全球最大薄膜光伏组件生产商——第一太阳能（NASDAQ：FSLR）

第一太阳能

FSLR.US

全球最大薄膜光伏组件生产商

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公司信息

公司简介

第一太阳能（First Solar）是全球最大的薄膜太阳能组件生产商，主要从事设计、生产和销售太阳能电池组件与太阳能光伏发电系统，生产基地位于美国、马来西亚和德国等地。

创建于1989年的第一太阳能，掌握先进的第二代光伏发电技术——碲化镉（CdTe）薄膜技术。与传统的晶硅太阳能技术相比，使用碲化镉（CdTe）薄膜技术的太阳能发电量更大，生产成本更低廉，这是第一太阳能在市场中战胜对手最重要的筹码。目前，第一太阳能在全球薄膜发电市场占有近20%份额。可以说，第一太阳能以碲化镉薄膜称雄全球薄膜发电市场。

第一太阳能不断创造行业纪录。2008年，第一太阳能突破每瓦一美元的行业最低成本；2009年，第一太阳能的单条生产线产量创下年产53.4兆瓦的纪录。此外，第一太阳能还建立光伏产业首个全面预付费的回收与再利用系统，在光伏业内实现最小碳排放和最快能源回报时间。

发展历程

20世纪80年代，美国俄亥俄州一位名叫哈罗德·麦克马斯特（Harold McMaster）的玻璃企业老板去拜访斯坦福大学的新能源研究中心，这是当时美国最前沿的光伏研究中心。在研究中心，哈罗德看到太阳能电池是由一层半导体夹在两块玻璃之间组成的，而玻璃的重量占整个产品的95%以上。当时被业内称为「玻璃天才」的哈罗德产生了一个惊人的想法：将玻璃中间的硅片简化成一层薄膜，那么产品重量和成本就能大幅下降。

这个想法给了哈罗德极大的动力，于是便在1989年关闭了原有的玻璃企业，成立一家专注于薄膜太阳能技术的公司——第一太阳能。经过多年研发薄膜太阳能技术，第一太阳能率先实现碲化镉（CdTe）薄膜太阳能技术产业化发展。2005年，第一太阳能的第一条生产线成功量产，规模为25MW（兆瓦），组件效率约10%。实现量产后，公司不断扩大规模，在美国俄亥俄州和德国设立多条生产线。

凭借业内先进的碲化镉薄膜太阳能技术，第一太阳能取得迅猛发展。2007年，第一太阳能以3440万美元的价格收购Turner Renewable Energy，进入下游光伏电站产业，实现业务多元化发展，并增加太阳能电池组件的销售渠道。2009年，第一太阳能成为世界第一家产能超过1GW（千兆瓦）的薄膜太阳能公司。

2013年，在全球光伏产业经历产能过剩的「寒冬期」时，第一太阳能以超过1亿美元的重金收购单晶硅技术公司TetraSun进行产品「避险」，并通过下游电站项目缓解「寒冬期」带来的阵痛。2017年，第一太阳能的碲化镉薄膜组件发电效率达到22.1%，再次打破行业纪录，成为同业竞争对手们追逐的标杆公司。

盈利模式

第一太阳能的业务主要包括太阳能电池组件的设计、制造和销售，以及太阳能发电系统业，如太阳能发电项目开发、EPC（设计、采购和施工）服务和运维服务等。

太阳能电池组件

第一太阳能采用先进的碲化镉（CdTe）薄膜技术制作太阳能电池组件。碲化镉可以吸收95%以上的太阳光，极其适合光电能量转换的太阳能电池材料。在各类薄膜太阳能电池组件中，碲化镉薄膜太阳能电池组件拥有高转换效率、低生产成本和高稳定性的特点，其规模化量产具有很高的性价比。

基于碲化镉薄膜技术，第一太阳能目前已推出Series4（S4）太阳能电池组件。每个S4太阳能电池组件都是由大小约2英尺x4英尺（60厘米x120厘米）的玻璃层压板封装碲化镉薄膜半导体组成，平均额定功率114W（瓦）。与传统晶体硅太阳能电池组件相比，S4太阳能电池组件更具有与太阳光谱良好匹配的吸收特性和高转换效率，能够提供更多能源。

2016年，第一太阳能的太阳能电池组件业务营收6.75亿美元，占总收入的22.9%。

太阳能发电系统

太阳能发电系统业务包括太阳能发电项目开发、EPC（设计、采购和施工）服务和运维服务等，主要客户为美国南方电力公司、美国绿色能源公司NextEra和美国光伏项目开发商Recurrent Energy等。由于碲化镉在较高的环境温度下也能正常工作，具有很好的抗辐射性能，第一太阳能的大部分光伏电站项目都处于高温地区，这些项目是第一太阳能强劲营收的主要支撑。2016年，第一太阳能的太阳能发电系统业务营收22.75亿美元，占总收入的77.1%。

行业概况

晶体硅和薄膜太阳能电池是太阳能领域的两大主要技术阵营，晶体硅太阳能电池以高转化效率在过去主导全球光伏市场。自2011年以来，全球光伏产业在经历高速发展后，出现了产能严重过剩，晶体硅价格暴跌，大批晶硅太阳能电池企业破产、重组或裁员。在这样的背景下，高效而廉价的碲化镉薄膜太阳能电池因其所具有的良好材料性能，被越来越多的投资者所关注，成为现在太阳能电池的主流产品之一。

据美国联合市场研究（Allied Market Research）机构发布的报告显示，2016年薄膜太阳能电池市场规模达到114.21亿美元，其中碲化镉薄膜太阳能电池占据一半以上的市场份额。预计到2023年该市场规模将达到395.12亿美元，2017-2023年复合酿增长率为19.4%。

从碲化镉薄膜电池的制作来说，存在许多不同的制作技术，包括气相输运沉积（VTD）、近距离升华（CSS）、常压物理气相沉积（APPVD）等十余种技术。在众多技术中，气相输运沉积（VTD）技术和近距离升华（CSS）技术最适合于工业化生产。其中，VTD技术是第一太阳能的专利技术，生产成本较低；而通用电气、AntecSolar、Arendi等全球大部分企业都采用CSS技术。由于CSS技术的生产成本过高，目前全球仅有第一太阳能能够大规模生产碲化镉薄膜太阳能电池组件，其产量约占全球总产量的95%以上，拥有明显的技术优势，几乎达到市场垄断地位。

财务概况

2016年，第一太阳能营收29.51亿美元，同比下滑17.6%；净亏损3.58亿美元，主要由于发生较大的重组和资产减值损失。

公司营收下滑的主要原因在于为推出S6组件产品做准备而进行业务重组，终止马来西亚的晶体硅组件生产线，并缩减S4组件产能，导致S4组件产品发货量为2.7GW（千兆瓦），低于公司预期。

2017年前三季，第一太阳能的太阳能电池组件订货量达4.5GW，其中包括来自外部承包商和开发商对公司更大规格的S6组件的首次预订，但更多是预订S4组件。虽然第一太阳能为转换至新规格S6产品做准备而暂停了部分产能，但市场对其S4组件的需求量仍然较高。

第一太阳能在2017年表示，S6组件的首批生产将安排在2018年第二季度于美国俄亥俄州的生产线进行，并持续加大对S6组件的生产投入，在2018下半年将S6组件投入马来西亚的生产线。于此同时，由于S4组件还有较大的市场需求量，第一太阳能表示会在2018年底前继续生产S4组件。