我们将在接下来的几个季度看到一些大巨头进入流媒体市场。他们都排起了大量现金，以推动他们的流媒体平台。然而，亚马逊（AMZN）对新玩家有一些很大的优势。在过去几年中，亚马逊一直在构建强大的原创内容库，以便与其他竞争对手区分开来。内容投资的速度只会在短期内增加。

亚马逊拥有来自盈利细分市场的健康现金流，可以转向更重的流媒体投资。Netflix（NFLX）并不喜欢这种奢侈品。华尔街也为亚马逊提供了更大的摆动空间，以便为新业务带来利润。许多新的流媒体播放器没有这个。

做更高投资的缓冲

亚马逊的AWS已经显示出其提供良好利润的能力，同时以接近50％的速度增长。这使得亚马逊可以加大对其他细分市场的投资。广告业务也显示出利润快速增长的良好潜力。订阅部门的12个月收入为140亿美元。亚马逊可以利用这些盈利细分市场的自由现金流来改善其视频流业务的增长潜力。

构建一个体面的原始内容库需要很长时间。Apple（AAPL）正在努力建立强大的流媒体业务，以改善其服务部门的增长。但是，要花费很长时间和大量内容预算才能达到Netflix或亚马逊的规模。

据报道，Netflix 2019年的内容预算将达到150亿美元。这比2018年的120亿美元有所增长。亚马逊的内容预算约为60亿美元。但在更长的时间内，亚马逊有能力超越Netflix和所有其他新的流媒体播放器。Netflix没有其他现金流量产生业务。这应该限制其内容预算的未来增长。

另一方面，亚马逊可以继续在AWS和广告领域实现健康增长。Piper Jaffray的Michael Olson 估计亚马逊的广告收入将在2021年超过AWS。根据他的预测，广告业务将在2021年产生160亿美元的营业收入。这些增量利润可以转用于未来几年扩大内容预算。

盈利空间

大多数新的流媒体播放器拥有健康的现金流。Apple是盈利能力最强的公司，有能力利用现金来增加内容投资。但与亚马逊相比，它的盈利空间要低得多。在最新的季度报告中，苹果公司的每股盈利为4.18美元，而每股盈利预测为4.17美元。苹果公司之所以能够超过市场普遍预期只是因为它显示了更高的所得税。

内容投资是一项长期的工作。恢复投资需要很长时间。也可能出现大规模挫折，最终会损害整体业务的利润率。华尔街不太可能为AT＆T（T），苹果和迪士尼（DIS）提供与Netflix和亚马逊相同的盈利空间。随着竞争领域在流媒体业务中的升温，人们将更加关注利润和用户增加。这应该让新的流媒体播放器更难以匹配亚马逊的内容预算。

系统优势

亚马逊的订阅部分在过去几个季度一直在以健康的速度增长。即使亚马逊的内容库不是很强大，客户仍然需要使用Prime会员资格的其他好处。

来源：亚马逊文件

像亚马逊这样的电子商务公司有更大的吸收损失的能力。这可以从中国阿里巴巴影业的例子中看出。去年，它投资了中国最大的翻牌电影“Asura”。然而，今年，它已经发布了许多热门歌曲，如“流浪的地球”，“飞马座”，“诚信”等。

亚马逊和阿里巴巴都可以从内容投资中吸收利润的大幅波动。但是其他流媒体播放器没有类似的能力来承受巨大损失。这限制了他们在内容上的长期投资范围。亚马逊还可以利用其电子商务平台推广新内容。每个额外的内容投资都会分配给Prime会员基础。

资料来源：CIRP

亚马逊在国际地区拥有Prime会员权益。在澳大利亚，亚马逊Prime每年仅提供59澳元或每年45美元，而在印度，每年提供1000卢比或每年15美元。但是，这两个地区的会员都可以享受美国国内市场上的广泛内容库。这改善了新地区Prime会员的价值主张，也使亚马逊增加了对内容的投资。

由于这些原因，我相信亚马逊在流媒体行业中的增长速度最快。亚马逊将利用来自盈利细分市场的不断增加的现金流来继续增加投资。如果亚马逊在其他细分市场快速增长的情况下做出一些失误，华尔街也不会担心。

总结

流媒体行业的新进入者希望在赢得现有企业的市场份额的同时建立强大的业务。亚马逊在这种情况下有许多优势。它拥有健康盈利的细分市场，如AWS和广告，这些细分市 这应该允许公司增加对内容的投资，即使存在一些重大失败或损失。Netflix没有此选项。Apple，AT＆T和迪士尼也不得不担心他们的利润率。这应该限制他们增加内容投资的能力。

流媒体行业将看到所有玩家的消耗战。亚马逊拥有在流媒体领域茁壮成长的最佳商业模式。这应该有助于改善整体生态系统并改善对股票的看涨情绪。