美国百年高档百货公司——梅西百货（NYSE：M）

梅西百货

M.US

美国百年高档百货公司

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公司信息

公司简介

此「梅西」非彼「梅西」，但他在美国人民眼里，名气丝毫不亚于阿根廷足球巨星——里奥•梅西（Lionel Messi）。
梅西百货是美国著名的连锁百货公司，其位于纽约市的旗舰店，几乎是全世界前往纽约旅行购物的游客都慕名而去的地方。这家美国老牌百货公司拥有悠久的历史，见证了美国零售消费业的起起落落，它曾经辉煌过也没落过，但却能在一次次的危机中不断焕发新机，化危机为转机，给消费者带来了愉快的购物体验。在如今电子商务盛行的时代，梅西百货又一次面对着生死存亡的挑战，这一次，它还能给人们带来更多惊喜吗？

梅西百货（Macy's）前身是由Rowaland H Macy于1858年开设的一家商店R. H. Macy & Co.，掐指一算，如今已有将近160年的光阴了。能够经历风风雨雨而屹立不倒，必有其独到的经营之术。要知道，我们的「民族品牌」阿里巴巴也只不过抱有着存活102年的眼光……其实，从梅西百货的股票代码单一的「M」也能体会到，这是一家老字号上市公司。

1893年，Isidor Straus和Nathan Straus兄弟收购R. H. Macy & Co.并将其发扬光大，而Nathan Straus其人，正是「顾客就是上帝」这一商界理论的奠基人。说到这，笔者不禁肃然起敬。

从上世纪20年代起，梅西百货主要通过并购进行快速的规模扩张。由于过快的外延扩张致使经营效率下降和现金流紧张，加之同时期专业品牌连锁以及大卖场等新业态出现带来的冲击，梅西百货于1992年申请破产。1994年，梅西百货被联合百货(Federated Department Stores)吸收合并。经历了1995年至今的成长转型，目前梅西百货在全美拥有870家店面，旗下主要有梅西（Macy's）、博洛茗（Bloomingdale's）和Bluemercury三个连锁品牌。2015年下半年，Macy's入驻天猫，进军中国市场。

盈利模式

梅西百货的主营业务是百货销售，包括服装、配饰、化妆品、家具及其他商品。

旗下实体三大连锁品牌中，Bluemercury是梅西百货公司在2015年通过现金收购的美国最大美容产品零售商。

随着电商业务兴起，梅西百货公司旗下的三大品牌相继开通了自营购物网站，分别为 macys.com、 bloomingdales.com 、bluemercury.com。其中macys.com支持支付宝支付以及直邮中国的业务。

梅西百货同时也拥有自主商品品牌。

此外，梅西百货专门设有四家子公司为其零售业务提供技术支持，分别为：

1、FDS银行：提供信贷处理服务和信贷营销服务；

2、系统和技术子公司：全资附属公司，为公司业务运营提供电子数据处理和信息管理服务；

3、营销部：为梅西百货的自有品牌和某些许可品牌提供设计、开发和销售服务；

4、物流和运营部：全资间接附属公司的一个部门，为公司的运营提供仓储和商品配送服务。

行业概况

零售行业竞争十分激烈。梅西百货的业务包括百货店、专卖店，低价折扣商店、网上零售商、邮购目录和电视购物在内的众多零售业态。线下，面对的是沃尔玛这样的巨无霸主导的市场；而线上，又将迎接以亚马逊为代表的各大电子商务和零售店的竞争。
由于梅西百货所处行业中的竞争对手约有95家，而每家公司在体量、业务模式等方面又不尽相同，故下表只列出了梅西百货与行业平均水平的对比，且只取合理的比值作为参考。

财务概况

作为一家百货公司，最重要的两个环节就是进货与销售。

在进货方面，梅西百货秉持不依赖任何供货商，保持独立的经营理念，所以公司从来不向供货商签订长期合作协议。因此，梅西百货的供货商较为分散，单一供应商份额最多不超过5%。

在销售业绩上，梅西百货呈现出明显的季节性属性。翻阅公司历年财报报表可以发现，其大部分销售额来源于每年的四季度，这与美国的重要节假日（感恩节、圣诞节）集中在该季度有密不可分的关系。

2008年金融危机爆发后，梅西百货股价在同年11月份跌入谷底，之后探底回升，并开启了单边上涨的路程，最高价出现在2015年7月，期间最高获利空间达到39倍！如果说2008年11月前的下跌与金融危机密切相关，那么随后连续7年的上涨除了是对金融危机股价错杀的修复外，还归功于梅西百货的成功转型。

在2008-2009年的经济低迷时期，梅西百货开始酝酿困难重重的转型，在2009年推动实行「my macy's」战略，即根据各个门店周边顾客的地域特点来配置商品种类。公司采取全渠道策略，即以消费者为中心，利用所有的销售渠道，将消费者在各种不同渠道的购物体验无缝链接，同时将消费过程的愉悦性最大化，让顾客可以同时利用一切渠道随时随地购物。为了战略和策略的实施，梅西百货进行了内部大变革，对于内部采购和商品配置流程进行大规模高效调整。在实施这一战略的2009-2011年间，梅西百货的利润增加了一倍。

2015年7月中旬，梅西百货的股价突然下跌，到12月底，股价已较最高点跌去去一半。为何股价会出现如此巨大的逆转，这与其当年上半年销售下滑以及后来公布的第三、四季度惨淡业绩有关。

2015年全年，梅西百货实现销售额27.079亿美元，较2014年的28.105亿美元下降3.65%，净利润同比下降了29.8%。综合来看，公司2015年整体销售疲软，主要因为秋冬季气温较往年偏高，导致公司对整体备货的判断出现失误，造成了大量秋冬商品滞销。此外，由于部分地区的国际旅客支出减少，也对公司业绩带来负面影响。

优势及前景

2016年4月15日，国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)将梅西百货的长期发行人违约评级从BBB+下调至BBB，距离投机级（又称垃圾级）仅两个级别，展望为稳定。评级理由是，梅西百货连锁店提振销售额存在困难。

说实话，惠誉下调梅西百货的评级是比较客观公正的，至少此次评级并不存在与资本市场勾搭开出恶意评级的迹象。梅西百货作为老牌高档百货商店，固然有其宝贵的销售经验，却疲于对抗世界电商洪流。对对电商的转身动作，梅西百货尤如垂暮老人一般行动迟缓，其中国官网的购物体验也饱受诟病。在目前看不到任何战略亮点的情况下，公司在2015年的备货中出现严重的判断失误。因此遭到了评级机构的「处罚」，对公司的债务前景带来负面影响。这将导致公司借贷成本增加，进而对营收以及现金流产生负面影响。也当然，也有可能引发公司债权人连锁债务危机，从而导致更严重问题。

笔者的判断是，购物可以去梅西，但投资还得多多观望。

风险及危机

1、激烈的行业竞争。梅西百货虽然是美国最大的零售商之一，但它存在诸多竞争对手，这些对手不仅来自实体店还来自电商。

2、梅西百货的经营业绩主要依赖于消费者的喜好支出，这对公司预测流行趋势的能力，以及根据消费者偏好变化作出反应的能力都提出了很高的要求。任何未能预见、识别并回应新兴趋势的误判都可能对公司经营业绩产生负面影响。

3、公司的收入和现金受季节性影响较大。百货行业受季节性因素影响是比较明显的，尤其是在下半年的传统节假日期间，假日销售额对全年的销售额影响巨大。举例来说，如果夏季延长，或者秋冬季气温先比往年较高，就可能导致公司存货积压、全年盈利下降。

4、资本市场的变化可能对公司的经营或财务状况产生不利影响。

（1）包括利率等在内的市场波动，可能会增加公司的融资成本，导致公司资金吃紧。

（2）评级机构下调评级可能会对公司的债务产生负面影响，导致借贷成本增加。

（3）公司的银行信贷协议要求其保持特定的利息覆盖率和杠杆比率，但公司遵守比率的能力可能会受到不可控因素的影响，包括经济、金融和行业状况等。如果恶化到一定程度，不遵守债务契约的话，公司资产可能不足以偿还此类债务。

5、业绩非常依赖于广告和营销计划。
梅西百货的业绩很依赖市场营销所带来的客户流量。公司在广告和营销上有大量的投入，并经常改变广告和营销计划。目前来看，公司有保证其广告和营销计划成功的持续能力，但不排除失败的可能。

公司轶事：泰坦尼克号与梅西百货

泰坦尼克号是20世纪初世界上最大的豪华邮轮。1912年4月14日晚，泰坦尼克号在北大西洋撞上冰山沉没，1500人葬生海底，是迄今为止最著名的一次海难。遇难人中，包括内森•施特劳斯 (Nathan Straus)夫妇，彼时，施特劳斯先生因为旗下的梅西百货公司已是当时世界第二大富翁。

当「泰坦尼克号」撞了冰山开始下沉后，施特劳斯夫人几乎已经登上了八号救生艇，但她突然改变了主意，又回来和施特劳斯先生在一起，说道「we have lived together for many years,Where you go ,I go!(多少年来，我们都是在一起的，你去哪儿，我去哪儿)」她把自己在艇里的位置给了一个年轻的女佣，还把自己的毛皮大衣也甩给了这个女佣，说「我用不到它了」。

当有人向67岁的施特劳斯先生提出，「我保证不会有人反对像您这样的老先生上小艇……」时，施特劳斯坚定地回答，「我绝不会在别的男人之前上救生艇。」然后挽着63岁的太太艾达的手臂，蹒姗地走到甲板的藤椅坐下，静静地等待最后的时刻。

影片《泰坦尼克号》中紧紧抱在一起拥吻，被海水吞没的那对老夫妇的原型就是内森•施特劳斯夫妇，只不过略微改动为两人在床上相拥赴死。纽约市布朗区，矗立着1912年为这对夫妇修建的纪念碑，上面刻着：

「Many waters cannot quench love ,neither can the floods drown it.」

(再多的海水都不能淹没的爱)