Arlo产品

该公司的产品是专注于室内和室外相机系列的智能家居技术，这是一系列畅销产品，扩展了最近发布的Pro 2无线相机。技术集成的产品组合包括Arlo Baby相机，门铃和安全灯。

分拆及其母公司

Arlo从NETGEAR公司（NTGR）剥离出来，并于去年8月开始在CBOE的BATS BYX交易所进行交易。自分拆以来，市场已经将NETGEAR的价格调整为其股票价格的50％，因为据推测，投资者并不认为Arlo正在压低市场，而是支撑着NETGEAR股票的市值达到了11亿美元。

Arlo股票投资者也面临艰难时期，因为该公司目前的IPO价格仅为22％至4.25美元。该股自9月以来一直稳步走低，随着2月份的10-K年度报告出现最大的价格冲击，股价从每股7美元以上跌至3.37美元的历史低点。今天，ARLO的市值仅为3.2亿美元，而销售额为4.64亿美元。

自2月以来在救援拉力赛的早期阶段增加26％

该股已经从3.37美元的低位上涨了26％，如果该公司在没有过度恶化经营利润率的情况下实现额外的收入增长，我预计我们将看到这股股价的上涨几乎再延续100％。低点。

我项目的潜在股价升值为4.25美元+ 50％，股价为6.40美元。我的评估基于常用的价格 - 销售投资价格指标。预计50％的升值意味着公司的收入和市值之间的折扣收盘。

下表显示了Arlo和同行技术公司在高级和专业消费者硬件业务中的估值和业务收益（以粗体显示的价格 - 销售乘数列）：

估计Arlo的相对市场价值和固有的财务状况

高级和消费者技术与硬件公司

	销售价格	销售	来自OPS的现金	有形资产和现金等价物
ARLO	.664x	$ 4.64亿	-1700万	2.51亿和2.01亿
NTGR	1.09x	$ 10.05亿	-10300万	5.29亿和2.01亿
UBNT	9.63x	$ 11.10亿	31000万	1.21亿和2.93亿
SONO	.869x	$ 11.64亿	5400万	2.80亿和3.07亿

我们可以看到：

• ARLO是销售和估值最小的公司
• Ubiquiti Networks（纳斯达克股票代码：UBNT）和Sonos（纳斯达克股票代码：SONO）在2018年的运营中获得了正现金流
• 所有五家公司都有正的有形账面价值（暗示他们拥有的资产多于负债）
• 每个人都有无限制现金和短期投资等值的实质性余额。

将表格的价格解释为销售额，我们认为ARLO在相对估值基础上是最低的。如果公司将市场价值差距缩小到1倍（次）销售的估值，我们这些持有该股票的人将享受每股价格从4.25美元到6.40美元的升值。

回顾第五栏 - 特别是现金余额 - 我们看到ARLO在其资产负债表上拥有2.01亿美元的无限制现金。

将这笔现金从公司的市值中拿出来，我们可以看到运营业务包括所有已安装的资产和人才，从母公司NETGEAR继承的已安装的分销网络，交易价格仅为1.19亿美元。我通过从股票公司的3.3亿美元的市值中减去该公司的无限制现金余额20100万美元，从而找到了这个运营业务价格的数字。

将其有形账面价值换成另一种方式，并关注最新财务报告中的现金余额，该公司每股现金2.58美元。因此，今天市场正在以每股1.68美元的价格提供略微亏损，快速增长和高利润的智能家居技术业务，按当今市场价4.25美元计算。

重申价值主张，成长型公司通常会根据其产生增量销售的能力来评估。Arlo拥有销售增长的记录，而挑战在于继续改进产品，同时转向营运盈利。虽然他们的业务挑战是真实的，但进一步的销售增长将有助于增加毛利，以帮助减轻他们高昂的研发费用（2018年超过5000万美元）。该公司还需要保持较低的一般公司费用增长。

巨额投资每股低于10美元

管理着超过5000万美元的两个独立投资池已经收购了该公司超过420万股股票，并且自12月31日以来该公司合并了该公司10.32％的股份，因为该股票价格低于每股10美元。VIEX Capital Advisors LP正在运行一个集中的股票投资组合，自1月以来增加了所有290万股，所以这显然不是像Blackrock，FMR或Vanguard这样的被动投资基金只购买市场上市的任何股票。每股10美元以下的第二大投资者是PRIMECAP管理公司，自年初以来，他的头寸增加了33％。

最后的话

从我的观点来看，它归结为事实：公司的团队不断改进和推广产品，股票真的受到打击，而公司有足够的财务资源继续渗透市场和发展经营利润。我相信从这个价格水平来看，只要公司继续发展成为他们的利基高端细分市场，Arlo就已经成熟。

我预测股票价格会因持续的销售增长而复苏，无论他们是否立即降低成本并进入盈利运营。我对这家成长型公司的估值方法是1倍价格到销售，目标价格为6.40美元。