全球最大的显卡芯片厂商——（NASDAQ：NVDA）

英伟达

NVDA.US

全球最大的显卡芯片厂商

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公司信息

公司简介

英伟达（NVIDIA）公司是全球可编程图形处理技术领袖，与ATI（后被AMD公司收购）齐名。英伟达面向三大纵向市场: 游戏、专业可视化以及高性能计算与数据中心，其在视觉计算方面的工作（计算机图形艺术与科学）造就了数以千计的专利发明、突破性技术、深度行业联系以及一个举世认可的品牌。二十年以来，英伟达一直引领着可编程图形处理技术的发展，在并行处理方面实现了诸多突破，把PC从一种生产力工具变成了一种用于创作和探索的工具。

英伟达最出名的产品线是为游戏设计的GeForce显卡系列、为专业工作站而设的Quadro显卡系列，以及用于计算机主板的nForce芯片组系列。下图为目前英伟达最先进的GeForce GTX 1080显卡，是所有游戏发烧友梦寐以求的「伴侣」。

英伟达于1999年发明的GPU（图像处理器）成为现代视觉计算的引擎，是其核心产品。英伟达的Kepler架构GPU包含70亿个晶体管，是史上复杂的处理器之一。GPU使计算机图形从一种特性发展成为一个不断扩张的产业，涵盖了视频游戏、电影制作、产品设计、医学诊断以及科学研究等门类。GPU现在正在推动诸多全新技术领域的发展，例如计算机视觉、图像处理、机器学习以及增强现实等等。

发展历程

1993年，黄仁勋、Chris Malachowsky、Curtis Priem共同创办NVIDIA公司；

1994年，英伟达与SGS-THOMSON汤姆逊展开首次战略合作；

1995年，英伟达发布收款产品NV1；

1996年，首款Microsoft Directx驱动程序问世；

1999年，英伟达发明GPU，推出最著名的GeForce绘图处理器产品线；

2001年，英伟达携手nForce进军集成显卡市场；

2006年，NVIDIA CUDA架构问世；

2013年，发布Kepler架构；

2015年，英伟达进军深入学习领域。

从上面的介绍可以了解到，英伟达公司通过不断创新，支持微软等业界巨头的产品，推出引领行业的技术架构，使其产品和技术成为行业标准。

盈利模式

英伟达公司主要面向三大市场：游戏、专业可视化及高性能计算中心。以下这个图表取自英伟达2017财年第二季度的财报。

1、游戏（Gaming）

英伟达的显卡产品是其面向消费市场的主力业务。很多PC游戏玩家都知道，英伟达的显卡芯片性能出色，其GeForce GPU占据80%的游戏GPU市场份额。

从上面的表格可以看到，游戏GPU业务的营收在过去两个财年强劲增长，这部分收入几乎占公司总营收的一半。

2、专业可视化业务（Professional Visualization）

英伟达的Quadro GPU占工业设计市场份额的80%以上，已成为专业可视化领域的行业标准。NVIDIA GRID技术现已面向不断增长的虚拟化工作站市场。

从上面的数据可以看到，专业可视化业务在过去两个财年间的营收变化平稳。英伟达不断加大对VR技术的研发投入，相信在未来这一业务能够为它带来更多营收。

3、数据中心业务（Data Center）

英伟达的Tesla GPU应用在诸多行业中，加速计算研究与工业应用程序。从上面的数据可以看到，数据中心业务在过去两个财年内快速增长。英伟达在深度学习基数方面大力投入。2017财年第二季度，数据中心业务营收总额（约1.5亿美元）的近一半来自深度学习系统，这是英伟达的一大营收亮点。

财务概况

1、营收与利润强劲增长

英伟达2017财年第二季度的财报显示，公司当季收入14亿美元，环比增长9%，同比增长24%；净利润2.5亿美元，环比增长29%，同比增长873%。

2、GPU是其营收增长的最主要驱动力

英伟达2017财年第二季度财报显示，在其14亿美元总营收中，来自GPU业务的营收约12亿美元，环比增长11%，同比增长25%，总额及增速均远超其他业务。

3、创新业务增速快

英伟达2017财年第二季度财报显示，虽然其游戏显卡业务仍为营收增长主力，但同比增速最快的是其数据中心、自动驾驶汽车等创新业务，这得益于英伟达对技术发展趋势的敏锐把握，以及对新技术领域研发的重视和投入。

其中，数据中心业务同比增长110%，自动驾驶业务同比增长68%。

以上，我们从财务的角度看到英伟达的GPU业务仍为其贡献大部分营收与利润，而创新业务则迅猛增长。这也就促使这家被华尔街视为「下一个苹果」的公司的股价从2016年初的约32美元增至目前的67美元。英伟达目前基本面良好，值得投资者继续关注。

优势及前景

1、行业发展趋势向好

从宏观角度看，虽然半导体行业的发展偶有低潮，但随着新的终端设备的不断出现，使得对处于整个IT技术架构最底层的半导体芯片需求始终在增加，因此，整个半导体行业呈整体上升的发展趋势。从全行业来看，半导体产品的质量与可靠性、技术性能、产业知识产权保护是促成一家公司成为行业领头羊的最重要原因，而英伟达的GPU产品在这三方面均一直领先于同行。尤其是在消费级GPU市场领域，英伟达占据八成的市场份额，远超第二位的AMD，其在GPU领域的霸主地位难以撼动。

2、持续增加对新技术的研发投入

英伟达的现金流比其最大的竞争对手AMD更充足，因此也令英伟达有实力一直坚持对技术研发的投入，持续与AMD拉开差距。有研究机构曾统计2011-2015年间两家公司的研发投入变化：

从图中可以看到，英伟达的研发投入一直在增加，而AMD的研发投入则一直减至英伟达在2011年的水平。这让人十分期待英伟达未来的表现。

过去二十年，人工智能、深度学习等技术发展迅速，英伟达作为芯片巨头，与IBM、Oracle等顶尖传统IT企业一样，大力投入这方面的研发，开发人工智能芯片，将深度学习技术应用于视觉计算领域，始终保持在显卡产业界的第一梯队。CEO黄仁勋曾指出：过去5年，英伟达一直默默投资深度学习，因为英伟达相信深度学习未来对整个软件产业、整个计算机产业都有着深远的影响，因此把一切都赌在了深度学习上。

随着自动驾驶技术的不断发展，英伟达也紧跟业界技术趋势，采用自己的硬件，结合DriveWorks软件，开发了限量版的「汽车计算机」，发货给80多家厂商，其中包括百度、TomTom等。这也是英伟达未来积极进取的领域，CEO黄仁勋预期自动驾驶汽车制造厂家都开始使用地图技术，卡车也变得更自动化。相信在未来，英伟达能够在价值10万亿美元的智能交通产业表现出色。

风险及危机

1、移动端市场表现失色

互联网发展至今，全世界移动设备的网络流量一直上升，并且已经超过了PC端的网络流量。而定位移动市场的NVIDIA Tegra处理器面临英特尔、高通等公司的强烈竞争，尤其高通公司更是移动设备处理器市场的领袖，其在移动设备芯片市场的表现远远超过其它竞争对手。Tegra芯片未能整合基带，并且在2011年推出的Tegra 3性能远逊于竞争对手的产品，导致NVIDIA Tegra处理器则一直未能成为iPhone、iPad、Samsung Galaxy系列等旗舰手机和平板电脑的选择。而在中国这一全世界最大的移动设备消费市场，NVIDIA Tegra也只是预装在小米、中兴、天语等厂商的低端手机，无法为英伟达打开市场局面。2012年以后，Tegra平板的市场份额几近消失。

另一方面，移动设备市场自2015年以来逐渐饱和，尤其是中国这一全球最大市场的销售增速放缓，这也令NVIDIA Tegra处理器市场表现失色。

2、深度学习技术领域竞争激烈

前文提到，英伟达十分重视深度学习技术领域的研发探索，而其竞争对手英特尔也在这方面也不甘示弱。英特尔同样注重研发投入，从下图可以看出，英伟达在技术研发投入与英特尔并不在一个量级。

另外，英特尔公司收购了一间深度学习初创企业Nervana Systems。该公司由原高通神经网络研发负责人于2014年创建，拥有目前最快的深度学习框架，Nervana预计在2017年初推出的深度学习专用芯片，号称速度比GPU快10倍。这对英伟达传统业务显然是极大挑战。