摘要
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尽管智能手机市场疲软，高通的每股收益仍有望达到7美元。
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该公司仍有大量股份回购完成。
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苹果和华为的许可使用费交易仍然是EPS目标的最大风险。
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该股票价格为52美元，股息收益率为4.8％。
随着19财年的推进，高通(Qualcomm)的正式EPS目标仍远低于7美元。智能手机市场总体疲软，掩盖了这家无线半导体公司一些方面取得的进展。2019年向5G的转移，应该会以积极的方式扭转这一负面趋势。该公司仍在向每股收益7美元的目标迈进。
智能手机弱点
由于该公司预计每股7美元的年化利率，高通公司的收入疲软和3月份季度指引只收入0.70美元。Apple（AAPL）调制解调器业务和一般智能手机市场疲软的消失无助于短期业绩。
2018年智能手机市场疲软的大部分时间都出现在贸易战中，并且由于5G设备的出现，可能还会有一些更换周期延长。据IDC估计，智能手机市场在第四季度同比下跌4.9％。
所以高通没有实现收入目标并不是公司的问题。当设备出货疲软时，该公司的芯片销量减少，版税收入也减少。
根据首席财务官乔治戴维斯的财报电话，高通不得不根据新兴市场和中国普遍感受到的疲软来降低对FY19的预期：
相对于我们之前的预期，该预期不包括临时协议的任何收入，本季度的许可收入下降了1.5亿至2亿美元。鉴于市场广泛面临的不利因素，我们已将我们在18日历年的全球3G，4G设备预测降至我们之前指导范围的低端，与12月季度较低的特许权使用费单位一致。虽然较低的需求水平似乎相当普遍，但新兴地区和中国是相对于预期的单位最大缺口的原因。
该公司仍然指导2019年设备出货量增长5％，令分析师感到震惊。预测包括1％的手机增长以及物联网等非手机设备增长27％。
当然，高通公司面临的最大问题是苹果和华为等主要客户并未全额支付智能手机销售的版税。该公司并没有完全从设备市场中受益，该设备市场仍然预计今年将增长至5％，尽管从之前的19.5亿单位指数中下降了5000万台。
每股7美元
随着FY19的进展，高通显然没有达到用于抵御Broadcom（AVGO）竞标的官方7美元EPS目标。由于多种原因，该公司今年无法达到目标，这是他们无法控制的。
分析师预计该公司在FY20的路径上只能达到4.69美元，显然存在很大的分歧。主要是由于这个原因，股票仍然停留在50美元左右。
高通公司管理层建立了三个领域，从2017财年的3.69美元水平提供每股盈利增长：股票回购，成本降低和许可交易。
股票回购
EPS增长计划的一个重要部分是完成恩智浦半导体（NXPI）合并或大量股票回购。由于中国从未批准这笔交易，高通公司迅速宣布了一项300亿美元的股票回购计划，该公司已经积极实施该计划的初衷是提供每股1.25美元的EPS增长。
截至12月30日，这家无线半导体巨头已经执行了222亿美元的股票回购。大部分回购都是通过加速股票回购，截至1月30日仅完成了40％。否则，所有股票都没有在ASR下回购，另有78亿美元仍在授权下。
根据财报电话，高通公司每股平均售价为61美元。在FQ1中，截至9月季度末（FQ4 '18），平均股票数量从14.29亿股下跌约2亿股。
完全实施300亿美元的股票回购，平均价格为60美元，这将使股票数量减少5亿股。由于目前股价为52美元，因此有可能将股票数量减少更多，以获得更大的每股盈利增长。
降低成本
达到7美元每股收益的目标的一小部分是每年减少10亿美元的运营成本。该公司预计每年将成本降低10亿美元至64亿美元，已经实现了8.5亿美元的成本节约。
由于一些较高的诉讼成本，高通公司将不会在FY19完全实现这一目标，但该公司有望实现这一目标。一旦股权减少完全实施，摊薄后的股票数量将降至10亿股以下。根据成本削减目标和有效税率，每股盈利增长应相当于〜$ 1。
许可优惠
最大的未知数仍然是苹果和华为未解决的许可协议。高通公司提供的每年每股盈利预测为1.50美元至2.25美元，用于解决该部分计划。据IDC称，这两家公司是全球第二大和第三大智能手机公司，占全球出货量的33％左右。
该公司仍在与苹果以及美国联邦贸易委员会（FTC）就高通公司是否对无线领域的专利权征收垄断权进行诉讼。在这种情况下的不利裁决将对这些估计产生负面影响。
该公司与华为达成临时协议，其中包括1.5亿美元的季度付款。这笔交易只是部分支付高通公司估计的季度许可收入接近10亿美元的企业应付的款项。另外15亿美元的年度许可收入很容易在每股每股盈利预测中增加1.50美元。
投资者展望
由于智能手机市场的疲软，无论是否达到7美元的每股盈利目标，高通公司仍然在努力创造更高的每股盈利。尽管存在FTC风险，该股仍然在50美元左右。
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