全球智能手机增长高于预测 苹果iphone能否借机大增？

摘要

• 苹果公司展示了细分市场强劲增长（不包括iPhone），这有助于其盈利，并有助于刺激iPhone后端的销售。

• 全球智能手机市场已经超出预期，并且仍然呈现强劲增长。 这种宏观趋势将帮助苹果重新获得并增加其全球智能手机市场份额。

• 解决与苹果有关的风险，特别是苹果最近失去了 iPhone 销量和全球智能手机市场份额。

• 为苹果公司提供一个19财年的盈利预期和价格目标的定量分析。

苹果的价值，我认为这为投资者提供了具有吸引力的回报潜力。尽管苹果在第一季度的 iPhone 销量比第一季度大幅下滑，但我相信其他领域(Mac、 iPad 等)的销量增长以及这些产品的专有特性将稳定 iPhone 的销量下滑，并带来 19财年的收入增长。智能手机市场的增长也超出了预期，并且仍有望实现强劲增长; 考虑到它控制着全球24％的智能手机市场份额，这对于苹果来说是一个很好的宏观趋势。话虽如此，我还是建议以目前的价格购买苹果公司的股票，预计到2019财年年底，苹果公司股票的回报率将达到8% ，股息也将返还给股东。

苹果产品强劲的增长以及它可以为iPhone销售做些什么

除了iPhone之外苹果在19年第一季度的所有其他部分都是从18年第一季度开始增长的。Mac销售增长约8.7％，iPad销售增长16.9％，可穿戴设备、家居及配件销售增长33.3％，服务销售增长19.1％。一直以来，iPhone的销售额下降了15％，导致净销售额下降约4.5％。虽然看到Apple的商标产品在一年前的同一时间内净销售额下降15％令人生畏，但我相信Apple的专有产品线将稳定iPhone的销量。我认为稳定的意思是，我认为与18财年的各季度相比，19财年剩下的三个季度的iPhone销售额将等于或大于（15％）。苹果的产品彼此之间非常紧密地结合在一起。 随着苹果其他细分市场的增长，我预计苹果产品的专有特性将刺激 iPhone 的销售，因为兼容性的目的基本上是必要的。

全球智能手机市场增长高于预测，推动iPhone销售增长的希望

全球智能手机市场的增长超过Statista的预测。最新数据显示，截至2015年底，活跃的智能手机数量为18.6亿部，预计到2018年底，这一数字将达到25.3亿部。 然而，Newzoo 的一份报告发现，截至2018年6月，全球活跃的智能手机约有33亿部。 截至2018财年年底，智能手机市场规模约为33亿部，实际增长率比预期高出30.43% ，复合年增长率为21% ，高于2015财年预期的18.6亿部。 Newzoo 预测，到2021年，全球智能手机用户将达到38亿，这意味着从2019财年到2020财年的复合年增长率将达到7.4%

苹果目前控制着全球智能手机市场24% 的份额，截至2018年6月，其活跃设备达8.007亿台。 如果苹果保持接近24% 的市场份额，它应该能够实现约1.78% 的复合年增长率的 iPhone 销售在未来几年的全球智能手机增长。 我得到这个数字是因为苹果在全球智能手机用户增长率中的市场份额为7.4% 。

全球智能手机用户的强劲增长对智能手机行业的所有参与者都是有利的。 上面的数据显示了全球智能手机市场仍然存在的增长潜力，我相信苹果会找到一种方法来占领它的市场份额。 总而言之，基于上述数据，我们可以预计，只要全球智能手机市场的预测能够实现，苹果公司将在未来几年内看到 iPhone 销量自然增长约1.78% 。

我个人并不认为以后几个季度iPhone销量会下滑，至少是我们在第一季度看到的水平。苹果将于2019年7月5日发布2019年第二季度的收益，这将提供有价值的数据来解读。 然而，与此同时，我将对苹果在剩下的2019财年的每个季度的 iPhone 销售额与去年同期相比损失15% 的可能性进行定量分析。 我想指出的是，如果苹果在2018财年同一季度的 iPhone 销量(15%)、同样的销量或者 iPhone 销量增长。

定量分析

苹果第一季度的收入为843.1亿美元，其中61.65% 来自 iPhone 销售，38.35% 来自其他细分市场。 我想指出的是，在第一季度，iPhone 的销售额约占苹果总收入的69% 。 虽然 iPhone 的销量下降了15% ，但是我预计全球智能手机市场增长率将达到1.78% ，而苹果的全球智能手机市场份额为24% ，全球智能手机市场增长率为7.4% 。 我预测苹果公司2019-2019年第四季度的 iPhone 销售数据是通过将前一季度的销售额削减15% ，然后乘以1.78% 的增长率。 这种预测方法预计并计算了2019年第二季度至第四季度 iPhone 销售额15% 的损失，同时还有1.78% 的温和增长率。 根据以上数据，我们得出第二季度 iPhone 销售额为383.62亿美元，第三季度 iPhone 销售额为353.99亿美元，第四季度 iPhone 销售额为418.03亿美元。

苹果的其他部门收入(Mac，iPad，Wearables，Home，and Accessories，and Services)占其收入的38.35% 。 第一季度，其他业务部门的总收入达到271.89亿美元。 第一季度，其他业务部门的总收入为323.28亿美元，同比增长18.9% 。 我预计苹果在2019-2019年第四季度的同比增长率将略低于15% 。 我用几乎相同的方法预测了其他部门的收入，就像我预测 FY19年 iPhone 的收入一样。 我拿到了前几年各自季度收入的38.35% ，这是苹果其他业务的收入比例。 然后我把每个季度的收入数字乘以增长率，在这个例子中是15% ，得到我们2019-4Q19年的预测分部收入。 2019年第二季度其他业务收入为269.63亿美元，第三季度其他业务收入为234.91亿美元，第四季度其他业务收入为277.40亿美元。

注意：上面的图表直观地说明了我为什么使用一年前同一季度和最近一个季度的数据来预测苹果第二季度的收入。 在2012年第一季度形成了一致的季度销售模式并持续到图表的末尾。由于假日季节，苹果显然第一季度业绩不佳，因此，我们不能使用第一季度数据来预测第二季度，反之亦然。

结合我们的19年第二个季度至第四个季度 iPhone收入预测和其他分部收入预测，我们预测19财年总收入为2780.68亿美元，较18财年增长4.7％。Apple的五年平均净利润率为 22％，我相信这将保持不变。凭借22％的净利润率，我们预测的FY19净收入数据为61,175百万美元，相当于预测的FY19每股盈利12.95美元。苹果公司的五年平均市盈率为15.7，这对苹果来说是一个合理的收益倍数。由于我们预测的FY19每股收益为12.95美元，盈利倍数为15.7，因此我们得出2017财年的目标价格为203.32美元，相当于当前成本的7.95％的上行潜力。苹果还提供1.55％的股息收益率成本，如果持有一年以上，将转化为成本的9.5％。

相关风险

虽然我对Apple在短期和长期的竞争优势和茁壮成长的能力充满信心，但肯定存在一些风险。在Apple的情况下，我目前只发现一个大问题，我认为很明显 - 市场份额的损失。

我担心苹果可能会过度专注于迎合高端手机市场。所有Apple的设备都是顶级的。然而，它的质量伴随着许多人无法承受的价格标签，特别是在发展中市场，苹果正在逐渐失去三星（场外交易市场代码：SSNLF）。事实上，三星已经超越苹果成为全球智能手机市场的领导者，控制率为27％，而苹果为24％。由于苹果在三星获得用户的同时失去了用户，因此看起来市场份额吸收的情况下三星超越苹果也不太好。

在全球智能手机市场上，中国还有其他一些大玩家正在威胁着苹果公司。 OPPO、小米、华为和 Vivo 分别是全球第三、第四、第五和第六大智能手机供应商，占据全球市场33% 的份额。 这些公司正在制造令人印象深刻的智能手机设备，其起价不到苹果最便宜的新款 iPhone 的一半。 下面的图表显示了苹果和三星之间的利润差距。 然而，利润率只能弥补销售不足的部分。 苹果第一季度 iPhone 在大中华地区的销量比第一季度下降了27% 。 如果苹果没有找到迎合低端市场的方法，我担心它的全球智能手机市场份额可能处于严重的危险之中。

由于 iphone 的收入占苹果总收入的61.65% ，它可以承受更多的销售损失，而不会让苹果的股票处于危险之中。 如果 iPhone 销量暴跌，苹果可能会看到相当大的市场价格下跌。 鉴于苹果投资者对 iPhone 销量的重视，以及考虑到他们一直不稳定，我认为如果 iPhone 销量继续动荡，对苹果的投资可能会导致市值下降25% 。 尽管苹果公司不是一家波动性很大的公司，但它的股价过去也曾出现过如此大幅度的下跌。 最近，它从2018年10月的每股225美元下降到2019年1月的每股148美元左右，在不到一个季度的时间里，市场价格下跌了大约35% 。

话虽如此，但我相信苹果有能力重新夺回全球智能手机市场份额，并在一个比同行更高的水平上竞争。 然而，市场份额是值得毫无偏见地监控的，因为如果苹果开始失去太多的市场份额，它可能会面临严重的麻烦。

结论

总之，我相信苹果的其他细分市场的增长将有助于稳定和潜在地刺激 iPhone 的销售。 我相信，由于苹果产品线的专有性质，这种情况很有可能发生。 反过来，全球智能手机用户仍呈现出强劲增长，为苹果提供了一个重新获得并继续扩大其市场份额的机会。 苹果公司最近在各方面都取得了不错的成绩。 尽管 iPhone 销量下滑，我的分析仍然认为苹果被低估了。 如果苹果在2019财年能够实现强劲的 iPhone 销售，他们将从中获益。 事实上，如果苹果在2019年第二季度发布相同的 iPhone 销售数据，我可以看到它的股票在2019财年结束前达到225美元的目标价，上涨了将近20% 。 如果苹果公布的业绩与第一季度相似，我预测他们将达到我的另一个价格目标: 203.32美元，分红前上涨7.95% ，分红后上涨9.5% 。 话虽如此，我还是建议以目前的价格购买苹果公司的股票，到2019财年末，苹果公司的预期回报率至少要达到8% 。