全球第一的豪华邮轮公司——嘉年华邮轮（NYSE:CCL）

嘉年华邮轮

CCL.US

全球第一的豪华邮轮公司

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公司信息

公司简介

嘉年华邮轮公司（Carnival Corporation）是全球最大的邮轮公司，旗下拥有12个邮轮品牌，包括嘉年华邮轮、公主邮轮、荷美邮轮、歌诗达邮轮、玺宝邮轮、冠达邮轮（其前身白星邮轮拥有泰坦尼克号）、风之星邮轮等。嘉年华现有25艘8-12万吨大型豪华邮轮，是迄今为止最为庞大的豪华邮轮船队，被业界誉为「邮轮之王」。

嘉年华的邮轮航线广泛分布在加勒比海、墨西哥、巴拿马、阿拉斯加、夏威夷、百慕大以及加拿大海域等，其豪华邮轮上配置了多样化的休闲设施、多姿多彩的娱乐节目、一流的美食和宽敞的客舱，让旅客在船上宛如天天参加嘉年华盛会。

中国市场方面，继歌诗达邮轮和公主邮轮进驻并广受好评后，嘉年华将于2017年引进旗下嘉年华邮轮和AIDA邮轮两大品牌进入中国市场，成为首个在中国市场运营4个邮轮品牌的国际邮轮公司，进一步巩固其在中国邮轮市场的领军地位。

发展历程

嘉年华邮轮公司成立于1972年，当时创始人泰德·阿里森（Ted Arison）在迈阿密接手了轮船加拿大帝后号，并更名为狂欢节号，由此成立了嘉年华邮轮公司。

1975年，嘉年华购买了不列颠帝后号邮轮，并更名为嘉年华号，以此扩充其邮轮船队，向游客提供加勒比海上度假旅行服务。嘉年华依靠短时间的邮轮航线，配上拉斯维加斯风格的装修和情调，再加上超低的价格迅速在邮轮市场站稳脚跟。1978年，嘉年华继续扩充邮轮船队，购买了瓦尔号，并更名为节日号，以及进行高达3000万美元的重新装修和配置，使之成为从迈阿密出发前往加勒比的最大邮轮。

通过连续收购邮轮，嘉年华迅速扩张，占据了大部分邮轮市场。从20世纪80年代开始，嘉年华不只是收购原有邮轮，还投入开展新邮轮建造计划。

首先面世的是1982年建造的热带号，这艘邮轮是邮轮业建造新式度假邮轮的起点，掀起了邮轮建造热潮。嘉年华也成为第一家在电视上打广告的邮轮公司，并获得了「世界最受欢迎邮轮」称号，跟随股票发行的热潮于1987年在纽约证券交易所上市。

随着邮轮行业的崛起，嘉年华通过收购其他邮轮公司迅速扩张，包括荷美邮轮公司、歌诗达邮轮公司、冠达邮轮公司等，并在2003年与英国最大的P & O公主邮轮公司合并后成为全球最大的邮轮公司。

盈利模式

北美邮轮品牌

嘉年华的北美邮轮品牌包括嘉年华邮轮、公主邮轮、荷美邮轮和世邦邮轮等。嘉年华邮轮是以欢乐为主题的品牌，现有邮轮23艘，包括嘉年华征服号、梦幻号、乐园号、狂欢号、自由号和传奇号等，主要吸引寻求短线邮轮度假的家庭和初次邮轮旅行者。

嘉年华邮轮的大部分乘客是退休老人，他们以价格低廉的邮轮度假方式来消磨时光；公主邮轮定位于高级邮轮，主要为北美中高层收入人群提供优质的邮轮度假服务，全年提供包括加勒比海、亚洲海域、澳大利亚、阿拉斯加和地中海的各种航线；荷美邮轮则以提供超过24晚甚至是近70晚的长时间航行为特色。

2016年，嘉年华的北美邮轮品牌营收102.7亿美元，占总收入的62.1%。可以看出，北美市场是嘉年华的主要市场。

欧洲、澳大利亚和亚洲邮轮品牌

欧洲、澳大利亚和亚洲邮轮品牌包括AIDA邮轮、歌诗达邮轮、冠达邮轮、P＆O邮轮（澳大利亚）和P ＆ O邮轮（英国）等。

歌诗达邮轮专注于欧洲市场和东南亚、北亚及中国等新兴市场，是首家进驻中国的国际邮轮品牌；P & O邮轮规模相对较小，分为P ＆ O邮轮（澳大利亚）和P ＆ O邮轮（英国）两个品牌，分别专注发展这两个市场；而冠达邮轮最出名的就是其前身白星邮轮，曾拥有「梦幻客轮」泰坦尼克号。

2016年，嘉年华的欧洲、澳大利亚和亚洲邮轮品牌营收59.1亿美元，占总收入的35.7%。

旅游和其他

旅游和其他业务包括嘉年华经营的酒店和运输业务，以及租船业务。2016年，嘉年华的旅游和其他业务营收2.3亿美元，占总收入的1.4%。

邮轮支持服务

邮轮支持服务包括嘉年华的港口和相关设施服务，以及其邮轮品牌提供的其他服务。2016年，嘉年华的邮轮支持服务营收1.3亿美元，占总收入的0.8%。

行业概况

自20世纪60年代以来，全球现代邮轮在经历了50余年的发展后，已经逐步演变成为一个庞大而成熟的产业。根据世界邮轮协会（CLIA）的数据显示，1996-2016年的20年间，全球邮轮旅游的旅客量从626万人次增长到2400万人次，增幅约280%。根据全球权威邮轮机构与组织（PSA、CLIA、ECC）预测，到2020年，全球邮轮乘客规模将达到3000万人次，产业规模保持稳定增长。

在邮轮航线方面，北美和欧洲是主要区域，亚洲是重要的新兴区域。全球邮轮航线集中在加勒比海、地中海、西欧、阿拉斯加及澳大利亚。其中，欧洲及北美地区仍是邮轮航线最集中的地区，占到全球总航线的70%以上。

北美市场领先于全球邮轮市场，但由于市场的过度开发，使得北美市场发展已经到了停滞不前的局面。比如，北美市场赖以生存的加勒比海域，正在逐渐失去往日的市场份额。加勒比海市场是邮轮公司力争的区域，每日提供数条航线，自佛罗里达、德克萨斯或者波多黎各出发。加勒比海域曾经拥有50%的市场份额，但是现在已经跌破35%，这是由于激烈的市场竞争迫使各大邮轮公司压低价格从而导致收益率下降，最终迫使邮轮公司转战其他市场。这将对嘉年华造成不利影响，有可能引发嘉年华减少北美市场的航线布局。

与北美市场相比，欧洲市场发展不集中和欧洲各国政府政策上的不积极，导致欧洲邮轮市场发展缓慢。比如，航运业非常发达的希腊邮轮市场却很小，邮轮公司宁愿用不远的土耳其伊斯坦布尔作为母港，也不选择希腊港口。这是由于希腊的贸易保护政策规定，任何从希腊港口出发的轮船必须雇用价格昂贵的希腊雇员。在贸易全球化的今天，邮轮公司都从东南亚、南美和印度招收雇佣员工，工资支出远远少于希腊雇员。可以说，希腊的贸易保护政策扼杀了希腊的邮轮业，希腊也是欧洲邮轮业发展滞缓的缩影。

邮轮业目前的共识是，继欧洲之后，邮轮业旅客输出市场增长率的新起点在亚洲。邮轮市场「东移」特征凸显，亚洲以及大洋洲的邮轮游客人次增速超过欧美地区，尤其是中国邮轮旅游游客数，年均增长率达30%以上，远高于世界平均增长率8%。根据中国交通运输协会邮轮游艇分会统计数据显示，2016年中国邮轮出境旅客达212万人次，首次突破200万人次，同比增长91%，而邮轮入境境外旅客达14万人次，同比增加8%。

世界邮轮巨头纷纷把重点目标瞄向亚洲市场，尤其是中国市场。目前，嘉年华将在中国加大邮轮品牌投入，成为首个在中国市场运营4个邮轮品牌的国际邮轮公司，以扩张其在中国的市场份额。此外，嘉年华还与招商局集团签署了备忘录，内容是设立两家合资公司，分别从事邮轮码头建设和邮轮制造。

财务概况

2012年-2015年，嘉年华的业绩表现稳健，营收均保持在150亿美元以上。2016年，嘉年华营收163.9亿美元，净利润表现更是亮眼，达到创纪录的27.8亿美元，同比增长58.0%。

这主要由于嘉年华在2016年有4艘新邮轮投入运营，包括AIDA Prima号、嘉年华远景号、荷皇丹号和世邦号邮轮。值得一提的是，AIDA Prima号是全球首艘LNG（液化天然气）动力邮轮。此外，加勒比、欧洲及阿拉斯加地区的船票价格提升、油价持续下跌和北美市场经济复苏等综合因素以刺激了公司业绩提升。

嘉年华表示，2017-2022年还将有19艘新邮轮陆续投入运营，其中大部分用于更替原有邮轮，同时还将建造3艘完全由LNG驱动的豪华邮轮，减少油价波动对公司业绩的影响。

优势及前景

作为邮轮业中的龙头老大，嘉年华拥有12个邮轮品牌和最庞大的豪华邮轮船队，载客人数超过其他邮轮公司，长期在市场上保持领先地位。

全球邮轮市场正保持稳定增长趋势，其中中国市场是主要的新兴市场，中国邮轮旅游游客数年均增长率达30%以上，远高于世界平均增长率8%。嘉年华也在大力布局中国市场，将在2017年加大投入2个邮轮品牌，成为首个在中国市场运营4个邮轮品牌的国际邮轮公司，加强其在中国邮轮市场的领先地位，有望带动业绩增长。

风险及危机

北美邮轮市场目前似乎已经到达瓶颈，失去了增长势头，加上各大邮轮公司竞争激烈，使邮轮市场的发展逐渐向亚洲转移。在此环境下，以北美市场为主要市场的嘉年华，有可能减少北美市场的航线，对其业绩造成不利影响。

油价对邮轮公司的业绩影响巨大。在邮轮运营成本中，燃油成本占总成本的三分之一，比重甚大。全球油价上涨将会加剧嘉年华的负担，导致其经营成本上升，而提升票价又会使得载客数量下降。如何控制油价波动对公司业绩的影响是嘉年华需要面临的主要问题。