摘要
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Costco是一家成长型公司，预计到2020年将有更多增长。
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该公司计划在2019年建造20个新仓库，并已进入中国市场以帮助推动未来增长。
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Costco销售各种低价必需消费品，如果消费者信心下降，应该有助于减少对其收益的负面影响。
介绍
Costco Wholesale Corporation（COST）是一家全球性公司，通过会员服务销售各种消费产品和服务。其中包括高价商品，如床上用品和低价商品，如杂货。该公司不通过通常的零售店销售。
由于该公司还出售低价值必需品，这些应有助于减少经济疲软时期对其盈利的负面影响。
多年来，Costco的收入增长，除了到2020年增长更多。该公司计划在2019年新增20个仓库并进入中国市场。
虽然股票价格昂贵，但大多数良好的成长股都很昂贵，因为投资者乐于为增长买单。鉴于其强劲的增长潜力，我认为Costco将进行良好的长期投资。
金融
Costco报告了截至2018年11月的第一季度财务业绩。注：Costco的财政年度从9月开始。
该公司的收入增长了10％，其收益比去年同期增长了19％。在过去的五年中，Costco的收入每年增长5.9％，其收益每年增长8.6％。
股本回报率非常高，为27％。在过去十年中，股本回报率从十年前的13％左右开始大幅提升。
利润率（利润与收入比率）相当低，为2.25％。过去十年的利润率通常在1.5％至2.0％之间。过去五个季度的利润率介于2.01至2.35之间。
Costco的流动负债几乎等于其流动资产（流动比率为1.02）。该公司有着以最低营运资本运营的历史。在过去十年中，其年度资产负债表上的流动比率从未超过1.2。
债务比率（对有形资产的负债）为0.69，这意味着Costco的有形资产的价值涵盖其负债（有形资产是在清算时可以出售的硬实物资产）。
该公司的账面价值目前约为30美元，股票价格为208美元，Costco的账面价值为7.0倍。
分析师的共识预测是2019年收入增长7.9％，2020年增长6.6％。预计2019年盈利增长28％，2020年增长8.3％.2019年市盈率为27倍，2020年市盈率为25倍。
Costco拥有稳固的增长历史，其股本回报率在过去十年中翻了一番。股本回报率逐年大幅增加，这意味着管理层在利用公司资产产生利润方面的效率越来越高。
长期债务已得到控制，但好市多确实以最低营运资本运作，流动比率接近1.0。该公司已经建立了以最小的营运资本运营的历史，并且似乎在管理多年来公司的债务比率一直处于控制之下。
盈利风险
在Costco的收益电话会议上，该公司表示其全球第一季度购物流量增长4.9％，与美国相比增长5.2％。
虽然Costco通过其仓库网络通过会员销售，但该公司仍然是向消费者销售的零售公司。
作为零售消费品公司，他们面临着消费者支出减少的风险。一个经常被引用的指标是密歇根大学制作的消费者情绪。该指标通常被认为是一个领先指标，如下所示，可追溯到1980年以前。
图表上显示的阴影条是美国经济衰退。该图表显示消费者信心指数从2018年的经济衰退中如何普遍上升。由于该指标仍显示出明显的上升趋势，在此阶段我认为消费者支出足以支持好市多的盈利增长。如果该指标像2001年那样下跌，那么我会担心。
我想遵循的一项经济措施是劳工统计局编制的非农就业报告。非农雇员人数目前同比增长1.7％。
虽然经过多年的个人经验，我发现当非农就业指数降至经济的1％以下时，真正开始挣扎。这是因为人们发现在获得工作方面更具挑战性。这导致人们避免高价商品，这很可能会影响Costco的收入，因为该公司销售高价商品，如厨房用具，床上用品，电脑，珠宝，度假旅行等等。
同样，鉴于非农雇员指数目前为1.7％，我认为目前经济足够强大以支持好市多的盈利增长，但这可能在未来发生变化。
从外观上看，Costco预计消费者支出将继续，因为该公司计划在本地和海外扩张。作为Costco扩张计划的一部分，该公司在本季度开设了六个新仓库。2019年，该公司预计将开设约20个新仓库。
Costco还计划进入中国市场，上海正在建设中，预计将于今年晚些时候开业。我认为，随着中国迅速成为一个巨大的零售消费市场，管理层将采取明智之举。扩展到中国将真正有助于提升Costco的未来收入。
即使是分析师也预测到2020年健康的收入和盈利增长。我个人认为，Costco将继续蓬勃发展并扩展其全球业务。虽然经济肯定是Costco盈利增长的风险因素，但我认为经济放缓最大的因素是公司增长暂时受到影响。
虽然该公司确实销售高价商品，但它也销售各种低价商品，这些商品在很大程度上不受经济疲软的影响。这些包括杂货，光学和药品。无论经济状况如何，都需要这些项目，并应为Costco的收益提供一些缓冲。
股票估值
Costco是一个成长型股票，其历史增长显而易见，收入每年增长5.9％，自2014年以来每年收益增长8.6％.PEG（PE除以盈利增长率）是评估Costco等增长股票的合适方法。
使用预测数据的2020年远期年度盈利增长率为8.3％。这远低于每年8.6％的历史盈利增长率。
利用略低的2020年预期盈利增长8.3％导致估值略微保守。这使得前向PEG为3.0，2020 PE为25x。
正向PEG为3.0意味着Costco被高估，当前股价为208美元。人们普遍认为，当其远期PEG为1.0时，股票的估值合理，这使得Costco的公允价值股票价格约为70美元。
Costco的预估市盈率为25倍，账面价值为7.0倍，这使得当前股价变得昂贵。然而，大多数良好的成长股都很昂贵，因为投资者乐于为未来增长付出代价。
股票价格目标
作为一个活跃的投资者，我个人想确定一些可能的价格目标。这让我感觉到股票价格在短期内有多高，以及它能多快到达那里。
检查股票图表显示，Costco在过去十年中的价格出色。股价基本上遵循趋势线（蓝线显示在价格下方向上倾斜）。
股价从2018年的高点以及大盘指数回落，然后显示今年的短暂反弹（这也与今年迄今为止从大盘指数看到的反弹相对应）。
Costco在2018年的价格上涨了一段时间，已经远离趋势线。对于股票创出新高，我认为只有在市场本身交易到新高时才会这样做。
如果市场确实交易到新高，我预计该股将反弹。2018年的60美元涨幅（即240美元的高点，而不是年初的180美元）可以在2019年轻松复制。
今年60美元的涨幅加上今年的193美元低点将达到253美元的目标，可以在12个月内实现。
股价风险
大盘对Costco的股价构成风险。随着2009年开始的牛市，市场指数一直呈上升趋势。这些市场指数目前已从今年迄今为止的短期反弹中回落。总是有可能这是熊市的开始，目前的市场反弹只不过是熊市反弹。
考虑到好市多的股票价格和弱势经济中的相对盈利强度，我认为如果熊市持稳，该股有望抵御大幅下跌。其股票图表上显示的趋势线可能提供支撑。如果不是那么在2015年市场疲软期间看到的一般交易区间（低于130美元）可能会提供一些支撑。
从长期来看，随着Costco的盈利持续增长，股价可能会走高。如果其盈利增长率在未来显着下降，我预计股市将重估Costco的下行趋势。
结论
Costco是一家多年来实现强劲增长的公司，除了2020年之外还有更多的增长。管理层已经制定了扩张计划，计划在2019年新增20个仓库.Costco还将进入中国市场，这可能会带来很大的收益增长。
尽管Costco的盈利并未受到经济放缓的影响，但该公司确实出售了大量低价值必需品。这些应该有助于减少对其收益的负面影响。目前我认为消费者支出足以支持Costco的盈利增长。
该股票价格昂贵，交易价格高倍。然而，大多数良好的成长股都很昂贵，而且交易量很高。在我看来，Costco将进行良好的长期投资，但在短期内，如果经济疲软，股价可能会暂时下跌。
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