全球领先的内存芯片制造商——美光科技（NASDAQ:MU）

 

美光科技

MU.US

全球领先的内存芯片制造商

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公司信息

公司简介

美国有个盛产土豆的州叫爱达荷州，这个州有两个chip闻名全球，一个是土豆chip，另一个是memory chip（存储芯片），这个州有一位叫辛普劳（J.R.Simplot）的美国土豆大王，投资了2000万美元创建了美光科技，后来美光发展成为全球最大的内存芯片企业。

美光科技公司（Micron Technology）成立于1978年，总部位于美国爱德荷州首府博伊西市，全球雇员大约有3万多人。美光科技公司是全球最大的半导体储存及影像产品制造商之一。目前，美光提供为客户硅材料和半导体解决方案的产品组合——从基础的DRAM，NAND和NOR闪存，到固态硬盘、模组，多芯片封装（MCP），混合存储立方体（HMC），以及其他半导体系统，这些产品在尖端计算、消费类、移动产品、企业级服务器和存储、网络产品、汽车等工业领域被广泛应用。美光科技作为美国唯一的DRAM制造商，已拥有38年的历史，在全球积累了深厚的技术优势。

发展历程

美光科技于1978年在美国爱德荷州首府博伊西市成立，1981年成立自有晶圆制造厂。在1990年代初期，美光科技成立Micron Computers（美光电脑）子公司来制造个人电脑，该公司即后来的Micron Electronics（美光电子）。美光1998年亦并购了Rendition公司来制造3D加速芯片。2002年美光卷入了内存价格操纵丑闻。美光于2007年3月21日首次在中国西安成立了工厂，主要生产DRAM和NAND快闪存储器。

2012年7月，美光宣布将以25亿美元收购日本芯片制造商尔必达。在收购尔必达以后，按营收计算，美光科技将取代海力士成为全球第二大DRAM存储芯片厂商，仅次于三星电子。DRAM存储芯片被普遍使用于PC和移动设备中。虽然台湾也有多家DRAM存储芯片厂商，但由于他们规模较小，这个市场将逐渐被三星电子、美光科技和海力士所主导。

这笔交易恰逢众多DRAM存储芯片厂商正竭力摆脱亏损之际。由于价格疲软，许多DRAM存储芯片厂商都出现了亏损，由于他们不断增强产能以提升或维持市场份额，这一市场已成为少数几家极具竞争力的厂商的天下。随着PC用DRAM存储芯片近年来高度商品化，价格不见起色，许多厂商难以获利。

美光科技通过对尔必达的部分DRAM存储芯片生产设施进行改造，令其转而生产NAND闪存芯片，同时还将关停尔必达效率最低的一些工厂。这一过程将导致DRAM存储芯片供大于求的状况得到缓解，市场也会趋向好转。

行业概况

总体市场仍呈上升趋势

目前，DRAM市场增速强劲，2014年更是表现异常优异。Gartner研究显示，2014年，DRAM收入为460亿美元，刷新了1995年的历史最高纪录，市场规模增长了31.7%。

2014年DRAM市场高增长率主要得益于市场缺货、移动产品尤其是中低端智能手机增长强劲。首先是智能手机市场继续表现优异拉动了DRAM出货量。智能手机已从高端手机向实用的中低端手机转移，在新兴市场表现尤为突出，而新兴市场规模增长喜人。例如印度智能手机市场增速约50%，而普及率仅10%，后续增长空间大。在传统PC方面，虽然2013年主流市场看衰PC并导致了PC产量下滑10.1%，2014年传统PC领域的产量恢复了增长。此外，DRAM在之前的6年中有5年经历了严重的市场缩小，2013年和2014年的业绩是前几年的反弹。

由于新增产能在2015年投产量还不大，DRAM由三寡头垄断，买方议价能力弱，产品出货量得以避免恶性竞争，加上新兴市场智能手机增长的拉动，DRAM市场未来几年预计继续维持高利润态势。

Mobile DRAM需求旺盛

DIGITIMES Research数据显示，2014年下半年全球Mobile DRAM需求量将较2013年同期增长37.5%。TrendForce 旗下存储器储存事业处 DRAMeXchange 预估， 2014年移动存储器将占整体DRAM产出的36%，2015年更有机会突破40%大关。最新资料显示，全球mobile DRAM在2014年Q2季增长12％。

本轮DRAM价格上涨来源于智能型手机、平板电脑、云端产业以及服务器业务的强劲增长。智能型手机搭载DRAM的容量，已从3年前的每支128Mb，扩增至近期的2GB甚至4GB。智能手机、平板电脑、智能电视、云端服务器的DRAM需求已经超过PC，占DRAM总市场60%以上。

目前，智能手机、物联网、服务器被认为是DRAM发展三架引擎，由此带来的旺盛的市场需求有望可以带来持续的DRAM繁荣，缓解DRAM残酷竞争。尤其是物联网被一致看好，甚至有人认为物联网元年即将到来。物联网将带来DRAM新一轮的出货高潮。

DRAM市场三巨头

全球DRAM（动态随机存取存储器，最为常见的系统内存）市场主要由韩国三星、韩国SK海力士和美光占有。去年三星在DRAM全球市场占有率达到了45.2%，SK海力士市场占有率为27.3%，美光市场占有率为20.4%。

三星已在制造工艺方面遥遥领先于另外两家企业，SK海力士和美光去年中才引入20nm工艺，预计今年转进18/16nm工艺，而三星在4月初宣布已量产10nm的DRAM。三星在20纳米制程上的实力全球无人能及，这是三星得以在DRAM市场傲视群雄的重要原因，并且在短期之內，尚且看不到能对三星造成威胁的对手。

美光与Intel联姻对抗三星

Intel是全球半导体老大，不过这几年其在移动市场发展受到挫折，而PC市场的萎缩也同样影响了它的业绩，导致它的营收出现了1.2%的下滑，相比之下第二位的三星半导体收入获得了9%的上升，双方的差距进一步拉近。

面对着三星的竞争，Intel开始对DRAM等存储芯片业务发生了浓厚的兴趣，Intel与美光展开合作，双方去年7月双方发布了3D XPoint技术，被誉为全新的存储芯片技术，比现有的SSD速度快千倍。

Intel如今的14nmFinFET工艺依然是全球一流的制造工艺，量产时间比三星的14nm工艺还早几个月，目前其预计到明年量产10nm工艺，在初期可以先用10nm生产美光的DRAM芯片帮助其加速10nm工艺的改进。而美光可以采用Intel现有的14nm工艺生产DRAM芯片，立即获得了可以赶超SK海力士的工艺技术。

Intel的野心

Intel对存储芯片的野心并不仅止于此，去年中Intel巨资收购了ALTERA，可以预见的是Intel会把 Altera的FPGA架构应用在其NAND芯片中。到了去年10月Intel宣布将在3-5年内投资55亿美元扩建其位于大连的半导体工厂生产固态硬盘，这意味着其对美光的依赖会大幅度降低。

财务概况

美光科技3月30日发布的财报显示，由于DRAM平均售价和产品销量双双下滑，该公司在截至3月3日的上财季销售收入同比下降近30%至29.3亿美元，环比下滑12.4%，当季出现9700万美元亏损，是自2015财年第1财季以来连续5季衰退，净亏损9700万美元显著不及去年同期盈利9.4亿美元。

目前美光科技按照去年利润的市盈率仅为7.5倍，按照2015财年预期利润的市盈率仅为7倍。从市盈率上看，美光科技是一个相当诱人的被收购对象。

美光科技公司CEO杜尔坎表示，尽管继续面临充满挑战的市场环境，但美光仍在继续研发高级DRAM和NAND芯片技术，并改善成本结构，预计今年下半年竞争地位将出现显著改善。

优势及前景

DRAM形成了三大巨头的寡占市场，逐渐形成有限资源，在两年内，DRAM界不会有新的DRAM晶圆厂，只有升级技术，且部份DRAM产能被转换成NAND，所以 DRAM产能不会大幅的增加，甚至会减少，全球半导体行业去库存已经在今年第一季度接近尾声，预计第二季度景气度将开始升温，今年半导体产业整体预计将增长2%。

毫无疑问，3D Xpoint会是美光今后的重点，会推出更多基于3D Xpoint的内存和存储解决方案。除此之外，未来美光科技还会从三个方面继续优化：

1、解决方案：会更加关注全新的、更加现代的解决方案，花更多精力解决第三平台遇到的问题。

2、NAND：在NAND上，会将容量做的更大，密度更好，现在是3.2TB，未来到8TB甚至是16TB。

3、软件：在软件方面未来会做一些定制化程度更高的软件，跟客户配合，他们可以根据自己的需求调整。

在闪存市场，美光坐拥DRAM、NAND、NOR以及3D Xpoint四大技术，产品多元化和齐全度最足够，俨然成为业界的佼佼者。得益于多年来在内存市场上的积累，美光存储业务一步步实现跨越。未来，我们也期待美光在解决方案和软件方面更大的作为。

风险及危机

1、受新兴市场需求下降以及美元升值等因素影响，全球个人电脑销售一直面临下滑压力，这给芯片行业带来巨大冲击。

2、美光科技对于投资人而言是一个比较复杂的公司，一方面其股价连续大跌，市盈率很低，但是内存闪存市场波动太大，业绩不稳定，公司风险也比较大。即使是国内早年的电脑攒机用户，也应该对内存市场价格每天一变的大幅波动印象深刻。虽然近些年生产商越来越集中，但是市场波动仍未停息。