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股息总额再创新高，传奇投资家巴菲特对此有何看法？

摘要

自2009年以来，标普500指数成份股公司每年向股东返还的现金越来越多。2018年股息总额为4563亿美元，比2017年增长9%。
股市的牛市没有理由不能再持续10年。
从历史上看，标普的股票投资组合在10年期的滚动基础上没有产生正回报的情况非常罕见。

目前已经是美国历史上持续时间最长的股市牛市，本月将迎来整整10周年。这是一个非常有利可图的投资时机，尤其是如果你坚持一种有利于派息股票的投资策略。

如下图所示，自2009年以来，标普500指数成份股公司返还给股东的现金量每年都在增长。仅在2018年最后三个月，标普公司就支付了1198亿美元，创下季度新高。全年股息总额为4563亿美元，同比增长9%，再创新高。

由于公司税改革，2018年股票回购也飙升至8000多亿美元的历史最高水平。

当我谈到这个话题的时候，最近有很多人在谈论公司去年花了多少钱回购自己的股票。许多批评唐纳德·特朗普(Donald Trump)总统税收改革的人士表示，回购是以投资和加薪为代价的。至少可以说，这是一种误导。从2017年到2018年，资本支出大幅增长——实际上是自2011年以来的最快增速——而且通常，回购股票的公司也增加了对自己企业和员工的投资。

巴菲特说他今天会买标普指数

一段时间以来，一些金融分析师和专家一直在预测商业周期即将结束，而牛市的10周年纪念只可能加剧这种预测。

事实是，商业周期并不仅仅死于衰老。在过去，它们曾因经济冲击、债务危机、战争和货币政策的变化而解体——但绝不仅仅是因为投资者认为它们逗留得太久而不受欢迎。

换句话说，我不认为有任何理由说明这次牛市不能再持续10年。

就在上周，传奇投资家沃伦•巴菲特(Warren Buffett)在接受CNBC采访时表示，他认为年迈的牛市仍颇具吸引力，如果现在让他在投资标准普尔500指数成份股和10年期债券之间做出选择，他会选择前者。

巴菲特说:“如果我今天有机会购买10年期债券，或者购买标普500指数并持有10年，我将在一秒钟内购买标普500指数。”

这里有几点需要注意:第一，你不能直接投资于指数。其次，巴菲特是一位亿万富翁，他的风险门槛，即使是88岁，也可能在平流层的上层。

尽管如此，有研究可以支持巴菲特乐观的10年前景。以下是牛津俱乐部首席收入策略师马克•利希滕费尔德2012年畅销书《分红致富》的节选:

“投资股市是有效的。自1937年以来，如果你投资于综合市场指数，你在76个滚动的10年期中有69个赚钱，收益率为91%。这包括股息的再投资。”

过去的表现不能保证将来的结果。

91%的胜率。换句话说，从历史上看，标普的股票投资组合在10年期的滚动基础上没有产生正回报的情况非常罕见。

马克表示，由于金融危机，在过去20年中，只有2008年和2009年股息再投资10年期间出现亏损。即便是上世纪90年代末和本世纪初的科技泡沫，也不足以阻止大多数投资者失去10年前的主要投资。

这一切意味着什么?这意味着，从历史上看，当投资者着眼于更长期的前景并保持自律时，他们就会得到回报。

预计经济衰退?继续投资或许会有回报

如果你认为经济衰退或熊市将在今年晚些时候或明年到来，现在可能还不是完全撤出股市的时候。这是因为在经济衰退开始前的12个月左右，回报率往往是最高的。

请看下面的图表。根据Wells Fargo编制的晨星(Morningstar)数据，在经济衰退前12个月卖出股票的投资者中，大盘股的平均回报率最高，接近25%。小型股的回报率甚至更高，达到36.4%。在这两种情况下，对于那些在经济衰退前两三年内退出的投资者来说，利润都要小得多。正如我已经指出的，过去的表现并不能保证将来的结果。