大麻股票是一个有趣的行为金融案例研究。其中一个原因是它们证实了我们期望从散户投资者看到的一些行为偏见。特别是，散户投资者往往倾向于大型，熟悉和受欢迎的公司的股票。从长远来看，这会花费他们的钱，你可以通过交易投资者的约束和偏见来赚取大量资金。但是，如果您点击这篇文章，您可能有兴趣在大麻库存中赚钱。因此，我建立了一个简单的统计模型来确定哪些最有可能获得成功。

该模型非常简单。我看一下短期利息和短期借款率来预测大麻公司的回报。学术研究表明，短期利息和借款利率预测未来股票价格。短期利率最高的股票往往表现最差。一旦你达到股票的第99个百分点的短期利息，意味着卖出的股票比一般股票的99％短（相当于大约20％以上的空头利息），你会看到这些股票的表现落后于市场年均20％以上。

这听起来很复杂，但实际上非常简单。如果成熟的投资者不顾一切地卖空特定股票，那么股票可能就是输家。显然并非所有大量卖空的股票都会下跌，但平均而言，股票的空头头寸越多，他们的表现就越糟糕。您可以做很多花哨的事情，但最简单的模型是查看库存成本的缩短程度。

顺便说一下，股票的平均借贷利率为0.3％，因为大多数投资者对做空随机股票不感兴趣。

Tilray（TLRY）

Tilray目前的借款利率为51％。难以借入51％的利率意味着愿意持有Tilray的机构正在为Tilray的预期价格回报定价超过每年减去40％（我在该模型中的定价是市场制造商的回报率为10-11％）期望）。那些愿意为此费用持有Tilray股票的人的例子是期权做市商和经纪自营商（是的，借款率在锁定之前是600％以上）。此外，请注意，很难找到Tilray的股票做空。

资料来源：IB借阅服务台

如果你不参与股票贷款游戏，这意味着Tilray是一个强大的销售，因为你甚至无法与那些年薪50％以上的大男孩竞争拥有股票。最好的散户投资者可以做的是IB和富达的股票贷款计划，它们可以为您提供一半的利润。因此，股票贷款对经纪人来说是一个巨大的赚钱机构，而且你们中的大多数人都没有获得拥有股票的报酬。Tilray的普通投资者还没有从股票贷款中看到一分钱，但他们的经纪人很乐意在他们的背后做到这一点并赚取数百万美元，这与他们的保证金协议中的细则有关。

目前Tilray的回报估计：年均增长率为-40％。

冠层生长（CGC）

资料来源：IB借阅服务台

目前Canopy的短期借款利率约为11％。在我看来，这意味着市场正在定价CGC的年回报率约为1％，但波动幅度很大。虽然所有这些大麻股都是投机性的，但是根据股票贷款市场的定价，Canopy增长似乎比Tilray有更好的前景。

CGC目前的回报估计：年化率为+1％。

极光大麻（ACB）

资料来源：IB借阅服务台

ACB的当前借款利率为9.5％，不到Tilray的1/5。这很有启发性，因为它显示了智能资金对两家公司相对前景的看法。有趣的是，对于Aurora来说，短期利率飙升之前，股价下跌了30％以上，此后该股恢复并超过旧的高点。ACB由股票贷款市场定价，目前的年回报率为+ 2％。

目前Aurora Cannabis的回报估计：年化率为+ 2％。

Aphria（APHA）

资料来源：IB借阅服务台

Aphria的借贷利率大幅下降，但仍然保持在24％左右。这意味着市场对Aphria的回报定价约为-15％。

目前Aphria的回报估计：年化率为-15％。

Cronos（CRON）

资料来源：IB借阅服务台

Cronos最终似乎正在成为大麻行业更好的前景之一。奥驰亚投资该公司是一个重大的改变游戏规则，通过将定性与定量相结合，我认为Cronos是该领域最有可能的赢家。目前借款利率已下降至10.8％，市场定价为0％，但我认为Cronos是推测该行业的最佳工具。

Cronos的回报估计：年化率为0％。

对大麻库存预期回报的粗略估计

• TLRY：年化率为-40％。
• CGC：年化率为+1％。
• ACB：年化率+ 2％。
• APHA：年化率为-15％。
• CRON：年化率为0％。

这些计算的可能误差范围大于Canopy，Cronos和Aurora之间的差距，但这两组不同的股票之间存在巨大差异。

Tilray和Aphria属于“卖出”组，而Canopy，Aurora和Cronos则处于“相对安全的推测”群体中。如果你正在阅读这篇文章并想知道为什么这些股票的回报率如此之低，那是因为它们是高度投机的股票。当然，你最好不要进行价值投资或购买ETF，但是大量的大麻投资者似乎在市场上投机并从中获取娱乐。

到目前为止，如果你想真正赚钱购买大麻股票，你有必要参与股票贷款计划，这样你就可以通过持有股票赚取现金利润。这对降低风险和提高回报至关重要。

另外，为什么不买Tilray和51％的贷款利率呢？典型的股票贷款计划要求您将您的收益与您的经纪人分开50/50，因此尽管存在健康的股票贷款费用，您仍然会收到负的预期收益。您的借款费用为25.5％，但预期价格回报为-40％。例如，在Cronos上，预期收益为零，但您从股票贷款费用中赚取5％。

你应该卖大麻股吗？不会。短期借款利率使卖空这些股票的成本过高。

结论

在对大麻种群的回报进行建模之后，你们中许多人会认为，无论是指数化，ETF /因子定量方法，还是价值投资都比投资大麻库存要好。假设这个你是对的。然而，由于无论如何都有很多人会猜测大麻库存，我想我会不遗余力地分享哪些更有可能成功。