奥驰亚（MO）股价近期经历了一些下行压力。这是2018年12月的一般市场抛售，围绕电子烟危险的一些坏消息以及核心业务放缓的结合。在过去几周，该股已反弹至2018年12月中旬的水平。

YCharts的数据

虽然该公司在一个成熟的行业中运营，但他们通过JUUL（JUUL）和Cronos（CRON）交易扩大产品和差异化品牌的意愿表明，该公司正在优先考虑长期收入增长。我认为奥驰亚在这些低迷的股价中仍然是一个好买卖，并认为股息收益率为股东带来了不错的回报。

股息增长

奥驰亚的历史股息增长是奥驰亚股东最具吸引力的方面之一。在过去的49 年里，该公司实际上已将其股息增加了53倍。该公司在2019年2月28日和2018年12月12日宣布的最新股息并未增加，只是将股息维持在每普通股0.80美元。这并不十分令人担忧，因为12月12日的0.80美元股息比先前每股普通股0.70美元的股息增加了14.4％。股息历史令人印象深刻，显然是股东在选择是否投资奥驰亚时所考虑的积极因素。

资料来源：奥驰亚网站：股息信息

股息的总体一致性增加以及具有吸引力的历史价格与账面比率，从价值角度为奥驰亚投资提供了一个令人信服的案例。

增长潜力

Cronos投资

奥驰亚已向加拿大大麻许可生产商Cronos（CRON）投资18亿美元。CRON是该行业的主要参与者，具有巨大的潜力。由于奥驰亚以每股16.25加元的价格对公司进行了45％的投资，因此CRON的股价在2019年3月8日以相当快的速度收盘，收于29.15加元。周五，该交易正式结束，使奥驰亚成为Cronos的单一最大股东。

该交易中最具吸引力的部分之一是作为交易一部分的权证。通过这些认股权证，奥驰亚可以以19加元的股价收购10％的Cronos。这将使Altria拥有Cronos的多数股权，因为他们现在拥有该公司55％的股权。按目前的股价计算，这意味着通过行使认股权证可能购买额外股票可获得近10美元的每股折扣。

鉴于目前加拿大短期供应大麻短缺，Cronos可以利用这一机会。与Canopy Growth（场外交易市场证券交易所股票代码：CGC）中的Constellation Brands投资（STZ）类似，现金注入为未来的扩建，兼并和收购以及其他战略计划提供了相当大的灵活性。此外，它应该通过债券发行或稀释性普通股发行来防止需要在中短期内筹集现金。

显然，有很多协同作用使这成为奥驰亚的宝贵合作伙伴关系。CRON获得的银杏合作关系几乎可以立即为合作伙伴提供许多切实的利益。如果美国合法化发生并且Cronos（CRON）能够从容量和新产品供应的角度来执行，那么对Altria（MO）的投资回报可能非常积极。

JUUL投资

奥驰亚斥资128亿美元投资电子烟制造商JUUL，作为回报，他们获得了该公司35％的股权。该交易的优点和风险在业内引起广泛争议，理由是为JUUL支付的高额购买价值不值得冒险。该交易实际上对JUUL的估值约为380亿美元。

根据这份报告，到2023年，电子烟业务估计价值480亿美元。如果这种行业增长成为现实，这种伙伴关系可以为两家公司带来几个战略优势。首先，这项交易有助于使奥驰亚远离其核心卷烟业务。该公司已经清楚地看到了未来可能会持有什么，并且基于最近几个季度的一些负面表现以及可能的一些严峻的财务预测，已经对其核心业务进行了一定程度的对冲。

此外，由于奥驰亚已经拥有JUUL发展的分销和物流，因此该交易具有战略意义。他们拥有一支精通法律和监管项目的团队，这些项目专门针对该行业并且已经建立了零售足迹。JUUL品牌的国际扩张机会也将成为这笔交易的催化剂，可以取得财务和战略上的成功。

风险

如果有许多因素落实到位，上述两笔交易可被视为高位上行交易。关于CRON交易，美国合法化大麻的任何监管障碍或重大延误都将成为奥驰亚的风险。此外，自从纳斯达克上市及其估值以来，CRON股价一直在快速增长，就像大多数大麻行业相比传统的估值指标而言相当丰富。

关于JUUL交易，存在相当大的法律，监管和执行风险。最近食品和药物管理局局长的更替可能对奥驰亚造成负面影响。据报道，专员斯科特·戈特利布（Scott Gottlieb）并不像他本来那样对这个行业表现强硬，而且他的继任者将如何应对电子烟管制一直存在不确定性。

从简单的财务角度来看，如果如上所述估计2023电子烟市场价值480亿美元，而JUUL价值380亿美元，那么JUUL将占据相当大比例的市场份额以证明Alrtia的购买价格。这似乎很难实现，为交易增加了额外的风险因素。虽然获得JUUL的重要市场份额并非不可能，但是这个新行业的竞争越来越激烈，人们担心类似的产品可以更便宜地制造。随着消费者可能选择更便宜的产品，这些产品可能随后涌入市场并侵蚀JUUL的市场份额。此外，去年JUUL的年销售额为9.426亿美元 它为交易的价值分配了极高的收入倍数。

总结

我对CRON和JUUL交易的总体印象是它们风险很高但却获得了很高的回报。奥驰亚是一家成熟的公司，拥有通过股息履行、执行和向股东返还利润的历史记录。这两项交易在整个行业存在明显的风险，但股息的安全确实有助于降低风险。在目前的价格水平上，奥驰亚是一项有趣的投资，因为它们在CRON和JUUL交易中的多样化可以带来可观的增长，并使其成为大麻或电子烟行业的领导者。他们尚未追溯到52周高点66.52美元，并没有削减股息。在55美元的价格水平上，奥驰亚为未来的增长做出了强有力的投资。