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与沃尔玛和亚马逊相比， Costco真的还有竞争优势吗？

水云间 6年前 消费品 2,025 views 0

 

摘要

  • Costco提供卓越的商业和投资吸引力。

  • Costco展示了许多商业优势，使公司能够在竞争日益激烈的零售环境中取得成功。

  • 从长远来看，Costco已经为成功做好了准备; 然而，由于高估，股票可能面临短期障碍。

Costco（COST）仍然是消费者零售领域的一支卓越力量。在沃尔玛（WMT）和亚马逊（AMZN）背后，COST是按总收入计算的第三大零售商。该公司展示了独特的商店特色，并且能够适应不断变化的消费者购买偏好。从投资角度来看，COST提供1.06％的股息收益率，而历史上，该股票已经持续显着的资本增值。本文旨在证实我对COST的看涨论点，并根据股票的当前估值提出买入或卖出建议。

 

投资论点

 

由于公司经常性会员费，低价格，独特的购买氛围和成本优势，COST展示了强大的业务优势。其中一个更为卓越的商业特征是COST的年度会员计划。Costco（很像AMZN或BJ's）向客户收取年度会员费，以获得公司降价的机会。COST的价格非常具有竞争力，公司的大部分产品销售价格都高于其成本价格。

 

尽管COST每年31亿美元的年会费似乎低于该公司1330亿美元的总收入，但COST的净收入接近其会员收入。COST的会员计划仍然是公司商业模式的基石。对成员更新率和COST成员数量的检查显示，90％的续约率和5040万个家庭和9220万消费者的会员基数令人生畏。

 

此外，COST会员资格只需60美元即可获得个人会员资格，120美元可获得2％奖励，可获得高管会员资格。吸引人的定价，边际会员费以及越来越注重价值的消费者，巩固了会员未来的增长。

 

除了引人注目的定价和会员费反复的年度收入外，COST还拥有优化的成本结构和诱人的购买氛围。COST从公司较低的店铺数量，优化的产品分销渠道，战略店铺配置和大批量采购中获得显着的成本优势。与Target的（TGT）1,800家商店和Kroger（KR）2,782家商店相比，COST在美国的商店数量仅为500 家。

 

尽管存储数量相对较少，但COST的年收入总额为1410亿美元，超过TGT的740亿美元收入，而Kroger的收入为1220亿美元。有限的零售风险使COST能够提供更低的价格，将商店集中在利润丰厚的市场，并减少管理费用。对COST业务结构的检查揭示了对运营效率的承诺。通过简单的设计，COST商店易于清洁，最大化货架空间，消除不必要的仓库存储位置，并且不需要抹灰或其他设计元素。

 

由于商店的开放式仓库式配置，COST消除了对后院存储空间的需求。COST具有天花板高排存储架和宽通道，使叉车可以进出，添加或拆开存储的库存。该公司的商店只是零售仓库，需要较少的材料和设计资本支出（没有天花板瓷砖，没有墙面抹灰，大量涂装等）。然而，尽管Costco商店具有类似仓库的配置，但这进一步增强了消费者的购买体验，因为它给人的印象是价值。

 

可视化的商店外观，混凝土地板，仓库货架，工业照明和大量的产品库存给消费者带来大量折扣购买的印象。COST通过公司的整合供应链获得额外的成本效益。除了业务优势外，COST还拥有众多自有品牌品牌，为价值导向的消费者提供更大的吸引力。

 

该公司的通用品牌Kirkland Signature提供各种优质产品，包括服装，体育用品，新鲜/有机食品和耐用品。2017年，KirklandSignature Products的销售额达到350亿美元，占总收入的27％。通过直接从制造商处购买产品并将其路由到仓库或跨站点整合点，COST也可以从供应链效率中受益。Costco仓库在快速将货物运送到各个仓库之前从制造商处收到大量货物。

 

由于公司的大量辅助业务和对其他零售商的防御性，COST提供了其他有利的业务特征。除了大量消费零售产品库存外，COST还通过消费者加油站，药房，光学点胶中心，美食广场和助听中心等多家辅助企业实现收入最大化。由于公司提供独特的购买体验，COST仍然保持对其他零售竞争对手的防御。

 

COST创造了价值诱人和探索性的消费者支出氛围。该公司具有极高的成本竞争力，消费者在服务中发现了巨大的价值（尽管COST将会员价格提高了6％，会员价格从88％提高到90％），COST正在进一步推动其数字电子商务平台以吸引更多客户方便。从总体角度来看，COST消除了与传统零售模式相关的许多成本。

 

COST的卓越商业特征很好地体现在公司的经营业绩中。COST持续三十多年的收入增长，毛利率和净利润率逐步上升。即使在2008年的大萧条期间，COST的年收入也几乎难以察觉，而其他公司的收入大幅下降。COST的消费者防御性业务，高效的运营结构和以价值为中心的商业模式确保了对公司产品的持续需求。

 

与公司的零售竞争对手相比，COST还表现出良好的基本面和更好的债务定位。COST表现出正股东权益，债务积累相对较少，现金储备为73亿美元。与许多零售竞争对手不同，COST不会受到重大债务积累的阻碍，从而为公司提供更大的资本配置灵活性并降低信贷相关风险。由于公司的经营现金流占总长期债务的92％，因此COST的债务非常名义。

 

此外，COST的债务负担主要来自公司的专业股息支付。COST支付债务融资的专业股息，然后在未来几年内，通过自由现金流积极支付。除特殊股息外，COST的年收益率为1.08％，运营现金流也很好（仅占自由现金流量的30％）。总体而言，COST在整个公司具有成本效益的商业模式和稳定的财务定位方面表现出强大的运营实力。

 

唯一的负面特征是COST目前的高估。尽管商业特征强烈，但COST严重受到高估。根据贴现现金流量估值，COST目前的212美元股价远远超过126美元的未来现金流量值，这意味着该股票被严重高估。

 

 

结论

 

COST在多个领域展现出强大的商业特征，包括效率和成本优势，经常性收入来源，多元化的消费产品以及稳定的财务定位。在来自在线和传统零售商的竞争日益激烈的情况下，COST已准备好取得成功。基于更长的投资时间范围，我仍然看好COST; 然而，由于公司估值过高，我预计短期价格会出现负面波动。COST极高的交易溢价使投资者面临更高的下行漏洞。COST仍然维持目前的估值，但如果出现良好的回调则是强劲的买入。