◆◆2

水云间美股投资经验分享和美股学习路径

经不少投资者要求，给新进入美股市场的投资者一个学习路径和参考书籍，给大家参考，应该会有收获。
先说一下我对股票投资的理解，大的框架说一下，投资者可以参考这个框架，慢慢搭建自己的投资体系，不断在思考和实战中积累经验，积累投资逻辑。

基本框架

1. 公司股票虽然是一个代码，但是代表了一个公司的股权，股票背后是实实在在的一个公司，你想投资这个代码，首先要能理解这个公司到底是干什么呢？最核心的就是这个公司“怎么赚钱的，它的商业模式是什么”，一个公司的商业模式从一个公司诞生的时候很多时候就确定了，它在行业产业链的位置也确定了，产业链的竞争格局也确定了，这些方面一般不会随着股价轻易改变，好的商业模式公司天生就具有 “行政的，技术上的，品牌的”护城河，拥有定价权，大部分公司都是没有护城河的，天生是平庸的，只能赚一些短期看上去还不错的利润，后期随着行业和宏观的变化，利润会下滑，营收增速会下降，高估值会面临戴维斯双杀。非常优秀的公司都满足“他干的事情别的公司都干不了，并且他能一直不断干”这一条，前一句是护城河和定价权，保证了利润率，后一句保证了利润的长期性，能长期产生自由现金流。只有这种公司真正值得投资者长期持有，不是什么公司都值得长期持有。

2. 股票代表了公司股权，公司是建立在行业之上的，行业是建立在国家之上的。行业的重大变化可能会影响一些公司的未来的发展，例如：国家对取消了光伏行业的补贴，光伏行业的所有公司短期都会受到影响，国家的宏观变化也会深刻影响很多行业，例如：汇率的变化会影响会首先影响外贸企业的业绩，其次所有以人民币主要营收的中概股和港股都会受到汇率的影响，所以公司--行业--国家宏观 这条主线会影响股价的变化，但是宏观太难，影响参数很多，很难把握。宏观对不同上市公司的变化有的大有的小，咱们选择小的做就可以了，我把比较正常经营的公司分为两种（排除逆境翻转类型的公司）两种，一种是强周期股，一种是非周期股，强周期股就属于受宏观影响比较大的，他的营收受行业和宏观数据波动非常大，经常一个宏观数据的变化影响他的基本面，投资者要先把这种公司直接从你的投资目标排除出去，这种就属于搬着梯子才能投资的公司（因为你需要深入分析宏观和行业的变化，你要判断商品的走势，这个能力非常少的人才具备，其实很多做强周期股的都是蒙，股神巴菲特在康菲石油上也损失惨重，可以看得出强周期股有多难投资），投资不是比谁能挑战难度大的公司，咱们选门槛低得公司跨过去就行了。另外一种就是非周期股，这是咱们投资的对象，这种公司的特点是国家GDP高低，汇率走势不能真正影响一个公司的基本面，行业增长稳定向上，常见的行业是：1.TMT行业(Technology，Media，Telecom) 2. 消费 3. 医药 4. 教育，这几个行业也能形成独特的护城河，产生高ROE，这个是投资者应该关注的重点，重点关注的。

3. 投资非周期公司一般分为三种公司 1. 投资成长股（百分之80都是这种）2.稳定分红的公司（百分之10 ）3. 烟蒂股
投资的成长股核心公式：公司市值=利润*PE 或者股价=EPS*PE，这个公司只适用于非周期行业稳定成长的公司，不适用于不盈利的公式，不适用于强周期的公司。如PE常常和公司增长率保持一致，百分之20 的成长，市场会给20PE，百分之30的成长市场会给30PE，百分之40的成长市场会给400PE,百分之50的成长，市场会给50PE或者更高，这是比较合理情况下的，如果一个公司想提高股价，就需要增加EPS，EPS增加需要减少股本，减少股本就是回购股份，美股市场很多优秀的公司会回购股份，即使在利润不增长的情况下，它的EPS也会增长，股价理论上也会增长。增加EPS也可以通过提高营收，提高经营利润率，减少税收实现，总体就是这个思路。公司任何的资本行为看看是否有利润EPS的增长，
投资分红股的公司：必须选择经营稳定的公司，最好在消费品行业选择，不要在强周期性行业选择，理论上美股股息率大于百分之6左右就值得投资，标普500 长期年化收益率百分之10 左右，
投资烟蒂股的公司：巴菲特的格雷厄姆生活在美国大萧条时期，那时候也比较缺流动性，烟蒂股很多公司也不错。然而现在不一样的，很多低价股都是垃圾股，不会选股的就需要远离，烟蒂股不是股价低就是烟蒂股，有严格的标准，公司市值<(现金+类现金+股权资产*1/2-总负债)*2/3，烟蒂股如果有突然有成长性或者市场有这个预期了，投资者会收益非常暴利，可遇不可求。想学习的可以参考烟蒂股大师的《施洛斯投资案例集》