由于美光（MU）交易价格略低于30美元，当该公司上次报告18财年第一季度的每股盈利（2014年12月末）时，收入和每股盈利预测自那时以来一直大幅下降，但股价从低位上涨到高位30美元。与2019年的日内股票市场一致。

美光公司在收盘后公布2019年3月20日的2017财年第二季度财报，市场一致预期每股收益为1.70美元，收入为58.9亿美元，预期同比分别下降40％和20％ 。

美光公司的股票在2018年3月和6月的峰值刚好超过60美元，此后，由于每股盈利和收入预测也大幅下滑，该股已经修正了40-50％。

MU在过去13个月的每月结束时的每股盈利预测

资料来源：Refinitiv的IBES

截至过去13个月，MU的收入预测趋势为月末

资料来源：Refinitiv的IBES

读者可以很快看到，虽然股票在2018年第一季度或第二季度达到顶峰，但收入和每股盈利预测在2018年7月的6月达到顶峰，然后在18年9月和12月的盈利报告之后开始出现大幅下调。

美光的商业模式根本改变了吗？

看看2014年末结束的周期的“峰值利润率”，然后又是这个周期的峰值，可以得到一个很好的案例，并且由自由现金流（FCF）支持，如果实际上FCF可以保留经济衰退期间呈现积极态势。

以下是最后两个Micron周期的“峰值”边距：

	8月'18 Q4峰值	2014年11月Q1峰值
总量	61.4％	35.8％
峰值循环chg	25.6％
欧普保证金	52.6％	23.7％
峰值循环chg	28.9％
利润	51％	24.9％
峰值循环chg	26.1％

资料来源：美光内部财务和估值模型

MU的预期远期增长率：

	Fwd预计每股盈利增长	Fwd exp rev增长
财政'19	-38％	-18％
财政'20	-16％	-1％
财政'21	-13 %%	+ 1％

资料来源：Refinitiv的IBES

摘要/结论：

美光目前正处于2015年初和2016年初的第一个下行周期中。

有两个指标与2016年底部的MU紧密相关，每股10美元左右引起我的注意：1）价格对销售额低于1倍，当MU的股票在第一季度见底时，预订价格也低于1倍2016年

截至18年12月底的18财年第一季度财报发布，MU在30美元以下的交易价格略高于1倍，销售价格为1.15倍。

读者可以看到预期的远期增长率，对于收入的相对较小的变化，MU可以看到EPS的实质性变化或增量，这就是当前股票的压力。

就我个人而言，我确实认为MU周期可能比开始时更接近结束，因为2014年末的峰值到谷底周期持续了6个季度，尽管由于数字仍在采取数据，每个卖方的DRAM价格依然存在压力。下周进入下周的收益报告。