了华尔街的言论有很多不合逻辑性。
3. 18岁读本科期（波士顿学院）间第一次投资就买入一个5倍股 "飞虎航空"（成长股），买入之前对这家公司做了非常深入的调查。后来越难战争给这家公司带来大量的业务。靠着赚的5倍股的利润充当学费进入沃顿商学院学习。
备注：投资靠努力，也靠天赋，彼得林奇第一次投资就是5倍股，一般人谁能做到？林奇把第一买股票比喻成初恋,体验到的美好促使他后期更加努力，几乎成为全球最努力的基金经理，每年调研几百家公司，每天平均走400公里。
4. 在波士顿学院四年级的时候，他利用原来做球童的时候和富达基金老板建立的私人关系 进入其公司做暑假工（建立人脉也很重要啊），他作为实习生接触到真正的金融业，分析师对他不再神秘，它发现即使他没有公司财务分析经验一样可以被指派研究上市公司，它被分到研究 报纸和出版业进行研究。在这个期间，它发现沃顿商学院教的随机漫步理论（即市场的涨跌是不理性的，也是完全不可预测的）是不对的，它选择了实战派富达基金教的有效市场假说（即股票市场一切信息都是已知的，并且股票的定价也都是"理性"的）。
5. 第一次投资失败，投资缅因州制糖公司，由于这期间他可能一直韩国服兵役，对其基本面不是非常了解，前几次投资成功让他飘飘然，最后几乎亏完。
6. 1976年从沃顿商学院毕业以后彼得林奇以正式员工身份进入富达基金工作，当时道琼斯指数899点，第一次接管是麦哲伦基金的时候在1977年5月，市场非常的萧条，可以说是临危受命。1978年3月31日，林奇接管麦哲伦基金已经10个月，麦哲伦基金的年度报告出来了，该报告显示，在过去的12个月里基金增值了20%，而同期道·琼斯平均指数却下降了17.6%，标准普尔指数下降了9.4%。之所以取得这样的成就，主要是归功于林奇所选择的新股。他的投资策略是减少汽车、航空、铁路、公用事业、化工、电子以及能源行业的持股比率，增加金融机构、广播、娱乐、保险、消费品等行业的持股比例。这一策略使他买了不到50种股票，价值却高达2000万美元。事实上，他从来没有全面的战略，他挑选股票完全是经验主义方法，依靠的是自己的调查方法和直觉判断力（注意：林奇接管股票的时候是在大熊市）。
1978年1月，林奇告诉他的投资者："麦哲伦基金的投资组合大部分由三大类公司组成，特殊情况公司、价值被低估的周期性公司以及中小成长型公司。"
1979年，标准普尔指数上涨了18.44%，而麦哲伦基金表现尤为突出，资产升值了51%。在接下来的一年里，麦哲伦基金再现上一年的辉煌，麦哲伦基金的股东们享受到了69.9%的收益增长率，而同期的标准普尔指数只上升了32%。
1981年麦哲伦基金与塞拉姆基金合并后，麦哲伦资产为1亿美元，到1982 年底变成了4.5亿美元。1983年4月，麦哲伦基金的资产达到10亿美元，这是麦哲伦基金的一个里程碑。
继1983年及1984年麦哲伦基金每年吸收10亿美元资金之后，1985年麦哲伦又吸收了17亿美元。这时麦哲伦基金的净资产等于哥斯达黎加整个国家的国民生产总值。为了吸引这些资金，林奇保持不断的进攻性，重估投资组合，找寻新的持股或增加已有持股。
1986年2月，麦哲伦基金资产突破50亿美元大关，当年增值23.8%，1987年上半年增值39%，并于1987年5月成为资产达100亿美元的基金，资产规模已经相当于瑞典国民生产总值。
然而在1987年9月11日到10月31日的股市大崩盘中，美元疲软、高通胀、国会关于减税的辩论，以及美国联邦储备银行的银根紧缩，导致股票市场大幅下跌，麦哲伦基金的损失相当惨重。
但在1987年结束时，麦哲伦基金仍有1%的收益，这使得麦哲伦基金连续10年超过共同基金的平均水平，并且麦哲伦基金在反弹时再次超过市场水平。股灾使麦哲伦基金的总资产从1987年8月份的110亿美元变成了10月份的72亿美元，损失相当于哥斯达黎加的国民生产总值。
市场回稳后，福特股票是麦哲伦基金最大比例的持股，其次是美国联邦国民抵押协会和默克公司，再次是克莱斯勒和数字设备公司股票。
1987年股灾之后，真正的赢家是增长型股票，而不是周期性股票。幸运的是，林奇能够及时把资金从汽车股票转移到运转良好、收支平衡的公司中，如莫里斯、柯达、默克等。
1988年，麦哲伦基金的收益率为22.4%，1989年为34.6%，1990年林奇退休时再次超过市场平均收益水平，林奇离开的时候，麦哲伦资产达到140亿美元，其中14亿为现金。在林奇13年的职业生涯中，保持了超过基金平均水平的记录，年均收益率达29%。
7. 彼得林奇掌管的麦哲伦基金时候的业绩回报
结论是： 投资于标普500，你的钱会变成原来的5.73倍； 投资于罗素2000，你的钱会变成原来的6.74倍*； 投资于麦哲伦基金，你的钱会变成原来的26.7倍。
在这13年的时间里，麦哲伦同时吊打了大盘股和小盘股，无疑是一只非常成功的基金。也难怪林奇执掌时的麦哲伦会被称为「the best performing mutual fund in the world」。
第2章 专业投资者的劣势
1. 华尔街的分析师数量有限，每个分析师能够跟踪的股票数量有限，致使不少小市值的公司不能被专 业分析师评估定级，容易造成股价的不理性或者极度低估。华尔街的基金经理配置基金一般需要通过 分析师的分析参考建仓。彼得林奇举了如下几个例子：
1. 刚刚起步的The limited 服装公司，现在已经成为全球著名女装品牌，当时的销售情况非常好，但是由于销售场所地处偏远分析师并不知道。
2. 现在全美最大的殡葬服务公司 （SCI） 1969年上市，刚上市十年无人关注，现在至少有100倍了（港股的01448是不是中国的SCI ?）。
3.消费品行业的甜甜圈公司
4. PEP BOYS 汽车配件公司
在美股市场通常大公司（市值500亿美金以上的公司）有多名分析师跟踪，很难定价错误，只能赚取公司基本面变化的钱。
这个网站可以查询美股所有的股票有哪些分析师跟踪：
https://www.tipranks.com/stocks
5. 机构投资者的劣势：他们即使愿意亏损买入公认的"好股票"共也不愿意买入有成长性名不经传的公司， 否则他们会丢掉饭碗。 所以这是我不愿意买入共同基金的原因，很少基金经理能像彼得林奇这样。
6. 机构投资者有很多限制，单只股票只能持仓百分之5，即使你非常想重仓。
备注：林奇主要强调投资者可以通过生活中，工作中最早发现有潜力，有很好商业模式的公司，并且在它很小的时候，在他高速成长之前就发现。对于成长型的公司 ，有一个估值模型：公司的市值=利润乘以估值系数，后者估值系数是投资者对他的期望值和市场整体情绪决定，前者利润是由这个公司基本面它的利润决定。一个成长型的公司如果能从利润几十万成长到几个亿，即使估值系数不便，投资者也是百倍收益。
第3章 股票投资是赌博吗？
1.股票不是赌博，股票投资是投资上市公司的股权，把二级市场的买卖当做一级市场来做，会更加明白。
2. 投资股票长期肯定跑过债券。
备注：长期优秀的投资者懂得股债做一个平衡，市场非常高估的时候懂得买入债券。投资股票不懂估值买卖股票也不合适，有时候要付出很多时间降低估值增加公司内涵价值带来股价增长。 毕竟时间也是钱，最赚钱的还是买入的时候低估+持有的时候高成长 拿到戴"维斯双击的机会。
第四章 进入股市前 自我测试
1. 先持有一套房子，长期房子的收益率也很不错。大部分人都知道为了选一个好房子付出几个月的时间，但是买股票就很轻易的出手，所以你股票赚不到钱。
备注 ：以后投资股票要做一个checklist .形成固定投资的检查分析模型。如周期股需要看哪些，成长股需要看哪些，
备注：如果每个投资股市的中国人看到这本书都要感谢彼得林奇，后视镜这二十年房子翻了几倍。
2.用闲钱投资。
3. 成功的投资者需要具备素质 ：耐心，自立， 常识，对痛苦的忍耐力 ，心胸开阔，超然，坚持不懈，谦虚，灵活，愿意独立研究 。
第五章 不要预测股市
1.不要预测大盘怎么走，多分析股市的基本面，多分析股市票内涵价值的增长。
2. 经济学家都不能预测，普通人更难预测，预测大盘走势是徒劳的。
3. 唯一和大盘走势有关系的可能是利率和经济情况。
4. 寻找不断能创造价值的公司，能穿越牛熊（前提估值不能太高）。
5. 即使你选对了股票走势，如果你不是买入的大盘指数，你一样可能亏损。
第六章 寻找10倍股
1. 从身边找，从工作中找 身边业绩不断增长并且有一定优势的公司。
2. 做自己懂的能力圈的投资。每个行业的投资者都有自己的能力圈，能提前发现这个行业的巨大变化。
备注：彼得林奇给的方法是从生活中，工作中寻找，但是这是可遇不可求的，投资者还是需要通过学会财务筛选指标的方法发现成长股。，更多的可能参考《寻找下一个十倍股 5种方法筛选出好股票》
第七章 6种类型公司股票
投资前需要投资者了解的
1. 不要为了省时间忽略公司基本面分析。
2. 查看一下你发现的畅销产品对公司的净利润提升有多大比例
3. 公司越大，涨幅越小
六种公司类型
1. 缓慢增长型的公司（营收，净利润低于百分之10 ）
通常规模巨大历史悠久的公司就是缓慢增长型的公司。他们刚开始是快速增长型的公司，最后精疲力尽的停下来了，或者他们已经达到事业的巅峰。电力行业，高速公路行业在五六十年代是高速成长的公司。慷慨增长型公司的一大特点是会提供股息。彼得林奇不愿意持有缓慢成长型的公司。
2. 稳定成长型的公司（营收和净利润高于百分之10小于百分之20 ）
投资稳定成长型的公司的秘诀在于不能买贵了
3. 快速成长型的公司 （营收和利润平均增长率百分之20到30 ）
你的股票投资者组合中持有年平均增长率百分之20到25的股票，后期可能是十倍，百倍股。彼得林奇更喜欢缓慢增长行业里面的高成长股。
投资快速成长期的公司的秘诀是要弄清楚它的成长空间什么时候结束。
5. 周期型公司的股票
投资周期性行业是最难的，难在公司的业绩是周期性起伏的，有的周期长有的周期短，钢铁，铝业，航空，汽车 ，海运 ，大宗商品 都是周期性的行业，
投资周期性行业需要周期顶点退出，在周期低估买入。
备注：其实投资周期性公司要复杂的多。
6. 困难翻转型的股票
1. "出资挽救我们否则后果自负"类型。一般都是各个行业举重轻重的公司，国家政府一般都会出手，没有替代性。
2. "问题并没有预料的那么严重"类型
需要跟踪事态发展，对公司主营业务造成的影响没有那么大。可以考虑抄底。
7. 隐蔽资产型公司
华尔街的分析师没有覆盖到，有一部分公司账目市值明显小于其拥有的股权价值。这种资产可能是金属，石油，房地产，报纸，专利药品。
备注：其实还有一种类型初创型的公司。一个公司在其生命周期内，会经历过多个公司成长的阶段，投资者需要通过基本面判断他属于哪个阶段，每个阶段的估值方法是不一样的。可能看资产，可能看利润，可能双击，可能双杀。透过股价K线看透背后的逻辑。
第八章 13条选股规则
彼得林奇喜欢简单单一业务的公司，如果一家是竞争激烈的复杂公司且管理水平非常杰出的公司，另外一家是在没有竞争的简单行业中管理水平非常一般的平凡公司，彼得林奇会选择后者。"任何傻瓜都能经营这项业务"是完美公司的一个特点，彼得林奇梦寐以求的就是这种公司。
优秀公司的13条准则
1.公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好 。
乏味名字的公司有稳健的赚钱盈利模式。如：自动处理公司：ADP,automatic data process
2.公司业务枯燥乏味
当一家公司不仅名字枯燥乏味，经营业务也枯燥乏味的时候，彼得林奇会感到兴奋。
3. 公司业务令人厌恶
公司生意模式令人乏味，不会吸引更多竞争。
4. 公司从母公司分拆出来
分拆的公司质量非常好，一方面能独立发展，另一方面可能估值便宜，经常出大牛股。例如：贝尔电话分拆的七个小公司成长性都非常好。
5.机构没有持股，分析师不跟踪
没有机构分析师跟踪的公司估值定价可能错误，你就有机会赚大钱。
6. 公司与谣言包围：据传与有毒垃圾或者黑手党有关
7. 公司的业务让人感到有些压抑
彼得林奇最喜欢的丧葬公司SCI ,公司业务模式枯燥乏味，估值非常低。
8. 公司处于一个零增长的行业
一个零增长的行业出现出现高增长的公司必有过人之处，彼得林奇就喜欢这样的公司。
9.公司有一个利基
拥有一个有利基（利基：特殊牌照或者垄断权）的公司胜过激烈行业的公司。彼得林奇举了一个例子 当地开石料厂的公司，拥有当地的石料采购垄断权，由于石料很重，就是加工价格贵一些，消费者也不会跑到很远的地方去加工。这家公司胜在 独家经营权.
药品专利，杀虫剂毒药，都是专利权，也是一种利基。
10. 人们不断购买公司的产品
生产药品，软饮料，剃须刀都是好行业，消费者会不断购买，钟情于一个品牌，但玩具行业就不好，没有品牌忠诚度，小朋友都喜欢玩新玩具。
11.公司是高技术产品的公司
不要买入竞争行业激烈的公司的股票，要买入核心竞争力有垄断的股票
12. 公司内部人士在买入自家公司的股票
公司员工，公司老板不断买入自己公司的股票是利好信号。
13. 公司在回购股票
回购股票是一家公司回报股东最简单也是最好的办法。公司通过主营业务赚钱后，除了回购股票之外，还可以1. 提高股息 2. 开发新产品 3. 开拓新的业务 4. 并购 。与回购股票完全相反的，是"增发新股"，也叫稀释股份。对股东损害是非常大的。
第九章 我避开不买的股票
1. 避开热门行业的热门股
人多的地方不要去
2. 小心那些被吹捧成下一个的公司
不要投资"下一个"公司
3，避免多元恶化的公司
两个原因：1. 收购经常要溢价很多 。2.收购的公司整合进来很不容易 3.华尔街对复杂性的公司业务的估值也比较低。
但不是所有的收购都不行，在自家业务下滑并且无法挽回的时候收购是很正确的。
还有一种收购成功率比较高，聚焦主业，收购上下游产业链的公司或者竞争对手，完成市场1+1大于2的效果。
1、伯克希尔 原来就是一家小的纺织公司 ，但由于主营业务下滑厉害，巴菲特通过不断收购成长为投资公司。伯克希尔本质就是一家投资银行。
2. 安捷伦之前的主营业务原来是电子测量仪器行业龙头，但随着行业发展营收增长缓慢甚至后退，管理层并购了新兴的生物医疗测试行业的30多个公司，最后把原来主营业务电子行业的测量行业剥离。公司又焕发新的生机。
3. 小心耳语的股票
这种公司一般都是讲故事，没有业绩的支撑，经不起时间检验，后期都跌的非常惨。
一个段子：据不完全统计，A股这一个月（2017年9月）完成的产业革命包括：
半导体赶超美国；
电动车替代燃油车；
乙醇汽油替代传统汽油；
锂云母替代矿石锂；
盐湖锂替代锂云母；
燃料电池替代锂电池；
人工智能替代一切......
中国科技革命，
靠A股游资了
4.小心依赖大客户的供应商公司的股票
如果一家公司的百分之25到百分之50的销售额都卖给一家公司，投资者要非常小心，有可能带来灭顶之灾。
5. 小心名字花哨的公司
好名字容易引起机构投资者和爱时髦的投资者注意，容易造成估值比较高。
第10章 收益，收益，还是收益
1.股票代表的一家公司的部分所有权， 长期时间看股价会向其价值回归。
牛市看利润，熊市看资产。长远决定股价的还是上市公司的利润。
市值=利润*估值系数，前者有公司基本面决定，后者由市场情绪和货币基准利率或者债券利率决定。
例子：MASCO公司发明了单柄球阀水龙头，从1985年涨到1987年30年收益利润涨了800倍，股价上涨了1300倍。这说明：只要公司的利润不断增加，公司的股价就会不断增加。
2. 著名的市盈率
市盈率=公司市值/公司利润，公用事业的公司股票市盈率是（7到9倍），稳定增长型股票市盈率是10到14倍，快速增长型的公司的股票市盈率（14到20倍），
林奇对市盈率的建议是
1. 和同行业的市盈率做比较。
2. 和这支股票历史市盈率作比较
3. 千万不要买入市盈率特别高的股票，就会让你避免巨大的痛苦和巨大的亏损中。
4.如果公司的市盈率非常高，那他未来的收益率必须保持令人难以置信的高增长速度，只能维持高股价。多少倍的市盈率意味着公司需要多少年把投资收回来。时间太长中间变数很多的。
备注：高市盈率的股票不一定不好，但一定需要非常确定的高增长速度和重大历史变革的机会，用canslim的方法做高市盈率的股票比较好。
5. 关注市场的整体估值，如果一些股票的市盈率涨到不可思议的时候，要注意了！
第11章 下单之前沉思两分钟
1.研究公司的三步:
第一步,你已经弄清了自己所研究的公司股票究竟是属于缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、困境反转型、隐蔽资产型、周期型公司公司股票这六种类型中的哪一种类型。
第二步，根据股票的市盈率倍数，你可以大致估计一下，这只股票目前的价位水平相对于公司不久的将来发展前景来说是低估还是高估了。
第三步，是要尽可能详细地了解公司正如何经营运作以使公司业务更加繁荣,增长更加强劲,或者实现其他预期将会产生的良好效果,这就是我们最想要了解的公司未来发展的"故事"。
除了隐蔽资产型公司（你只管耐心抱牢这种公司的股票等着别人来重新发现这种公司拥有的房地产，或者石油储备，或者电视台等隐蔽资产的真正价值）之外，对于其他类型的公司，你必须寻找能够推动这些公司收益持续增长的动力因素。你越能够确定这种推动公司收益增长的动力因素究竟何在，你就越能够确定公司未来发展前景将会如何。
你应该在下单购买股票之前的两分钟重点阐述以下几个问题：
① 如果你考虑买入的是一家缓慢增长型公司的股票，因此你对这家公司的股票进行分析时应该重点关注的因素包括："这家公司在过去10年间每年收益都在增加，股息收益率十分吸引人，它从来没有降低过股息或者推迟过派发股息。"
② 如果你考虑买入的是一家周期型公司的股票，那么你应该围绕公司业务状况，存货增减以及销售价格为中心来思考公司的未来发展。
③ 如果你打算买入一家隐蔽资产型公司的股票，你应该了解公司的隐蔽资产是什么？这些资产的价值是什么？
④ 如果你打算买入的是一家困境反转型公司股票，你应该关注的是公司已经开始努力挽救自身的命运吗？到目前为止公司的重整计划取得成效了吗？
⑤ 如果你打算买入的是一家稳定增长型公司的股票，那么你应该重点关注的因素包括：市盈率是多少？最近几个月股价是否已经大幅上涨？如果有的话，什么因素将会推动公司增长速度的进一步的加快？
⑥ 如果你买入的是一家快速增长型公司股票，那么你应该重点关注这家公司向那些市场扩张才能继续快速增长及如何管理才能保持快速增长。
举例：彼得林奇以10倍市盈率买入每年百分之50的成长的汽车旅馆公司，即使这家公司的股票已经上涨了一倍。彼得林奇还亲自去汽车旅馆的三个城市的分店调研确认基本面不差，后期在这个股票赚了11倍在这个公司。
备注：汽车旅馆行 彼得林奇是做周期翻转的高手。
彼得林奇投资异地扩张的成长型公司吃了大亏，亏损百分之50以上，原因是：这家公司的异地扩张能力在没有得到市场检验之前就提前买入。
第12章 如何获得真实的公司信息
1. 读招股说明书，年报，季报
2、给公司打电话：提问三个不利因素，四个有利因素。得知的信息只是验证猜想正确。但是偶尔也会得到一些意想不到的信息，公司实际情况比猜想更好或更差。
3、公司投资者关系部门的话
成熟产业的人看到的是前途黑暗，非成熟产业的人看到的是前途光明，不管他们的形容词，只看数据和事实。
4、 拜访上市公司总部
丰厚的收益和简朴的公司总部真是一个产生大牛股的绝佳组合
公司高级管理人员把办公室装饰的非常豪华之日，就是投资者应该为这家公司的收益开始担忧之时
5、 与投资者关系部门工作人员的个人接触
如果一家公司的普通工作人员由于持有自家公司股票而是非富有，那么该公司被高估。
6、 实地调查
逛街和吃东西是一个进行基本面分析的投资成功之道。一个国家各个方面的相似性很强，在一个地区的购物中心受欢迎的东西就越有可能在其他地区的购物中心同样受欢迎。
7、 阅读公司年报
纸张越便宜，上面的信息越宝贵——所有出版物的普遍规律
净现金头寸=现金资产-长期债务
现金资产包括现金，现金等价物，有价证券
短期债务会被存货，未收回账款相抵消掉
第13章 一些重要的财务分析决策
1.某种产品在总销售中占的比例
如果你发现一种产品开始非常畅销，你要查看一下这种产品的销售在这家公司比例如何，如果太低就没有投资价值。
2. 市盈率
市盈率，任何一家公司股票如果定价合理，市盈率就与收益增长率相等，即如果可口可乐市盈率为15倍，其年收益增长率约为15%，如果市盈率低于收益增长率——低估，否则高估。市盈率只有收益增长率的一半时——赚钱的可能性十分大。当需要考虑股息时，则把股息收益率与长期增长率相加后的结果与市盈率对比，假设长期增长率是百分之12，股息率是百分之3，市盈率是10 ，12加3除以10等于1.5。 如果小于1，这个公司就比较差，如果大于1，这个公司还可以。如果大于3，这个公司就非常值得投资了。
3.现金头寸
每股净现金=（流动资产-长期债务）/股本
子公司的每股价值=创造的每股收益 * 该行业平均市盈率 彼得林奇举得福特下面的福特金融公司的估值。
例如福特股价40美元，每股净现金18美元，子公司每股价值20美元，则福特现状真实股价为40-18-20=2美元。接下来跟踪该公司准备如何运用这笔现金。
3、 负债因素
在危机之时是负债而不是其它任何因素最终决定公司是幸免于难还是破产倒闭
负债权益比，正常情况股东收益占75%。负债少于25%
负债结构，即短期债务与长期债务
周期底部的公司和逆境翻转股能否不破产往往是负债决定的，负债又分两种1. 短期负债 （银行贷款）2.长期负债 （债券），其中短期负债是最差的，长期负债只需要每年定期归还利息就可以。
4、 股息
派息的股票更具有抗跌性，小公司由于不派发股息，可能会增长更快
股息陷阱：投资周期性行业顶峰的高股息公司
5、 账面价值——实际价值
账面价值被高估，例如存货和生产设备往往已经不值钱，但是会以成本计提。
警惕低PB陷阱.固定资产最多只能打账面价格一折估值。
6. 隐蔽资产
1.账面价值被低估，例如隐蔽资产型，包括自然资源，贵金属，专利权，品牌价值，特许经营权（早已升值，但是仍然以成本计提）
2.大型公司控股的子公司，或持有其他公司的股票
3. 困境反转型公司的税收减免
7.现金流量
现金流量是指一家公司从业务经营中获得的现金流入超过现金流出的净流入数量
自由现金流量=现金流量-资本支出
投资良机：一家普普通通的公司看起来根本没有什么发展前途，但是每年都拥有很高的自由现金流量，而公司股东却并不打算进一步扩大业务规模
现金收益率=现金流量/股价（越高越好，10%以上）
8. 存货
当存货增长速度比销售增长速度更快时，这是一个危险信号
把今年的存货期末价值与去年的存货期末价值进行比较，以确定存货规模是增加了还是减少了
汽车业的存货并不会很严重，但是服装等快销品可能会掉的一文不值。
9. 养老金计划
公司的养老基金资产是否超过了应付给员工的既定养老金福利。
10、 增长率
（1） 唯一能影响股价的增长率是：收益增长率，例如烟草公司MO 成本+4%，售价6%，利润率2%，销量不变，如果原先的利润率是10%，则收益增长2%/10%=20%
（2） 如果发现一家每年都能找到合理的办法提高产品价格，同时又不会损失客户的公司（香烟），那么这就是非常好的投资机会.（拥有定价权的公司）
（3） 在其他条件完全相同情况下，收益增长率较高股票更值得投入，例如收益增长率20%（市盈率20）和收益增长率10%（市盈率10），前者更好。
11. 税后利润
（1） 不同行业的公司进行税前利润率比较没有太大的意义，
（2） 税前利润率高的公司在整个行业部景气时存活率更大
（3） 在重资产周期行业复苏阶段，公司业务好转，行业内税前利润率最低的公司将会成为最大的黑马。
如：汽车行业，化学，造纸行业，航空业，钢铁业，电子行业。
第14章 定期重新核查公司分析
做成长型投资还是价值投资都不是买入股票不管了，需要定期核查公司的基本面。
（1） 一家增长型公司的生命周期分为三个阶段，创业期，快速扩张期，成熟期。定期核查时，必须确定公司是否正从一个阶段进入另一个阶段。
第一阶段是初创期，这个时期的公司基本业务方面遇到各种困难和缺陷，第二阶段是快速扩张期，这一时期的公司不断开拓新的市场；第三阶段是成熟期，也叫饱和期。每个阶段都持续好几年，对于投资者来说，第一阶段风险最大，因为此时是否成功还是未知数，第二阶段最安全，也是赚钱最多的时期，因此此时的公司简单复制成功的经验就可以快速增长，第三阶段最容易出问题，因为公司的增长已经到上限，公司必须找到新的方法收益才能进一步增长。
第15章 股票分析要点一览表
1、 正对所有类型股票
（1） 市盈率，同行业比较
（2） 机构投资者持股比例越低越好
（3） 公司内部人士买入，或回购，更好
（4） 收益是稳定增长还是非稳定增长。对于资产隐蔽型公司收益不重要
（5） 负债权益比如何？财务实力评级如何？
（6） 每股净现金是股价下限
2、 缓慢增长型
（1是否长期派发股息，是否定期提高股息水平
（2） 派发股息占收益比率是多少，占比越低，抗风险能力越强
3、稳定增长型
（1）根据市盈率衡量，买入价格是否过高
（2）是否多元化经营——会导致未来收益率下降
（3）长期收益增长率能否保持
（4）经济衰退以及股市大跌时表现如何
周期型
（1） 关注存货变化情况和供需平衡情况
（2） 是否有新的竞争对手进入
（3） 收益达到最高峰时，增长周期可能结束
（4） 其所处行情周期如何？
快速增长型
（1） 畅销品在总销售额的比重，越重越好
（2） 最近几年收益增长率（20%-25%最好，高于50%难以维持）
（3） 是否已经在一个以上城市成功复制经营模式
（4） 公司业务是否还有很大的增长空间——是否能找到新的市场扩张
（5） 市盈率是否接近收益增长率
（6） 扩张速度是加快还是放慢
（7） 只有少数机构持有，只有少数分析师听说过
困境反转型
（1） 是否经受住债权人的打击，公司拥有的现金，债务以及债务结构
（2） 如果破产，在清算偿还债务后，还会给股东留下多少资产
（3） 公司打算怎样摆脱困境重整旗鼓？
（4） 公司业务正在好转么
（5） 公司在消减成本么，效果如何
隐蔽资产型
（1） 有多少债务需从资产中扣除
（2） 是否借入新的债务使资产价值进一步减少
（3） 是否有其他公司准备收购
第三章 长期投资
彼得林奇是一个全能选手，百分之30 到40 的组合投资快速成长型公司，百分之10到20投资稳定成长型的公司，百分之10到20投资周期性的公司，百分之10到20投资逆境反转的公司。
分散投资
怎么降低整体仓位持股的风险，可以把股票投资于几种不同类型的股票，如果你对一只股票做了所有应该做的研究工作，并且以合理的价格买入，这样已经把投资风险降到相当低的程度，除此之外你应该考虑其他因素。
1.缓慢增长型公司的股票是低风险、低回报的股票，因为投资者对这类公司的收益预期比较低，股票价格相应也比较低。
2.稳定增长型公司股票是低风险、中回报的股票。如果你持有可口可乐公司的股票，那么如果下一年这家公司事事顺利的话，你可能盈利50%；如果下一年这家公司事事不顺的话，你也许可能亏损20%。
3.周期型公司股票既可能是低风险、高回报的股票，也可能是高风险、低回报的股票，完全取决于你预测公司业务发展周期的准确程度。如果你正确地以了公司业务发展周期，你可能获利高达10倍，反之，如果你错误地预测了公司的业务周期，你可能亏损高达80%～90%。
同时，10倍股也有可能来自快速增长型或困境反转型公司股票中，这两种类型的股票都属于高风险、高回报的股票。快速增长型或困境反转型公司股票上涨的潜力有多大，下跌的风险也会有多大。如果一个快速增长型公司的业务从快速增长变成疲软衰退，或者一个曾经陷入困境后成功反转复苏的公司旧病复发再次陷入困境，那么股价将会下跌到让你倾家荡产。当我购买了克莱斯勒公司这只困境反转型股票时，如果一切顺利的话我将会盈利400%，但如果一切都不顺利我将会亏损100%。投资困境反转型股票，你必须事先认识到这类股票高风险与高回报并存的特点，结果是我非常高兴又非常意外，我竟然获得了15倍的惊人回报。
根本不存在任何一种合适的方法能够量化分析投资风险与回报具体是多少，你在设计自己的投资组合时，应该加入2只稳定增长型公司的股票，从而在一定程度上平衡持有4只快速增长型公司股票和4只困境反转
再次强调一下，关键是只买入你真正清楚了解的公司的股票。你买入一只稳定增长型公司股票的目的是在一定程度上降低投资风险，但是如果你买入的价格过高，结果不但不能降低投资风险，反而会增长投资风险。记得在20世纪70年代期间，即使是买入百时美这家卓越企业的股票也具有很大的投资风险。投资者过于追捧这只卓越企业的股票，使这家公司股票的市盈率高达30倍，但公司收益增长率实际上只有15%，因此这只股票的股价已经明显过高，根本不可能再有什么太大的上涨潜力。后来百时美公司连续10年保持收益增长，才使过于膨胀的股价最终达到比较合理的市盈率水平。如果你以收益增长率两倍的市盈率买入百时美公司的股票，那么你就是在冒不必要的巨大风险追逐不太可能实现的盈利。型公司的股票的巨大投资风险。
决定股票卖出与否的是公司基本面是否真正发生变化（针对不同类型的公司变化是不一样的，主要理解市场对其估值的逻辑和公司基本面变化是否改变这种逻辑），而不是股价涨跌，如果你不能说服自己坚持"当我的股票下跌25%时我就追加买入"的正确信念、永远戒除"当我的股票下跌25%我就卖出"的毁灭性错误信念，那么你永远不可能从股票投资上获得什么像样的回报。
通过把资金在几只收益中等的稳定增长型公司股票之间进行买入和卖出的转换操作，总体上能够得到与长期持有一只大牛股相当的投资收益率：6次有30%收益率的投资，其累计复利收益相当于投资一只上涨4倍的大牛股。
只要快速增长型公司的收益继续增长、规模继续扩张，并且没有出现影响公司增长的障碍，我就会继续持有这些快速增长型公司的股票。每隔几个月我都会重新核查一下公司的发展情况，如同我以前根本不了解这家公司一样进行认真仔细的分析。如果是在两只快速增长型公司股票之间进行选择，我发现，其中一只股票已经上涨了50%并且公司发展前景让我感到怀疑，而另一只股票股票已经下跌或者基本没动，但公司发展前景更好，那么我会卖出前一只股票，然后将资金用来增持后一只股票。
我对周期型公司股票和困境反转型公司股票也是这样进行投资操作。卖出那些基本面恶化并且股价上涨了的股票，把资金用来增加买入那些基本面好转并且股价下跌的股票。
一只好股票价格下跌并不是什么痛苦的悲剧，除非你是在下跌后低价卖出，而不是更多地追加买入。对我来说，股价下跌正是追加买入质优价廉好股票的大好时机，你应该从那些未来具有很大上涨可能性但目前股价表现最差或者远远落后的股票中选择进一步追加买入。
3. 周期性的公司即是
买卖的最佳时机
股市崩盘和年底时股价特别便宜的时机
1、 卖出缓慢增长型
（1） 连续2年市场份额流失，并且正在聘请一家新的广告代理商
（2） 没有开发新产品，研发经费削减，明显表现出吃老本迹象
（3） 新收购与主营业务无关的业务，导致资产负债表恶化
（4） 尽管股价较低，但股息收益率很低
（5） 上涨了30%-50%，或基本面恶化导致股价下跌
2、 卖出稳定增长型
（1） 股价线超过收益率线，市盈率超过正常市盈率水平
（2） 过去2年中，新产品业绩时好时坏，其他产品处于试验阶段
（3） 市盈率高于同行业平均水平。
（4） 过去一年中没有管理人员或懂事购买自家股票
（5） 占公司利润25%以上的主要业务利润受严重打击
（6） 增长率放缓，即使削减成本科保持盈利，但空间有限。
3、 卖出周期型
（1） 公司增长达到顶峰
（2） 某些事确实开始变糟，如成本上升，存货不断增加，大宗商品价格下跌，商品期货价格低于现货价格
（3） 商业竞争导致价格降低
（4） 不适改造老工厂而是新建豪华新工厂
（5） 产品需求下降
（6） 成本上升，工资成本上升
（7） 无法与国外厂商抗衡
周期性的股票十分复杂投资的原因是 你必须弄懂一些特殊的游戏规则，在周期逆转到来之前你能提前预判。
4、 卖出快速增长型
（1） 无新市场可供扩张
（2） 分析师都给予最高推荐级，机构持股60%以上，且主流媒体大力追捧
（3） 最近一个季度，同一商店销售额降低3%
（4） 新设分店业绩令人失望、
（5） 高级员工被挖走
（6） 刚刚结束路演，且对本公司前景描述极度乐观
（7） 市盈率达到增长率的2倍
5、 卖出困境反转型
（1） 成功转危为安后，重组之后
（2） 过去5个季度债务连续下降，但最近显示债务大幅增大
（3） 存货增长速度为销售速度2倍
（4） 市盈率严重高于预期收益率
（5） 下属实力最强分公司，50%产品是一个主要客户，而客户自身增速放缓。
6、 卖出隐蔽资产型
（1） 等待并购者出现否则持有
（2） 只要没有大量借债导致资产值下降，否则持有
（3） 管理层宣布发行新股本，进行多元化经营
（4） 下属分公司低价出售
（5） 税率降低，导致未来可抵减的所得税费用降低
（6） 机构投资者持股比例大幅上升。
18章. 12种最愚蠢(最危险)的错误认识：
1、股价已经下跌这么多了,不可能再跌了；
即使好公司也可能不断市值远远低于公司价值，彼得林奇发现凯撒公司如此优秀股价很便宜，11块买入，但由于流通股过低，结果股价跌到一个不可失意的程度4美金，但最终价值发现股价涨回30多美金。
说明1.左侧抄底要多层建仓，用小小辛巴的五层建仓法，
2. 不要加杠杆，注意整体仓位控制，适当分散持仓。
2、抄底买入，你总能知道什么时候一只股票跌到底了；
1. 不要接飞刀，尤其是估值非常高，戴维斯双杀，周期逆转，或者基本面发生重大变化直接影响公司营收，利润的公司。
2. 要买下跌过后，震荡一段时间的公司。一般时间半年到2年，有时候会更长。基本面改变以后。
3、股价已经这么高了，怎么可能再涨呢；
公司股价涨的很高，估值不一定贵，股价下跌很多，不一定便宜。要结合公司的利润和资产看，
市场对待不同类型的公司有不同的预期，或者乐观或者悲观给估值系数不一样的。
4、股价只有3美元，我能亏多少呢；
股价100美金和股价3美金跌到0，都是亏损百分之百。股价很便宜市值不一定便宜，股价很贵，市值不一定贵，要结合公司的PE,PB,PS,EV/EBITA以及 FCF看。
5、最终股价会涨回来的；
公司基本面变了，公司股价永远回不来了。
6、黎明前总是最黑暗的；
7、等股价反弹到10美元时我才会卖出；
等反弹全靠运气，交易同时又是反人性的，基本面变化应该立即卖出。
8、我有什么可担心的，保守型股票不会波动太大；
公共事业板块的公司基本面一样可能变化，基本面变化应该一样卖出。
9、等的时间太长了，不可能上涨了；
1.价值投资需要等待，百分之80的涨幅在百分之20时间，
2.横有多高竖有多长。
10、看看我损失了多少钱，我竟然没买这只大牛股；
自己没有深入研究的公司涨的再多和你没什么关系。你将来获的收益和你对这个公司的理解成正比。
11、我已经错过了一只好股，我一定要抓住下一只；
12、股市上涨，所以我一定是对的。股市下跌，所以我一定是错的。
股票短期涨跌和你是否选择对股票没有直接关系。
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