摘要
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Facebook的前景尚不明朗。但这重要吗?
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讨论了该公司的下一个分支——电子商务。
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我强调的是这家公司产生了多少自由现金流。
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最终，Facebook被严重低估了。
简介
作为一名深度价值投资者，我从来没有想过我能声称自己投资了一只FAANG股票。但并不是所有的FAANGS都是一样的，对吧?
Facebook (FB)也不像其他公司。我认为，尽管投资者对这家强大的自由现金流企业集团失去了好感，但现在正是投资的时候。在这样的估值水平上，像Facebook这样的投资机会少之又少。
Facebook有什么问题
对我来说，要马上投资股票，肯定有什么地方出错了。我不会在一切都表现良好、前景乐观的时候投资。别人不会投资时，我却去投资。
从表面上看，Facebook 2019年的战略提供的问题多于答案。我们所知道的是，2019年将是一段开支显著增加的时期。我们知道，与2018年相比，该公司正引导费用增长在40-50%之间，总运营费用达到约450亿美元。
此外，在这段开支增加的时期，Facebook的营收也在放缓，降至每年22%左右。总而言之，运营杠杆的影响将在2019年显现，这意味着该公司的运营收入将在2019年达到250亿美元左右——与2018年持平。但它的商业机会会在2019年消失吗?
前路漫漫——电子商务
Facebook拥有许多触手可及的机会。阿里巴巴的电子商务平台就是这样一个机会，目前似乎正在获得越来越大的吸引力。
目前，这仍是一个新兴行业。尽管如此，首席执行官马克·扎克伯格在上次的收益电话会议上讨论了他将如何把他的注意力放在发展这个机会上。以及Facebook将如何首先在Instagram上推出其电子商务服务，以解决其商业模式中不可避免的问题。
此外，扎克伯格认为Instagram是一个完美的平台，可以让品牌更接近正确的消费者，利用Instagram的影响力文化，赋予新品牌更强的营销力量。
此外，在未来，Facebook正在思考如何让交易变得更加无缝，并提供更积极和有益的体验。
Facebook的现金流真的重要吗?
简短的回答是肯定的。现金流不仅是公司内在价值的关键驱动力，而且最终，强劲的自由现金流为Facebook提供了充足的火力。
换句话说，Facebook的自由现金流就是它的护城河。它的资产负债表没有负债。想一下。这是一家市值仅略高于8%的公司。
与此同时，值得注意的是，Facebook并不是一家周期性很强的公司，它囤积现金以应对恶性经济低迷。不客气。Facebook的低迷期是其收入增长不超过15%的时期。
该公司毫不避讳地告诉投资者，2019年将是Facebook的资本密集期。不过，尽管现金支出在这段时间有所增加，但该公司已表明决心利用股价疲软的有利条件，并宣布了一项90亿美元的股票回购计划。
估值——便宜的太久了
从上面的表格中，有几个特征很明显。相对于其自身的历史估值，Facebook的交易成本很低。更详细地说，我们可以看到无论是在P/Sales ratio (8.8x对15.9x)还是在P/运营现金流(16.9x对26.1x)上，该股票的交易价格都有大约40%的折扣。
其次，总体而言，其同行的市盈率有所下降。2018年第四季度，市场失去了一些动力，投资者对科技股的信心似乎略有减弱。然而，正如本文所强调的，对Facebook的信心似乎受到了最沉重的打击。
综上所述，Facebook是一家资产轻、现金转化率高的企业。实际上，随着时间的推移，我们应该预计Facebook的复合年增长率(CAGR)将在21-24%左右徘徊，这与Alphabet的复合年增长率(GOOGL)多少有些相似——尽管目前，尽管Facebook的增长率和广告业务的风险类似，但其交易价格仍低于Alphabet。
顺便说一句，与持续烧钱的Snap相比，Facebook给人的印象是一个不切实际的讨价还价机会。
最后的想法
目前，投资者担心的是监管和隐私的影响，以及用户数量能否进一步增长，甚至保持稳定。我认为，虽然这种类型的讨论可以在晚餐时间进行很好的交谈，但事实是，当我们讨论细节时，Facebook会继续产生强大的自由现金流，随着时间的推移，市场肯定会回报这种自由现金流。
本文作者：Michael Wiggins De Oliveira
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