美国最大的银行机构之一-摩根大通（NYSE:JPM）

摩根大通

JPM.US

美国最大的银行机构之一

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公司信息

公司简介

摩根大通是美国四大银行之一，也是全球最大的全能金融服务集团之一，为全球100多个国家和地区的客户提供投行业务、零售金融服务、金融事务处理、资产管理、私人银行业务和私募股权投资等全面的金融服务。

摩根大通是美国十大财团之一的摩根财团主要继承者，至今已有170多年的历史。通过收购众多美国著名的金融企业，包括大通曼哈顿银行、美一银行、贝尔斯登和华盛顿互惠银行等，摩根大通发展成为美国数一数二的金融集团。

在2008年金融危机中，雷曼兄弟破产、美联银行被收购、美国银行和花旗集团巨额亏损，各大金融机构均受到严重影响，而摩根大通却屹立不倒，还借机收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行，成为金融危机中最大赢家之一。

随着金融科技日新月异的发展，摩根大通积极探索金融科技，设立了金融技术中心，专攻区块链技术、大数据应用和人工智能等。目前，摩根大通已开发了金融合同分析软件COIN、预测性推荐引擎Emerging Opportunities Engine等金融科技软件，并向机构客户提供云支持技术，允许客户自助获取财报、研报和交易工具这些常规信息。此外，摩根大通还与英特尔、微软等30多家企业组成了新的区块链联盟，以开发相关的标准和技术，让企业更加便利使用新崛起的区块链技术。

发展历程

1838年，美国商人乔治·皮博迪（George Foster Peabody）在英国伦敦设立了一家商人银行。1854年，朱尼厄斯·斯潘塞·摩根（Junius Spencer Morgan）成为皮博迪的合伙人，并接手管理该公司，将公司更名为J.P.摩根。

19世纪末和20世纪初，J.P.摩根公司开始向钢铁、铁路及公用事业等产业渗透，协助建立了美国工业的雏形。J.P.摩根公司为美国钢铁公司、通用电气公司、美国电报电话公司等大型工业公司和铁路业的发展提供融资，在整个美国工业的发展过程中起着关键的作用。此外，J.P.摩根公司在第一次世界大战期间，包揽了美国对西欧的金融业务，快速发展壮大。

1929年，美国出现经济危机，也叫「经济大萧条」。在危机过后，美国国会于1933年制定了《格拉斯-斯蒂格尔法》，禁止商业银行与投资银行进行混业经营，于是J.P.摩根公司被迫分拆出专门从事投资银行业务的摩根士丹利，同时保留了大部分资产和业务。

第二次世界大战之后，美国银行业的竞争日益激烈，J.P.摩根公司便和纽约担保信托公司合并。在随后的发展中，J.P.摩根公司通过一系列的收购和兼并，不断充实自身的实力。2000年，J.P.摩根公司与大通曼哈顿银行合并，更名为摩根大通。2004年，摩根大通以580亿美元收购美一银行，收购后的公司资产总额达到1.12万亿美元，仅次于当时排名第一的花旗集团，成为美国乃至全球数一数二的大财团。

2008年金融危机爆发，不仅雷曼、美林和美联银行等众多投资银行受到严重损害，而且美国银行和花旗集团都亏损巨大。摩根大通却在这之中屹立不倒，还趁机以超低价格收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行，荣升华尔街第一大交易商的宝座，成为金融危机的最大赢家之一。

然而，一向稳健的摩根大通还是出现了纰漏。2012年，摩根大通里一名绰号「伦敦鲸」的交易员伊克西尔对交易市场的形势产生了误判，在信用违约互换领域下错重注，由于伊克西尔所持有的头寸过于巨大，造成信贷市场剧烈波动。随着欧债危机的恶化以及美国宏观经济不佳，加上摩根大通的失误被市场发现，各路资金开始联手猎杀这个「身体庞大、行动迟缓」的「鲸鱼」，摩根大通的亏损日益加剧，最后实际亏损金额为65亿美元，这是摩根大通史上最大规模的衍生品亏损。

「伦敦鲸」事件反映出摩根大通参与高风险投资活动的规模巨大，敲响了美国加强金融机构衍生品交易监管的警钟。此外，该事件还暴露出摩根大通内部风险控制机制的脆弱性，风险控制部门高度依赖交易员对市场的看法，使交易员未能被有效监管。

盈利模式

摩根大通有4个主要业务部门，分别是消费与社区银行、公司与投资银行、商业银行、资产管理。

消费与社区银行

消费与社区银行主要包括消费与小微金融业务、抵押贷款业务、银行卡与商业解决方案及汽车金融业务三大业务。其中消费与小微金融业务主要向个人和小型企业提供存款、贷款、现金管理等金融服务；抵押贷款业务住房抵押贷款、住房抵押服务和商业地产业务；银行卡与商业方案及汽车金融业务包括信用卡、商业解决方案、汽车金融和学生金融。2016年，消费与社区银行业务收入449.2亿美元，同比增长2.5%。

目前，摩根大通发行的信用卡、借记卡、预付卡账户总计超过9000万，以透支额为基础计算，摩根大通是美国第一大信用卡发卡行。

公司与投资银行

公司与投资银行主要为全球公司客户提供企业战略与架构谘询、股票与债券业务、经纪业务、风险管理解决方案等相关服务。2016年，公司与投资银行业务收入352.2亿美元，同比增长5.0%。

摩根大通因其出色的发行、结构化专业知识和分销能力，被公认为融资领域的全球领导者，其发行服务包括首次公开募集、普通股增发、可转换证券发行、私募发行。

根据Dealogic的数据显示，2016年，摩根大通在全球投行业务、美国投行业务、债券市场、权益市场和银团贷款这5大领域都排名第一；但是在并购业务方面次于高盛，排名第二。

商业银行

摩根大通的商业银行业务主要对年收入在2000万美元到20亿美元间的公司、政府机构、金融机构和非营利组织提供综合金融服务，包括贷款、投行业务和资产管理等。此外，商业银行业务还为房地产投资者和所有者提供金融服务。2016年，摩根大通的商业银行业务收入74.5亿美元，同比增长8.1%。

受利率市场化和金融脱媒的影响，摩根大通商业银行业务的客户主要是中型公司，大型公司通常通过金融市场融资，小型公司则因高风险未能进入摩根大通的服务范围。
　　

资产管理

摩根大通的资产管理业务管理着客户的2.5万亿美元资产，在全球资产管理领域处于领先地位。这些客户包括遍布全球各个市场的机构和高净值投资者，资产管理提供的投资管理涉及股权、固定收益、另类市场和货币市场基金等。2016年，摩根大通的资产管理业务收入120.5亿美元，较2015年变化不大。

摩根大通之所以能够安然度过金融危机难关，正由于其注重传统银行业务，尤其对消费与社区银行业务高度重视，而不是过度依赖投资银行业务。强大的传统银行业务是摩根大通稳健经营的基石，不仅可以应对利率市场化和金融脱媒的影响，而且可以在金融市场动荡期间免受资产减记的冲击。

随着智能手机技术和电子商务的快速发展，促进了手机银行的普及和运用，导致传统服务渠道（机构网点和ATM机）逐渐弱化。以网上银行、手机银行为代表的电子银行渠道重要性日益加强，已成为重要的新兴渠道。摩根大通的网站是美国最受欢迎的银行门户网站之一，其手机银行APP目前有超过2300万的活跃用户。

行业概况

2008年的金融危机令美国经济急剧下滑，造成严重的衰退，对美国银行业的发展直接产生重大冲击。金融危机后，美国政府公布了多项金融监管方案，加强金融监管；美国银行业自发调整资产规模、经营模式，加速不良贷款处理，管控经营风险。

随着美国经济逐渐好转，美国银行业也稳步复苏，总规模稳健增长，进一步走出危机阴影。

金融危机以来，美国各大银行都进行了不同方面的改变。在资产规模方面，各大银行通过不同方式调整资产规模，缓解风险。部分银行通过缩减贷款额度调整资产规模，例如花旗集团贷款总额由2007年的8354亿美元下降至2016年的6533亿美元，总规模由2.19万亿美元减少至1.79万亿美元。另外，部分银行加速扩张，例如以零售银行业务为主的富国银行总规模则从2007年0.6万亿美元上升至2016年的1.93万亿美元。

在经营模式方面，美国各大银行吸取了金融危机的教训，改善自身经营模式，如花旗集团将自身划分为专注传统银行业务的花旗银行和侧重其他业务的花旗控股，并把更多资源集中在优势业务上，缩减非优势和亏损业务。摩根大通和富国银行能够在金融危机期间逆势发展的原因之一就是注重传统银行业务的经营模式，并不依赖投资银行业务。

在风险管控方面，银行的风险主要表现为信用风险、市场风险和操作风险，各大银行均加强风险管控能力，制定风控计划。例如，富国银行在危机后成立董事会风险委员会；摩根大通在「伦敦鲸」事件后，强调董事会及高管层的风险治理机制。这些都对完善银行业风控管理起到积极作用。

目前，美国建立在宽松货币政策基础上的市场繁荣，可能伴随着新的金融风险。从长期来看，如果量化宽松货币政策无法有效促进实体经济的增长，则难免助长资产泡沫，将会进一步加剧债务问题，增加美国金融体系的不稳定性。

财务概况

最近几年，摩根大通业绩表现相对平稳，收入规模保持在1000亿美元以上，净利润也在200亿美元上下。

以银行业务为主的摩根大通收入分为利息收入和非利息收入两类，受美联储加息影响，2016年利息收入增长9.5%，至559.0亿美元，占总收入的比重达到53.0%，较2015年上升3个百分点。2016年非利息收入495.9亿美元，占总收入的47.0%。

非利息收入包括投资银行费用、本金交易收入、贷款和存款相关费用、资产管理相关费用、证券投资收益、抵押贷款及相关收入、信用卡收入和其他收入。在2016年的非利息收入当中，占比最大的是资产管理相关费用，占非利息收入的29.4%。

优势及前景

摩根大通是美国四大银行之一，也是全球最大的全能金融服务集团之一，资本实力雄厚，为全球100多个国家和地区的客户提供全面的金融服务。作为美国数一数二的金融集团，摩根大通是由众多美国著名的金融企业合并发展至今的，包括大通曼哈顿银行、美一银行、贝尔斯登和华盛顿互惠银行等。

在2008年金融危机中，众多金融机构都受到严重影响，如雷曼兄弟、美联银行、美国银行和花旗集团等。而摩根大通却在金融风暴中平稳过渡，并在期间收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行，荣升华尔街第一大交易商的宝座，成为金融危机中的最大赢家之一。

面对金融科技的高速发展，摩根大通积极进入金融科技领域，设立了金融技术中心，大量投资研发金融科技产品，已推出了金融合同分析软件COIN、预测性推荐引擎Emerging Opportunities Engine等，并向机构客户提供云支持技术，允许客户自助获取财报、研报和交易工具这些常规信息。此外，摩根大通还与英特尔、微软等30多家企业组成了新的区块链联盟，以开发相关的标准和技术，让企业更加便利使用新崛起的区块链技术。

风险及危机

「伦敦鲸」事件暴露出摩根大通参与高风险投资活动的规模巨大，且公司内部缺乏有效的监管。现代金融业强调风险控制，风控对于一家体量庞大的银行尤为重要，因为一旦出现任何漏洞，都可能导致百年基业的覆灭。

目前距离2007年次贷危机已走过了整整10个年头，美国金融市场仍在美联储量化宽松政策余波之下节节高升，房地产市场也已超出了危机前的水平，新的风险点或再度酝酿。考虑到全球经济复苏势头依然脆弱，而标普500指数的估值远超历史平均水平，金融业恐将继续绷紧神经。