何穿越动荡的市场—利用美债ETF做好防御

美股从去年12月26日反弹以来，已经经历了大概超过10周的上涨，我个人认为，如果想要在市场上生存下去并获得不错的回报，要做好几件事情

1.对你所选择的个股基本面有深入的分析和研究

2.在掌握个股基本面的前提下，对宏观层面上要有所分析和了解

如果说分析个股是分析微观层面的，比如说k线，交易量，支撑位，各种指标，我们把它形容成一棵树的话，那么宏观层面就是整片树林了，而我们要做的就是不能只见树木不见林。

在上一篇文章中，我大体分析了一下经济周期，加息，缩表，以及债务等等对美国经济以及股市带来的影响，这一篇应该是上一篇的续篇，大体想讲讲在市场进入动荡时刻，开始下跌或者连续下跌的时候，应该采取什么样的策略。

那么就来分析一下美债和美股的关系。尤其是10年期以上美国国债的走势。那就不得不追述到去年8月份，以纳斯达克指数为例，看看其之后一段时间的走势

从最高8133点到最低6922点下跌14.8%

这个时候，一只ETF就要闪亮登场了，追踪10-20年期美国国债的ETF（当然还有很多类似的ETF，我们在此只是以它举例）

USTLHiShares安硕10-20年国债ETF盘前时段03/12 07:04 美东时间

133.850-0.15%

那么再来看看其相同时间内的走势

我们看到了什么？先总结:在此时间段内，美股大跌，美债大跌。

那么再来看看12月初美债收益率曲线部分出现倒挂后，纳斯达克的走势

同一时段内10-20年期美国国债ETF的走势

再总结:在此时间段内，美股大跌，美债大涨。

那么有人要问了，这根本看到的就都不一样，怎么解释呢？那么我们就来分析一下这两种情况，这就不得不说美债和美股到底呈现了怎样一种关系？

一般情况下，美债和美股呈现两种关系，即正向关系和反向关系。

1.正向关系:也就是所谓的同向走势，股市牛，则债市熊，或者股市熊，则债市牛。所谓债牛，就是国债收益率下跌，国债价格上涨。

2.反向关系:股市和债市呈现双牛或者双熊走势。

那么我们依次解释上面的两种现象。

为什么会出现这种情况？

美股主要反应了「基本面/盈利」溢价关系，美债主要反映了「通胀/货币政策」溢价关系，基本面上行，盈利周期上行，则股市涨；通胀上行，货币政策收紧，即所谓的加息缩表，则债市跌。这就是美股和美债的反向关系。去年8月份美股陆续发布完财报后，随着美联储鹰派宣言日趋激烈，货币政策的收紧以及对贸易政策的不确定性加剧，市场担心流动性收紧从而导致资产价格下跌，以及盈利预期低迷，在美联储发布10月会议纪要后达到巅峰，美股和美债呈现了反向关系，双熊格局，即「股债双杀」。

那么12月出现的情况又怎么解释呢？

12月4日，随着美债收益率部分曲线出现倒挂，市场担忧经济可能会进入衰退，风险偏好降低，资金纷纷逃出股市，涌入债市避险，造成了美股大跌，美债收益率大跌。但这并不是所谓的风险偏好回升，所以也就不是真正意义上的同向走势，是市场担忧情绪加剧的特殊表现。另外一种可能的情况，大跌只是表象，资金在股债中流转从而达到了「股债平衡」。

随着特朗普呼吁大家抄底股市，以及美联储随后发布鸽派宣言，对货币政策保持「耐心」，并考虑结束缩表政策，风险偏好回升，美股从12月26号开始，展开了强有力的反弹。美股上涨，美债收益率上涨，二者又走出了同向走势。

那么以最近的，上周纳斯达克的5连跌，来看看10-20年期美债的走势

美股5连跌，美债5连涨

这是在风险偏好回升的情况下，美股和美债标准的同向走势。

那么在分析了这些现象之后，美股和美债的关系是否大体有一个了解了呢。对于投资美股公司基本面，走长期趋势的同学来说，在市场出现下跌和动荡时期，通过美债避险，要远远好于通过$ProShares Ultra VIX短期期货ETF(UVXY.US)$,$纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做空(SQQQ.US)$,$VelocityShares每日两倍波动率指数(TVIX.US)$,$Barclays Bank PLC iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futu(VXXB.US)$来避险。首先，这些ETF有杠杆，有损耗，在单边趋势的情况下或许有用，可以做下对冲，但是如果盘中突然转势，是非常难以把控的。所以，我建议可以通过美债ETF来进行对冲和避险。

下面列举几个追踪美国长短期国债的ETF，大家可以根据需要自行选择

USBIL美国国债1-3月ETF-SPDR盘前时段03/12 07:09 美东时间

91.490+0.00%

USSHV美国短期国债ETF-iShares盘前时段03/12 07:09 美东时间

110.390-0.02%

USSHY美国国债1-3年ETF-iShares盘前时段03/12 07:09 美东时间

83.710-0.02%

USIEI美国国债3-7年ETF-iShares盘前时段03/12 07:10 美东时间

121.800-0.07%

USIEF债券指数ETF-iShares Barclays 7-10年盘前时段03/12 07:10 美东时间

104.660-0.08%

USTLTiShares安硕20年期以上美国国债盘前时段03/12 07:10 美东时间

121.210-0.30%

121.210 +0.00%盘前

说完了如何通过美债进行策略性防御，我们再说点题外话，关于美联储缩表计划的。

2017年9月9日，美联储宣布从10月正式开启缩表进程，并称此次缩表将采取渐进、被动、可预期的方式，即逐步减少到期证券的本金再投资规模。起初每月缩减60亿美金国债，40亿美金MBS；缩表规模每季度增加一次（幅度同样为60亿美金国债，40亿美金MBS），直至每月缩减300亿美金国债，200亿美金MBS为止。届时，缩表计划将按照每月缩减300亿美金国债，200亿美金MBS的节奏进行，直到美联储认为资产负债表达到满意水平为止。

那么，按这个节奏，2017年第四季度美联储缩表300亿美金，2018第一季度600亿美金，第二季度900亿美金，第三季度，1200亿美金，第四季度1500亿美金，此后按照1500亿美金缩表规模进行，那么到3月结束大概总共缩表6000亿美金。截止到2月中旬，美联储公布出来的资产负债表是40760亿美金，美联储大概是从4.5万亿美金开始缩表的，机构分析美联储大概会维持资产负债表在3.5万亿-3.7万亿之间，那么最早7月，最晚10月就可以结束缩表。目前我们处在经济周期下行的末期，如果能在今年内结束缩表，无疑对经济，对美股都有很好的提振作用，最好的情况就是我们在不知不觉中悄然度过经济下行周期末端。

本篇文章出自于富途牛牛的雷东多