中国领先的汽车互联网平台——汽车之家（NYSE：ATHM）

汽车之家

ATHM.US

中国领先的汽车互联网平台

个股必备工具（双击文字能打开最新行情）：

使用说明：

1. 个股官网 是最直观了解一家公司是干什么的主要途径，在个股官网你能迅速知道很多商业投资信息。
   

2. 投资者关系是你迅速查看这个公司财报的最有效途径，并且投资者官网的财报要比SEC上时间快，做财报股的时候你发现很有效。
   

3. 雪球个股行情是中国美股投资者集聚的地方，你能得到最早的个股中文信息。
   

4. Seekalpha 数据是美股最优秀的免费社区分析，你能看到最新老外的分析。
   

5. 13F Filings 是美股超过1亿美金以上的对冲基金每个季度调仓后这个个股的机构仓位。对投资很有用， 你能看到机构用钱投票的观点。
   

6. SEC Filings 是查询美股年报，季报，重大事件的地方，需要打开链接输入股票代码。
   

7. 电话会议是每个季度财报后 查看美股电话会议内容的地方，有的公司财报很漂亮，但是电话会议管理层瞎扯淡，给的预期非常低，也能决定股价未来半年的走势。
   

8. 最新评级数据 是 投资机构升降级的数据，常常能改变一个股票的阶段性走势，当然打脸也很多
   

9. Ycharts整体数据 是美股免费的最权威的数据网站，比肩国外的彭博路透，国内的wind .
   

10. PE-BAND ,PS-BAND是 Ycharts 网站提供的个股PE , PS 估值数据,一个股票贵不贵是看估值的，而不是看股价。
    

11. 分析师观点是TPranks网站提供1. 你能看到这个股票多少美股的机构分析师在关注 。2 你能看到这个股票的分析师的建议，为什么给出这个评级以及他过往评级的成功概率。
    

    欢迎关注水云间的微信公众号"海榕财富风险投研"：
    

    

    
    

公司信息

公司简介

提起汽车之家，中国的爱车人士绝对不陌生，这是他们在选车、用车和换车过程中必上的网站，它是中国汽车网站的绝对老大。

2005年，汽车之家由80后连续创业者李想创立，这个高中毕业的理科生是狂热的汽车爱好者，2005年他带着部分泡泡网团队进军汽车媒体行业，极其重视用户体验加上原运营IT的强力团队使得汽车之家迅速成为中国汽车互联网媒体的第一平台。2013年，汽车之家在纽交所上市。

汽车之家作为汽车互联网平台，为用户提供从选车、用车、养车、换车的全方位的资讯、交易平台和互动平台等一站式服务。其商业逻辑在于，先做好内容建设——形成用户粘性和口碑——从渠道（汽车经销商）收取广告位。

汽车之家之所以成功，就在于其「疯狂地满足用户需求」（李想语），从而赢得了广大用户的喜爱，而这是很不容易的事情。如今，汽车之家在巩固媒体平台的同时，开始不断发力汽车电商平台、汽车后服务市场，与平安的联姻则给汽车金融业务极大的想象空间。

发展历程

2005年，汽车之家由80后连续创业者李想创立。2007年6月，「汽车之家」日均浏览量突破千万，网站月度总体流量攀升至国内汽车网站第一位。

2007年8月，「汽车之家」营销中心正式成立，营销中心是汽车之家对用户进行筛选、精准对位、挖掘、引导的利器。

2010年10月，「汽车之家」推出移动应用，这标志着汽车之家正式进军移动端。经过6年发展，汽车之家移动端已经占据汽车之家总流量和总交易量的半壁江山。

2011年9月，「汽车之家」与「车168」进行整合划分，变身为「汽车之家」和「二手车之家」。至此，汽车之家开始涉足二手车市场。

2012年4月，「汽车之家」在线商城平台正式推出。汽车之家商城是汽车之家旗下的电子商务平台，也是国内首家汽车垂直行业的B2C购物网站。汽车之家交易平台轮廓初现。

2012年9月，「汽车之家」和「二手车之家」与盛拓传媒拆分，组建成一个公司，统一为「汽车之家」。

2013年5月，「汽车之家」日均覆盖人数超过600万，月度覆盖人数达到8000万，这为5个月后的上市提供了很好的背书。

2013年12月，「汽车之家」于纽交所上市。

2015年9月，汽车之家创始人李想卸任总裁职务，但保留董事职务，从这个时点开始，汽车之家原创业团队开始淡出汽车之家。

2016年6月25日，平安以16亿美元收购汽车之家47.4%的股权，正式成为汽车之家最大股东。2016年6月27日，平安系的陆敏被任命为汽车之家CEO，原CEO秦致、董事李想出局，汽车之家从此姓「平安」。

盈利模式

1、汽车之家目前的主要盈利模式是为汽车厂商及经销商提供在线营销服务。

汽车之家成立之初是一个汽车媒体网站，网站狠抓内容建设赢得用户流量与口碑后，汽车厂商便纷纷在汽车之家投放广告，这就是汽车厂商营销服务。

随后，汽车之家建立综合交易平台（经销商平台、汽车之家商城），以平台的形式促进经销商的交易以收取广告费和订阅费，这就是经销商黄页业务。

其中经销商黄页业务主要体现的是经销商对汽车之家服务能力的认可程度；汽车厂商广告服务体现的是汽车之家作为媒体以内容吸引流量的能力。在优质媒体属性以优质内容吸引流量的同时，汽车之家逐步强化了服务能力，从网络媒体向综合交易平台进化。

2、梳理汽车之家近来的财报发现，两块业务一直呈现稳定增长的态势。

比如2016年前两个季度财报显示，汽车之家营收主要由汽车厂商广告收入和汽车经销商黄页业务收入（包括经销商广告和经销商订阅）构成，且各占50%左右，同时营收同比稳步增长。

可以看到，汽车之家的盈利模式是比较简单的，但同时也是单薄的，而且随着互联网的进一步发展，如果有一天汽车可以直接在网上购买，大家不再去4S店买车，那么汽车之家这一块的盈利就岌岌可危了。

3、汽车之家近年来也在不断发力汽车电商，包括新车电商、O2O形式的汽车后市场服务、二手车电商以及汽车金融等等，汽车之家高管也在最近的采访中表示汽车电商将是未来汽车之家的业务重心。总的来说，汽车之家的盈利模式仍处于探索阶段。

行业概况

1、汽车之家作为一个汽车网站，属于汽车互联网行业，这是一个新兴行业，但同时具有传统行业的因素。

具体说来，其传统行业因素在于其媒体属性。汽车之家首先是一个媒体，以媒体的形式为汽车厂商提供营销服务，这是一个传统的商业逻辑。类似的企业有易车网、太平洋汽车网、爱卡汽车网等专业汽车网站，同时还有各大门户网站的汽车频道，如搜狐汽车、新浪汽车、腾讯汽车......

2、以媒体网站的角度看，汽车媒体行业可以用一超多强来形容，即汽车之家独占鳌头，搜狐汽车、网易汽车、爱卡汽车等各自占有一定份额，但汽车之家的网站流量是第二名搜狐汽车的四倍以上。从统计数据来看，这一态势仍将继续保持。

3、而其新兴行业因素则在于其互联网属性，互联网属性集中体现在汽车电商上。所谓汽车电商，就是在利用互联网平台进行新车、二手车以及其周边产品与服务的营销、销售。具体包括新车电商、二手车电商、汽车后市场电商。

4、汽车电商市场前景极其广阔，已成为各大汽车网站、电商平台乃至汽车厂商竞争的一个重头戏。2015年双十一，易车和汽车之家分别给出了「订购总量138970辆+交易总额212.07亿元」、「订购总量134225辆+交易总额196.92亿元」的答卷，竞争十分胶着，而阿里汽车凭借阿里电商平台的巨大影响力售出了近十万辆车，成绩不俗。

2016年10月17日，神州优车公布定增方案，拟募资100亿元开拓新车、二手车电商买卖业务。而以车易拍、优信二手车为代表的二手车电商受到资本热捧，2015年中国二手车电商平台交易规模达到101.2万辆，增速近70%。

5、市场占有率方面，车易拍以35.2%领跑，优信拍以27.9%紧随其后；而平安好车、车享拍也发展迅速分列三四位；瓜子和人人车等其他企业刮分剩下的21%。可以看到，汽车之家在目前的竞争态势并不具优势，阿里汽车凭借其强大的电商平台已取得领先，而强有力的竞争者则仍在不断进入。

当然目前汽车电商市场尚处于试验阶段，其盈利模式还比较模糊，未来这一市场将如何发展，值得关注。

财务概况

1、根据汽车之家最新发布的2016年第三季度财报，其财务状况如下：

主要财务指标：净营收为人民币14.749亿元，同比增长64.1%，高于13.94亿元的指导性预期上限。

调整后的净利润为人民币2.92亿元，与上年同期的2.58亿元相比增长13.2%。

运营现金流为人民币3.569亿元，同比增长30.8%。

2、三季度净营收同比增长主要得益于新推出了在线市场，以及媒体和推广服务营收的增长。媒体服务营收为人民币5.772亿元，与上年同期的4.741亿元相比增长21.8%；推广服务营收为人民币5.033亿元，与上年同期的3.978亿元相比增长26.5%；在线市场营收为人民币3.944亿元，而上年同期为2670万元。第三季度，来自汽车直销的营收为人民币3.813亿元，占在线市场营收的96.7%。

3、汽车之家三季度净利润的增长为13.2%，小于净营收64.1%的增长，其原因在于营收成本、运营开支、销售以营销车成本总务成本研发支出等都有大幅增加。

此外，还由于汽车之家正加速汽车电商市场的扩张。其中营收成本为人民币5.851亿元，与上年同期的1.597亿元相比增长266.3%；运营开支为人民币5.953亿元，与上年同期的4.532亿元相比增长31.3%。

4、运营开支增长主要由于销售与营销开支、总务与行政开支和产品开发支出的增长。销售及营销成本为人民币3.838亿元，与上年同期的3.356亿元相比增长14.4%；总务及行政开支为人民币6250万元，与上年同期的4390万元相比增长42.4%；产品研发开支为人民币1.489亿元，与上年同期的7380万元相比增长101.9%。

5、汽车之家最新资产负债表显示，总资产达到77.26亿，总负债25.85亿，资产负债率为33.4%，属于健康水平。这一定程度上得益于2016年6月25日，平安以16亿美元收购汽车之家47.4%的股权，使得汽车之家拥有较为充裕的现金储备。

优势及前景

1、汽车之家从2005年开始深耕汽车媒体，目前已经成为国内最具影响力的汽车媒体平台，拥有中国最多的有效客户，日均覆盖人数超过2000万，用户平均每日浏览时长达到20分钟以上。中国互联网用户在线浏览汽车信息有48%的时间花在了汽车之家，从统计数据来看，这一优势仍将持续。

2、汽车之家的影响力源于其强大的资讯服务能力以及互联网营销能力，这使得汽车之家连续九个季度交出了超过预期的财报。而其强大的资讯服务能力和互联网营销能力又来源于真正以用户体验为核心的态度、对互联网传播的深度理解和不断研发的大数据用户定位与精准营销能力。这些就是汽车之家的优势所在。

3、汽车之家目前既是汽车媒体平台，又是加速扩张的汽车电商平台。根据汽车之家高管最近的访谈，未来汽车之家将在保持媒体平台优势的同时，以汽车电商为发展核心。汽车电商市场前景极其广阔，如果汽车之家能成功探索出汽车电商可持续的盈利模式，则其成长空间巨大。

风险及危机

1、市场风险

目前互联网汽车平台的下一个巨大的增长点在于汽车电商市场，而带有媒体基因的汽车之家在这一新兴市场并不具有先天优势。

2、竞争风险

前面提到过，汽车电商市场激烈的竞争态势已经开始显现，2016年双十一，除了天猫交上了综合交易总额912.17亿的答卷外，在汽车电商领域，易车和汽车之家也分别给出了「订购总量77992辆+交易总额125.6亿」、「订购总量54085辆+交易总额87.95亿」的答卷。

可以看到，阿里巴巴凭借其强大的电商平台，已经在汽车电商市场取得领先地位，而易车从成立之初即以汽车电商为自己的定位，如今已小胜汽车之家。神州优车也宣布定增百亿进军汽车电商市场。二手车市场已经找不到汽车之家的位置，可以说在汽车电商市场，汽车之家面对的竞争风险较大。

3、管理层风险

2016年6月25日，平安以16亿美元收购汽车之家47.4%的股权，随后，汽车之家原创业团队高管如李想、秦致被清洗出董事会，平安系接管董事会。新的管理团队能否带领汽车之家继续保持高速发展，值得关注。