全球最大的工程机械生产商——Caterpillar卡特彼勒（NYSE:CAT）

卡特彼勒

CAT.US

全球最大的工程机械生产商

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公司信息

公司简介

卡特彼勒公司（CAT）是全球最大的工程机械生产商，也是全球最大的柴油机生产商之一。卡特彼勒的主要产品包括推土机、挖掘机、反铲挖土机、压路机、矿用卡车、装载机以及农业用拖拉机等工程机械。

公司成立于1925年，当时是一家仅有两个工厂的农业设备制造商，经历了90多年的发展，现已涉足27个领域，在全球拥有500多个生产和办事机构，为全球180多个国家和地区的客户提供产品。其中在中国建有28家工厂、4个研发中心和3个物流中心。

卡特彼勒所涉及的领域可不仅限于机械设备，还拥有全球最大规模的再制造业务。卡特彼勒将旧件通过回收、拆解、清洗、修复和组装等一系列再制造过程，生产成再制造产品重新进入市场。每年有200多万个旧件在卡特彼勒的再制造过程中获得「新生」，其中包括涡轮发动机、油冷却器、散热器、转向离合器等。当设备的「生命」到达极限时，卡特彼勒仍能通过再制造延长设备生命周期，继续给客户创造更多的价值。

发展历程

1904年，作为农业设备制造商的霍尔特公司造出了世界上第一台履带式拖拉机。1914年，欧洲爆发第一次世界大战，美国军方考察了霍尔特公司的机械设备，将其作为标准工程设备采用，霍尔特公司便开始大力开拓军用设备市场。

战争结束后，美国陷入萧条和大量的军用设备库存给霍尔特公司带来了很大的挑战。这时，贝斯特拖拉机公司趁着霍尔特公司忙于军用设备市场，通过农业设备市场快速成长起来，成为霍尔特公司强力的竞争对手。

1925年，美国出现了并购浪潮，各大公司通过并购进一步增强经济实力，扩展对市场的垄断地位。当时，霍尔特公司和贝斯特拖拉机公司这两个竞争对手，为了占据市场垄断位置，便合并为一家新公司——卡特彼勒。

1931年，卡特彼勒推出了全新的60型柴油拖拉机，该产品因生产效率高，燃料费用低，为当时萎靡不振的拖拉机市场打开了一条出路。卡特彼勒也成为全球首家将柴油发动机用于履带式拖拉机的公司，并在几年后，成为了世界上最大的柴油机生产商之一，拥有当时全世界唯一的柴油发动机流水装配线。之后，卡特彼勒将业务延伸到了建筑工程机械领域，推出了首款平地机、首款轮式推土机和牵引式铲运机等机械设备。

在第二次世界大战期间，卡特彼勒发展缓慢。二战结束后，由于欧洲和亚洲都受到了战火蹂躏，需要大量的工程机械去重建，这就为卡特彼勒带来了巨量的订单。1946年，卡特彼勒的订单达到公司历史上的峰值，公司一举成为美国最大的工程机械制造商。

二十世纪八十年代初期，由于日元贬值，日本小松集团的工程机械设备在美国市场的价格低于卡特彼勒的设备，小松开始崛起，卡特彼勒的市场急剧萎缩。1982年，卡特彼勒又遭遇了因修改工会合同引发的长期罢工，导致公司销量一度下降了约40%，陷入到困境之中。

面对市场竞争和内部管理的双重冲击，卡特彼勒被迫大幅裁员，并启动耗资18亿的现代化工厂项目，使卡特彼勒在美国市场站稳了脚跟。到了二十世纪九十年代，卡特彼勒从亏损中振作起来，重新夺回了大部分的市场份额，重拾行业领先地位。

1990年，卡特彼勒成立客户服务中心，通过更好地搜集客户需求，卡特彼勒在机械技术方面实现突飞猛进的发展。技术的进步直接推动了业务进展，当时，纳威司达公司选择卡特彼勒为燃油系统部件供应商，通用汽车公司也选择卡特彼勒发动机为中型载重车新生产线的唯一柴油发动机。

此后，卡特彼勒开展了一系列的收购，1997年收购了英国的Perkins发动机公司和德国的MaK Motoren公司；2010年收购了铁路机车制造商Electro-Motive Diesel；在2011年收购了全球矿业装备巨头Bucyrus和发动机制造商MWM。卡特彼勒通过不断的收购，扩大自身的产品领域和市场占有率，成为全球最大的工程机械生产商。

盈利模式

机械、能源与交通

机械、能源与交通包括了卡特彼勒的三大业务板块：资源行业、工程机械、能源和交通行业。工程机械和资源行业的周期性都非常强，能源和交通行业则不然，卡特彼勒通过发展多样化行业，使其某些行业在陷入困境时有其他行业作支撑。2016年，卡特彼勒在机械、能源与交通业务收入357.7亿美元，占总收入的92.8%。

卡特彼勒最具代表性的机械设备是挖掘机，挖掘机作为工程机械领域中的一员大将，一直担负着「开疆辟土」的重要角色。卡特彼勒拥有多种型号的挖掘机，包括306系列、307系列、312系列、320系列、330系列等，其中的320系列挖掘机拥有高机动性、高速度、大功率和高安全性，其驾驶室采用人机工程学设计，提升了操作舒适性的同时更提高了生产效率，可说是挖掘机中的翘楚。

随着时间的推移与技术的不断进步，卡特彼勒的推土机始终保持着业内领先的位置。卡特彼勒拥有多种型号的履带式推土机和轮式推土机，履带式推土机爬坡能力强，轮式推土机则机动灵活易操控。另外，卡特彼勒的推土机能够提供符合世界多国排放标准下的卓越性能与燃油效率。

无论是矿山、建筑工地还是采石场，卡特彼勒的矿用卡车与非公路用卡车都能满足各项严苛的环境要求。不仅如此，其操作台的设计在满足操作员全天驾驶舒适性的同时，更保障了良好的控制性能与高生产率。卡特彼勒拥有曾获世界「最大卡车」头衔的卡特彼勒797F非公路用卡车，该卡车有着顶级跑车也难以望其项背的发动机排量与造价。

在能源与交通方面，卡特彼勒的产品包括船用、铁路、发电等行业的柴油和天然气发动机、工业用燃气轮机以及电传动内燃机车等。

卡特彼勒的再制造产品主要为发动机、零部件和铁路相关产品。卡特彼勒将这些产品旧件通过回收、拆解、清洗、修复和组装等一系列再制造过程，生产为再制造产品重新进入市场。

金融产品

卡特彼勒的金融产品业务主要通过旗下的卡特彼勒金融服务公司、卡特彼勒金融保险服务公司及其他子公司进行。2016年，卡特彼勒的金融产品收入27.6亿美元，占总收入的7.2%。

行业概况

工程机械行业是为城乡建设、铁路、公路、港口、电力、矿场等各项基本建设工程服务的机械，主要有挖掘机、装载机、推土机、起重机、铲土运输机、压实机等。工程机械行业的下游需求主要包括房地产开发、基础设施建设、采矿等，其中以房地产开发和基础设施建设为主。从适用领域来分，挖掘机、装载机、压路机在房地产开发和基础建设领域均有较多应用；起重机则集中在铁路、公路建设等基础建设领域；而混凝土机更主要应用于房地产开发。

工程机械行业是一个典型的周期行业，受全球经济复苏迟缓、下游发展不景气、大宗商品价格低迷等影响，2016年全球工程机械市场规模为6889.4亿美元，同比增幅仅为0.6%，增速放缓。全球工程机械市场的基本格局为美国、欧洲、中国和日本四大市场占据着75%左右的市场份额，其他国家和地区占据的市场份额较低。目前，新兴市场发展快速，如俄罗斯、印度、巴西、东南亚等几大新兴市场，由于经济增长迅速，基础设施建设蓬勃发展，对于工程机械有较大的需求，其市场潜力不可忽视。但卡特彼勒专注于美国、中国和欧洲等市场，在新兴市场的投入较低，可能错失新兴市场的爆发时机。

面对行业衰退周期，卡特彼勒表示，公司正在实施战略性重组，也做好了产能的管理准备，裁员计划是其中之一。2018年底前，卡特彼勒计划裁员1万人，全球多家工厂将会关闭。通过裁员、关厂等一系列措施，卡特彼勒希望能够成功地度过衰退周期。

美国市场是卡特彼勒的主要市场。从美国工程机械市场来看，2016年其市场规模达1001.1亿美元，同比增长1.0%，保持温和增长态势。2016年，美国房地产业的强劲表现拉动了工程机械市场的发展。另外，随着美国大选的尘埃落定，特朗普政府雄心勃勃地推出了一系列经济刺激方案，包括减税、拉动基建等，美国政府在基建方面的计划投入也将推动工程机械市场的增长。

美国采矿行业低迷对工程机械市场造成了部分影响，但随着2017年大宗商品价格回升，美国工程机械市场可能将持续增长态势，卡特彼勒有望从中受益。

卡特彼勒目前在新兴科技领域大量投资，包括3D打印、热力成像手机等新兴产业，并专注研发远程控制、自动化、混合动力、能源储存和恢复以及可替代燃料等技术。这些举措能否助力卡特彼勒在整体市场发展缓慢的时候取得坚实的业绩呢，还有待时间的检验。

财务概况

2012-2016年，卡特彼勒业绩呈下滑趋势，2016年营收385.4亿美元，较2015年下滑18.0%，相比2012年更是下滑41.5%。净利润方面，公司2016年由盈转亏，亏损额为0.7亿美元。由于全球经济复苏缓慢、全球建筑业和矿业活动持续放缓，加上大宗商品价格低迷等因素，各大市场对工程机械的需求持续下滑，导致卡特彼勒相关产品销售持续下降，业绩陷入低迷。

这期间，中国、巴西等发展中国家的经济增速放缓尤为明显，导致基础建设业务增长放缓，影响卡特彼勒的业务发展。另外，在大宗商品中，低迷的石油价格对卡特彼勒的能源与交通业务也造成了巨大的负面影响。

卡特彼勒所在的工程机械行业本身就具有强烈的周期性，目前的衰退周期确实要比过去的正常时期更长。卡特彼勒正在积极应对这轮衰退周期，实行战略性重组，减少成本、提高生产力和效率，当经济复苏时，这些举措有望令其处于更有利的地位。

优势及前景

卡特彼勒是全球最大的工程机械生产商、全球最大的柴油机生产商之一，成立90余年来，一直是工程机械、矿用设备、柴油和天然气发动机以及工业用燃气轮机等领域的领导者。而且卡特彼勒涉及的领域多达27个，业务版图覆盖全球180多个国家和地区，行业龙头的优势明显。

美国是卡特彼勒的主要市场。2017年，特朗普政府推出并实行了一系列经济刺激方案，包括减税、基建等，政府在基建方面的投入将推动工程机械市场的增长。另外，2017年大宗商品价格开始回升，采矿行业有望回暖，这也给卡特彼勒带来了一定的增长前景。

风险及危机

工程机械是典型的周期性行业，由于全球经济复苏缓慢、全球建筑业发展放缓等原因，导致各大市场对工程机械的需求持续下滑，全球工程机械市场增速放缓。伴随着经济减速，尽管卡特彼勒涉及多个行业发展，但其业绩依旧下滑，没有将多元化发展优势发挥出来。目前，在行业的衰退周期中，卡特彼勒还没有改变现状的能力。

近年来，俄罗斯、印度、巴西、东南亚等几大新兴市场经济增长迅速，正大力发展基础设施建设，对于工程机械有较大的需求，市场潜力巨大。但是，卡特彼勒专注于美国、中国和欧洲等市场，在新兴市场的投入较低，可能会错失新兴市场的发展机遇。