亚洲在线旅游行业的王者——携程网（NASDAQ：CTRP）

携程网

CTRP.US

亚洲在线旅游行业的王者

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公司信息

公司简介

「携程在手，说走就走。」创立于1999年的携程，是中国领先的综合性旅行服务公司，成功整合了高科技产业与传统旅行业，向超过2.5亿会员提供集无线应用、酒店预订、机票预订、旅游度假、商旅管理及旅游资讯在内的全方位旅行服务，被誉为互联网和传统旅游无缝结合的典范。

2003年12月，携程网登陆美国纳斯达克，成为中国在线旅行社(OTA)第一股。

截至2016年底，携程已经成为一家员工达到30000余人的大型企业，与全球138个国家和地区的32000多家酒店，覆盖国内国际的各大航空公司，近20家海外旅游局和16家国内旅游局等上下游资源方进行深入合作，成为全球市值前三的在线旅行服务公司。携程还与超过300家金融机构和企事业单位达成合作，是同业与异业合作的又一典范。

发展历程

携程之所以能够成为今天亚洲在线旅游行业的巨头，离不开被称为「携程四君子」的梁建章、季琦、沈南鹏和范敏。他们几个人优势互补，有的懂技术、有的懂财务、有的懂运营、还有的懂资本运作，短短四年就将携程打造成为中国在线旅游社首家上市公司。

1、携程诞生

1999年春天，在上海徐家汇鹭鹭酒家，四个年轻人聚在一起，他们是：甲骨文中国区咨询总监梁建章、上海协成高科技公司CEO季琦、德意志银行亚太区总裁沈南鹏和上海旅行社总经理兼新亚酒店管理公司副总经理范敏。在鹭鹭酒家，他们谈到了新浪、网易和搜狐在互联网领域取得的成绩，提出了用互联网来改变传统旅游产业的想法，四者不谋而合。1999年5月，携程网在上海诞生，开始了他们「说走就走的旅行」。

2、成功崛起

在携程成立之初，他们想通过广告迅速提高品牌知名度，但由于缺乏酒店资源支撑，大把地烧钱并没有给携程带来预期的效果。于是梁建章决定将传统商旅服务与互联网相结合，与酒店合作共赢。此举为携程日后在线旅游领域快速发展奠定了坚实基础。

2002年，携程收购主营酒店预订业务的现代运通和机票代理公司北京海岸，将两者的业务和呼叫中心一并纳入麾下，携程网的订房量随之剧增，从每个月几百间增至数万间，将竞争对手远远甩在身后。

2003年12月，携程网登陆美国纳斯达克，成为中国在线旅行社第一股。携程网发行价为每股18美元，以24.01美元开盘，当年收于33.94美元，创纳斯达克3年来上市首日涨幅最高记录。此后几年，携程的发展进入快车道。到2007年时，携程已雄霸中国56%的在线旅游市场份额，排名第二的艺龙只有18%。

3、出现危机

携程为了增强在酒旅行业的话语权，2008年，斥资打造星程品牌酒店（2012年转让给汉庭）；2009年5月，斥资5000万美元增资如家，成为其第一大股东；2010年，收购汉庭连锁酒店集团8%的股份。

为扩大旅游市场，携程在2009年8月控股台湾最大网络旅游服务供应商易游网，正式推出「台湾游」产品。2010年1月，携程8800万美元收购香港永安旅游90%股权，通过其线下旅行社资源，完善香港旅游市场上下游产业链。

2010年5月，斥资5亿元的携程信息技术大楼在江苏南通正式落成，拥有呼叫席位超过1.2万个，成为当时世界上最大的旅游业呼叫中心。

但是随着移动互联网异军突起，艺龙、去哪儿等新老对手纷纷创新营销模式，在线旅游行业风云骤变，去哪儿通过搜索比价平台猛攻机票业务，途家推出短租及旅游线路订制业务，艺龙专注酒店在线预订并砍掉线下代理团队。在对手的猛攻下，2010年携程市场份额开始低于50%，行业控制能力和议价能力逐步削弱；2011年，携程的市场份额由2007年的56%跌至41%；2012年净利润骤降34%，至7.14亿元。

4、东山再起

当携程的市场份额一步步被去哪儿、艺龙等蚕食，已经隐退的梁建章不得不决定重出江湖。

首先梁建章利用艺龙最擅长的价格战将其击垮，2015年5月22日，携程出资约4亿美元，持有艺龙37.6%的股权，成为艺龙最大股东，铂涛集团持股约22.3%。自此，携龙之争结束，携程控制了酒店领域89%的市场份额。

在将艺龙打败之后，携程的最大对手就是去哪儿。而在与去哪儿对抗中，为了避免继续因「价格战」烧钱不止，梁建章求助拥有去哪儿61.05%控股权的百度。在百度的撮合下，2015年10月26日，携程与百度进行股权置换，拥有去哪儿45%的股份，正式将去哪儿纳入携程系版图，成为中国在线旅行行业无可争议的王者。

如今携程已悄然做到了3000亿的规模，参股或控股的企业已超过20家。在产业链延伸方面，投资快捷酒店管家、如家快捷酒店、汉庭快捷酒店等；在横向产业布局方面，投资同程旅行网、途牛网，控股华远国旅、战略控股艺龙网；在相关多元化布局方面，投资众安保险、一嗨租车、易到租车、天海邮轮等。

盈利模式

携程作为中国领先的综合性旅行服务公司，主要业务包括住宿预订、交通票务、旅游度假及商旅管理服务。

1、住宿预订业务

住宿预订业务一直以来都是携程主要的营收来源，公司与全球138个国家和地区的32000多家酒店有合作，这也保证了该业务的稳定收入。2016年全年，住宿预订营业收入为73亿元，相比2015年增长58%；住宿预订营业收入占2016年总营业收入的39%，而2015年为40%。

2、交通票务业务

交通票务业务可以说是携程的后起之秀，从刚开始占总营收不足10%，到2016年占比45%，表现出强大的增长能力。携程有着完善的在线票务系统，并与国内国际各大航空公司均有合作。2016年全年，交通票务营业收入为88亿元人民币，相比2015年增长98%；交通票务营业收入占2016年总营业收入的45%，而2015年为39%。

3、旅游度假业务

旅游度假业务作为携程最传统的一个业务，凭借着与近20家海外旅游局和16家国内旅游局等上下游资源方深入的合作，成为携程营收最稳定的业务之一。2016年全年，旅游度假营业收入为23亿元人民币，相比2015年增长39%；旅游度假营业收入占2016年总营业收入的13%，而2015年为15%。

4、商旅管理业务

商旅管理业务是携程相对来说较新的业务，因此在营收及占比上没有太大比重。但是随着商旅管理业务的进一步发展，依靠着和超过300家金融机构和企事业单位达成的合作，未来的营收应该会更好。2016年全年，商旅管理营业收入为6.08亿元人民币，相比2015年增长29%；商旅管理营业收入占2016年总营业收入的3%，而2015年为4%。

行业概况

一、中国在线旅游

随着休闲度假、亲子游的兴起，整个在线旅游市场规模不断发展壮大。根据前瞻产业研究院提供的《中国在线旅游行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》的数据显示，近几年，中国在线旅游市场保持快速增长，市场交易规模从2009年的619亿元增长至2013年的2282亿元，年增长率保持在25%以上。2015年，中国在线旅游交易市场规模突破4000亿元。

二、携程的主要竞争对手

随着驴妈妈、去哪儿的先后退市，将去哪儿并入手中的携程在国内在线旅游行业已经独占鳌头（2016年携程是国内唯一盈利的在线旅游公司，途牛等新兴起的企业一直都处在亏损状态）。因此，携程主要竞争对手可以说是全球在线旅游巨头Priceline和Expedia。目前Priceline市值约810亿美元，接近携程的4倍，是当之无愧的全球在线旅游巨无霸；携程市值230亿美元，排名第二；Expedia市值180亿美元，排名第三。

业绩方面，尽管携程市值上排在Expedia前面，位居全球第二，但是2016年Expedia的营收总额约合600亿人民币，为携程的三倍；利润约19亿人民币，略低于携程。而作为全球在线旅游行业的龙头老大，Priceline全年营收、净利润分别高达720亿、143亿，远高于携程和Expedia。因此，携程想要迎头赶上Priceline，依然任重道远。

财务概况

2017年2月23日，携程公布了截至2016年12月31日的第四季度及全年业绩报告。财报显示，携程2016年非美国通用会计准则下归属于携程股东的净利润为21亿元。

根据财报，携程2016年全年的净营收为192亿元，相比2015年增长76%，其中第四季度的净营收为51亿元，同比增长76%。同时，携程方面预计，2017年第一季度净营业收入同比增长40%-45%。

在携程的财报会议上，CFO王肖璠表示，无论是国内业务还是国际业务，携程都还有很大的上升空间，因此预测，在未来2到3年，公司的利润率可以达到20%-30%的水平。

其实从携程和去哪儿合并开始，去哪儿一直都是巨亏的代表。2015年携程的净利高达25亿元，而去哪儿当年是巨亏73亿元，其中仅第四季度净亏损就达50.91亿元。至于这些影响，我们从上表中15Q4、16Q1以及16Q2的运营利润和净利润出现明显波动也可以看出。但是从2016年下半年的携程表现来看，情况已经大幅好转了，从营收的稳步上升也可以看出携程逐渐走上了稳定的盈利轨道。

优势及前景

1、旅游业的发展关系着众多产业，加上政府支持，发展前景极为广阔，从投资数额就可以佐证。2015年上半年，全国实际完成旅游投资3018亿元，同比增长28%，比第三产业投资增速高16个百分点，比全国固定资产投资速度高17个百分点。

2、在线旅游总交易规模增长迅速，但渗透率并不高，2013年在线旅游渗透率只有7.7%，2015年上半年为8.9%，这意味着未来在线旅游仍有不小的潜力及发展空间。

3、在线旅游用户大多分布在一二线城市，三线及三线以下的城市渗透率较低。但一二线城市竞争激烈，未来可以在渠道下加大力度，着力布局三线及三线以下的城市，为在线旅游发展提供新的市场空间，使在线旅游覆盖面更广，惠及更多的用户。

4、未来在线旅游的增长点取决于在线机票、酒店及度假业务，尤其是随着度假旅游和亲子游的火热发展，酒店等业务或迎来爆发式增长。前瞻产业研究院预计，到2020年，在线旅游市场交易总规模将超过6500亿元。携程作为国内在线旅游的龙头，在这些方面做的自然不会差。

风险及危机

1、在线旅游高速发展的同时也存在着不少的问题，如产品服务同质化、缺乏明显特色、用户黏性不高等。此外，在线旅游地域发展不平衡，国际化进程缓慢等问题同样存在。

2、在线旅游平台普遍存在商业化困难，对很多企业来说，网站盈利问题一直如鲠在喉。

3、尽管携程在国内在线旅游行业一家独大，但是拥有雄厚资本的途牛、同程一直在虎视眈眈，再加上背靠阿里过亿会员的飞猪进场，国内的在线旅游争夺依旧激烈。

4、携程的主要业务是机票和酒店订购，而绝大部分国内用户一年甚至几年才会安排一些家庭旅行，频次很低。反观微信、天猫、滴滴、今日头条等超级流量入口，它们的用户使用app的频次极高，可以轻而易举地向在线旅行、婚礼服务、保险销售等市场拓展，从而可能成为快速分流携程商业的新势力。