全球最大的家居建材零售商之一——家得宝（NYSE:HD）

家得宝

HD.US

全球最大的家居建材零售商之一

个股必备工具（双击文字能打开最新行情）：

使用说明：

1. 个股官网 是最直观了解一家公司是干什么的主要途径，在个股官网你能迅速知道很多商业投资信息。
   

2. 投资者关系是你迅速查看这个公司财报的最有效途径，并且投资者官网的财报要比SEC上时间快，做财报股的时候你发现很有效。
   

3. 雪球个股行情是中国美股投资者集聚的地方，你能得到最早的个股中文信息。
   

4. Seekalpha 数据是美股最优秀的免费社区分析，你能看到最新老外的分析。
   

5. 13F Filings 是美股超过1亿美金以上的对冲基金每个季度调仓后这个个股的机构仓位。对投资很有用， 你能看到机构用钱投票的观点。
   

6. SEC Filings 是查询美股年报，季报，重大事件的地方，需要打开链接输入股票代码。
   

7. 电话会议是每个季度财报后 查看美股电话会议内容的地方，有的公司财报很漂亮，但是电话会议管理层瞎扯淡，给的预期非常低，也能决定股价未来半年的走势。
   

8. 最新评级数据 是 投资机构升降级的数据，常常能改变一个股票的阶段性走势，当然打脸也很多
   

9. Ycharts整体数据 是美股免费的最权威的数据网站，比肩国外的彭博路透，国内的wind .
   

10. PE-BAND ,PS-BAND是 Ycharts 网站提供的个股PE , PS 估值数据,一个股票贵不贵是看估值的，而不是看股价。
    

11. 分析师观点是TPranks网站提供1. 你能看到这个股票多少美股的机构分析师在关注 。2 你能看到这个股票的分析师的建议，为什么给出这个评级以及他过往评级的成功概率。
    

    欢迎关注水云间的微信公众号"海榕财富风险投研"：
    

    

    
    

公司信息

公司简介

家得宝（Home Depot）是全球最大的家居建材零售商，也是美国第二大零售商。家得宝的门店遍布美国、加拿大和墨西哥等地，总数达2200多家，拥有丰富的商品品牌，包括Hampton Bay（照明、吊扇与天井家居）、Pegasus（厨具与浴具）、Glacier Bay（水龙头与浴缸）、Husky（工具）、Vigoro（肥料）、Ryobi（电动工具）及Behr（油漆）等。家得宝十分关注市场消费动向，会因时制宜提供不同种类的商品和服务。

家得宝采用仓储式商场运营模式，直接向制造商大批量进货，省去了分销商和批发商的中间成本。家得宝门店内极少装饰，以简单自然为特色，商品采取开架式陈列，由顾客自助购物，降低人工成本，并应用电脑系统对商品进、销、存采取科学管理。

在电子商务盛行的背景下，不少建材家居渠道受到极大冲击，而家得宝凭借前瞻性的布局收购、完善仓储物流和先进的信息化系统，使得供应链效率不断提升，公司业绩和市值也稳步增长。家得宝的线上网站www.homedepot.com，每年至少吸引了1.2亿用户。

发展历程

1978年4月，当时已经40多岁的伯尼·马库斯（Bernie Marcus）和亚瑟·布兰克（Arthur Blank）两人被Handy Dan公司解雇了，他们决定不再为其他人打工，便合伙在亚特兰大创立了一家仓储式家居装修零售店，家得宝就这样诞生了。家得宝一诞生就打破了家居的传统销售方式——分散的摊位制和专卖店销售，取而代之的是仓储式自助家居零售模式。

由于当时仓储式的店面比较特别，家得宝的业务得到快速发展。到了1981年，家得宝的门店延伸到佛罗里达州的好莱坞和罗德岱堡。1984年，家得宝已经扩张到19家门店，销售额超过2.56亿美元，并开始引入IT校验技术，通过仓储和物流的流程改造，以连锁建材零售模式改造传统的建材流通渠道，获得了突飞猛进的发展。1989年，家得宝超过当时最大的竞争对手——劳氏（Lowe's），成为美国最大的家居建材零售店。

之后，家得宝通过收购各类家居产品或配件公司壮大自身规模，包括1994年收购加拿大五金连锁店Aikenhead's Hardware；1999年，收购管道及配件供应商Apex Supply；2000年，收购圣地亚哥维修用品公司Maintenance Warehouse等。在北美市场确立霸主地位后，家得宝开始将目光投向新兴市场。

然而，家得宝在阿根廷、智利和中国等新兴市场接连遭遇「水土不服」。由于家得宝照搬北美的模式，导致其门店在新兴市场一直呈现出倒退的发展态势，如家得宝在2006年进入中国市场，但是之后，其在中国市场不但没有开出新的门店，反而在不断收缩关店。最终家得宝在2012年宣布关闭在中国的所有门店，黯然退出中国市场，并放缓了海外市场的扩张步伐，至今仍没有大的动作。

盈利模式

家得宝的收入构成相对复杂，包括各类建筑材料、家居用品和花园产品等。2016年，室内花园产品营收92.0亿美元，占总收入的9.7%，排名各类业务收入的首位；油漆产品营收76.7亿美元，占总收入的8.1%，位列第二；家电、厨卫、管道、木料、户外花园、建筑材料等类别收入差距不大，装修服务和照明产品排在末位，营收分别为29.1亿美元和28.9亿美元。

家得宝的标准店平均室内占地约9700平方米，还有约2100平方米的花园产品区域，花园产品包括与花园相关的家具、花盆、室内植物、工具等。此外，家得宝还会免费开办园艺手工课程，让顾客学习种植花草的技巧。

油漆作为居室装修不可缺少的建材之一，有无数种用法，包括室内装修、室外美观、墙体缝隙遮盖等，依据需求不同，对应的种类自然应运而生。以家得宝的Behr油漆品牌为例，有满足快速装修即刷即住的环保类油漆，也有防霉防碱适合儿童居住的室内套装油漆，更有不惧各类天气状况的户外油漆等，品类丰富能满足各种需求，这就是家得宝产品的特点之一。

行业概况

在美国家居建材市场上，两大家装巨头家得宝和劳氏（Lowe's）长期以来不断交锋着。2016年，家得宝占据美国家居建材零售商市场37.7%的市场份额，而劳氏占据的市场份额为25.9%，在美国市场家得宝处于领先地位。家得宝投资的新配送中心使公司从供应链开始就大大削减了成本，削减成本的好处就是可以在价格上回馈给消费者，使家得宝进一步扩大潜在市场份额，保持行业领先位置。

不过，劳氏表示将大力扩张海外市场，而家得宝则依旧加深美国市场的运作，在海外市场方面家得宝很有可能落后于劳氏。

除了劳氏这个最大的竞争对手之外，家得宝还要面对来自线上商城（尤其是亚马逊）的竞争。根据eMarketer和Forrester Research的统计，2012-2016年美国家居用品电子商务市场规模保持15%左右的增速，2016年美国家居用品电商市场规模达到260亿美元。

在亚马逊对零售市场的侵蚀下，美国实体零售门店倒闭、关店的消息频传，户外用品渠道与青少年服饰渠道是重灾区，家居建材零售行业的景气度也遭遇挑战。目前比较家得宝和亚马逊产品类别，有近25%重叠，也就是说，家得宝有25%的产品直接与亚马逊展开竞争，而且这一比例还在不断扩大，今后家得宝的竞争压力还会更大。

财务概况

2012财年到2016财年（截至2017年1月29日），家得宝业绩呈现稳健增长态势，营收从2012财年的747.5亿美元增长到2016财年的946.0亿美元，增幅达26.6%。家得宝2016财年净利润为79.6亿美元，相比2012财年增长75.3%。

自2012年退出中国市场后，家得宝加深北美市场运作，一方面不断扩张北美市场的门店数量，另一方面控制成本，实现营收和利润持续增长。家得宝在提高存货管理、服务和物流方面投入了大量的资金，并以O2O模式（线上购买线下提取）作为新的销售增长点，采用客户订单管理系统（COMS）和网上购物实体店配送（BODFS）等新工具和新服务，同时建设新的物流中心提高自由供应链配送，从而改善顾客体验，削减成本并提升盈利能力。

此外，美国房价持续上涨、住房成交率提高且存量住房老化等因素，也促进了家居装修市场的增长，带动家得宝业绩提升。

优势及前景

作为北美最大的家居建材零售商，家得宝长期以来在北美市场占据龙头地位，跟排行第二的劳氏相比优势明显。家得宝的门店数量达2200多家，分布在美国、加拿大和墨西哥等地，并且还在不断扩张北美市场，保持自身领先优势。此外，家得宝拥有行业领先的仓储式商场运营模式和O2O模式，以及全新建设的物流中心，能够大幅降低成本，有效提高业绩。

家得宝的商品种类丰富，包括建筑材料、家居用品、厨卫产品、油漆产品和花园产品等，并拥有多个专属品牌，Hampton Bay（照明、吊扇与天井家居）、Pegasus（厨具与浴具）、Glacier Bay（水龙头与浴缸）及Behr（油漆）等。家得宝的专属品牌内还包含各种不同功能的产品，如油漆品牌Behr就有环保类油漆、室内套装油漆和户外油漆等，能满足顾客的不同需求。

风险及危机

虽然在北美市场处于霸主地位，但家得宝在海外市场却因阿根廷、智利和中国等市场的折戟，迟迟未有新的扩张动作。仅仅局限于北美市场的家得宝，面对劳氏等竞争对手加速扩张全球市场，恐在未来面临较大压力。

如今电子商务发展迅速，电商巨头亚马逊已经对美国实体零售店造成了极大的冲击，科尔士百货、梅西百货和JCPenney等实体零售店均关闭了旗下多家门店。家得宝也受到了亚马逊的直接影响，两者在产品上有25%的重叠，而且这一比例将不断扩大，或对家得宝业绩增长造成一定的负面影响。