对于通用电气（GE）和公司的股东而言，2019年正在成为一个非常有趣的一年。据介绍由该集团的管理团队发布，看起来这一年将比许多（我自己包括的）预期更难，但虽然这应该是投资者痛苦的一年，但企业正在采取它认为必要的步骤为了转动船只。假设管理层对公司的麻烦进行相当彻底的解释是准确的，这表明投资者希望在短期内对公司做出好的回报可能会等待一段时间，但对于那些通过以下方式为自己设计长期投资者的人来说大自然，这张照片看起来只会在今年之后变得更好。

期待2019年的艰难

众所周知，过去几年现在对通用电气来说特别粗糙，但如果2017年和2018年可能被认为是糟糕的年份，那么2019年应该从基本面来证明这次崩溃。去年，该集团产生了约43亿美元的工业级现金流，但今年该公司预计这一数字将在0至20亿美元之间。正如您在下图中所看到的，这将受到许多因素的驱动。

*取自通用电气

一方面，我们对Power持续感到痛苦，但您也有可能为该公司的可再生能源部门带来负面的自由现金流结果。然而，大部分痛苦将来自供应链转型和各种重组活动。总体而言，该公司认为今年整体重组的成本将在24亿美元至27亿美元之间，其中超过20亿美元的资金来自现金支出。即使这将是痛苦的，管理层预计到2021年公司的自由现金流从去年的12亿美元减少到每年7亿美元左右。这可以归结为员工减少和其他相关活动。

虽然看起来通用电气可能需要筹集现金，刺激股票发行或进一步削减分销的担忧，但由于资产出售和其他活动产生的现金，这两者似乎都不太可能。管理层表示，出售该公司的BioPharma业务，Baker Hughes，一家GE公司（BHGE），以及将其运输部门合并为Wabtec（WAB））将导致今年和下一年之间的现金收益约为380亿美元。反过来，这将使该公司能够支付与通用电气工业运营相关的160亿美元债务，如果我的数学正确，这些业务的净债务将从去年的550亿美元降至170亿美元至190亿美元之间。 2020年底。

在通用电气资本方面，该业务预计将在同一时间内带来大约410亿美元的现金，其中120亿美元是由该公司的工业运营部门偿还的公司间贷款。总的来说，通用电气资本方面应减少250亿美元的债务，明年将杠杆率降至4以下，即使它支付15亿美元的WMC结算并涵盖其所需的20亿美元年度保险金。 。相比之下，该集团的工业运营的净杠杆率低于2.5。

预计两个关键部门会出现问题

正如我已提到的那样，通用电气的真正痛苦不仅来自其电力部门，还来自其可再生能源部门。在电力方面，该公司预计今年收入将以高个位数下降，而自由现金流将比2018年经历的27亿美元流出更糟（尽管管理层不会说多少）。收入应该在2020年再次开始增加，但这方面的自由现金流将继续成为可预见的未来的真实故事。

*取自通用电气

管理层将这些问题视为企业的新现实。如上图所示，早在2015年，其燃气动力技术需求为56吉瓦（千兆瓦）。由于行业供过于求，可预见的未来可能会在每年25至30吉瓦的范围内，大大低于公司需要的自由现金流量。管理层希望降低这方面成本的一种方法是将Power的总部数量从三个地点减少到一个，这将有助于将2018年至2020年间的租金减少约5000万美元。在之前的一篇文章中，我讨论了一些影响可再生能源的问题，所以我不会厌倦你对这个简短案例的重述。

一个亮点可能不会有太大改善

在一年多的时间里，我对通用电气的航空部门感到高兴。这是由于该细分市场可以从中受益的行业趋势，以及强劲销售和细分市场利润增长的历史。在管理层对投资者的介绍中，据透露，今年的收入应该以高单位数增长，然后是明年额外增长（虽然未明确的增长率）。尽管如此，该公司表示，自由现金流量应该在2019年持平，约为去年产生的42亿美元，并且有可能在2020年实现盈利增长。

有2110亿美元的积压，航空可以被视为通用电气的真正核心，看好该公司的投资者可以而且应该认为航空不仅能够保持公司的运营，而且能够在未来几年推动其发展。即使销售额增长，现金流可能趋于平缓的观点也表明潜在的价格压力和/或不利的销售组合。虽然这绝不反对我自己的观点支持航空业是企业不可或缺的一部分，但它确实意味着投资者应该认识到，建立这一细分市场的过去可能并未指出多年来不断改善的基本面。简而言之，对于公司从长远来看真正成长，管理层有责任让其他集团公司顺利进行。

总结

根据所提供的数据，在我看来，通用电气虽然没有处于如此糟糕的状态以保证市场持续悲观，但在2019年将会遇到艰难的一年。2020年可能也会给股东带来一些痛苦但是，如果管理层自己的指导是正确的，今年可能真的成为公司的低谷，那么投资者可以而且应该对未来有更好的信心。正如我之前所说，通用电气是一个长期的前景，在任何情况下，投资者都不应将其视为短于这个时期的。