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陷入困境的股票上涨

自去年年底该公司股价下跌以来，我最近几个月一直看好Bed Bath＆Beyond（BBBY）。近年来，BBBY一直在努力解决与其商店和在线玩家争夺市场份额相关的各种问题，对公司的收益产生了可怕的影响。然而，我认为管理层有一个计划将推动商店的流量，并且随着激进主义威胁的新皱纹，在我看来，迄今为止看到的增长可能只是开始。即使在周二大幅上涨后，我认为BBBY是一个买入。

活动人士迟到了

仅在周二拥有约5％的小投资者财团提出了推翻首席执行官和整个董事会的计划之后，该股仅在周二上涨了22％。我一般不是激进投资者的粉丝，因为他们制造了很多噪音并说出了每个人都已经知道的事情，同时又给已经很艰难的局面带来了一些混乱。在BBBY的情况下，这种艰难的局面是多年的转变努力，在我看来，它已经在运作。为什么这个联盟现在想要将自己插入混合体内 - 而不是几分之前的事情真的如此丑陋 - 超出我的范围。然而，这既不是在这里也不是在那里，而这正是我们今天所处的位置。好消息是，这提供了一个非常强劲的上涨行情，从2月份开始超过当地的高点，这是看涨的。

管理层领先于活动家

除此之外 - 我们将等待，看看这是如何发挥作用的 - 我认为BBBY的估值，最重要的是，它的战略计划仍然非常引人注目。

资料来源：投资者介绍，第5页

BBBY已经在努力处理各种事情，它知道它必须在未来几年保持相关性。它正致力于修复其数字存在，商店和分类，同时也致力于客户体验。换句话说，BBBY正确地假设业务处于拆迁和重建状态，并且它处于治愈困境的早期阶段。

BBBY正在改进其数字产品，因为旧网站很难使用，客户无法找到他们想要的东西，它看起来不那么现代，而且页面有时很慢。

资料来源：投资者介绍，第6页

这种新设计更加现代，更清洁，更易于使用，并允许公司突出显示在屏幕上的黄金空间中运行的促销项目和交易。BBBY必须在数字领域竞争，否则 - 就像忽视这个渠道的任何其他零售商一样 - 将造成大量的自我伤害。管理层充分意识到这一点，并不需要激进投资者团体来强调应该做什么; 它已经在进行中并且基本完成。

BBBY的商店早已被描述 - 正确的，我会补充 - 作为黑暗 - 有点令人沮丧的百货零售时代的遗产。BBBY完全符合它曾经意味着成为大型零售商的意义; 这些商店是巨大的立方体，充满了荧光灯，便宜的展示，狭窄的过道和懒洋洋的商品。我去过几家不同的BBBY商店，他们看起来都一样，这不是一种恭维。

资料来源：投资者报告，第7页

然而，管理层去年意识到商店是一个巨大的问题，并已做了大量的工作来解决它。BBBY拥有实验室商店，用于测试商品概念，并将利用这些知识来改造全国各地的连锁店。这是一种谨慎的行动方案，因为它知道今天的商店很糟糕，但并不一定知道如何解决它们。

激进投资者团体在这里游戏迟到，以及已经执行计划来修复商店的形象问题。上面幻灯片上的显示是美丽的，至少有十几种产品以消费者可以看到和感受到的方式进行商品销售，并看到它们在自己家中的样子。这与巨大的开放式盒子相差甚远，没有自然光线和廉价的刨花板显示链今天。这是零售2.0和BBBY在收集客户反馈和数据方面取得了很好的进展，以了解其商店未来的展望。

此外，管理层明确表示，未来几年该连锁店的门店数量将减少。一个简单的事实是，这个连锁店变得太大，而且表现良好的商店在某种程度上支持那些没有的商店。管理层已经受够了这项工作，并正在制定计划，以关闭表现不佳的地点，这是一个早该应对的地方。这将减少收入，并在短期内成本高昂，因为关门店是一个昂贵的主张。然而，随着公司可以专注于建立其数字履行能力和运营有利可图的商店，它将值得向前推进。反过来，这会随着时间的推移而提高运营利润率，因为从模型中减少了过剩产能。

BBBY正在研究其产品种类，继Target（TGT）以及其他一些已经大量使用自有品牌商品作为通过排他性推动流量和提高利润率的方式。

资料来源：投资者报告，第8页

BBBY正在为今年和明年推出六个内部品牌，Bee＆Willow Home Collection是2019年的第一个品牌。该品牌将包括照明，地毯和墙面装饰等品牌，以及如果这张幻灯片上的图片是任何指示，应该是BBBY的交通驱动程序。今天的公司并没有提供客户在各种地方无法获得的任何东西，因此流量受到了影响。下一代商店，再加上BBBY独有的有吸引力的自有品牌商品，应该有助于再次激发整个连锁店的兴奋，并吸引人们前往网站和商店。

在第四季度报告面前看涨

BBBY将在大约两周内报告第四季度的收益，并且在该报告之前，我认为该股票从长远来看当然值得一看。我不想在近期看起来过于看涨，因为这家公司有很多问题正在解决。商店基地几乎完全是旧品种，所有商店都需要数年才能重新装修。这个过程也会花费很多钱，但最终几乎无疑是值得的。

我建议BBBY必须通过商店改造作为生存手段。由于目前的商店设计根本没有与客户产生共鸣，他们正在用钱包进行投票，因此写作至少已有几年了。虽然远比股东所希望的要晚，但管理层已经醒悟并意识到其方式的错误。激进组织没有在讨论中添加任何内容; 他们只是为了搅拌它而搅拌锅。

正如我所提到的，近期疼痛可能会继续。BBBY提供了最近开始的2019财年的指导。

资料来源：投资者报告，第14页

可比销售额将在2019年再次下降，但损失应该是轻微的。重要的是，经营利润率不应进一步下降，这是正在进行的一些效率努力的产物。预计每股摊薄收益将与2018年持平，这很有意思，因为分析师群体不同意。BBBY指导2018年每股盈利约2美元，这意味着基于上述情况，2019年的数量相同。然而，分析师2018年的报酬为1.99美元，2019年的报酬为1.77美元。这是一个相当广泛的鸿沟，我不太了解分析师的集体悲观情绪。

BBBY目前正在发生很多好事，虽然短期承诺会变得凌乱，但我相信2019年将是该公司盈利的底部。一旦管理层计划了商店的样子并且可以在该计划上执行，我们就会看到流量返回商店。自有品牌也将有助于增加流量，因为这些品牌的独家性应该为客户提供返回商店的理由。此外，对公司数字化存在的重新设计和投资有助于将其带​​入21世纪的零售业，这是保持相关性的重要一步。

令人信服的估值和收益率

只有8.5倍的收益 - 在 22％的飙升之后 - BBBY仍然非常便宜。它还提供3.8％的产量，我认为这是一个强有力的周转计划的基础。这个激进组织的“提案”正在制造噪音，这实际上是在告诉BBBY在更换整个董事会和首席执行官时继续做他们正在做的事情，但那里没有实质内容。

换句话说，激进组织的消息不应该改变一个人对BBBY的看法，因为车轮已经在公司的转机计划中动起来了。它正在评估其当前的竞争地位并解决所有错误的事情。在飙升之后，分析师对明年的盈利预测持悲观态度仍然非常便宜，盈利增加和倍数增加都有上行潜力。结合3.8％的收益率，我认为BBBY在这里非常引人注目，并继续将其评为买入。