美股财报知识：三样东西不要漏！（转自与雪球徐姐姐写的）

作者：徐佳杰PIERRE

来源：雪球

很多人大跌的时候才有时间静静心看财报。

大多数的财务问题，雪球大神们都讲过了。我就来说说一个不起眼，但大家很多时候不愿意去看的事儿：暂且称它为备注。

他存在于年报接近末尾处，Principal Accounting Policies处。外资做空机构经常在这里做文章，找漏洞，我们慢慢来看：

1、收入确认

不止中概股，很多国际级的大公司在收入确认政策上栽过跟头。或存心欺诈，或无心之失。根据美国COSO（全国虚假财务报告委员会下属的发起人委员会）的数据，在所有的财务欺诈案例中，近50%为收入确认欺诈。

中概股，在这个政策上常见的“过失”就是将NET GMV（净成交总额）确认为收入，从而虚增估值。因为互联网公司早期几乎无法盈利，投资者喜欢用P/S（市销率）作为估值标准。这个时候如果公司采取NET GMV作为收入确认依据，则有可能产生误导行为。

举例：唯品会(VIPS) 

途牛(TOUR)

这两家公司在收入确认中，最关键的陈述为：

唯品会：关键一句：Revenue was recorded on a gross basis, net of surcharges and value added tax (vat) of 17% of gross sales.

翻译过来：收入是按照总值扣除附加费用扣除17%增值税计算的。

然而唯品会实际采用寄售模式，卖出去东西以后，实际收入达不到那么多。于是这一点就成了做空机构攻击的矛头。收入虚高，投资者感觉受到了欺骗，白白给了100亿美元的市值。

至于这种方法究竟有没有问题，我们不评价。

途牛：关键一句：Substantially all of our revenues from organized tours are recognized on a gross basis, which represents amounts received from customers, as we act as the principal in these transactions.

大致意思为：大体上所有的跟团游产品都是按照销售总值确认为收入的，也就是从客户实际受到的款项，途牛在这些交易中充当经纪人角色。

店铺：途牛在跟团游的商业模式，为经纪模式。从客户收到款项之后，直接给旅行社，它收取佣金。实际上途牛的真实收入仅为佣金而已。而途牛以NET GMV作为收入确认，使我们很难估算他实际的佣金收入究竟为多少。

由于GAAP规则下，允许将NET GMV确认为收入。所以我不对两家公司做道德评判。

另外，还有一种收入确认的骗局需要注意，就是“充塞渠道商”的方法。当产品填充到渠道商手中的时候，就确认为收入。

“shipment of products to distributors who are encoraged to overbuy the short term offer of deep discounts.”

这种方法最大的风险在于把库存压力转嫁到经销商手中，削弱经销商的现金流。同时虚增自己一时的业绩，一旦产品滞销，则有可能爆发大面积的减计，十分危险。

由于当年BMS公司案的爆发，这类方法已经在美国被杜绝多年，但在“其他”市场仍有可能发生，所以特此一提，不再赘述。

小案例提供：

苹果公司的收入确认原则在2007年做了一个小改变，公司当时计划向客户免费提供软件产品（及升级），所以根据SOP的97-2号规定，Iphone遵守的是“订阅”会计原则，销售出一部Iphone时，将收入和销货成本同时进行递延，按照24个月的使用期限，进行直线法的分摊。

2、拨款和补助

讲这一点倒不是因为有什么欺诈的因素。而是大多数投资者认为，一直需要被输血的孩子，容易不健康。所以对于政府的拨款和补助，存在一定的戒心。

很多投资者在查阅年报时，都会习惯性的搜索“subsidies”，以快速确定公司是否接受过补助。

譬如诺亚财富(NOAH)

2014年年报中，诺亚披露其政府补贴款项大幅增长至一千九百万美元。而2014年诺亚全年净利润，不过7200万美元多一些。

声明：我不是对诺亚的真实财务状况作质疑，只是拿来举例

noah在备注中也承认，这类补贴有着discontinuation，受政府政策变动经常影响，所以投资人需要格外注意哦！

去掉政府补贴算市盈率，来判断估值，是个更加保守的方法。

3、无形资产：资本化or费用化

互联网时代，很多公司需要购买，或者自创一些内部的绩效管理软件等诸如此类的东西。

对于这些无形资产的会计处理，很大程度上能表现出一家公司的会计政策是趋于保守，还是趋于激进。

通过计算无形资产的摊销年限，也能大致估算这家公司什么时候成本会大幅升高或者降低。

GAAP对这类资产无非两个原则：

1、匹配原则：确认其为无形资产，根据使用年限进行摊销。

2、审慎原则：不认为开发一款软件未来能创造所谓的“经济效应”，将其计入当期开发成本，一并费用化，一次冲销。

还是以途牛为例（比较方便而已，不要多想）

大致意思就是，公司对某些内部使用的管理软件的开发费用，进行了资本化。

途牛也在年报中说明，这款软件的摊销年限为5年，摊销方法为直线法。（按年直线摊销）。

对于这条政策，并没有什么可评论的。很多投资者在对开发软件的资本化还是费用化上都有争论。保守投资者认为，其开发软件并未能给公司带来确凿收益的证据，应该将其一次性费用化。

对于公司方面来讲，如果一次性将其计入成本，当年的亏损额会非常难看。有些公司选择短痛不如长痛。

仍然不作道德评价。

但提示：原则上，根据GAAP规则，软件摊销年限不能超过7年。

注明的Abercrombie & Fitch公司在这一点上做的比较中庸。

他们将自身使用的软件在项目初始阶段就进行了全部费用化，而将部分开发购买相关的成本进行了资本化。这是大多数美国公司采取的方法，不易受到大空头们的攻击。