“你已经真正看到了货币和财政政策在延长繁荣时期的能力方面的局限性。” - Canyon Partners的联合主席Josh Friedman（“深度价值”，信贷驱动的对冲基金）

美联储的突然政策逆转说明了这一切。没有更多的加息（是的，一个是“预定”到2020年，但这是假新闻），资产负债表的决定是“逐渐减少”，但将在9月停止。如果它早点结束，不要感到惊讶。听鲍威尔解释决定或阅读发表的声明是浪费时间。事实反映在契约中。其动机是试图防止经济和金融混乱。它真的很简单。如果您需要解释，请参阅Occam的剃刀。

随着市场在3月开始抛售，美联储FOMC步兵开始讨论进一步放宽货币政策，并暗示有必要采取“激进”货币政策。这引用了伯南克在推出QE1之前的演讲。在QE1实施之前，伯南克表示，这是对极端危机的临时解决方案。经过8年半和4.5万亿美元之后，美联储将在QE逆转10％以上后结束其资产负债表减少计划，并暗示将重启量化宽松政策。毫无疑问，60分钟的宣传打击工作是为了支撑股市并灌输对美联储政策的信心。

经济数据显示出股市反弹的进一步负背离。人口普查局最终公布了1月新屋销售数据，与12月份相比下降了6.9％。请记住，报告背后的数据经季节性调整后转换为年化率。这从理论上消除了12月和1月房屋销售下降的季节性影响。人口普查局（可疑）将12月份的销售量从621k SAAR上调至652,000 SAAR。但1月份的SAAR仍低于报告的原始数据2.3％。尽管中位数销售价格比2018年1月低3.7％，库存飙升18％，但新房销售仍在下滑。

LGI Homes（纳斯达克股票代码：LGIH）报告称，1月份交付量同比下降（且顺序），而Toll Brothers（纽约证券交易所股票代码：TOL）的新订单报告令人震惊24％。没有一个住宅建筑商愿意提供指导。LGI的平均销售价格远低于20万美元，因此“负担能力”和“供应”不是问题（这是经济，愚蠢）。

12月新房销售报告的向上修正值得怀疑，因为它不符合12月份报告的抵押贷款购买申请数据。签订合同时记录新房销售。所有新建房屋中有90％是通过抵押贷款购买的。如果购买应用程序正在下降，99％的确定新房销售正在下降。由于11月份数据下调了599,000，而抵押贷款购买申请在12月几乎每周都在下降，因此11月至12月期间新屋销售最好的可能性为99％。换句话说，最初的人口普查局估计可能更接近事实。

右边的图表显示了每个月销售的新房数量（按人口普查局估算的年度/年变化）的同比变化。我添加了向下倾斜的趋势渠道，以帮助说明新房销售的普遍下降。如您所见，这一趋势在2015年初开始下降。

回想一下，2015年1月，房利美和房地美开始降低政府支持的“合规”抵押贷款的资格要求，首先是将首付款要求从5％降低到3％。在接下来的三年里，政府继续降低这一标准，以扩大潜在购房者的数量，并减少每月的支付负担。这是美联储人为地将利率降至历史最低点之上。换句话说，与房地产市场相关的权力以及美联储和政府的政策制定者都知道房地产市场正在变得疲软，并且为了推迟房地产市场灾难而竭尽全力。如果没有将0％的首付款作为政府担保抵押贷款计划的标准特征，那么

我确实希望，至少我们可能会看到数据的“统计”反弹，以显示现有的和新的房屋销售报告（从2月的数字开始）。NAR和政府都可能“延长”对数据施加的季节性调整以挤出显示收益的报告，而且看起来购买抵押贷款申请可能在2月和3月有所反弹，尽管数据“波动”（即正面一周而负面一周）。

上周公布的第四季度电子商务销售额年率增长率为2％，低于第三季度的2.6％。第三季度从最初报告的3.1％下调。这部分解释了为什么韩国上月出口下降19.1％，德国工业生产下降3.3％，中国汽车销售下滑15％，日本工具订单下降29.3％。自金融危机以来，全球经济处于最弱势。

认为美国没有为此做出贡献是错误的。帝国制造业调查指数从2月的8.8降至3月的3.7。华尔街最好的指数是10指数。新订单是自2017年5月以来的最低点。与费城联储调查指数一样，该指数自2017年中期以来一直处于下行趋势。趋势线的下行斜坡从2018年6月左右开始陡峭。据称2月份的工业生产从1月份开始上涨0.1％。但这可归因于公用事业与天气有关的推动。制造业指数下跌0.4％。华尔街认为这两个指数都将上涨0.4％。哎呀。

经济过度杠杆化，各级债务达到极端，美联储也知道这一点。经济活动开始远离悬崖。美联储也知道这一点。美联储可以获得比向公众提供的更加深入，全面和准确的数据。虽然从公众态度来看并不明显，但美联储知道该系统存在问题。美联储突然的政策逆转是一种承认行为。我想说美联储在2019年底之前再次开始印钞的可能性现在好于50/50。“最聪明”的钱正在迅速变成现金。公司内部人士正以创纪录的速度抛售股票。现在装傻总比以后当个夹袋的好。