摘要
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空头权益在2月底增加了一倍以上。
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这是苹果执行股票回购计划的结果吗？
2月底，科技巨头苹果(Apple)的空头权益增加了一倍以上，如下图所示。投资者真的在大举做空该公司吗，还是这是其他事情的标志？
正如你在上面所看到的那样，2月底，投资者对该股的空头权益不仅增加了一倍以上，甚至远高于过去12个月的最高水平。事实上，由于整体市场在过去十年中大幅反弹，空头权益只相当于过去的一小部分。如果你考虑到7比1的拆股比例，那么在2013年4月，高点空头权益相当于2.91亿股。这是一个重要的日期，我稍后会继续谈到它。
一些投资者在2月底买入并卖空了很多股票。这是一个非常看跌的押注，也代表了巨大的日交易量，因为在2月19日至28日，交易了大约1.76亿股，如下图所示，但在此期间前后几天的日交易量从未超过3000万股。
那还有什么可以解释这种卖空权益的巨大增长呢？好吧，也许这与该公司的回购计划有关。在周二发布的Apple 3.0 文章中，一些苹果观察人士提出，加速回购股票可能是卖空权益迅速增长的原因。以下是可能发生股票回购的依据：
苹果公司与一家投资银行签订了ASR协议，并预付全额现金。
该银行使用苹果的现金作为抵押品，从其经纪客户和/或其他经纪公司的投资组合中借入苹果股票。这家投资银行现在实际上是在做空。
投资银行向苹果交付借入的股票，相当于支付金额的85％，而发行在外的股票则立即减少。
该投资银行进入公开市场购买苹果股票，以弥补其空头头寸，返还其借入的股票。
当ASR完成后，银行将与苹果结算剩余的净欠款，从而进一步减少流通股。
再进一步，看看下面这张图表，它显示了苹果巨额资本回报计划的历史。您会发现所有股票回购都是在公开市场上完成的。
还记得我之前是怎么提到2013年4月的吗？2013年4月，做空权益从2000多万上升到4150多万，这些都是分割前的价值。目前，这一数字将已从1.4亿激增至上述的2.91亿。好吧，如果我们看一下10-Q文件的第48页，就会发现关于该公司股票回购计划的小说明：
“2013年4月，该公司与两家金融机构签署了一项新的ASR计划，购买该公司高达120亿美元的普通股。为了换取总计120亿美元的预付款，金融机构承诺在ASR的购买期间交付股票。最终交付的股票总数，以及因此而支付的每股平均价格，将在适用购买期结束时根据该期间公司股票的数量加权平均价格来确定。在2013年第三季度，23,507,518股股票首次交付给该公司。这并不代表根据ASR所交付的最终股票数量。120亿美元的预付款项作为该公司简明综合资产负债表中股东权益的减缩。”
因此，下半月的空头权益增加了超过2100万股，这恰好接近于加速回购给公司带来的初始金额。如果我们假设这次空头权益的大部分来自同一类型的计划，考虑到多年前该公司每个季度在公开市场上至少花费了30亿美元，那么可能意味着苹果在第二财季回购了超过100亿美元股票。
最后，苹果2月底的空头权益激增，这是加速股票回购计划的结果吗？嗯，这似乎是目前最合乎逻辑的解释，因为这一增长所需的股票价值相当大。要等到财报或下一份10-Q报告出炉后才能证实这一点，但考虑到过去几个月苹果股价的回调，如果管理层采取行动，动用其巨额现金储备中的一部分，也就不足为奇了。如果苹果确实回购了大量股票，这显然对每股收益有利，也可能对潜在的股息增加有利。
本文作者：Bill Maurer
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