中国最大流媒体游戏直播平台——虎牙（NYSE：HUYA）

虎牙

HUYA.US

中国最大流媒体游戏直播平台

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公司信息

公司简介

虎牙直播（HUYA）是中国领先的弹幕式直播互动平台，由国内领先的互联网语音视频平台提供商欢聚时代（YY）投入核心技术和优势资源打造，为用户提供高清、流畅而丰富的互动式视频直播服务。

虎牙直播产品覆盖PC、Web、移动三端，拥有包括网游竞技、单机热游、手游休闲、娱乐综艺在内的4大品类近300个特色频道，涵盖电子竞技、音乐、体育、美女、户外、真人秀、综艺、娱乐、美食等多元化热门内容，连接来自全国各地的游戏玩家。

根据行业报告，虎牙直播是中国最大流媒体游戏直播平台，在平均月活跃用户数、社区活跃度、移动端平均使用时长、活跃主播数等关键指标上领先于其他游戏直播平台。

IPO信息

发行股份数：15,000,000 ADS（合15,000,000 A类普通股）

预期发行价：10-12美元

上市市值：22.17亿美元（以发行价中位数计）

发行后每股有形净资产：3.46美元（以发行价中位数计）

挂牌交易所：纽约证券交易所

股票代码：HUYA

上市日期：2018/5/11

主要股东（截止上市前）：欢聚时代（48.3%）、腾讯控股（34.6%）

发展历程

2011年6月，欢聚时代推出直播业务，YY直播上线。

2014年11月，YY直播正式更名为虎牙直播，并开始独立运营。

2015年8月，签约明星代言人陈赫，携手打造「星合计划」。

2016年8月，VIE架构运营实体——广州虎牙注册成立。

2017年3月，上市实体Huya Inc.注册成立。

2017年5月，完成7500万美元A轮融资。

2018年3月，获腾讯4.6亿美元B轮独家战略投资。

盈利模式

虎牙直播的主要营收来自于流媒体直播平台的付费用户，付费用户可在直播平台上购买各种虚拟物品，包括消费性虚拟物品以及按时间基准计量的虚拟物品。消费性虚拟物品主要是用户献给主播的各类虚拟道具，用于表达他们对主播的喜爱与支持（俗称「刷礼物」），并通过在直播弹幕和聊天室实时播报，或透过主播喊麦等方式来彰显及提升用户的参与热情。这类虚拟物品包括「虎粮」、「血瓶」、「挖掘机」、「点赞」、「灰机」等，其中部分虚拟物品为虎牙平台特有。

作为平台和主播变现的重要模式，用户以现金形式购买平台虚拟物品后，平台将立即收到用户的充值金额，待主播收到用户赠予的虚拟物品后，主播可按照不同虚拟物品的价值从平台取得一定比例的「返利」，即所谓的「收入分成」。
收入分成模式能有效激励主播对平台内容的贡献，主播人气越高、内容越受欢迎，就越能俘获用户的付费支持，且随着主播在一定时间内收到的虚拟物品价值的增加，主播能够从平台获得的收入分成比例也呈阶梯式增长。

虎牙直播的另一重要收入来源为广告。平台提供定制广告服务，并向目标群体推送，广告形式包括展示广告、本地广告、事件驱动型广告等。此外，作为一家游戏直播平台，虎牙直播亦分发和营运若干第三方平台的游戏，以及一些与游戏相关的app，用户可以在虎牙平台上下载或直接玩第三方游戏。

运营数据方面，截至2017年底，虎牙直播注册用户数达到1.98亿，平台77%的注册用户年龄介于15-35岁，以80、90后为主，覆盖游戏数超过2600款。2017年第四季度，虎牙直播平均月活跃用户数达8670万，其中移动端月活跃用户数3880万，移动端用户日均使用时长约99分钟。

员工结构方面，截至2017年底，虎牙直播员工总数达818人，其中研发人员460人，占比56.3%；客户服务及运营人员261人，占比31.9%；销售及市场推广人员38人，占比4.6%；行政管理人员59人，占比7.2%。

行业概况

中国拥有全球规模最大的游戏市场和在线直播活跃用户。2017年，中国游戏玩家数高达6.46亿人，包括2.29亿的电竞玩家，预计到2022年中国游戏玩家数将进一步增至9.17亿人，其中电竞玩家数增至5.37亿人。伴随智能手机和移动互联网的普及，移动游戏在过去10年间增长迅猛，预计未来几年的平均增速将保持在20%以上，并取代PC游戏成为中国游戏细分市场最大的营收来源。

财务概况

优势及前景

1. 中国最大游戏直播平台，高参与度和互动性社区。

2. 提供丰富和新潮的内容产品。

3. 技术实力雄厚，基础设施完备。

4. 强大股东YY和腾讯的支持。

风险及危机

1. 业务很大程度取决于活跃用户和付费用户的增长及付费情况，若用户流失或付费热情下降将对公司业绩带来重大不利影响。

2. 依赖主播对平台内容及收入的贡献，2017年最受欢迎的前100名主播对公司营收的贡献占比达23.5%。

3. 面临较大的行业竞争压力，主要股东腾讯亦为公司主要竞争对手之一「斗鱼」的重要投资方。