Cloud Peak Energy（CLD）刚刚提交了年度报告，其中包含大量负面信息，包括对持续经营能力的疑虑。云峰能源此前一直在探索战略选择，其股价坚挺低于0.50美元，因此对即将到来的重组的看法对市场来说并不是什么新鲜事，但年度报告仍然非常令人惊讶，因为情况非常糟糕。以下是主要进展：

1. Antelope Mine再次遇到了运营问题。这将导致2019年的预计成本增加，进一步对公司的流动性状况施加压力（稍后将详细介绍）。
2. 物流价格在第四季度下降，导致该部分亏损。
3. 流动性状况简直就是灾难性的。现金余额从第三季度的1.095亿美元下降到第四季度的9120万美元。由于大多数阅读这些线路都很清楚，该公司在去年年底失去了信用额度，因此其可用流动性仅包括资产负债表上的现金。第一季度开始时现金大幅减少。根据年度报告，2019年3月8日的可用流动资金总额仅为6550万美元。该公司预计将继续使用现金，这将进一步降低流动性。
4. Cordero Rojo对8400 Btu煤的需求正在萎缩。该矿是不经济的。该公司对Cordero Rojo的减值为3.724亿美元。
5. 发展项目看起来也不好，引发了3.092亿美元的减值。
6. 保证债券承销商要求增加抵押债券的抵押品。这种需求的时机不会更糟。

由于这些发展，该公司决定在2024年票据上跳过180万美元的利息支付。它现在有30天的宽限期来确定其未来的行动。2021年票据的利息将于5月1日支付，为1740万美元。Cloud Peak Energy评论道：“仅我们预测的运营现金不足以支付现金利息和资本支出。这导致了我们的结论，即我们对持续经营的能力存在很大疑问。”

情况很简单。所有明星都与Cloud Peak Energy保持一致，需要全面重组。Cordero Rojo的损失和开发项目的价值以及Antelope的持续问题表明，为什么Cloud Peak Energy在战略评估期间未能吸引资产销售的兴趣。

赤字资本支出水平的主要现金消耗凸显了实质上减少利息支付或至少在几年内消除支付的必要性。这意味着当前债务的很大一部分需要公平化。鉴于所有负面因素，包括年度报告中提出的众所周知的和新的因素，我认为普通股没有机会获得任何复苏。

此时，Cloud Peak Energy股权事实上毫无价值，因此也是卖出。我会提醒读者，绝大多数破产前股票在交易的最后一天都有一些价值，甚至在谣言或希望之前经历过破产前的反弹，所以要小心做空（假设您可以找到股票做空合理的保证金要求）。