孩之宝(NASDAQ:HAS)有一个被低估的收入来源

作者：Christopher VanWert

摘要

• 孩之宝最近受到玩具反斗城破产的打击。
• 目前，通过媒体、推动数字游戏和专注于电子商务来提升品牌的变革进展顺利。
• 如果非要估计的话，那么对于Magic（孩之宝的经营品牌之一）来说，它的收入被低估了。

孩之宝（$ HAS）自1926年以来一直是一家玩具公司，最近一直在变成一家娱乐公司。这种转变发生在年轻客户的偏好从物理刺激转向数字刺激的时候。2018年，玩具反斗城破产，也影响了孩之宝去年的利润和利润，这一切标志着这一转变的必要性。

由作者创建，来自2018年第10季度的数据

孩之宝的特许经营品牌包括Monopoly，Magic：The Gathering（Wizards of the Coast），Nerf，My Little Pony，Play-doh和Transformers。

孩之宝与其他品牌合作开发，营销和销售产品，如迪士尼，Beyblade，Marvel，芝麻街，星球大战和Dream Work's Trolls等部分品牌。

孩之宝将他们的新兴品牌分开，因为他们正在开发中，其中最大的是他们最近收购的Power Ranger和Littlest宠物店。

在它的游戏部分Hasbro持有Dungeons＆Dragons，Connect 4，Jenga，Pie Face，Speak Out，不要介入它和部分Magic：The Gathering。

孩之宝也进入电影行业，以建立自己的品牌，扩大影响力，并利用当前不断变化的电影景观。这是通过Allspark Pictures，Allspark Animation，Boulder Studios和Backflip完成的。大多数情况下，它是推销他们的产品并使他们保持流行文化。最近他们发行了大黄蜂（变形金刚的侧面故事基于人物的电影），Ouija：邪恶的起源和我的小马驹：电影。这些电影的收入超过预期，迄今为止Bumblebee的收入超过4.14亿美元，Ouija超过7900万美元，而My Little Pony收入仅为2200万美元。

机会

最近的坏消息与Hasbro的底线和股东相抗衡。随着Toys R Us的破产，孩之宝最近在2018年第四季遭遇重创。除了失去美国第三大市场外，还有账户结算和库存清算，这些都比预期更糟糕。Harsbro也在Toys r Us之外看到零售销售下滑。

尽管如此，孩之宝正在重新聚焦，并且有几个大的收入部分即将获得认可。孩之宝已经开始更多地关注他们的娱乐和许可交易。

摘自孩之宝投资者关系，2018年第四季度财报

该公司的电影和电视电影以及专注于数字游戏的电影即使在早期开始时也开始取得一些成功的增长。孩之宝的在线市场在过去一年中大幅增加，成为亚马逊在美国和加拿大的头号玩具和游戏零售商。

管理层和分析师最常谈论的新知识产权和产品如何涵盖孩之宝是对电力别动队的收购。随着即将在今年第二季度推出的新电视节目，孩之宝正试图重新夺回90年代末年轻人的魔力。他们还与派拉蒙影业进行谈判，以制作2017年电影的续集，但这个版本是一个票房翻牌。另一方面，这确实导致了商品部门的销售记录，并帮助推动了去年Saban的收购。

Nerf正在开发一系列产品，这些产品基于流行的第一人称射击游戏，如Overwatch和臭名昭着的双周。由于Toys R Us破产和零售库存清算，Nerf的销售受到重创。孩之宝转向与受欢迎的第一人称射击游戏的产品交易看起来像是一个很好的策略，其中两周目前捕获2亿玩家（来源）。

然而，真正激发了写这篇文章的愿望的是收入的大幅增加，这应该会在未来几年内出现，似乎还没有人分析。魔术聚会：Arena Mobile。由于Hearthstone为2018年的数字可定制纸牌游戏提供了约4亿至4.5亿美元的收入，这个市场规模很大，一旦MTG Arena推出，将产生明确的影响。数字纸牌游戏市场预计在2020年达到20亿美元（资料来源：Superdata很明显Arena是为移动平台而制作的。游戏的点，点击和拖动性质使其感觉像是PC平台上的移动游戏。事实上，目前的玩家正在寻找在没有支持的情况下在他们的移动设备上玩游戏测试版的方法。当孩之宝收购Backflip专门从事移动游戏时，这种猜测似乎更有可能。然而，后空翻也是孩之宝拥有的众多品牌和合作伙伴的收入来源。

摘自超级数据研究

从PC用户到包括智能手机和平板电脑用户的增长将是巨大的。如果发布顺利且Arena与Hearthstone竞争市场份额，那么Arena在一年内带来3.5亿美元的收入是合理的。如果只有33％的潜在用户在Beta版本之后才参与PC发布，那么Hasbro目前可能从MTG Arena获得1.3亿美元的收入流。一旦推出移动平台，它可能会影响Hearthstone未来的收入。这种前景并不稀奇古怪的魔术：自1993年以来聚会一直围绕并且是第一个可定制的纸牌游戏，以获得广泛的传播接受（华盛顿大学商学院报告在这里）。

分析师预计2019年的收入将达到47.6亿美元至51.5亿美元。这一增长预期主要得益于Power Ranger的收购，变形金刚通过Bumble蜜蜂电影的增长以及Marvel和迪士尼电影推动商品销售的阵容。孩之宝宣布了这一收入的号召，他们打算在今年年底之前将游戏推出测试阶段。假设竞技场在第二季度结束前在移动平台上推出，如果竞技场占据这个尚未开发的移动市场的50％，那么在可能的PC驱动收入之上，其收入将达到1.15亿美元。然而，一些潜在的收入已经出现在财务报表中，因为许多顽固的魔术粉丝已经在购买数字产品，尽管该版本仅在Beta版中发布。

财务业绩

孩之宝报告称，2018年未经调整的每股收益为1.74美元，但在玩具反斗城破产后，调整为3.85美元。2018年调整后的EBITDA /利息为7.5，而2017年为8。25，2016年为8.1。这仍然是一个舒适的利润率，整体债务基本持平，从16.93亿美元增加到16.95亿美元。虽然调整后营业利润下降了16％，但这种下降仍然受到孩之宝没有为破产做好准备的影响，因为有足够的零售店来处理当时管理的库存。在未来，公司不会在店面出现这种波动，尤其是当公司更多地进入电子商务和数字市场时。

估价和保持力量

取自投资者关系孩之宝，2018年第四季度收益电话幻灯片

在过去的15年中，孩之宝的股息稳步上升，并且在2008/2009的大衰退期间仅略有增长。今年是孩之宝在经济大衰退以来首次出现每股收益下降的情况。

孩之宝的品牌具有重要价值。通常情况下，随着公司降级其品牌，请随之改变。孩之宝的品牌和最近的收购经历了时间的考验，自1993年以来Power Rangers一直存在，Magic自1993年以来一直聚集，自1969年以来一直是Nerf，自1902年以来一直是垄断。随后孩之宝保持着流行文化并与目标市场保持联系，他们的即使销售减少，品牌也会保留价值。

当经济放缓时，孩之宝表现良好。在上一次经济衰退期间，孩之宝名列前茅，证明了当钱变得紧张时，父母仍然会为孩子买玩具。

来自finance.yahoo.com

孩之宝确实在互联网泡沫时期受到了冲击，因为它处于跟上目标市场需求的最前沿。虽然它最终是正确的道路，但随着收入和收入的确认出现，然后重新回到现实，他们的股票飙升然后下跌。

来自finance.yahoo.com

鉴于在这种情况下价值的关键是低估了收入，贴现现金流模型比股息增长模型更接近于此处的近似值。

由作者使用10-k创建

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此折现现金流量模型中使用的主要假设是自由现金流增长率为7.91％。虽然这在过去的15年中似乎很高，但Hasbro的增长率为9.21％。使用拖延20年的备考声明，该模型为您提供9.12％的增长率

明年的收入预测为51.5亿美元的高估值，使我们的股票价值为111.23美元，比目前的价格上涨26.3％。调整最低估计收入使我们的股票价值为103.16美元，上涨17.1％。

加权平均资本成本使用当期利息支付和长期债务以及计算股本回报率的股息方法计算。

结论

孩之宝正朝着正确的方向前进，在不断变化的环境中表现良好，如不断变化的技术和经济放缓。尽管孩之宝并不是消费品，但它的需求仍有弹性。竞技场推出的意外收入，如果进展顺利，在今年上半年内，将推动孩之宝超过预计的2019年收入。如果被排除在外，孩之宝很可能通过其合作品牌的实力以及最近由其可靠收入品牌支持的收购来满足收入增长预期。