投资论题

路易斯安那太平洋公司（LPX）的股票近期已经从历史高点回调，这为股票积累提供了无与伦比的机会，因为该公司的基本面具有坚实的基础，而且管理层追求以股东价值为中心的资本配置方法。

公司简介

Louisiana-Pacific Corporation是建筑产品的领先制造商; 其中大部分是木材和木材。该公司目前拥有约5,000名员工，其中约五分之一是工会的一部分。公司的销售都分为6段-墙板，OSB，工程木制品，南美，其他和板块间销售，与屋面及OSB占了绝大部分的收入（约79％）。在调整方面。EBITDA利润率，OSB和Siding也属于利润最高的部分 - 分别有21和32个调整后的EBITDA利润率。从地理位置来看，该公司的大部分收入来自美国（约72％）和加拿大（约22％）。

最新季度收益电话的关键要点

阅读公司最新的财报电话会议记录人们可以很快发现，该公司目前正在从纯商品OSB生产商转向更多元化的现金生成业务。在这方面，公司战略的关键部分是扩大其股票业务，长期年收入增长目标为12％至14％。该公司首席执行官布拉德南方公司也看到了千禧一代劳动力进入住房市场的有利人口趋势波动。最后，管理层确定了几个为中西部以外的地理扩张提供重要机会的地区，包括美国东部海岸和南部和西南部地区，并且似乎准备采取行动抓住这个机会。

提高盈利能力指标，强劲的现金流增长和流动性状况

在过去十年中，管理层逐渐将公司的盈利指标从负面区域提升至正面区域，再到特殊数字。该公司的尾随12个月ROA，投资回报率，净资产收益率和目前合计 16，18，和24％，分别。除了盈利能力上升外，公司的财务报表显示出净营运现金流增长的显着转折点。路易斯安那太平洋地区的资产负债表总额和市值略高于32亿美元，其现金状况也很强劲，包括6.78亿美元的超额现金和3.5亿美元的潜在增量债务能力。

资料来源：华尔街日报报价

股东友好政策

Louisiana-Pacific是一家拥有股东友好政策的公司。上个月，该公司推出了加速4亿美元的股票回购计划，该计划是与第四季度收益公告一起授权的 6亿美元股票回购计划的一部分。从下面的输出中可以看出，该公司最近刚刚开始回购股票 - 早在2018年。如果该公司完全使用该计划，已发行股票的数量可减少约2400万至1.11亿。

低迷的数字营销

另一方面，公司似乎暂时陷入困境的一件事是数字营销。根据SimilarWeb统计，该公司的网站流量一直在恶化。根据不同的网站分析工具--Google PageSpeed Insights - 与Google的样本中的其他网页相比，路易斯安那 - 太平洋地区的网站速度平均缓慢。

资料来源：Similarweb.com

资料来源：Google PageSpeed Insights

估值

将路易斯安那 - 太平洋地区的财务报表数据插入我的DCF模板，该公司的股票似乎被严重低估。在永续增长方法下，终端增长率为2％，未来五年年收入增长率保持10％，息税前利润率为19％，股票的公允价值为63美元。根据贴现现金流模型的EBITDA多重方法，如果我们假设五年内适当的退出EV / EBITDA倍数约为5倍，则公司的每股内在价值大致为40美元。

来源：作者自己的Excel模型

从运营收益倍数的不同角度来看，路易斯安那太平洋地区的股票也被严重低估。使用Fast Graphs预测计算器，调整后的营业收入增长率假设为25％，预计到2011财年11月底，公司的内在价值最高可达43美元。这意味着年度总回报率上升潜力可达16％。

来源：FAST图

鉴于彼得林奇公司对公司可能的每股价值的预测收益变化，路易斯安那太平洋公司的股票长期潜力似乎偏向正面区域。根据我的模型，假设年收入增长10％，年度股权稀释百分比为零，价格与销售的PS比率约为1.2倍，该公司2022年底的股价可能会徘徊在38美元左右。这种情况表明，未来几年的年化回报率可能高达11％。

来源：作者自己的Excel模型

主要风险

• 该公司的业务严重依赖于北美新房建设和维修市场的状况，一般经济的任何波动或下降都可能对公司的运营和财务业绩产生不利影响。
• 尽管努力发展其他业务线，该公司仍然在OSB（高度商品化的市场）中拥有高度的产品集中度 - 产生了该公司总收入的一半以上。
• 该公司受到各种环境法规和合规性支出的限制，这可能会限制公司的运营并对财务结果产生负面影响。
• 任何违反公司内部信息系统或技术的行为都可能对公司的声誉和财务业绩产生负面影响。
• 公司的运营可能因原材料的短缺或木材纤维等原材料成本的增加而受到损害。
• 激烈的竞争可能会对公司的利润率造成压力，并阻碍其增加或维持其净销售额和盈利能力。
• 如果上述任何风险或其他风险成为现实，公司当前的估值假设可能会大幅修改，这将削弱公司隐含的上行潜力。

底线

总而言之，路易斯安那太平洋地区是家居建筑市场的一个非常小众的业务。该公司有一个良好的扩张意图，如果新的住房建设受到诸如收紧利率政策的逆转或复兴的数字展示等催化剂的刺激，可能会加速。最后，持续的股东政策表明，该公司不仅拥有强大的财务状况，而且还非常愿意与股东分享其资源。