美国汽车工业霸主——通用汽车（NYSE:GM）

通用汽车

GM.US

美国汽车工业霸主

个股必备工具（双击文字能打开最新行情）：

使用说明：

1. 个股官网 是最直观了解一家公司是干什么的主要途径，在个股官网你能迅速知道很多商业投资信息。
   

2. 投资者关系是你迅速查看这个公司财报的最有效途径，并且投资者官网的财报要比SEC上时间快，做财报股的时候你发现很有效。
   

3. 雪球个股行情是中国美股投资者集聚的地方，你能得到最早的个股中文信息。
   

4. Seekalpha 数据是美股最优秀的免费社区分析，你能看到最新老外的分析。
   

5. 13F Filings 是美股超过1亿美金以上的对冲基金每个季度调仓后这个个股的机构仓位。对投资很有用， 你能看到机构用钱投票的观点。
   

6. SEC Filings 是查询美股年报，季报，重大事件的地方，需要打开链接输入股票代码。
   

7. 电话会议是每个季度财报后 查看美股电话会议内容的地方，有的公司财报很漂亮，但是电话会议管理层瞎扯淡，给的预期非常低，也能决定股价未来半年的走势。
   

8. 最新评级数据 是 投资机构升降级的数据，常常能改变一个股票的阶段性走势，当然打脸也很多
   

9. Ycharts整体数据 是美股免费的最权威的数据网站，比肩国外的彭博路透，国内的wind .
   

10. PE-BAND ,PS-BAND是 Ycharts 网站提供的个股PE , PS 估值数据,一个股票贵不贵是看估值的，而不是看股价。
    

11. 分析师观点是TPranks网站提供1. 你能看到这个股票多少美股的机构分析师在关注 。2 你能看到这个股票的分析师的建议，为什么给出这个评级以及他过往评级的成功概率。
    

    欢迎关注水云间的微信公众号"海榕财富风险投研"：
    

    

    
    

公司信息

公司简介

通用汽车（General Motors）是全球最大的汽车制造商之一，旗下拥有雪佛兰、别克、GMC、凯迪拉克、宝骏、霍顿及五菱等一系列品牌车型，畅销于全球120多个国家和地区。在中国，通用汽车拥有多个重要的合资企业，包括上汽通用、上汽通用五菱和一汽通用。在韩国，通用汽车拥有通用汽车韩国公司。一百多年以来，通用汽车发展的市场已远远超出公司诞生地，无论是底特律、法兰克福、圣保罗还是上海，在世界上的各大地区，通用汽车已触及全球无数消费者的生活。

通用汽车经历了一百多年的创新和发展，从1908年不被看好开始到斯隆（Alfred P. Sloan）的管理制度与品牌战略；从全球第一款量产跑车到第一款燃油效率达到每百公里3.53升燃油（80英里每加仑）的汽车；从收购雪佛兰、欧宝、沃克斯豪这些世界著名汽车品牌到如今重点发展新型「绿色」动力推进技术，其产品与创新始终在汽车行业保持领先。

通用汽车凭借在电池、动力控制装置等方面的突破，在电动汽车领域的领先地位也日益提升。在如今的智能互联网时代，在科技和人车生活的极致追求方面，通用汽车一直走在行业前列。早在1996年，通用汽车就推出了OnStar安吉星系统，这套系统算是汽车市场较早的车联网应用。到现在，通用汽车多年的车联网研究和实践应用已经储备了大量的数据库和互联技术。未来，通用汽车将为消费者带来全新的技术和体验。

发展历程

这个世界对汽车的热爱，开始于1900年的纽约车展。在车展上，公众对汽车展现出的迷恋和热情带来了出人意料的反响。此后的几年中，涌现出数百家汽车公司，通用汽车正是其中之一。

创立与发展

1908年，美国最大的马车制造商威廉·C·杜兰特买下了别克汽车公司，并成立了一家汽车控股公司——通用汽车公司（GM）。在当时，这并未引起公众及新闻界的关注，直到白星航运公司宣告通用汽车将开始建造全球最大的远洋客轮「泰坦尼克号」，通用汽车才真正开始影响这个行业。在不到两年的时间内，通用汽车大举并购了20多家公司，同时也成为华尔街评价最高的公司之一。在通用汽车的旗帜下，别克、奥兹莫比、凯迪拉克、奥克兰（后改名为庞帝克）品牌不久便家喻户晓。

1923年，通用汽车著名总裁斯隆（Alfred P. Sloan）规划出通用汽车的品牌策略，以凯迪拉克为定价最高的品牌，并采用分期付款、每年推出新车型等策略。此品牌策略基本上延续至今日。1926年，此策略迫使福特汽车也采用同样的策略推出新款车型。到了1927年，通用汽车市的市场占有率达到45%，而福特汽车只剩15%。随着先后收购雪佛兰、沃克斯豪和欧宝品牌，通用汽车拥有的汽车品牌和车型远比其他任何汽车制造商都多。在不到十年的时间里，公司已在十多个国家开设了新装配厂，其中包括中国、日本和印度，通用汽车已然成为一家全球性公司。

1932年，通用汽车完全超越其老对手福特汽车公司。到了50年代末，通用汽车已经占据了美国汽车市场的半壁江山，被称为「美国汽车之王」。

挑战与衰败

随着环境问题、价格增长和海外竞争的加剧，促使通用汽车对所有产品进行了前所未有的改变，汽车变得更加小巧。这项有史以来汽车行业最大规模的工程再造项目，引领了整个行业迈向追求轻量化、空气动力、高燃油经济性的时代。

然而70年代对通用汽车来说并不顺利，德国与日本从二战的废墟中复苏，开始向美国大批量出口新型节油型汽车。油价的飙升刺激消费者对这些新型节油型汽车产生巨大的兴趣。而通用汽车却还在专注研发小型车，且由于公司规模过大，这种改变难以快速完成，这导致通用汽车在美国市场无可争议的控制地位开始受到威胁。

为了应对外国汽车生产商的挑战，通用汽车在1985年斥资数十亿美元创立了全新品牌土星（Saturn），其使命就是将那些改用外国车的顾客拉回来。到了90年代中期，通用汽车又增加了两个品牌──瑞典的小众汽车萨博（Saab）和军用车辆悍马（Hummer）。由于有如此之多的品牌需要管理，加上与丰田、本田等汽车公司的激烈竞争，通用汽车难以为所有品牌开发出足够的新车型。在投入巨资开发奥兹莫比新车型的同时，通用汽车让土星自生自灭，其销量也开始枯竭。

2003年至2007年期间，土星、萨博和悍马平均每年的税前亏损总额达11亿美元。通用汽车的业务开始告急，另外多年的高额销售激励蚕食了公司的利润率。到了2008年，美国经济衰退和全球信用危机将汽车销售推向衰退的边缘。多年的巨额亏损让通用汽车对经济的狂风骤雨准备不足，2009年6月1日，通用汽车根据破产法第11章在纽约申请破产保护。

重组与变革

通用汽车获得了美国财政部的过桥贷款度过危机，在申请破产保护一年半之后完成了改革和精简。2010年11月18日，重组后的新通用汽车公司上市。对于自身失误造成如此后果的通用汽车来说，公司上市正是一个转机。

经历破产重组后的通用汽车似乎焕发出新的活力，为加速在新兴汽车市场布局和发展，通用汽车开启「去全球化」的收缩战略。2013年底，通用汽车宣布从2017年开始退出欧洲市场，不止是雪佛兰退出，而是整个通用汽车都将离开欧洲市场，并将欧宝及沃克斯豪品牌打包出售给了法国车企标致雪铁龙集团（PSA）。在退出欧洲市场之后，2017年，通用汽车又宣布渐渐退出印度及南非市场，将主要精力放回中国和美国这两大主要市场上。在全球范围逐步退出失利市场和调整业务后，通用汽车开始专注于主要盈利业务和区域。

通用汽车并不愿意用「收缩全球市场」来描述新一轮的业务调整，在官方回应中，通用汽车将其定性为「应对行业的变革」。且通用汽车计划在保持现有传统汽车业务的同时，将资源投向电动汽车和自动驾驶领域。

在从全球定位转向盈利定位后，通用汽车将未来押宝到全新业务，这固然具有重大价值，但不能只将目光放到未来，还要考虑眼下如何防范经营风险，以免重蹈覆辙。

盈利模式

汽车业务

汽车业务一直以来都是通用汽车最主要的业务，公司旗下品牌众多，且都特别抢眼，比如人们熟悉的别克、雪佛兰、凯迪拉克等。2016年汽车业务实现营业收入1568亿美元，同比增长7%，占总营收的93%。

下表为2016年通用汽车各品牌销售情况：

雪佛兰作为通用汽车旗下最大的品牌，按迄今为止的累积销量计，算得上是世界上最成功的汽车品牌，也是目前通用汽车全年产销量最大的品牌。2016年雪佛兰系列全年销量约418万辆，虽同比下降5.5%，但随着迈锐宝XL、科鲁兹和科沃兹轿车的相继上市，有望为雪佛兰带来新的生命力。别克系列凭借在中国市场的销量增长，年销量达到143万辆，增长16.3%。豪华品牌方面，凯迪拉克依然一枝独秀，销量约31万辆再创新高，同比增长11.1%。

宝骏通过主打中国二三线城市，甚至是四线城市和农村市场，在2016年的表现更加惊艳，销量约69万辆，同比增长48.5%，创历史新高。其中，宝骏730MPV和宝骏560SUV表现优异，宝骏310的上市也推动了该品牌的销量增长。

以区域划分，通用汽车业务主要包括北美、欧洲、南美、中国和国际市场五大区域，下表是各地区2016年的销售情况：

通用汽车在北美的汽车零售和商务车销售方面实力十分强大。2016年，通用汽车在北美地区的汽车销量为363万辆，同比增长0.5%，营业收入创历史新高，达到1190亿美元。北美地区对SUV和皮卡的需求旺盛，如雪佛兰迈锐宝、科鲁兹、凯迪拉克XTS等。

北美地区以美国市场为主，2016年通用在美国的零售销量与2015年相比上升2%，占据美国最大的市场份额。通用主打的雪佛兰在美国市场的零售销量上升了3%，零售份额也上涨了0.5%，达到11.2%。雪佛兰再次卫冕美国市场增速最快的汽车品牌。另外，别克在美国的零售销量增长5%，主要得益于昂科威和Envision跨界车销量的增长。

中国是通用汽车的全球最大市场。2016年，通用汽车在中国市场的零售销量创新高，达到387万辆，同比增长7%，主要得益于凯迪拉克、别克和宝骏品牌的强劲增长。别克表现亮眼，凭借着旗下英朗、昂科威以及别克GL8车型的突出表现，全年销量达123万，同比增长19%。值得一提的是，别克2016年全球销量为143万辆，也就是中国市场销量占其全球销量的86%左右。可以说，中国是别克最为重要的市场，关系到别克品牌的生死存亡。

凯迪拉克在中国的零售销量暴增46%，首次突破10万辆大关，达到116,406辆，其中CT6旗舰轿车和XT5中级豪华SUV做出了突出贡献。受中国市场销量的推动，凯迪拉克全球销量创下30年来的最高。

此外，2016年通用汽车还在中国市场推出了别克君越全混动、雪佛兰迈锐宝XL全混动和凯迪拉克CT6插电混动三款搭载电气化技术的车型，加大力度进军电气化市场。

通用汽车金融

通用汽车成立的通用汽车金融服务公司是全球最大的金融服务公司之一，向世界各地的客户提供种类繁多的金融服务，核心业务除全球汽车信贷以外，还涉及保险、抵押和一些商业金融运作（如企业借贷）。其中以通用汽车旗下的凯迪拉克、别克、雪佛兰为主，同时结合其他各主流品牌，向经销商及消费者提供全方位的汽车金融服务。2016年，通用汽车金融业务实现营业收入95.31亿美元，同比增长48%，占总营收的7%。

行业概况

汽车产业是世界上规模最大的产业之一，已经成为美国、日本、德国、法国等发达国家国民经济的支柱产业，对工业结构升级和相关产业发展有很强的带动作用。

过去欧洲、美洲等发达地区一直是全球汽车消费的主要市场，而近年来全球汽车销量基本呈现稳步增长的态势，其中亚洲、大洋洲地区销量增长势头明显，2016年销量达到4686万辆，占全球市场的50%，成为全球最大的汽车消费市场。

从此发展趋势来看，发达国家的汽车市场已经接近饱和，亚洲等发展中国家集中的地区将是需求增长的主要来源。通用汽车也在收缩市场调整业务布局，将未来的战略定在中国和美国市场上，顺应行业发展趋势。

自大众「排放门」曝光后，全球欣欣向荣的柴油车市场受到严重打击，国际汽车业呈现出新的趋势。在柴油车市场黯淡后，电动汽车和燃料电池车进入到更多人的视野，与之相匹配的基础设施建设更是得到了全球各国政府和企业的重视。电动汽车、车联网、自动驾驶等新科技更是以「迅雷不及掩耳之势」博得全球关注。

随着全球排放标准的日益严格，再加上大众「排放门」丑闻的影响，各大跨国车企正在加速向电气化转型，竞争也将更加激烈。大众、丰田、宝马、马自达等车企都先后发布电动汽车战略，就连一直走「高冷」路线的捷豹路虎也计划在电动汽车市场谋得一席之地，更有特斯拉等一些新玩家竞相登场，未来电动汽车市场想必十分热闹。虽然通用原来放弃过电动汽车，但看到电气化技术的日益精进，电动驱动系统的日益普及，通用又积极进军电动汽车市场，推出了电动车雪佛兰Bolt EV，在纯电动模式下的表现非常优异，并计划继续创新推出更多新型电动汽车产品。

如今车联网已经成为汽车市场的主角，汽车的智能互联正是基于车联网应运而生的。从车联网的概念推出伊始，这块极富未来色彩的市场蛋糕就在越做越大，诸多企业以「互联网汽车」的旗号发布新车，并以此打开市场，导致车联网产品层出不穷，不过最让人担心的就是数据安全及可靠性。相较于其他竞争力量，通用汽车的OnStar（安吉星）系统布局最早，甚至可以溯源在早年的「阿波罗计划」，而多数品牌是在车联网的概念炒热之后才欣然入局。而且，通用汽车搭载OnStar的车型众多，数量庞大，经过多年的数据沉淀，成熟度较高。

自动驾驶、车联网等新兴领域的发展，使得汽车制造商脱离了此前简单的造车、卖车模式，新型技术和商业模式全面开花。谷歌、苹果、优步等科技公司在自动驾驶、车联网等新兴领域的优势，让传统汽车制造商既看到了竞争压力，也看到了汽车在消费者生活中角色的转变。为了在新领域布局以求未来立于不败之地，车企纷纷向科技公司伸出「橄榄枝」，跨界合作案例层出不穷。据《日经新闻》报道，丰田、高通与其他25家公司一道组建全球汽车联盟，通用也加入了该联盟，联合致力于将自动驾驶技术带入现实。

财务概况

在2012年-2015年期间，通用汽车妥善维持大公司的经营方式，实现稳定收入，年收入保持在1500亿美元以上，在2016年提升至1663.8亿美元，同比增长9.2%。2016年通用汽车在北美地区营业收入创历史新高，达到1190亿美元，且在中国市场的零售销量创新高至387万辆，同比增长7.1%。

优势及前景

1.通用汽车是美国最早实行股份制和专家集团管理的特大型企业之一，其生产的汽车拥有美国汽车豪华、宽大、舒适、速度快、储备功率大等特点。而且通用汽车历史悠久，长时间称霸美国乃至全球市场，用户口碑不错，行业领先地位仍难以撼动。

2.在电动汽车领域，通用也证明了自己的实力，推出了续航里程为382公里的雪佛兰Bolt EV，可以充分支持专车以及未来自动驾驶系统对电量的要求。

3.在智能互联领域，安吉星的远程控制应用程序服务量几乎每年都翻番，全球使用次数突破了五千万次。到2020年，通用汽车全球销售车辆的75%将实现智能互联。

4.在共享模式方面，通用汽车与Lyft建立了长期战略联盟，宣布双方将在美国联合建立自动驾驶汽车综合网络，为用户提供专车服务。在北美，Lyft与中国的「滴滴」颇为相似。

风险及危机

1.通用汽车削减市场后的利润高度依赖中国和美国市场，目前中国经济增速正在放缓，将对通用汽车带来一定的市场风险。

2.通用汽车曾因经营不利，导致多年巨额亏损，最终申请破产保护，虽靠美国政府暂时度过危机，但其在部分市场仍存在亏损情况，且急于收缩全球市场。目前公司还存在业务调整不当的现象，可能引发经营风险。