为什么估值很重要

如果你多付钱，即使是最好的公司也会做出可怕的投资。耶鲁大学对1881年至2016年市场回报的研究发现，起始市盈率对30年来的总回报率有显着影响。换句话说，买入并持有的投资者不能盲目地以任何价格盲目购买优秀的公司，而是需要记住巴菲特的名言：“以合理的价格购买一家出色的公司比以合理的价格出售公司要好得多“。

这句话的必然结果就是我称之为“巴菲特规则”，即使是最优质的公司，也不会为公平价值支付超过公平的价值。这样做会降低您的总回报，而且由于总是有一些好的销售，因此没有理由在购买高质量，低风险的股息股票上大肆宣传。

毕竟，耐心是长期投资者的终极美德，因为正如巴菲特所说，“股票市场旨在将资金从活跃的人转移到患者身上。”

但另一个原因是为什么估值始终值得记住。

（来源：Ploutos Research）注：数据目前为2019年2月

价值投资是经过验证的“α因素”之一，随着时间的推移不断超越市场。其中包括1月份的涨势（1月份标准普尔指数在32年来最强劲的回报），当时价值股是最佳的α策略。

当然，价值投资并不是一直都有效 - 没有投资策略可以做到。

标准普尔500指数在滚动时期内表现不佳的策略概率

（资料来源：顾问观点）

但正是因为所有投资策略都经历了表现不佳的时期，因此α因素在数十年内持续发挥作用。如果任何一种方法都可以保证每年都有市场回报，那么世界上每个人都会使用它，因此，这种策略将失去优势。

好吧，也许价值投资很好，在购买任何股票之前，值得记住的估值。但是，如何找到以巴菲特神秘的“公允价值”交易的优秀公司。嗯，有很多方法，但我个人认为三个对长期股息增长投资者最有用。

使用这三种估值方法可以告诉我们3月份要购买的最优质股息增长股票是什么。

现金流折现

从根本上说，任何公司都值得其所有未来现金流的现值。这是您可以获得的基本估值方法。然而，实际上，未来是不确定的，您使用的折扣率以及您的增长假设可以使DCF模型几乎可以说出您想要的任何内容。

这就是为什么我认为晨星100％长期，基本面驱动和保守的分析师是DCF估计公允价值的重要来源。

（资料来源：Morningstar） 注：“Q”表示相对于同业的估值 - 截至3月15 ^日的数据

这些分析师普遍认为增长速度低于分析师的共识，有时甚至是管理层本身 因此，晨星四星级和五星级公司分别被认为是“强力买入”或“强力买入”的建议，分别来自我认为是业内最佳的分析师。

您可以在上方看到我的Deep Value Dividend Growth组合所拥有的顶级公司。这里介绍的每家公司都是我自己的长期估值调整总回报模型（基于布鲁克菲尔德资产管理公司已经使用了几十年）预计将产生至少13％的长期总回报（误差幅度20） ％）。

请注意，只有具有“五星级价格”的公司才是晨星公司深入研究的公司。“Q”评级公司仅与其同行群体进行比较，因此不一定可靠。

想要更加量化的DCF方法吗？好吧，这是我的DVDGP持股，按价格/公允价值排序，基于DCF。

（资料来源：Morningstar） 注：“Q”表示相对于同业的估值 - 截至3月15 ^日的数据

但DCF远非您应该考虑的唯一估值方法。

价格的市盈率

请记住耶鲁大学的估值研究是根据市盈率来看待股票吗？那么，令人尊敬的市盈率是最受欢迎的估值方法之一，并且有充分的理由。虽然没有任何估值方法是完美的，但是一个好的经验法则（来自SA价值投资之王Chuck Carnevale和FAST Graphs的创始人）永远不会为公司支付超过15倍的预期收益。

（来源：TipRanks）

Chuck通常将公司与其历史市盈率进行比较，并且他在TipRanks跟踪的所有分析师中排名前1.4％（根据他的推荐的12个月总回报）。虽然12个月并非“长期”，但重点是Carnevale先生是一位出色的价值投资分析师，因此，他的经验法则值得记住。

这是DVDGP的投资组合持有，其前瞻性市盈率为15或更低。

（资料来源：Morningstar） - 截至3月15 ^日的数据

请注意，管理评级是晨星公司对管理团队质量的估计。P =差（DVDGP的政策是避免所有这些公司），S =标准（平均到好），E =示例性（非常好到极好）。

但是，尽管DCF和远期市盈率都是衡量公司价值的好方法，但我个人最喜欢的，以及我用来投资自己的钱并提出大部分建议的是股息收益率理论，即DYT。这就是我创建五个关注列表的方式，我打算用它来为我的余生投入所有的积蓄。

您今天可以购买的最佳股息增长股票

这组股息增长蓝筹股代表了我认为今天你能买到的最好的股票。它们分为五类，按大多数被低估的方式排序（基于股息收益率理论，使用五年平均收益率）。

• 高产（4 +％产率）
• 快速的股息增长
• 红利贵族
• 红利国王
• 我的熊市买入名单（我的优质股息股票值列表值得拥有）

目标是让读者了解在任何特定时间购买的最佳低风险股息增长股票。您可以将这些视为我对保守收入投资者的“最高信念”建议，这些建议代表了我认为是当今市场上低风险收益投资者的最佳机会。随着时间的推移，基于这些监视列表构建的投资组合将高度多样化，低风险，并且随着时间的推移成为安全和不断增长的收入的重要来源。

排名基于公允价值折现。估值由股息收益率理论决定，投资质量趋势（IQT）已被证明自1966年以来对股息股票有效，产生市场压缩的长期回报，波动性大大降低。

（来源：投资质量趋势）

这是因为，对于稳定的商业收入股票，收益率往往意味着随着时间的推移而恢复，意味着围绕一个接近公允价值的相对固定的价值周期。如果您在收益率远高于其历史平均水平时购买股息股票，那么当其估值值随时间恢复到正常水平时，您可能会跑赢大盘。

就这些估值调整后的总回报潜力而言，我使用戈登股息增长模型或GDGM（这是布鲁克菲尔德资产管理公司（纽约证券交易所代码：BAM）所使用的）。自1956年以来，通过以下公式对长期总回报进行建模已证明相对准确：收益+股息增长。这是因为，假设估值没有变化，稳定的商业模式（随着时间的推移不会发生太大变化）和不断的派息率，股息增长会追踪现金流增长。

估值调整假设股票的收益率将在10年内恢复到历史标准（在此期间，股票价格纯粹是基本面的函数）。因此，这些估值总回报模型基于以下公式：收益率+预计10年股息增长（分析师一致，由历史增长率确认）+ 10年期收益率回归回报提振。

例如，如果历史平均收益率为2％的股票交易价格为3％，则收益率比其历史收益率高50％。这意味着该股票（3％当前收益率 - 2％历史收益率）/ 3％当前收益率= 33％被低估。如果股票平均回报超过10年，那么这意味着价格将在10年内上涨50％，以纠正低估。

这仅代表估值均值回归的4.1％年度总回报。如果股票在这段时间内以10％的现金流量（和股息）增长，则该股票预期的总回报率为3％收益率+ 10％股息（和FCF /股票）增长+ 4.1％估值提升= 17.1％。

该估值调整模型的历史误差幅度约为20％（我发现的最准确）。

今日买入5大高收益蓝筹股

公司	股票代码	行业	产量	公允价值收益率	历史收益率范围	折扣公允价值	预期5年年化现金流量增长	估值调整后的总回报潜力
丹吉尔工厂直销中心	（SKT）	房地产信托基金	7.0％	3.5％	2.2％至6.8％	49％	4.8％	18.0％
Enbridge公司	（ENB）	能源	6.1％	3.8％	2.3％至6.6％	38％	6％	18.9％
Kimco Realty	（KIM）	房地产信托基金	6.3％	4.1％	2.7％至24.5％	35％	3.6％	15.4％
麦哲伦中游合作伙伴（使用K1）	（MMP）	能源	6.7％	5.0％	2.7％至12.0％	30％	6.5％	17.0％
奥驰亚	（MO）	消费品	5.6％	4.0％	3.1％至14.4％	29％	8％	16.7％

（资料来源：管理指引，GuruFocus，FAST图，简单安全股息，股息收益率理论，Gordon股息增长模型）注：总回报潜力的误差幅度为20％。

今日前五大快速增长的红利蓝筹股

公司	股票代码	行业	收益率	公允价值收益率	历史收益率范围	折扣公允价值	预期5年年化现金流量增长	估值调整后的总回报潜力
联邦快递	（FDX）	产业	1.5％	0.7％	0.3％至1.5％	45％	13.5％	20.3％
SNAP-ON	（SNA）	工业	2.4％	1.6％	1.2％至5.6％	34％	9.8％	16.0％
AO史密斯	（AOS）	工业	1.7％	1.1％	0.8％至3.4％	34％	8.9％	15.0％
Thor Industries	（THO）	非必需消费品	2.5％	1.6％	0.8％至2.7％	32％	10.0％	16.5％
家得宝	（HD）	非必需消费品	3.0％	2.1％	1.6％至5.0％	30％	10.0％	16.6％

（资料来源：管理指引，GuruFocus，FAST图表，简单安全股息，股息收益率理论，Gordon股息增长模型） - 注意总回报潜力的误差幅度为20％。

今日前五大红利贵族购买

公司	股票代码	行业	收益率	公允价值收益率	历史收益率范围	折扣公允价值	预期5年年化现金流量增长	估值调整后的总回报潜力
红衣主教健康	（CAH）	卫生保健	3.8％	2.1％	0.9％至3.9％	41％	4.8％	13.8％
Walgreens Boots Alliance	（WBA）	消费品	2.8％	1.9％	1.0％至3.1％	34％	9.5％	16.1％
艾伯维	（ABBV）	卫生保健	5.3％	3.6％	0.9％至5.5％	32％	8.5％	17.2％
Illinois Tool Works	（ITW）	工业	2.8％	2.1％	1.6％至4.5％	25％	4.9％	10.6％
通用动力学	（GD）	工业	2.4％	1.9％	1.0％至4.9％	19％	9.8％	13.9％

（资料来源：管理指引，GuruFocus，FAST图，简单安全股息，股息收益率理论，Gordon股息增长模型）注：总回报潜力的误差幅度为20％。

今日前五大红利国王买入

公司	股票代码	行业	收益率	公允价值收益率	历史收益率范围	折扣公允价值	预期5年年化现金流量增长	估值调整后的总回报潜力
高露洁 - 棕榄	（CL）	消费者订书钉	2.5％	2.2％	1.8％至2.9％	11％	5.9％	9.8％
联邦房地产投资信托基金	（FRT）	REIT	3.1％	2.8％	2.2％至6.4％	9％	7.0％	11.3％
3M	（MMM）	工业	2.8％	2.5％	1.8％至4.8％	9％	10.0％	14.1％
劳氏	（LOW）	非必需消费品	1.9％	1.7％	1.2％至2.5％	9％	15.0％	17.8％
荷美尔食品	（HRL）	消费者订书钉	2.0％	1.8％	1.2％至2.8％	9％	8.5％	11.3％

（资料来源：管理指引，GuruFocus，FAST图，简单安全股息，股息收益率理论，Gordon股息增长模型）注：总回报潜力的误差幅度为20％。

我的熊市买入名单（AKA“大师监视列表”）

这些是蓝筹股，我预计它们的目标收益率将产生13 +％的总回报。请注意，所有总回报估计均为10年年化基础。这是因为当价格纯粹基于基本面而非情绪交易时，总回报模型在较长时间范围内（5年以上）最准确。这允许估值均值还原并允许相对准确（80％至95％）的收益建模。

该列表本身按目标收益率的长期复合年增长率总回报潜力排名。股票目标收益率或更高（加粗）是今天的好收益。

本周，我将林肯国民公司（LNC），标准普尔全球（SPGI）和洲际交易所（ICE）列入关注列表。

公司	断续器	当前收益率	公允价值收益率	目标产量	历史收益率范围	长期预期现金流增长（分析师共识）	长期估值调整目标收益率的年化总回报潜力
Antero Midstream Corp.	（AM）	9.4％	5.0％	5.0％	0.1％至9.4％	22.0％	27％
万事达	（MA）	0.6％	0.7％	0.7％	0.1％至0.8％	21.0％	21％
Skyworks解决方案	（SWKS）	1.8％	1.2％	2.0％	0.1％至2.5％	13.5％	21％
Brookfield资产管理公司	（BAM）	1.4％	1.5％	1.5％	1.1％至4.2％	18.0％	20％
拉扎德	（LAZ）	4.9％	2.8％	4.0％	0.8％至4.8％	12.5％	20％
Visa	（V）	0.6％	0.7％	0.7％	0.1％至0.8％	17.0％	18％
波音	（BA）	2.2％	2.4％	2.4％	1.4％至5.4％	15.9％	18％
西南航空	（LUV）	1.3％	0.8％	0.8％	0.1％至1.3％	17.2％	18％
劳氏	（LOW）	1.9％	1.7％	1.7％	1.2％至2.5％	15.0％	17％
模式能量	（PEGI）	7.7％	7.3％	7.3％	1.0％至9％	10.0％	17％
高通公司	（QCOM）	4.4％	3.5％	4.5％	1.0％至5.0％	9.8％	17％
英美烟草	（BTI）	6.6％	4.0％	6.0％	2.7％至8.6％	5.5％	17％
Ameriprise Financial	（AMP）	2.8％	2.4％	2.6％	1.1％至5.0％	11.8％	17％
NextEra Energy Partners	（NEP）	4.0％	3.9％	3.9％	0.4％至5.4％	13.5％	17％
大西洋产量	（AY）	7.2％	5.9％	6.5％	0.9％至10.4％	9.0％	17％
沃达丰	（VOD）	9.0％	5.7％	8.0％	3.9％至13.7％	4.7％	17％
Oasis Midstream合作伙伴（使用K1）	（OMP）	8.9％	4.4％	4.4％	2.1％至11.5％	13.0％	17％
德州仪器	（TXN）	2.8％	2.5％	2.5％	0.9％至3.5％	13.8％	16％
MPLX（使用k1）	（MPLX）	7.9％	6.1％	7.0％	0.5％至9.3％	6.0％	16％
花旗集团	（C）	2.8％	2.3％	2.5％	0％至78.6％	13.1％	16％
高盛	（GS）	1.6％	1.3％	1.8％	0.7％至2.6％	12.1％	16％
菲利普莫里斯国际	（PM）	5.0％	4.5％	6.0％	0.8％至6.8％	6.8％	16％
Bristol-Myers Squibb	（BMY）	3.3％	2.6％	3.0％	2.0％至7.1％	11.3％	16％
美国塔	（AMT）	1.9％	1.9％	1.9％	0.6％至2.1％	15.1％	16％
标准普尔全球	（SPGI）	1.1％	1.3％	1.3％	0.6％至5.0％	14.2％	16％
家庭Bancshares	（HOMB）	2.5％	1.5％	2.0％	0.7％至2.8％	10.2％	15％
TD Ameritrade	（AMTD）	2.2％	1.7％	2.0％	0.2至2.4％	10.0％	15％
微软	（MSFT）	1.6％	2.6％	2.6％	1.1％至3.1％	12.3％	15％
ONEOK	（OKE）	5.2％	5.1％	5.1％	2.4％至12.8％	10.0％	15％
基本属性房地产信托	（EPRT）	4.6％	5.0％	5.0％	1.5％至6％	10.0％	15％
美国运通	（AXP）	1.4％	1.5％	2.0％	0.7至8.7％	10.0％	15％
Brookfield Infrastructure Partners（使用K1）	（BIP）	5.0％	4.6％	4.6％	3.7％至8％	10.0％	15％
EQM中游合作伙伴（使用K1）	（EQM）	10.3％	4.1％	5.5％	0.9％至10.7％	7.0％	15％
林肯国民公司	（LNC）	2.4％	1.7％	2.2％	0.1％至27.1％	10.0％	15％
CVS健康	（CVS）	3.6％	1.8％	2.5％	0.6％至3.3％	8.0％	14％
黑石	（BLK）	3.0％	2.5％	2.5％	1.2％至3.5％	11.3％	14％
能量转移LP（使用K1）	（ET）	8.1％	6.4％	6.4％	2.2％至18.3％	7.9％	14％
AO史密斯	（AOS）	1.7％	1.1％	1.6％	0.8％至3.4％	8.9％	14％
Noble Midstream Partners（使用K1）	（NBLX）	6.3％	3.9％	3.9％	0.8％至7.4％	10.3％	14％
QTS Realty Trust	（QTS）	4.1％	3.2％	3.2％	0.9％至4.7％	11.0％	14％
横加	（TRP）	4.7％	3.9％	4.5％	3.1％至5.9％	8.0％	14％
麦哲伦中游合作伙伴（使用K1）	（MMP）	6.7％	4.6％	6.0％	2.7％至12.0％	5.2％	14％
苹果	（AAPL）	1.6％	1.7％	2.0％	0.4％至2.8％	10.0％	14％
Brookfield Renewable Partners（使用K1）	（BEP）	6.6％	5.7％	6.5％	3.8％至8.4％	6.5％	14％
TerraForm Power	（TERP）	6.1％	5.0％	6.0％	0.5％至16.3％	6.5％	14％
铁山	（IRM）	7.0％	6.0％	6.0％	0.2％至8％	7.2％	14％
美国银行	（BAC）	2.1％	1.8％	2.0％	0.2％至59.1％	10.5％	14％
Equinix公司	（EQIX）	2.2％	2.1％	2.2％	0.6％至2.5％	10.0％	14％
Roper Technologies	（ROP）	0.6％	0.6％	0.8％	0.3％至1.0％	10.0％	14％
同步财务	（SYF）	2.5％	1.8％	2.4％	0.4％至2.9％	8.2％	14％
发现金融	（DFS）	2.2％	2.0％	2.5％	0.3％至4.9％	8.0％	14％
硕腾	（ZTS）	0.7％	0.7％	0.7％	0.2％至1.1％	13.1％	14％
通用动力学	（GD）	2.4％	1.9％	2.3％	1％至4.9％	9.8％	13％
麦当劳	（MCD）	2.5％	3.0％	3.5％	2.1％至5.0％	8.0％	13％
Broadridge Financial	（BR）	1.9％	2.0％	2.2％	1.1％至3.2％	10.2％	13％
Ameris Bancorp	（ABCB）	1.1％	0.8％	1.0％	0.2％至7.7％	10.0％	13％
Stanley Black＆Decker	（SWK）	2.0％	2.0％	2.0％	1.4％至5.4％	11.0％	13％
森科尔能源	（SU）	3.8％	3.0％	3.1％	0.4％至4.0％	9.7％	13％
洲际交流	（ICE）	1.5％	1.3％	1.4％	0.3％至1.5％	12.6％	13％
废物管理	（WM）	2.0％	2.6％	2.6％	1.9％至4.7％	10.7％	13％
EPR属性	（EPR）	6.0％	6.1％	7.3％	4.5％至24.8％	4.0％	13％
默克	（MRK）	2.7％	3.1％	3.3％	2.4％至6.7％	9.4％	13％
Brookfield Property REIT	（BPR）	6.6％	5.0％	5.0％	1.2％至8.4％	8.0％	13％
企业产品合作伙伴（使用K1）	（EPD）	6.2％	5.9％	6.0％	3.4％至11.7％	7.0％	13％
空气产品和化学品	（APD）	2.5％	2.4％	2.4％	1.7％至4.1％	12.3％	13％
杰克亨利及其同事	（JKHY）	1.2％	1.3％	1.5％	0.9％至2.1％	10.5％	13％
Dominion Energy	（D）	4.8％	3.8％	4.3％	3％至5.8％	6.7％	13％
迪士尼	（DIS）	1.5％	1.5％	2.0％	0.9％至2.2％	8.5％	13％
艾默生电气	（EMR）	2.9％	3.2％	3.5％	1.9％至5％	9.0％	13％
雪佛龙	（CVX）	3.8％	3.9％	4.6％	2.3％至5.7％	7.0％	13％
博通	（AVGO）	3.7％	3.0％	3.0％	0.2％至4.6％	10.0％	13％
家得宝	（HD）	3.0％	2.1％	2.3％	1.6％至5％	10.0％	13％
3M	（MMM）	2.8％	2.5％	2.7％	1.8％至4.8％	10.0％	13％
摩根大通	（JPM）	3.0％	2.6％	3.5％	0.4％至7.6％	6.5％	13％
LeMaitre血管	（LMAT）	1.1％	1.1％	1.1％	0.3％至2.0％	12.0％	13％
林研究	（LRCX）	2.4％	2.4％	3.0％	0.3％至3.6％	8.0％	13％
Telus公司	（TU）	4.5％	4.1％	5.0％	3.3％至6.3％	6.5％	13％
数字房地产信托	（DLR）	3.8％	3.9％	4.3％	2.5％至7％	8.0％	13％
LyondellBasell Industries	（LYB）	4.6％	3.6％	4.5％	0.2％至4.9％	6.7％	13％
CyrusOne	（CONE）	3.6％	3.3％	3.3％	0.7％至3.8％	10.0％	13％
西蒙地产集团	（SPG）	4.7％	3.4％	4.4％	2.4％至14.6％	6.3％	13％
皇冠城堡	（CCI）	3.6％	3.9％	4.5％	0.5％至4.4％	7.5％	13％
WP Carey	（WPC）	5.3％	6.1％	7.3％	3.4％至10.9％	4.0％	13％
Welltower	（WELL）	4.5％	5.0％	6.5％	3.8％至10.0％	4.0％	13％
商店资本	（STOR）	4.1％	4.7％	5.9％	0.5％至5.7％	5.0％	13％
房地产收入	（O）	3.8％	4.6％	5.7％	3.3％至11.2％	5.3％	13％
平均		3.7％	3.1％	3.5％		9.8％	15％

（资料来源：管理指引，GuruFocus，FAST图，简单安全股息，股息收益率理论，Gordon股息增长模型）注：总回报潜力的误差幅度为20％。

请注意，加粗的股票都是目标收益率或更好，这意味着它是将它们添加到您的投资组合或添加到现有头寸的好时机

一句话：随着市场估值上升，尽管基本面恶化，但重点关注被低估的公司比以往任何时候都重要

标准普尔500指数年初至今上涨13％，目前历史上估值合理（基于远期市盈率），但经济增长和企业每股盈利增长预测仍在下降。这就产生了投资者在13至20个月（2020年4月至12月）开始的潜在衰退之前盲目地为公司多付的风险。

（资料来源：亚特兰大联邦储备委员会） - 请注意，蓝筹股的共识数周来一直在稳步下滑，目前预计第一季度将增长1.5％。

但这并不意味着你需要可怕地囤积现金。仍然有很多优秀的公司以优惠的价格进行交易，您可以将辛苦赚来的钱投入到工作中。

关键是要有合适的关注列表来了解在任何特定时间都值得购买的东西。作为一名注重价值的收入增长投资分析师，我很幸运能够建立和维护这样的关注列表。

这个每周观察列表系列旨在为您提供可靠的投资创意，因此您可以随时了解在任何特定时间将辛苦赚来的钱投入工作的最佳位置。特别是在安全边际较高且在市场调整中较少下降的公司，如果其估值恢复到历史水平，那些都是可能提供超额总回报的螺旋弹簧。

用一句着名的拉丁语引用（Fortuna Eruditis Favet“财富有利于准备好的思想”）

财富有利于准备好的投资者，所以有纪律的投资者准备优质的观察名单和高储蓄最终将赚大钱。“