Brookfield Renewable Partners（BEP）是一家有限合伙公司，经营着世界上最大的公开交易，纯粹的可再生能源平台之一。在过去的五年中，该股票的表现大幅落后于市场，因为它只上涨了8％而标准普尔指数上涨了51％。对其单位持有人唯一的安慰是其6.6％的分配收益率。但是，这种分布并不完全安全。

BEP拥有100年的发电经验，拥有世界上最大的可再生能源资产组合之一，容量为17,400兆瓦。BEP 76％的资产属于水电能源类别。这非常重要，因为水电资产具有独特的优势。它们具有很长的使用寿命，通常超过100年，并且具有极低的运行费用和维护费用要求。

BEP在2018年表现强劲。它在实际发电量中的份额增长了7.4％，其长期发电能力增长了11.2％。由于过去收购和最近委托设施的贡献，每单位运营资金增加了14％。该公司还受益于一些合同续签的价格上涨。

由于其强劲的表现，管理层将年度分配额从1.98美元上调至2.06美元，增幅为5％。因此，BEP现在提供6.6％的分配收益率。值得注意的是，该公司已连续8年提高其分销。更好的是，管理层预计从长远来看，该分销将以5％-9％的年增长率继续增长。

管理层最近还宣布了一项回购计划，该计划将以当前单价将单位数减少约5％。这一回购计划预示着分销的安全性，因为它标志着管理层对产生充足的未来现金流的信心。

但是，分配覆盖率非常高。虽然它已从2016年的125％的峰值显着下降，但目前为90％。由于BEP也在进行单位回购，因此基本上没有资金用于再投资业务。因此，BEP将增加其债务负担，以资助其增长计划。

BEP最近延长了部分债务期限，因此其平均债务期限现已超过10年。此外，该公司在2023年之前没有重大债务到期日。此外，虽然北美的利率在上升并且很快将在欧洲开始上升，但BEP已经保护自己不受利率上升的影响，因为这些地区只有7％的债务面临利率上升的风险。

另一方面，由于其积极的扩张策略，BEP积累了过多的债务。更确切地说，其净债务（根据巴菲特，净债务=总负债 - 现金 - 应收账款）目前为28.2亿美元，是其运营年度资金的42倍。其结果是，其利息费用消耗其营业收入的67％。这些指标证实了BEP的过度杠杆作用及其对任何不可预见的逆风的高度脆弱性。

由于对增长项目的大量投资及其对单位持有人的非常慷慨的分配，BEP积累了过多的债务负担。但是，它的管理层应该意识到它不能拥有一切。高增长公司通常提供最小的股东分配是有充分理由的; 他们需要资金来重新投资他们的业务。基本上所有股东分配的收益都将导致持续的债务累积。因此，每当经济衰退出现衰退时，BEP可能会被迫削减其分配。即使其业务成果在经济衰退中具有弹性，其借贷成本也将增加，因此将迫使公司保留资金并减轻其债务负担。

总而言之，BEP创造了世界上最大的纯可再生能源资产组合之一，并通过连续8年提高其分销来奖励其单位持有人。它还提供6.6％的极高产量。然而，它同时追求高增长和极其慷慨的单位持有人分布。结果，它积累了过多的债务，这使得BEP极易受到任何不可预见的衰退的影响。因此，我预计BEP将在第一次重大衰退时削减其分布。此外，我建议投资者始终避免承担高负债的股票。